5月以来，嘉(jiā)实(shí)基金(jīn)、博时基金(jīn)、富(fù)国基金、南方基金等多家头部公募(mù)基(jī)金密集申报(bào)了跟踪海外(wài)半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导(dǎo)体市(shì)场，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从国内半导(dǎo)体板块(kuài)表现来看，在(zài)经历一季度(dù)的持续回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达(dá)40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现正增(zēng)长(zhǎng)，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资(zī)金对半导体主题ETF的越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)，主要是基(jī)于对板块中长期投资(zī)价(jià)值的肯定。尽管(guǎn)半导体板块年内表现震荡，但随着(zhe)国产替代(dài)持(chí)续推进(jìn)，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板(bǎn)块表现来(lái)看，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半导体板耐克折扣店是真的吗，街边的耐克折扣店是真的还是假的块自4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌(diē)。以(yǐ)中证(zhèng)全指半(bàn)导体(tǐ)指数表现为例，该指数在4月6日(rì)攀至年内(nèi)高位后便开(kāi)始不(bù)断下跌，4月10日(rì)至5月12日(rì)区间跌幅(fú)近20％。

　　本周(zhōu)板块表(biǎo)现(xiàn)上，半(bàn)导体与半导体生产(chǎn)设(shè)备(bèi)板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，尽管(guǎn)板(bǎn)块持续下跌(diē)，但资金(jīn)对(duì)主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均(jūn)收(shōu)益率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其中，工银瑞信(xìn)国(guó)证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国(guó)证半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF月内(nèi)份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份(fèn)额变化，截至5月12日，除汇(huì)添(tiān)富(fù)中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩(hán)交(jiāo)所中韩半导体ETF等三(sān)只产品份额(é)出现(xiàn)下(xià)降(jiàng)外，其余(yú)产(chǎn)品份额均有(yǒu)大幅(fú)增长(zhǎng)。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第(dì)一，年(nián)内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期(qī)半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块持续下跌，嘉实上(shàng)证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF基(jī)金经理(lǐ)田(tián)光远分析，当(dāng)前半导体行业复苏不及(jí)预期(qī)主(zhǔ)要原(yuán)因，一是(shì)国产替代进程不及预(yù)期，国(guó)内半导体企业(yè)相(xiāng)比海(hǎi)外半导体大厂起(qǐ)步较晚(wǎn)，在技(jì)术和人才等(děng)方面存在差距，在国产替(tì)代过程中产品研发和客户导入(rù)进程可能不及(jí)预期；二是(shì)下游需求(qiú)不及预(yù)期(qī)，在边(biān)缘政治(zhì)和全球经济疲软背景(jǐng)下，全球电子产品等终(zhōng)端需求可能不及预(yù)期，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全(quán)球半导体行业(yè)正处于下行筑底的(de)阶段，但我(wǒ)们认为有望于今年看到拐点的出现(xiàn)”田光远(yuǎn)表示，在本轮周期中，率先回暖的种类要看芯(xīn)片(piàn)下游的景气度，有创(chuàng)新属(shǔ)性(xìng)和份(fèn)额提升属性的环(huán)节会率先回暖(nuǎn)。一方(fāng)面(miàn)中国经(jīng)济体重要的构成央国(guó)企对(duì)资产(chǎn)回报提(tí)出要求，民(mín)营(yíng)企业的竞争力提升(shēng)也会更加(jiā)依(yī)赖数字化，成本效率提升是数字化的(de)长期(qī)关键驱动力，另一(yī)方(fāng)面短周(zhōu)期(qī)维度数字(zì)经济有顺周(zhōu)期属性，经济复苏会加(jiā)大企(qǐ)业(yè)数字化(huà)投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部副总监、九泰泰富灵活配(pèi)置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初以来半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块上涨的原(yuán)因，一方面是2022年板块调(diào)整(zhěng)幅度较大，行业估(gū)值处于底部位置；另一方面市场(chǎng)预期基本面即(jí)将见底，再加上有AI主题的催化，所以(yǐ)从(cóng)年初到4月(yuè)初(chū)半导体指数出(chū)现了(le)一定的反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事(shì)实上，其(qí)中许多个股的股价(jià)其实是过度反应的，所以随着(zhe)4月中下旬半导体一季(jì)报披露，整体(tǐ)呈现强预期(qī)、弱现实(shí)的(de)表现，再(zài)加上(shàng)AI主题的降温，综合因(yīn)素引起行业(yè)近期的持续(xù)回调(diào)。”刘源直言(yán)。

　　长期(qī)看(kàn)好半导(dǎo)体投(tóu)资价值

　　尽管(guǎn)半导体板块年内(nèi)表现震荡，但从(cóng)资金(jīn)对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越买也能(néng)看出(chū)投资(zī)者对板块价(jià)值的(de)肯定(dìng)，多位业(yè)内人士也表示，长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认(rèn)为当前无需过度(dù)悲观。”嘉(jiā)实基金田光远表示，从基本面(miàn)上，人(rén)工智能给半导(dǎo)体(tǐ)带(dài)来了新的(de)需求增量，从周期视(shì)角，预(yù)计未来1-2个季度(dù)虽然会有一定业绩的压力(lì)，但一方面(miàn)需求会重新复苏，另(lìng)一方面中(zhōng)国半导体企业有国产替(tì)代(dài)的(de)中期逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面，半导体板块估值波动较大(dà)，且子(zi)板块(kuài)和细分线索较多，始终(zhōng)有估值(zhí)合理甚至低估的机会出现。

