北京时间周五(wǔ)晚间，备受关(guān)注的4月美(měi)国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打断了此前两个月连续环(huán)比下降的节奏；失业率继续下(xià)降(jiàng)至3.4％；更受关注的平(píng)均小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月(yuè)略有(yǒu)上升。

　　可以被视(shì)作利好的是(shì)，美(měi)国(guó)劳工部将(jiāng)今年2月(yuè)和3月非农数据均(jūn)大幅下(xià)修超7万人(rén)，至24.8万和(hé)16.5万人(rén)。

　　随(suí)着(zhe)焦点转换(huàn)，本周持续承压的(de)美国地区银行股也获得喘(chuǎn)息的(de)机(jī)会。截至发(fā)稿(gǎo)，周五盘前西太(tài)平(píng)洋合众(zhòng)银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄(huáng)金短线急挫(cuò)逾10美(měi)元/盎司；美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月(yuè)合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合(hé)约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观分析师周之云(yún)告(gào)诉期(qī)货日(rì)报(bào)记者，周五晚间公布的非农数据远(yuǎn)高于前值(zhí)且显(xiǎn)著偏离投(tóu)行们预测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数(shù)据在3月(yuè)份增加(jiā)14.2万人后，4月(yuè)增(zēng)长了29.6万(wàn)人，增长幅度(dù)达到(dào)9个月以来的最高水平(píng)。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布(bù)后(hòu)，美股(gǔ)期货(huò)短线走低，美元指数短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽(jǐn)管科技和(hé)金融行业(yè)持续裁员，但不断下降(jiàng)却仍(réng)然高(gāo)企(qǐ)的劳动力需(xū)远远(yuǎn)抵(dǐ)消了裁员的影响(xiǎng)，也(yě)超(chāo)过了信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万(wàn)招聘(pìn)减少。4月非农就业的季(jì)节性(xìng)因素相对于新冠(guān)大流行前也有(yǒu)了(le)有(yǒu)利的发展，为(wèi)就业人数的(de)增(zēng)长提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是(shì)应(yīng)该对就业(yè)数据(jù)保持一定的谨慎(shèn)，因为本周早些时(shí)候，美(měi)国3月(yuè)份的就(jiù)业机会和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三(sān)个月下(xià)跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向(xiàng)了与其他劳(láo)动力市(shì)场(chǎng)数(shù)据相同的(de)方向：劳(láo)动力市场正在(zài)降温。包括(kuò)最近(jìn)几周的首次申(shēn)请失(shī)业金人(rén)数也(yě)呈(chéng)现上(shàng)升(shēng)趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为，加息会(huì)导致消(xiāo)费者信贷和企业融资成本(běn)上升，进而迫使(shǐ)雇主(zhǔ)削减支出(chū)包括裁员(yuán)等，从(cóng)而减缓经(jīng)济增(zēng)长。短期强劲的非农就(jiù)业数据会(huì)让市场对于下半年货币政(zhèng)策放(fàng)松进程有所改变，进而对商品的流动性溢价部分有(yǒu)所减少，但从中(zhōng)长期(qī)来(lái)看，美国会继续朝着衰退的方(fāng)向前进，后市继续看好贵金属(shǔ)的(de)表现(xiàn)。

　　非农数据(jù)公布后，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增(zēng)人数超预期将引导贵金属步(bù)入调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大(dà)幅(fú)冲高主(zhǔ)要受益于其(qí)金融(róng)属性(xìng)，尤(yóu)其(qí)是(shì)市场预(yù)计5月是美联储最(zuì)后一次加(jiā)息，且预(yù)计9月之(zhī)后(hòu)可能降息，这导致美元名义利率(lǜ)回(huí)落，在通胀温(wēn)和回落的情况下，美元实际利率有了明(míng)显(xiǎn)的(de)下行(xíng)。”广(guǎng)州(zhōu)金控(kòng)期货研究所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会(huì)议(yì)如期加息25个基点，将政策利率(lǜ)联邦基金利率的目标(biāo)区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔(ěr)在记(jì)者发布会上的讲话暗示加息临近(jìn)尾声，因此美元(yuán)指数和美债收益率大幅(fú)回落(luò)。

