周一(yī)的股市(shì)震(zhèn)荡翻红，上(shàng)周(zhōu)股(gǔ)市下跌期间净买入的“抄底资金(jīn)”笑了。

　　上周五，资金(jīn)借道股票ETF（统计股票(piào)ETF和跨(kuà)境ETF）单日(rì)净买入39.5亿元(yuán)；而上周5个交易日市场总体下(xià)跌期间，资金更是净买入(rù)220亿(yì)元(yuán)，股(gǔ)票ETF“越(yuè)跌越买(mǎi)”的理性操作(zuò)模式，在(zài)股(gǔ)市大幅下挫(cuò)的时刻再度显现。

　　从资金流向结构看，上(shàng)证50、沪深300ETF等受到资(zī)金(jīn)净(jìng)流入，“中特估(gū)”长期投资价值被资金看好，而(ér)高位(wèi)回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净流(liú)出方面，创业(yè)板、中证(zhèng)1000ETF等(děng)宽基ETF，以及基碾压与辗轧的区别是什么，辗轧与碾压有什么区别建(jiàn)、非银(yín)、电力ETF等短期(qī)净流出(chū)，资金出现短期(qī)避险，但鉴(jiàn)于多数标的估值仍(réng)在低位，多家机构仍看好长期配(pèi)置价值。

　　净流(liú)入资金近40亿元

　　科创50、上证50净流入资(zī)金居前

　　上周五股市大跌，当(dāng)日(rì)股票ETF总份额增长32.58亿份，以(yǐ)区间成交(jiāo)均(jūn)价测算，当(dāng)日净流入资金39.5亿元；拉长(zhǎng)时间到上周5个(gè)交(jiāo)易(yì)日，5天股市调整(zhěng)期(qī)间，资(zī)金更是净买(mǎi)入220亿元(yuán)，展现了资金逆市布局的(de)特点。

　　从资(zī)金净买入排行看，截(jié)至(zhì)上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资(zī)金(jīn)居(jū)前，都超过11亿元。宽(kuān)基指数中，华泰(tài)柏瑞(ruì)、易(yì)方(fāng)达和嘉(jiā)实基金(jīn)旗下(xià)沪深300ETF，富(fù)国上(shàng)证指(zhǐ)数ETF等(děng)产品，净(jìng)流入资金也(yě)位(wèi)居(jū)前列(liè)。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创(chuàng)50、上证50、沪(hù)深300全部收红，上证(zhèng)50指数涨幅还(hái)超过1.7％，上周大跌期间(jiān)的(de)“抄底资(zī)金(jīn)”，皆(jiē)斩(zhǎn)获(huò)了不错的回报(bào)。

　　行业或主题ETF中，近期震荡(dàng)下行(xíng)的半导体ETF成为(wèi)资金净(jìng)买入的榜首，单日(rì)净(jìng)买入(rù)金额(é)接近5亿元，目前仍处于估(gū)值低位的医疗ETF、中概(gài)互联ETF等产品也位(wèi)居(jū)净流入资金前列，而(ér)在近(jìn)日(rì)遭遇高(gāo)位回调的(de)游戏ETF，也受(shòu)到(dào)资金的逆市买入，不过目前游戏ETF今年还(hái)有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏(xì)”的投资(zī)逻辑，在游戏板块行情冲顶、收益翻倍后(hòu)，仍然有(yǒu)资金逆市净买入(rù)。

　　谈及资金的上(shàng)述流向情(qíng)况，一位公募股票权益基金(jīn)经(jīng)理表示，预(yù)计复苏仍是中国经济中长期(qī)的趋势，但(dàn)耐用品复苏的空(kōng)间受(shòu)限(xiàn)、出(chū)口下行(xíng)及地(dì)产(chǎn)销售(shòu)恢复(fù)疲软将驱动市(shì)场展现出更(gèng)多结构性(xìng)机会。不过(guò)，在短期市场炒作热度回落，波动率(lǜ)偏高的(de)情况下(xià)，资金可能(néng)更青睐用大盘宽(kuān)基指(zhǐ)数，比如(rú)科创50、上证50、沪深(shēn)300指数等来跟(gēn)踪市场，以获取整个市场的(de)平均回报(bào)。

　　而在行业(yè)方面(miàn)，沪上一家公募机构分析，由于(yú)近日以游戏为代表的TMT板块(kuài)有所调整(zhěng)，主因是(shì)前期炒作有逐步退潮趋势(shì)，中(zhōng)期在市场炒(chǎo)作(zuò)热度(dù)有(yǒu)所回落。但从长期看，资金还会长期(qī)关注数字化对生产(chǎn)力的提(tí)升，因此，包括计算机(jī)、互联网和(hé)传媒(méi)等调(diào)整(zhěng)下来(lái)的行(xíng)业(yè)，可(kě)能会继续受到了资金的关注。

　　也有行业(yè)机构认为，近期上证50、沪(hù)深300等权重指(zhǐ)数(shù)ETF受到资金青睐(lài)，可能与(yǔ)看好“中(zhōng)特估(gū)”长期投资价值有关。

