金(jīn)融(róng)界4月(yuè)27日(rì)消息  顶(dǐng)着“港股白酒第一(yī)股”光环的珍(zhēn)酒李渡正式(shì)登陆港(gǎng)交所，尴尬的是开盘直(zhí)接暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上(shàng)市第一天市值就(jiù)缩水超过60亿(yì)港(gǎng)元，惨遭开(kāi)门黑。

　　私募(mù)巨头(tóu)KKR浮亏超过22亿港元

　　自(zì)2016年金徽酒挂(guà)牌(pái)上交所后，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年(nián)时间第(dì)一只实现资本上市的白酒(jiǔ)股，目前西(xī)凤(fèng)酒、郎(láng)酒(jiǔ)、国台等均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次(cì)在港(gǎng)交所IPO，发售价为(wèi)每(měi)股10.82港元，筹资(zī)资金约50亿港元，公开发(fā)售获超购(gòu)1.94倍，一手中(zhōng)签(qiān)率(lǜ)100%。值得注(zhù)意的是，不(bù)知道是出于何种考(kǎo)虑，此次珍酒李渡并没有引入基石(shí)投资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投资者，分别是有(yǒu)着“华尔街之狼”之称的(de)私募股权(quán)巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分(fēn)别投资3亿美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美(měi)元和(hé)1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒(jiǔ)李渡(dù)今日收盘价8.88港元(yuán)，这意味着私(sī)募(mù)巨头(tóu)KKR目前浮亏超(chāo)过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公开(kāi)资料显示，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是(shì)一家致力提(tí)供以酱香(xiāng)型(xíng)为主的次高端白酒产品的中国白(bái)酒公司。珍(zhēn)酒李渡集团旗(qí)下包括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及(jí)开口笑四大(dà)白酒品(pǐn)牌，覆盖(gài)酱香型、浓香(xiāng)型、兼香型三(sān)大白酒品(pǐn)类。

　　招(zhāo)股书(shū)显示，按2021年收(shōu)入计算，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)是中国第(dì)四大民(mín)营白(bái)酒公(gōng)司，以(yǐ)及中(zhōng)国白酒行业中(zhōng)提供三种香型白(bái)酒的第(dì)三大(dà)公司(sī)。2020年到2022年，珍酒李渡(dù)归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来看(kàn)，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外(wài)，珍(zhēn)酒李渡2020年(nián)到(dào)2022年的(de)毛(máo)利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司相比(bǐ)也(yě)处(chù)于下风，“股王”贵州茅台(tái)2022年的毛(máo)利率超过(guò)90%，而腰部的今世缘(yuán)、口(kǒu)子窖等企(qǐ)业毛利率也超过了70%。

　　导(dǎo)致毛(máo)利率(lǜ)的(de)直接原因之一就(jiù)是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财报(bào)显示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销(xiāo)开(kāi)支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同(tóng)期分别占公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期(qī)，广告开支分别(bié)为2.42亿(yì)、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年时间(jiān)，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的存(cún)货正在(zài)逐步增加。报告期(qī)内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐(zhú)年增(zēng)长趋(qū)势(shì)，存货(huò)周转天数分别(bié)为(wèi)517天(tiān)、414.4天和(hé)612.8天(tiān)。招股(gǔ)书解释(shì)称大部分(fēn)存货为基酒，但仍然有(yǒu)不(bù)少针对(duì)其产销失(shī)衡的质(zhì)疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘(pán)金六(liù)福 身(shēn)价230亿元

　　低于行业的毛(máo)利(lì)率和“豪(háo)横”的(de)广告支出，这与珍(zhēn)酒李渡(dù)创(chuàng)始人吴向东的操盘手法密(mì)切相关。

　　声(shēng)名在外的(de)“白(bái)酒教(jiào)父”——吴向东是一名白酒(jiǔ)行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴(lǐ)陵的一个(gè)普通(tōng)农村(cūn)家庭，1992年，在湖南省外贸学校(xiào)毕业的吴向东，进入(rù)其姐夫傅军旗下新华联(lián)集团(tuán)工作。此后四年，他(tā)升至(zhì)新华联集团董事、董事局(jú)副主(zhǔ)席。也是在此，吴向东(dōng)正式开启了他的白(bái)酒(jiǔ)事业(yè)。

　　在傅军(jūn)的帮助下，吴(wú)向东在1996年(nián)拿下五粮液旗下川(chuān)酒(jiǔ)王的(de)代理权，仅(jǐn)一年就将川酒王销量做到湖(hú)南第一(yī)。川酒王热销之后(hòu)，大量(liàng)仿冒(mào)产品涌现。同时，白(bái)酒(jiǔ)市场竞争白热化，下(xià)游经销商(shāng)的日子越来越难，吴向东想自创白酒(jiǔ)品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五粮液签订(dìng)了(le)OEM代工协议(yì)，这是(shì)他在白(bái)酒业首创了一种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌代工模式，随(suí)后(hòu)，金六福在这一(yī)年诞生(shēng)了(le)。