　　然而，美(měi)联储会后声明表(biǎo)示，委员(yuán)会将密(mì)切关注未来发布的(de)信息，并评估其(qí)对货币政(zhèng)策的影响(xiǎng)，且鲍威(wēi)尔(ěr)在新闻发布会上(shàng)表(biǎo)示，美联(lián)储焦点仍在(zài)双重使(shǐ)命(mìng)上。这意味着美联(lián)储(chǔ)是否结束加息需要(yào)看到通胀明(míng)显回(huí)落。至(zhì)于是(shì)否要开始降息，需要看到就业市(shì)场出现明显恶化。从历史经验来看，美(měi)联储加息看通胀，降息看(kàn)就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持(chí)续发(fā)酵(jiào)、经济走弱预(yù)期升(shēng)温叠(dié)加市场预(yù)期(qī)美联储(chǔ)年内或将降息，贵金(jīn)属(shǔ)振荡偏强运行(xíng)。美(měi)国就业数(shù)据(jù)超预期，美债收益(yì)率、美元指数走高，贵金属短线大幅(fú)下挫(cuò)。这份超预期的非农报(bào)告，这(zhè)让(ràng)美联储陷入困境，美联(lián)储希望暂停加息(xī)，甚至可(kě)能很快就需要(yào)降息，但就业市场并不配合，美国(guó)就业市场依然强劲，美联(lián)储可(kě)能在长时间内维持(chí)高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析(xī)师(shī)展大(dà)鹏(péng)告诉记者，4月美国非农就业(yè)数据和时薪增速全面(miàn)超预期(qī)，表明美(měi)国(guó)当(dāng)前劳动力市场仍十(shí)分强劲(jìn)，美联储(chǔ)控通胀压力(lì)加大(dà)，这(zhè)也就意(yì)味着(zhe)美联储可能会(huì)在较长时间内维(wéi)持高利率环境，且6月再次加息的预(yù)期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期或在(zài)短期(qī)提振(zhèn)美元指数和美债收益(yì)率，从而打压(yā)贵金属的涨势，但中期看，美(měi)联储5月(yuè)会议(yì)加息25BP后暗示停(tíng)止加息(xī)，货币政策(cè)进(jìn)入新(xīn)阶段，市(shì)场(chǎng)将(jiāng)加大(dà)对(duì)下半(bàn)年降息的博弈，贵(guì)金属将(jiāng)获(huò)得提振而走强，使均值平(píng)台(tái)不断上(shàng)移。”广发期(qī)货(huò)贵金属研究员叶(yè)倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后(hòu)的(de)表现来看，尽(jǐn)管此后美国经济仍市(shì)场(chǎng)偏强(qiáng)运行(xíng)一段时间(jiān)，失业(yè)率继续走(zǒu)低，但美联储并未再次加息，而贵金属则在(zài)美债收益率持续下行的情况(kuàng)下，呈现(xiàn)振荡走(zǒu)强的趋势。但(dàn)当前情况(kuàng)不同的是，通胀(zhàng)率相对更高(gāo)，而(ér)黄金价格对降(jiàng)息(xī)并未提前预期更(gèng)多。

