5月以来，嘉实基金、博时基(jī)金、富国基金、南(nán)方基(jī)金等多(duō)家(jiā)头部公募基金密集(jí)申报了跟踪海外(wài)半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全球半导体市场(chǎng)，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的持续回调(diào)后，半(bàn)导体板(bǎn)块自(zì)4月中下旬以来又开始持续下跌。不(bù)过资金(jīn)对主题ETF越跌越买(mǎi)，区(qū)间份额(é)增幅最高达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数半导体(tǐ)主(zhǔ)题(tí)ETF产品份(fèn)额出(chū)现正增长，最(zuì)高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金对(duì)半导体(tǐ)主题ETF的越(yuè)跌(diē)越(yuè)买，主要(yào)是基于对板块中长期(qī)投资价值的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但随着国产替(tì)代持续推进，以及近期(qī)AI行情的带动下，板(bǎn)块细(xì)分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额(é)涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看(kàn)，在(zài)经历一季(jì)度的持续回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续下跌。以中证(zhèng)全(quán)指半导体指(zhǐ)数表现为例，该指数在4月6日(rì)攀至年内高位后(hòu)便开始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅(fú)近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半导体(tǐ)与半导体生(shēng)产设备板块(学年是什么意思？应该怎样填，2022至2023学年是什么意思kuài)周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业(yè)中跌幅(fú)居前。

　　值得(dé)注(zhù)意的是(shì)，尽(jǐn)管板块持续下跌(diē)，但资(zī)金对主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数(shù)据(jù)显示，截至5月12日，月内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体芯片主题ETF收(shōu)益均告负，平(píng)均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信(xìn)国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年(nián)内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份(fèn)额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添富(fù)中证芯片产业(yè)ETF、华(huá)泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份额出现下降外(wài)，其余(yú)产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨(zhǎng)幅位列第一，年(nián)内份(fèn)额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持续(xù)下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导(dǎo)体行业复苏(sū)不及预期主要原因，一是国产替代(dài)进程不及(jí)预(yù)期，国内半导体企业相比海外半导体(tǐ)大厂起步较(jiào)晚，在技术和(hé)人(rén)才等方(fāng)面存在差距(jù)，在国(guó)产替代过程中产品研发和客户导入进程可能不及预期；二(èr)是下(xià)游(yóu)需求不及预(yù)期(qī)，在(zài)边缘政治和(hé)全(quán)球(qiú)经(jīng)济疲软背景下，全(quán)球电(diàn)子产品等终(zhōng)端需求(qiú)可能(néng)不及预期(qī)，从(cóng)而导致对半(bàn)导体产品(pǐn)需(xū)求量(liàng)减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正处于下行筑(zhù)底的(de)阶段，但我(wǒ)们(men)认为有望于今年看到(dào)拐点的出现”田光远(yuǎn)表(biǎo)示，在(zài)本轮周期中，率先回(huí)暖(nuǎn)的种类要看芯片下(xià)游的景气度，有创(chuàng)新属性和份额(é)提升属性的环节会率先回暖。一方面中(zhōng)国(guó)经济体重要(yào)的构(gòu)成央(yāng)国企对资产(chǎn)回(huí)报提出要求，民(mín)营(yíng)企业的竞(jìng)争(zhēng)力提升也会更加依赖(lài)数字化，成本(běn)效(xiào)率提(tí)升(shēng)是数字化的(de)长(zhǎng)期关键驱动力，另一方(fāng)面短(duǎn)周期维度数字(zì)经济有顺周期属(shǔ)性，经(jīng)济复苏会(huì)加大(dà)企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板块上涨(zhǎng)的原因，一方面(miàn)是2022年(nián)板块调整幅(fú)度较大，行(xíng)业估值处于(yú)底(dǐ)部位(wèi)置；另一方面市(shì)场预期基本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所(suǒ)以从年初到4月初半导体指数出现了(le)一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其(qí)中许多个股的(de)股价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬半导体一(yī)季(jì)报披露，整(zhěng)体(tǐ)呈(chéng)现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题(tí)的降温，综合因素引起行业近期(qī)的(de)持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长(zhǎng)期看好半(bàn)导体投资(zī)价(jià)值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡(dàng)，但从资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出投(tóu)资者(zhě)对(duì)板块价值的肯定(dìng)，多位业(yè)内人(rén)士也表示(shì)，长期看(kàn)好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前(qián)无需过度悲观。”嘉实(shí)基金田光远表示(shì)，从基本面上，人工智能(néng)给半(bàn)导体带来(lái)了新的需求增量，从周期视角，预计(jì)未来1-2个季度虽然会有一定业绩(jì)的(de)压力，但一(yī)方面需求(qiú)会重新复苏(sū)，另一(yī)方面中国半导体企业(yè)有国产(chǎn)替代的中期逻(luó)辑支撑；另外，估值方面，半导体板块(kuài)估值波动较大，且(qiě)子板块(kuài)和细(xì)分线(xiàn)索较(jiào)多(duō)，始终有估值合理(lǐ)甚(shèn)至低估的(de)机会(huì)出现。

