金(jīn)融界4月27日(rì)消息  顶着“港股白酒第(dì)一(yī)股”光环的珍酒李渡(dù)正式登(dēng)陆港交所，尴尬的是开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全(quán)天颓势(shì)尽显(xiǎn)，最(zuì)终(zhōng)收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上(shàng)市第一(yī)天市值就缩水超过(guò)60亿(yì)港元，惨遭开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮(fú)亏(kuī)超过22亿(yì)港(gǎng)元

　　自(zì)2016年金徽酒挂牌(pái)上交所后，至今没有酒企成功上市(shì)，珍酒李渡是近7年时间第(dì)一只实现资(zī)本上市(shì)的白酒股，目(mù)前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等均(jūn)止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次在港交所IPO，发售价(jià)为每股(gǔ)10.82港(gǎng)元，筹资资金约(yuē)50亿港元，公(gōng)开发售获超购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值得注意的是(shì)，不知道是出于何种考虑，此次珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡并(bìng)没有引入基石投资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡共计引入(rù)两轮投资者，分别(bié)是有着(zhe)“华(huá)尔街之狼”之称的私(sī)募股权巨头KKR和(hé)大中(zhōng)华(huá)网讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月(yuè)分(fēn)别(bié)投资3亿美元、5亿美(měi)元，两次(cì)成(chéng)本分别为1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港元(yuán)和13.97港元。相较于珍(zhēn)酒李(lǐ)渡今(jīn)日收盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿(yì)港元。

　　三年时间狂砸15.77亿(yì)元广告费

　　公开资料显示，珍(zhēn)酒李渡是一(yī)家(jiā)致力提供(gōng)以酱香型为(wèi)主(zhǔ)的次高端白酒产品的(de)中国白酒公司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品(pǐn)牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓香型、兼香型三大(dà)白(bái)酒品类(lèi)。

　　招股书显示，按(àn)2021年(nián)收(shōu)入计算，珍(zhēn)酒李渡是中国第四大(dà)民营白酒公司，以及中(zhōng)国白酒行(xíng)业中提供三(sān)种香型白酒的第(dì)三大公司(sī)。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡归母净利(lì)润(rùn)为5.2亿元(yuán)、10.32亿(yì)元、10.3亿(yì)元(yuán)，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来(lái)看，珍酒李(lǐ)渡(dù)的增速在(zài)下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的(de)毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司相比也处于下风，“股王”贵州茅(máo)台2022年的毛利率超过90%，而腰部的(de)今(jīn)世缘、口(kǒu)子窖(jiào)等企业毛利率也超过了70%。

　　导(dǎo)致毛利率的直接原因(yīn)之一就是(shì)珍(zhēn)酒李渡(dù)的“豪横”的广告支出。财报显示，20精彩演绎是什么意思解释，精彩演绎是啥意思20年(nián)、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡销售(shòu)及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元(yuán)，于同期分别占公(gōng)司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开(kāi)支分(fēn)别为(wèi)2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时(shí)间，广告费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的(de)存(cún)货正在逐步增加。报(bào)告期内，公司(sī)存(cún)货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋(qū)势，存货(huò)周转天数分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招(zhāo)股书(shū)解释称大部(bù)分存货为基酒，但仍然有不少针对其产销失衡的质(zhì)疑。

　　吴向东曾操盘金(jīn)六(liù)福(fú) 身(shēn)价230亿元

　　低于行(xíng)业的毛利率和“豪横(héng)”的广告(gào)支出，这(zhè)与珍酒李渡创始人吴向东(dōng)的(de)操盘手法密(mì)切相关。

　　声名在外(wài)的“白(bái)酒教父”——吴向东是一名白(bái)酒行(xíng)业的老兵。1969年，吴(wú)向东出生在湖南醴陵(líng)的一个普通农村(cūn)家(jiā)庭，1992年，在湖(hú)南省外贸学(xué)校(xiào)毕(bì)业的(de)吴向东，进(jìn)入其姐夫(fū)傅军旗(qí)下新(xīn)华联集团(tuán)工作。此后四年，他升至新华联集团董(dǒng)事、董事局副(fù)主席。也是在此，吴(wú)向(xiàng)东正式开启了他(tā)的白(bái)酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东(dōng)在1996年拿下(xià)五粮液旗(qí)下川酒王的代(dài)理权，仅一年就将川酒王销量做到湖南第一。川酒王热销之(zhī)后，大(dà)量仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白热化，下游经销(xiāo)商的日子(zi)越来越(yuè)难，吴向东(dōng)想(xiǎng)自创白(bái)酒(jiǔ)品牌。