　　虽(suī)然目前(qián)距离降(jiàng)息仍有时间(jiān)，美(měi)联储表示(shì)美国(guó)银(yín)行(xíng)系统仍健康(kāng)并(bìng)有(yǒu)弹性，但高利(lì)率(lǜ)环境下美国银行系统风险并未解除，在第一(yī)共和银行宣布被接(jiē)管(guǎn)收购后，因银行业长期存在的弱(ruò)点，又有多家区域性(xìng)银行出(chū)现股(gǔ)价暴跌。存款仍(réng)在持续流出使(shǐ)银行融(róng)资成本正在(zài)攀(pān)升(shēng)，信贷收(shōu)紧将不断(duàn)向实体经(jīng)济蔓延，美国2023年一(yī)季(jì)度实际(jì)GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季(jì)度2.6％的(de)增速大(dà)幅放(fàng)缓，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体看企业投(tóu)资(zī)和(hé)库存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动上升反(fǎn)映出一定的韧性。未来随着经济(jì)下行压力不(bù)断上(shàng)升(shēng)，市场(chǎng)预(yù)期下半年美(měi)国GDP将出(chū)现负(fù)增长。“总(zǒng)体(tǐ)上在(zài)风险和衰(shuāi)退的共同影响下，美(měi)债收益率和美元指数将持续承压(yā)，避险需求提振下，贵(guì)金属价格有望再创历史新高，长线可维(wéi)持逢低(dī)买入配置(zhì)思路，短线则可买入黄金和(hé)白银虚值(zhí)看涨期权(quán)把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍(shào)说(shuō)，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实际上是明显下降的。世界黄(huáng)金协会公(gōng)布的数(shù)据显示，今年第一季度剔(tī)除场外交易的全球黄金需求(qiú)下(xià)降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国(guó)央行(xíng)和中国消费者需求(qiú)较(jiào)高，但其余投资者购买(mǎi)量的(de)减(jiǎn)少抵消了(le)这一增长(zhǎng)。其中对黄金价格其关键作(zuò)用(yòng)的黄金(jīn)投资(zī)需在一季度同比下(xià)降50％左右，较去(qù)年四季(jì)度(dù)有所增(zēng)长，大(dà)约为273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金(jīn)条(tiáo)和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度的(de)340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似(shì)产品(pǐn)需求下(xià)降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨(dūn)。白银(yín)方面，由于美(měi)国经济(jì)指标耐用品(pǐn)订单等(děng)指标走弱，商品属(shǔ)性更强(qiáng)的白(bái)银因(yīn)需求(qiú)受经济下行拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金(jīn)银比价(jià)大概(gài)率继(jì)续攀升。世界白(bái)银协会(huì)预计2023年白银实(shí)物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基(jī)点在议息前已经被充分计提，议(yì)息前的谨(jǐn)慎转变为议(yì)息后的乐观，因此黄金市场一度表现为极为乐观，伦(lún)敦现货黄金(jīn)甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“读西的字有哪些，读喜的字有哪些目(mù)前欧美央(yāng)行加息靴子落(luò)地，且银行业(yè)风险仍在蔓(màn)延(yán)，避险情(qíng)绪提振(zhèn)贵金(jīn)属(shǔ)价(jià)格(gé)。此外，随着(zhe)经济走弱(ruò)预期升温，预(yù)计美联储下半年大概率暂(zàn)停加息(xī)并将进入降(jiàng)息周(zhōu)期(qī)，实际(jì)利率或(huò)将继续下行，贵金属中长期仍具(jù)有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏(péng)则认为(wèi)，对于黄金而言(yán)，市场寄希望于美联储最(zuì)后一次(cì)加(jiā)息落地然后转降息(xī)预期，从而刺(cì)激价格继续高走(zǒu)，从这个角度(dù)考虑黄金(jīn)确实存在恢复上行趋势的可能(néng)性(xìng)。但当(dāng)前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动(dòng)作并(bìng)没有结束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系(xì)较(jiào)长(zhǎng)一段时间，且高利率环(huán)境到底会对经济和读西的字有哪些，读喜的字有哪些金融市场产生怎样的影响也(yě)未(wèi)可(kě)知(zhī)，因此在当前看多观点出奇一(yī)致，且(qiě)海外看多头寸比较拥(yōng)挤的情况下，对(duì)待(dài)金价节节攀高的观点(diǎn)谨慎为上。

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