随着(zhe)一季报披露完毕，有着“专业买(mǎi)手(shǒu)”之称的公募FOF最(zuì)新持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华商(shāng)新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方达(dá)供给改革(gé)三只基金是全市场公募FOF一季度持有(yǒu)只数最多(duō)的(de)权(quán)益基金，相比(bǐ)去(qù)年四季度(dù)，易(yì)方达供给改(gǎi)革取代融通健康(kāng)产业(yè)，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金前三(sān)名。

　　从调仓变(biàn)动上看，部分(fēn)公(gōng)募(mù)FOF继续(xù)超配权益资产，并偏向成长(zhǎng)风格(gé)基金，有的对阶(jiē)段性涨幅过快的(de)行业做(zuò)了(le)减仓，增加了部(bù)分(fēn)业(yè)绩和估值(zhí)匹(pǐ)配合理的行业。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基金(jīn)经理认为，中期维持对权(quán)益资产(chǎn)的乐观，国内宏(hóng)观经济处于底部向(xiàng)上修复的状(zhuàng)态，且(qiě)市(shì)场估值压力仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略上将(jiāng)推(tuī)动(dòng) A 股的上(shàng)涨。结构(gòu)上主(zhǔ)要关(guān)注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定价资产估值修复等。

　　华商(shāng)新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方达供给(gěi)改革

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着公(gōng)募基金旗(qí)下一季(jì)报(bào)披露(lù)，FOF基金(jīn)经(jīng)理新一季的基金配置(zhì)清单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新趋势优选在一(yī)季度末获26只公(gōng)募FOF重仓(cāng)买入，从(cóng)数量上(shàng)看(kàn)，是目前公募FOF买入数(shù)量(liàng)最多的权益基金，这也(yě)是华商新(xīn)趋势(shì)优选第二个(gè)季度坐上公(gōng)募基金“团购(gòu)”榜首，去年末(mò)是与融通健康产业并列首位(wèi)。在此(cǐ)之前，则(zé)由海富通(tōng)改革(gé)驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来(lái)看，平(píng)安(ān)盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有等基金(jīn)在一季度均重点配置华商新(xīn)趋势优选基(jī)金，其(qí)中更有包括平安(ān)盈禧(xǐ)均(jūn)衡(héng)配置1年(nián)持(chí)有、平安养老(lǎo)2035、富国智优(yōu)精选3个月持(chí)有、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉实(shí)养老2040五年等(děng)基(jī)金将华(huá)商(shāng)新(xīn)趋势优选作为(wèi)前三大重(zhòng)仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓数量上看(kàn)，一季度末公募(mù)FOF合计持有华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)基金份额(é)4995.19万份，相比去年末增持(chí)了(le)17.62万份(fèn)，持有华商(shāng)新趋势优选的FOF基(jī)金数(shù)量则相比(bǐ)去(qù)年末增加了(le)5只。

　　据(jù)相关资料(liào)介(jiè)绍，华商(shāng)新趋势优选基金成立(lì)于2015年5月(yuè)14日，基金经理(lǐ)周海栋(dòng)过往长(zhǎng)期(qī)以成长风格著称，截(jié)止今年一(yī)季度末，成立以(yǐ)来收益率达(dá)到355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业(yè)绩排名同(tóng)类基金第一。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，共有25只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达科瑞(ruì)，合计(jì)持有份额1.74亿(yì)份，相比去年末(mò)持有的FOF基(jī)金只(zhǐ)数增加了6只，环比(bǐ)减持8437.61万份(fèn)。据悉(xī)，易方达科瑞(ruì)基金(jīn)经理杨(yáng)嘉(jiā)文擅长逆(nì)势投资(zī)，关注估值被错(cuò)杀的个股，对于基本面坚固或出现好转信(xìn)号的公司敢(gǎn)于(yú)重仓买入(rù)。

　　易方达供(gōng)给改革(gé)在一季度新进公募FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共有20只公(gōng)募(mù)FOF三季度重仓(cāng)持有易方达(dá)供给改革，合(hé)计持有份额1.90亿份，相(xiāng)比去年底持有(yǒu)的FOF基(jī)金只数增加了13只，环比增持(chí)了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达供给改革基金经(jīng)理(lǐ)杨宗昌是化(huà)学(xué)博士，有过多年化工研究经验，他坚持(chí)在熟悉的(de)行业内(nèi)把握投(tóu)资机会，并通(tōng)过努力不断扩大能力圈，目前行业配置(zhì)更趋均衡。