　　1998年(nián)，吴向东与五粮液签订了OEM代工协议(yì)，这(zhè)是他在(zài)白酒业首创了一种新模式(shì)OEM，即贴(tiē)牌代工模式(shì)，随后，金六福(fú)在(zài)这一(yī)年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将时(shí)任男(nán)足主教练的米卢誉为(wèi)神(shén)奇教练(liàn)和好运(yùn)福星(xīng)。深谙(ān)营销的吴(wú)向东找来米卢(lú)担任金六福形(xíng)象代言人。米(mǐ)卢穿着(zhe)唐(táng)装，面带微笑地说“中国人的(de)福(fú)酒，金六福。”很长一段时间，金六福的广告投放量都(dōu)是全国第一。

　　在吴向东的广(guǎng)告轰(hōng)炸下，金六福迅速成为国民白酒，高(gāo)峰期一(yī)天(tiān)能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在(zài精彩演绎是什么意思解释，精彩演绎是啥意思)吴向东的(de)操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西(xī)李渡，以(yǐ)及湖(hú)南知名(míng)白酒品牌湘窖和开口笑正式(shì)合并(bìng)——珍酒李渡诞(dàn)生。

　　目前，吴向东(dōng)实际控制的金东集团旗(qí)下(xià)共有华(huá)致酒行、华泽酒(jiǔ)业集团（下辖金六福、珍酒等12个(gè)酒企）、金东投(tóu)资三个产业板(bǎn)块。涉足(zú)金融、文化旅游(yóu)、新能(néng)源(yuán)、互联网、酒(jiǔ)业等多(duō)个(gè)产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴(wú)向东也一举成为湖南省株洲市(shì)首富(fù)。2023年3月(yuè)，胡润研究院(yuàn)发布《2023胡(hú)润全球富(fù)豪榜》，吴向东以230亿元人民币财(cái)富位(wèi)列(liè)榜(bǎng)单第955位(wèi)。

　　白酒还是会更好(hǎo)生意(yì)吗？

　　在前不久的第108届(jiè)全国糖酒商品交易会上(shàng)，阵阵(zhèn)寒意从(cóng)会上传来。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的相关论坛(tán)上，在酒水行(xíng)业颇为知名的盛初咨询董事长王朝成(chéng)放(fàng)出“重磅(bàng)观(guān)点”：酒业整体将长期进入销量(liàng)负增长、收入低增长或0增长、利(lì)润低增长(zhǎng)的内卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业(yè)的分水岭，从场景-量价-集(jí)中度看趋势，真正的高端消(xiāo)费在疫(yì)情场景中并没有太受影响，次高端库存仍(réng)未消化，区域酒借助消(xiāo)费恢(huī)复较快。高端(duān)的恢复没有看(kàn)到更强(qiáng)的动力，仍然(rán)在低位徘(pái)徊，一二季度上(shàng)市公司业绩会出现增(zēng)速放缓和进(jìn)一步分化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需(xū)-库(kù)存(cún)周期看(kàn)趋势，现(xiàn)在存在三(sān)个矛(máo)盾：一是(shì)产区和供需的矛盾(dùn)，大(dà)产区都(dōu)在扩产能，但销量在下降；二是(shì)名酒企业(yè)都(dōu)在向下(xià)扩展产品线，和地方(fāng)酒厂(chǎng)会产生矛(máo)盾；三是名酒(jiǔ)企业渠道重心下(xià)移，和地(dì)方酒企的渠(qú)道有矛(máo)盾。

　　其具(jù)体表现是：2022年白酒行业销(xiāo)量(liàng)为671万(wàn)吨(dūn)，而(ér)2016年(nián)是(shì)1305万(wàn)吨，行业(yè)600万吨消失的主要是100块钱以下的价位带(dài)，其原因在于城市化，大(dà)部分(fēn)劳动人(rén)口从农村转(zhuǎn)移到城(chéng)市后，消(xiāo)费习惯变了，导致未来(lái)升级空间基数变小；超高端从5万(wàn)吨上(shàng)涨到10万吨(dūn)，次高端（售价在300-800元）的量至少涨(zhǎng)了(le)两倍。

　　他给出了一组(zǔ)各(gè)价(jià)格带白(bái)酒(jiǔ)节前和(hé)节后的终端进货量数据。其中(zhōng)：2000元以上(shàng)相(xiāng)关(guān)产品(pǐn)下(xià)降(jiàng)19%，节(jié)后上(shàng)涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线次高端相(xiāng)关产品(pǐn)节前下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高(gāo)端价格节前下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高端节(jié)前(qián)下降4%，节后上涨12%；100以下中低端(duān)节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡(dù)未来走向何方让我们(men)拭目以待。

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