　　田(tián)光远(yuǎn)认(rèn)为，当前该板块很多优(yōu)质(zhì)的(de)公(gōng)司处(chù)于历史估值分位低位区(qū)间，随着需(xū)求回暖或者新产(chǎn)品的突破，会有形成很好(hǎo)的投资机会。他进一步表示，人类历史经历了三次工业(yè)革命，前(qián)两(liǎng)次都是以(yǐ)能源为对(duì)象进行创新，第(dì)三次是信息(xī)为对(duì)象进行(xíng)创新，当前阶段的人工智能从感知智能(néng)走向认知智能(néng)后，将对人类生产力的提升产生巨大(dà)的(de)影(yǐng)响，也会开(kāi)启(qǐ)新一轮的工业革命(mìng)，它是(shì)信息(xī)革命经(jīng)历了个(gè)人电脑、互联网(wǎng)革(gé)命和移动(dòng)互联(lián)网革命后(hòu)在万物智联(lián)层面的延伸，将(jiāng)会在经济、社会(huì)、政治、军事等方面全面影响人(rén)类社会(huì)。当前仍处(chù)于新一轮产业革命爆发的早期的(de)阶(jiē)段，在人工智(zhì)能带来的技术变革浪潮下(xià)，人工智能对(duì)云管端(duān)各方面(miàn)都产生了影响，云侧(cè)变化(huà)最为显著，很多环节发生了改变，产生了新的投(tóu)资方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智(zhì)能应用的落(luò)地(dì)，端(duān)侧和(hé)网(wǎng)侧(cè)的新硬件也会产生(shēng)新的(de)投资(zī)机会。因此(cǐ)我们长期看好(hǎo)半导体的投资(zī)价值。”田光远建议(yì)投(tóu)资者长期关注该(gāi)板块投资机会，他认为可(kě)以重(zhòng)点配置(zhì)的(de)主线包括(kuò)以(yǐ)AI为(wèi)代表(biǎo)的创新线、周期(qī)见底后的(de)复苏线、以及以半导(dǎo)体设备材(cái)料国(guó)产化(huà)为(wèi)代表的制造(zào)线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基(jī)金经理刘(liú)慧(huì)影也(yě)表示，2023年全面看好整个半导(dǎo)体板块，其中，从(cóng)半导体国产化(huà)为主的设备材料EDA板(bǎn)块耐克折扣店是真的吗，街边的耐克折扣店是真的还是假的，到下游需求(qiú)为主的芯(xīn)片设计(jì)都会在今年都有非常好的机会。首(shǒu)先，基本(běn)面上，美国对(duì)中国的极限制裁将加速(sù)中国(guó)芯片的国产替代，党的(de)二十大(dà)对于(yú)科技(jì)安全(quán)的强调(diào)为芯片的国(guó)产(chǎn)替代提供了坚(jiān)实的(de)理论基础。其次，芯片设计板块经过近一年的充分调整，股价已(yǐ)经充(chōng)分反映悲(bēi)观预期(qī)。最后(hòu)，伴随AI等(děng)新(xīn)需求(qiú)拉(lā)动，整个芯片(piàn)设计(jì)板块有望正式(shì)迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟(gēn)踪和调研半导体行业(yè)库存、动销数据和重点公司的(de)边际变化，同时动(dòng)态跟(gēn)踪电子消费(fèi)品(pǐn)的复苏情(qíng)况，预判半(bàn)导体景气的(de)拐点(diǎn)。”九泰基金(jīn)刘源(yuán)表(biǎo)示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基础(chǔ)设(耐克折扣店是真的吗，街边的耐克折扣店是真的还是假的shè)施成为发展基石，算(suàn)力芯片等核心环节预期将会受益，后续有望(wàng)驱动半导体行业持(chí)续增长。此外，半导体设备公司(sī)的一季报业绩相对(duì)较强，国产(chǎn)化趋势仍在加速推进(jìn)，后续半导体设备、材料也(yě)是可(kě)以关注的方向。存(cún)储作为半导体(tǐ)中最(zuì)大的周期品种，也可能在年内迎来边际变(biàn)化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为(wèi)需要关注景(jǐng)气度修复速(sù)度和(hé)估值的(de)匹配程度，尽管基本面改善(shàn)的趋势比较确定，但改善(shàn)的过程(chéng)中(zhōng)股(gǔ)价(jià)有(yǒu)可能波动较(jiào)大，要结合基(jī)本面(miàn)变化综合判断配置价值，我们(men)也会通过适当调(diào)仓来平衡风(fēng)险(xiǎn)。”刘源补(bǔ)充道。

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