　　从增持(chí)榜单来看(kàn)，据Wind数据统计(jì)，被动(dòng)指(zhǐ)数基金增(zēng)持(chí)前三“花落华泰(tài)柏瑞(ruì)中证光伏产业ETF、广发中(zhōng)证(zhèng)全指信(xìn)息技术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活配(pèi)置混(hùn)合(hé)基金中，汇添富科技创新、易(yì)方达(dá)供给改革、易方达新(xīn)兴(xīng)成(chéng)长位列增持(chí)份额前三；偏股(gǔ)混合基(jī)金增持前(qián)三则(zé)被易方达信(xìn)息产业、财通资管(guǎn)健康产业、中(zhōng)欧碳中和占据；股票基金增持前三(sān)分别为中(zhōng)欧信息(xī)产(chǎn)业(yè)、汇添富外延增长(zhǎng)主(zhǔ)题(tí)、华夏智胜先锋；平衡基(jī)金增持(chí)前三则是交银定期支付双(shuāng)息(xī)平衡、摩根双核平(píng)衡、易方(fāng)达平稳增(zēng)长；偏债混合基金增持(chí)前三(sān)依(yī)次(cì)为易(yì)方达安盈(yíng)回报、安信民稳(wěn)增(zēng)长(zhǎng)、创金合信(xìn)鑫(xīn)祺。

　　权(quán)益(yì)仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股(gǔ)市场(chǎng)整体表现相对较(jiào)好，但(dàn)行业分化较大。受(shòu)益(yì)于(yú)数字(zì)经济政策的提振与人工智(zhì)能主题(tí)的不断发酵(jiào)，科(kē)技板块涨(zhǎng)幅较(jiào)大(dà)；而地产和新(xīn)能源(yuán)等板块表现较(jiào)弱。从(cóng)一季度披(pī)露的情况上(shàng)看(kàn)，部分FOF基(jī)金(jīn)经理继续(xù)超(chāo)配权益(yì)仓位，并向成长风格偏移，也(yě)有部分FOF基金经理在一季度(dù)末对(duì)涨幅过高行(xíng)业基金(jīn)进行了减仓， 增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的兴全安(ān)泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一季报中(zhōng)表示，本季度基金主要进行以下操作(zuò)：1、持续维持权益(yì)资产的仓位略高于权益配置中(zhōng)枢；2、逐步提升组合中成长(zhǎng)型基金(jīn)的配置比例(lì)，同时适度(dù)降低价值型基金的(de)配置(zhì)比例；3、逢(féng)高减持部分转债品种(zhǒng)，增(zēng)加(jiā)其他确定性较高(gāo)的绝对(duì)收益或相对收益基(jī)金品种(zhǒng)；4、继续根据既定(dìng)的策略参与股票定(dìng)增、大(dà)宗(zōng)交易等投资机会，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组(zǔ)合(hé)风(fēng)格上，目前权益部分依(yī)然保持略超配价值风格，但偏离幅度(dù)已显著下降，保持一贯(guàn)的“略偏左侧”和“适度均衡”的(de)配置(zhì)策(cè)略，通过积极挖掘市场上相对收(shōu)益和绝对收益(yì)的投资机会不(bù)断增厚组合收益，通过(guò)“多资(zī)产、多策略”的方式来平滑组(zǔ)合波动，努(nǔ)力(lì)将(jiāng)该基金呈现为(wèi)“相对稳定的‘贝塔(tǎ)’和(hé)相对(duì)确定(dìng)的‘阿尔(ěr)法’特(tè)征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇(zhèn)发展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富国信用债、万家安弘(hóng)淡(dàn)出前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理(lǐ)对全年市场的主(zhǔ)线判断不(bù)是很清晰，因(yīn)此(cǐ)组(zǔ)合整体(tǐ)上除了向小市值(zhí)成长风格有一(yī)定偏离外(wài)，其(qí)他方(fāng)面没有明显(xiǎn)的偏离，整体上比较均衡。随(suí)着(zhe)近期政策方向的(de)明朗(lǎng)，基金经理对今年全年股(gǔ)票市(shì)场的(de)主要方(fāng)向逐渐有(yǒu)了较明确的(de)判断，在操作上(shàng)，本基(jī)金(jīn)在 1 季度，逐渐增加了(le)低估值价值风格基金和股票，以及(jí)与数(shù)字经济相关(guān)的基金和股票，未来计划视(shì)相关板块的估值水平变化做动态调整。”华夏(xià)养老(lǎo)2045三(sān)年基金经理许(xǔ)利(lì)明(míng)表(biǎo)示。