　　2001年，中国(guó)男足冲进世界杯(bēi)，媒体将时任男足(zú)主教(jiào)练的米卢誉为(wèi)神(shén)奇教练和好运福星。深谙营(yíng)销的吴向东找来米卢担任金六福(fú)形象(xiàng)代言人。米卢穿着唐装，面带(dài)微笑地说“中(zhōng)国(guó)人的福酒，金(jīn)六(liù)福(fú)。”很(hěn)长一段时间，金六福的广告投放(fàng)量都是(shì)全国第一。加滕鹰是谁 加滕鹰是哪国>

　　在吴(wú)向东的广告轰炸下，金(jīn)六福迅速成为国民白酒，高峰期一天能发出(chū)57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操盘下，贵州酱酒品牌(pái)珍(zhēn)酒、江西李渡，以及湖南(nán)知名白酒品牌(pái)湘(xiāng)窖和开口笑正式合(hé)并——珍酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目(mù)前(qián)，吴向东实际控(kòng)制的金东集团(tuán)旗下(xià)共有华致酒行、华(huá)泽(zé)酒(jiǔ)业集团（下辖金六福、珍酒(jiǔ)等12个酒(jiǔ)企）、金东投资三个产业板块。涉足金(jīn)融、文化旅(lǚ)游(yóu)、新(xīn)能源、互联(lián)网、酒业等多个产(chǎn)业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东也(yě)一举成为湖(hú)南省株洲市首富(fù)。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿(yì)元(yuán)人民币财富位列榜单第955位(wèi)。

　　白酒(jiǔ)还(hái)是会(huì)更好生意吗(ma)？

　　在前不(bù)久的第108届全国(guó)糖酒商品交易(yì)会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在(zài)糖酒会的相关论坛上，在酒水行(xíng)业颇为知名的(de)盛初咨询董事(shì)长(zhǎng)王(wáng)朝成(chéng)放出(chū)“重磅(bàng)观点”：酒业整(zhěng)体将长期进(jìn)入销量负增长、收(shōu)入低(dī)增长或(huò)0增长(zhǎng)、利润低增长(zhǎng)的内卷时代，并且很可能刚(gāng)刚开始。

　　第一，2023年是(shì)行业(yè)的分水岭，从(cóng)场景-量价-集中度看趋势，真正(zhèng)的高端(duān)消费在疫(yì)情场景(jǐng)中(zhōng)并没有太受影响(xiǎng)，次(cì)高端库存仍未(wèi)消化，区域酒(jiǔ)借助消费(fèi)恢(huī)复较快(kuài)。高端的(de)恢复没有看到(dào)更强(qiáng)的动力，仍(réng)然在低位(wèi)徘徊(huái)，一二季度上市公(gōng)司业绩会出现增(zēng)速放(fàng)缓和进一(yī)步分(fēn)化。

　　第二，从白酒供需-库存(cún)周期看趋(qū)势，现在(zài)存在三(sān)个矛盾：一是产区和供(gōng)需的(de)矛盾，大产(chǎn)区都在扩产(chǎn)加滕鹰是谁 加滕鹰是哪国能，但销量在下降(jiàng)；二是名酒(jiǔ)企业都在向下(xià)扩展产(chǎn)品线(xiàn)，和(hé)地方酒厂会产生矛盾；三是名(míng)酒(jiǔ)企业(yè)渠(qú)道重心下移，和地方酒(jiǔ)企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是(shì)：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的(de)主(zhǔ)要是(shì)100块钱以(yǐ)下(xià)的(de)价(jià)位(wèi)带，其原因在于城市(shì)化，大部分劳动人口从(cóng)农村转移到城市后，消费习惯(guàn)变了，导致未(wèi)来升级空间基数变小(xiǎo)；超高端从5万吨上涨到10万(wàn)吨(dūn)，次(cì)高端（售价在(zài)300-800元(yuán)）的(de)量至少涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出了一组(zǔ)各价格带(dài)白酒节(jié)前(qián)和节后的终端进货(huò)量(liàng)数(shù)据。其(qí)中：2000元以(yǐ)上(shàng)相(xiāng)关产品下降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关(guān)产品(pǐn)下降15%，节(jié)后下降(j加滕鹰是谁 加滕鹰是哪国iàng)7%；500~800元高线次高端相(xiāng)关(guān)产品节前下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元(yuán)次高端(duān)价格节前下降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元(yuán)中高(gāo)端(duān)节前(qián)下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节(jié)前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第(dì)一股”珍酒(jiǔ)李渡未来(lái)走向何方让我们拭目以(yǐ)待。

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