　　田光远(yuǎn)认为(wèi)，当前该板(bǎn)块(kuài)很(hěn)多优(yōu)质的公(gōng)司处(chù)于历(lì)史(shǐ)估值分位低位区间，随着需(xū)求回暖(nuǎn)或者新产(chǎn)品的突破(pò)，会有形成(chéng)很好的(de)投(tóu)资机会(huì)。他进一步表示(shì)，人类历史经历了三次工业(yè)革命，前两(liǎng)次都是以能源为对象(xiàng)进行(xíng)创(chuàng)新(xīn)，第三次是信息为对(duì)象(xiàng)进行创(chuàng)新，当前阶(jiē)段的人工智(zhì)能(néng)从(cóng)感知智能走向认知(zhī)智能后(hòu)，将对人(rén)类生产力的提升(shēng)产(chǎn)生巨(jù)大的影响，也会开(kāi)启新(xīn)一(yī)轮的工业革命，它是信(xìn)息革命经历了个人电脑(nǎo)、互(hù)联(lián)网(wǎng)革命和(hé)移动(dòng)互联网革命后学年是什么意思？应该怎样填，2022至2023学年是什么意思在万物(wù)智联(lián)层面的(de)延伸，将会在经济、社会(huì)、政治(zhì)、军(jūn)事等(děng)方面(miàn)全面(miàn)影响人类社会。当前仍处于新(xīn)一轮产业(yè)革命爆(bào)发的早期的阶段，在人(rén)工智能带来的技(jì)术变革浪潮下，人(rén)工智能(néng)对云管端各方(fāng)面(miàn)都产生了影响，云侧变化最为显著(zhù)，很多(duō)环节发生了改(gǎi)变，产生了新的投资方向，如算力芯(xīn)片的(de)GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能(néng)应(yīng)用的落地，端(duān)侧(cè)和网侧的新硬(yìng)件也会产生新(xīn)的投(tóu)资机会。因(yīn)此我们长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体(tǐ)的(de)投资价值。”田光远建议投资者长期关注(zhù)该板(bǎn)块投资机会，他(tā)认为可以重(zhòng)点(diǎn)配置的(de)主线(xiàn)包括以(yǐ)AI为代表的创(chuàng)新线、周期见(jiàn)底后的复(fù)苏线、以及以半(bàn)导体设学年是什么意思？应该怎样填，2022至2023学年是什么意思备材料(liào)国产(chǎn)化为代(dài)表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科(kē)技组基金经理刘(liú)慧影也表(biǎo)示(shì)，2023年全面看好整(zhěng)个(gè)半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)，其(qí)中，从半导体(tǐ)国产化为主的设备材(cái)料EDA板块(kuài)，到下游需求为主的芯片设(shè)计都(dōu)会在今年都(dōu)有非常好的(de)机会。首先，基本面(miàn)上，美国对(duì)中国的极限制裁将加速中国芯(xīn)片的国产替代，党(dǎng)的二十大对(duì)于科技安全的强调为芯(xīn)片的国产替(tì)代提供(gōng)了坚实的理论基础。其次，芯片设计板块经过近一年的充分调整，股价已经(jīng)充分反映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等(děng)新需求拉动(dòng)，整个芯片设计板块有(yǒu)望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟(gēn)踪和调研半导体(tǐ)行(xíng)业库存、动销数据和重点公(gōng)司的边际变(biàn)化，同时动态跟(gēn)踪电(diàn)子消费品的复苏情(qíng)况，预判半导(dǎo)体景(jǐng)气的(de)拐点。”九(jiǔ)泰基金(jīn)刘(liú)源表示，展望未(wèi)来，AI的基(jī)础模型训练(liàn)需要大(dà)量算力，硬件基础设施成为发展基石(shí)，算(suàn)力芯片等核心环节(jié)预(yù)期将会受益，后续有望驱(qū)动(dòng)半导体(tǐ)行业持续增长(zhǎng)。此外，半导体(tǐ)设备公司的一季报(bào)业(yè)绩相对较强，国产化趋(qū)势仍在加速推进，后续半导体设备(bèi)、材料(liào)也是可以(yǐ)关注的方向。存储作为(wèi)半导体中最大的周期品种，也(yě)可(kě)能在年内迎来边际变化，需要持续动(dòng)态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需(xū)要关注景(jǐng)气度修复速度和估(gū)值的匹配(pèi)程度，尽管基本(běn)面改善的趋(qū)势比较确定，但改善的过(guò)程中股价有可能波动(dòng)较大，要结合基本(běn)面变化(huà)综合判断(duàn)配置价值，我们(men)也会通过适当调仓来平衡(héng)风险。”刘源补充道。

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