　　中欧(ōu)预见养老2035三年今年一季度(dù)的主要持仓仍然坚持长期资(zī)产配置(zhì)策略，但继(jì)续对部分主动权益(yì)基金进行了分散和优化，在一季度股票市场整(zhěng)体小幅(fú)上(shàng)涨(zhǎng)但行业之间(jiān)分化巨大(dà)的(de)市场中，基于对长(zhǎng)期基本面、行(xíng)业景气(qì)度、估值、性价比等(děng)的(de)判断，对行(xíng)业风格的持(chí)仓结构进行了(le)小幅调整(zhěng)，减持部分涨幅较高的行业(yè)基金，增持部分短期表(biǎo)现较差的行业(yè)基金。

　　年内表现领先(xiān)的平(píng)安(ān)养老2045一季报中(zhōng)表示，报告期(qī)内，基(jī)金整(zhěng)体保(bǎo)持中枢附近的权益仓(cāng)位，但内部(bù)结构(gòu)有所调(diào)整(zhěng)。债券方面，适当(dāng)增加固收仓位(wèi)的(de)弹性，其他以现(xiàn)金管理为主(zhǔ)；权益方面，基(jī)于不同(tóng)板(bǎn)块的基本(běn)面和估值性(xìng)价比，略加仓港股基金，减仓(cāng)美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收益。整(zhěng)体(tǐ)而(ér)言(yán)，通过动(dòng)态再平衡，保(bǎo)持组合处于稳(wěn)健均(jūn)衡状态，重点关注一季(jì)报(bào)超预(yù)期的方向。

　　易方(fāng)达汇诚(chéng)养老1季(jì)度(dù)适度降低了深度价(jià)值和价值质量(liàng)等偏价值(zhí)策略的基金的超配比(bǐ)例，继(jì)续超(chāo)配偏(piān)小(xiǎo)盘风(fēng)格的(de)基金，适度增加了偏成长策(cè)略的基金(jīn)的(de)配置比例。在行业方(fāng)面，TMT等科技行业经历过去几年的大(dà)幅调整(zhěng)，处于“三低(dī)”类资产（景(jǐng)气周期低位、低估值(zhí)、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏(piān)科技成长策略基金的配置比例。不(bù)过仍然选择那些能够长期拿(ná)得住的基金(jīn)，很(hěn)少去追逐那些(xiē)短期大幅(fú)度(dù)上涨的、最亮眼的科技基(jī)金(jīn)。在不(bù)同地域的(de)投资方面，在市场大幅(fú)反弹(dàn)后，小幅降低了港股基金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权上海梅林和中粮梅林的区别 中粮和梅林哪个更好(quán)益类资产年度目标配置比例为70％。截至(zhì)一季(jì)度末，基金(jīn)的权益类资产实际配置比例为71％，相对年度目标配置比(bǐ)例(lì)战术型标配，对阶段性(xìng)涨幅(fú)过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　富(fù)国智优精选3个月持(chí)有(yǒu)一季度(dù)操(cāo)作上围绕经济增长(zhǎng)和政策支持方向作为(wèi)调整配置(zhì)主要方向，组合主要提高了中小盘暴(bào)露(lù)、加大(dà)对(duì)于(yú)业绩(jì)预期增速(sù)较高板块的配(pèi)置，并(bìng)通过优选选股alpha较高、稳定性较(jiào)好的标的实现配置。

　　基(jī)于对PMI、中长期信贷和(hé)消费者信心(xīn)等(děng)方面的观察(chá)，鹏华(huá)养老(lǎo)2045将组合权益资产维持超(chāo)配状态，结构(gòu)上均衡配(pèi)置于(yú)：受益(yì)于顺周(zhōu)期低估(gū)值(zhí)的(de)金融周期(qī)板块、受益于社会经济活动趋于正(zhèng)常的消费医药板块，以及受(shòu)益(yì)于产(chǎn)业周期见底(dǐ)及国产替代的科技制造板块上(shàng)。

　　权益市(shì)场仍(réng)将有所作为(wèi)

　　关注确(què)定性和(hé)未(wèi)来发展方向的机会

　　目(mù)前A股市(shì)场行至3300点附近，未来市(shì)场存在哪些风险和(hé)机会？如何寻找投资(zī)主线？FOF基金经理们也在一季报中提到了(le)对当下的思(sī)考。