　　民生加银基金(jīn)表示(shì)，伴随大金融、大(dà)基建等权重(zhòng)股高位调(diào)整，上周沪指下跌。前(qián)期部分板块(kuài)短期(qī)上(shàng)冲较快，导致博弈资金出(chū)现分歧，随着建筑(zhù)、银行(xíng)、石化(huà)等PB逐步修复(fù)，权重板(bǎn)块内部出现分化，获利兑现需求叠加(jiā)经济数据不及预期(qī)，权重板块回(huí)调带(dài)动大盘指数(shù)回落。

　　不过，民生加银(yín)基金认(rèn)为(wèi)，从长远看，“中(zhōng)特估(gū)”或有望引领低估(gū)值央企(qǐ)的价值重估，有(yǒu)基本面支撑的(de)低估值央(yāng)企或有望受益。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也认为，“中(zhōng)特估”投资的部分底(dǐ)层逻辑仍旧是过去的(de)A股市场(chǎng)对部(bù)分传统行业国央企的严重低配和低估。而(ér)在(zài)这种大(dà)幅低估(gū)和低配背景下，部(bù)分企业因为自身经营改善、高(gāo)股息水平等特征，使得(dé)其估(gū)值修复成为了可能。虽(suī)然经过前期反弹，大金融整体估值仍(réng)旧处(chù)于低位，由于情绪和资(zī)金仍旧是主导，短期表(biǎo)现存在剧(jù)烈波动(dòng)可能(néng)；从中期看，整体大(dà)金融当前(qián)估值仍(réng)旧(jiù)处(chù)于(yú)中(zhōng)低水平(píng)，部分个(gè)股尤其是基(jī)本面明(míng)显改善的(de)个股，仍(réng)旧有(yǒu)估值修复的空间(jiān)。

　　基(jī)建、非银(yín)、电力ETF净流出

　　估值水平仍具(jù)吸引力

　　在上周下跌的A股市场(chǎng)中，股票ETF整体呈(chéng)现(xiàn)“越跌(diē)越买(mǎi)”趋势，净流(liú)入(rù)资金超出净流出资金(jīn)。但(dàn)也有部分短(duǎn)期涨幅偏高、短期行情板块(kuài)，以及部(bù)分海(hǎ碾压与辗轧的区别是什么，辗轧与碾压有什么区别i)外(wài)指数遭遇资金的净(jìng)卖出(chū)。

　　从(cóng)资(zī)金(jīn)净流出榜单看，今年涨幅超(chāo)20％的基建50ETF单日(rì)净流出4.76亿元，为单日之最。另外，证券保险(xiǎn)ETF、电(diàn)力ETF指数基金、恒(héng)生(shēng)科技ETF等多只产品，单(dān)日净流出资金(jīn)也超(chāo)过2个亿。

　　宽基指数中(zhōng)，今年(nián)来“越跌(diē)越买”的(de)创(chuàng)业板ETF、创业(yè)板(bǎn)50ETF，单日(rì)出现短(duǎn)暂净流出现象，华夏、南方、富国旗下(xià)中(zhōng)证1000ETF产品，也在单日(rì)出现净流出(chū)，而今年涨幅接(jiē)近20％的纳(nà)指ETF，也在股市调整中迎来“获利了结”资金(jīn)，单日净(jìng)流出1.67亿(yì)元。

　　沪上一家公募机构(gòu)评(píng)价，基建(jiàn)板块受益于“一带一路”板块前期(qī)涨幅较大，有调整要求，可(kě)能会(huì)受到获利盘的短期卖出。不过，从长期看，经济复苏(sū)趋势(shì)确立后(hòu)，“顺(shùn)周期”板块的整体机会(huì)值得关注。

　　民生加银基金评价净流(liú)出的证券(quàn)保险(xiǎn)板块称，一季(jì)报陆续披露，非(fēi)银金融业绩超预期，证券板(bǎn)块市场交投(tóu)活跃度较一季度显著(zhù)改(gǎi)善，差(chà)异化最低结算备付金(jīn)缴(jiǎo)纳比(bǐ)例机制引入，证券(quàn)公司保证金比例下调，经济温和复苏下(xià)行业景气度有望持(chí)续修复。保(bǎo)险板(bǎn)块(kuài)一季(jì)报净利润超预期，部(bù)分(fēn)险企凭借储(chǔ)蓄险的产品(pǐn)力实现(xiàn)了(le)一定的(de)增长(zhǎng)，负债端V型反转(zhuǎn)趋势较明显，资产(chǎn)端或有望维(wéi)持(chí)较高增速(sù)。

　　而针(zhēn)对电力板块，民(mín)生加银基金认为，2023年宏观经(jīng)济运行总体回(huí)升有望将促进电力消(xiāo)费需求增长。受上年同期低基数(shù)等因素影响，预计今年(nián)二季(jì)度(dù)电力(lì)消(xiāo)费(fèi)增速将有(yǒu)望(wàng)回升。在电力(lì)市场化改革的持续(xù)推进下(xià)，电价趋势(shì)有望(wàng)稳(wěn)中小(xiǎo)幅上(shàng)涨，电力现货市场和(hé)辅助服务市场机(jī)制有望持(chí)续推(tuī)广，容量补偿电价等机制或有望出台。

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