　　南(nán)方基(jī)金鲁炳良认为，展望后市，随着经济数据真(zhēn)空期的度(dù)过，国内大类资产(chǎn)复苏预(yù)期进入验证阶段。中期维(wéi)持对(duì)权(quán)益资产的乐观，国内(nèi)宏(hóng)观经济处于底部向(xiàng)上修复的状态(tài)，且市场(chǎng)估值压力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的(de)上涨(zhǎng)。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费、投资）以(yǐ)及(jí)美(měi)债(zhài)利率定价资产估值修复。从确定性和未来发(fā)展方向角度出发(fā)，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字经(jīng)济(jì)和(hé)新技术领(lǐng)域。大复(fù)苏(sū)中在大消费板块内重点关注(zhù)航空出行供需格局和票价(jià)弹(dàn)性带来(lái)的(de)潜在(zài)超(chāo)预期(qī)机会。投资端关注地产(chǎn)链以及(jí)一(yī)带一路带动下的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程积(jī)极(jí)成长(zhǎng)养(yǎng)老目(mù)标(biāo)五年基(jī)金(jīn)经(jīng)理杜(dù)习杰、吴(wú)春杰表示(shì)，对于国内权益(yì)来讲，当前历史(shǐ)估值分(fēn)位(wèi)、相对(duì)债券资产的估值处(chù)均在具备吸引力的(de)水平，为长(zhǎng)期(qī)投资提供一定安全(quán)边际。年内经济修复(fù)是确定性的，节奏与(yǔ)幅度上虽有分(fēn)歧(qí)，但政策仍有相(xiāng)机抉择(zé)加码托(tuō)底的(de)空间。结构上，维持(chí)此前判断(duàn)，关(guān)注受(shòu)益于稳(wěn)内(nèi)需政策加码的(de)领域，包括(kuò)地产链、政(zhèng)府支(zhī)出或(huò)补贴可(kě)能增加的基(jī)建、信(xìn)创、自(zì)主可控等领域(yù)，TMT相(xiāng)关(guān)板(bǎn)块(kuài)涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份，对交易(yì)情绪的(de)过热(rè)持谨(jǐn)慎的(de)态度，后续会持(chí)续关注(zhù)新(xīn)技术对(duì)经济各个领域的影响；对消费(fèi)服务业(yè)来讲，去年博弈情绪已(yǐ)较浓，二季度市场对(duì)其(qí)关注度有望随着(zhe)节日出行(xíng)、消费(fèi)数据(jù)改善而增加(jiā)。

　　景顺长城养老(lǎo)目标(biāo)2035三年持有基(jī)金经理薛显志、江(jiāng)虹表示，权益市场来(lái)看，当前(qián)中(zhōng)国经济处于复苏(sū)早期，2月以来市场(chǎng)的下(xià)跌属于“放(fàng)开交(jiāo)易(yì)”、春季躁动(dòng)后的正常回调。复盘(pán)历史(shǐ)上(shàng)的(de)复苏周期(qī)，权益方面均能有所作为，基本面(miàn)的总体(tǐ)改善能(néng)激活(huó)市场的生(shēng)态，市场会不断寻(xún)找基本面改善的诸(zhū)多细分(fēn)方向。结构方(fāng)面，市场一季度(dù)已找出(chū)“中特(tè)+”、数(shù)字经济两(liǎng)条(tiáo)主线。4月份(fèn)开始，估计市(shì)场会围绕各(gè)行业(yè)受(上海梅林和中粮梅林的区别 中粮和梅林哪个更好shòu)益改善(shàn)幅(fú)度，不断挖掘(jué)一季(jì)报超预期、全年指引较好的细分(fēn)方向。同(tóng)时，因处(chù)于复苏阶段(duàn)，顺周(zhōu)期方向也(yě)会存在(zài)机会(huì)。

　　鹏华基(jī)金孙博斐表示，未来持(chí)续关注以下三个方向：一是顺(shùn)周期低估值板块具备长期投(tóu)资(zī)价值(zhí)，此(cǐ)外，关注(zhù)央国(guó)企改(gǎi)革能否带来(lái)相(xiāng)关行业、企业基本面(miàn)的改善，并打开估值提升的空间。

　　二是消(xiāo)费医药板块的(de)场景复苏(sū)逻辑较(jiào)为(wèi)确定(dìng)，比较而言，医药(yào)板块的估(gū)值性价比更(gèng)高。三是科技制造板块，特别(bié)是国产替代(dài)的关键环节，是长期(qī)关注的方向。短周期来看(kàn)，半导体(tǐ)行业可能在下(xià)半年周期见(jiàn)底，计(jì)算机(jī)行(xíng)业的景(jǐng)气度相(xiāng)较于去年也是大幅(fú)改善(shàn)。而人工智能等(děng)技术(shù)的突破，有可能打开(kāi)科技板块的成长空间(jiān)。

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