5月(yuè)以(yǐ)来，嘉实(shí)基金(jīn)、博时基金、富国基(jī)金、南(nán)方基金等多家头部公募基金密(mì)集(jí)申报了跟踪海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导体(tǐ)市(shì)场，引发业内广泛关注。

　　从国(guó)内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)表现来看，在经历一(yī)季度的(de)持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下(xià)旬以来(lái)又开始(shǐ)持续下跌。不(bù)过资(zī)金对主题(tí)ETF越跌越买，区间份额增幅最高(gāo)达(dá)40％。拉长时间看，年(nián)内超半数半(bàn)导体(tǐ)主题ETF产品份额出现(xiàn)正增(zēng)长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资金(jīn)对(duì)半导体主题ETF的越跌(diē)越买，主(zhǔ)要(yào)是基(jī)于对板块中长期投资价值的肯(kěn)定。尽(jǐn)管半导体板块年(nián)内表现震荡，但随着国(guó)产替(tì)代(dài)持续推进，以及(jí)近期AI行情的(de)带动下，板块细分领(lǐng)域仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌(diē)越(yuè)买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国(guó)内半导(dǎo)体板块(kuài)表现来看，在经历一(yī)季度的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持(chí)续下跌。以中(zhōng)证(zhèng)全指半导体指数表现为例，该指数在4月(yuè)6日(rì)攀至年内高位后便开(kāi)始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导体(tǐ)与半导体生产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行(xíng)业中跌幅(fú)居前。

　　值得注意(yì)的(de)是，尽管(guǎn)板块(kuài)持(chí)续下跌(diē)，但资金对(duì)主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平(píng)均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其中，工银瑞信国(guó)证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片ETF月(yuè)内(nèi)份额一里地等于多少米 一里地等于多少公里增幅(fú)居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半(bàn)导体芯片(piàn)主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月(yuè)12日，除汇(huì)添(tiān)富(fù)中证(zhèng)芯片(piàn)产业(yè)ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所中韩(hán)半导体ETF等三只(zhǐ)产(chǎn)品份额出(chū)现下降外，其(qí)余产(chǎn)品份额均有大幅(fú)增长。其中，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板(bǎn)芯片ETF份额(é)涨幅位列(liè)第一，年内(nèi)份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近期半(bàn)导体板块持续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田(tián)光远分(fēn)析，当前半导体行业(yè)复(fù)苏不(bù)及预期主要原(yuán)因，一是国产替(tì)代进程(chéng)不(bù)及预期，国内半导(dǎo)体企业相比海外半导体大(dà)厂(chǎng)起(qǐ)步较晚，在技术(shù)和(hé)人(rén)才等(děng)方(fāng)面存在差距(jù)，在国产替代过程中产品(pǐn)研(yán)发(fā)和客户导入(rù)进程可能不及预期；二是下游需求不及(jí)预期(qī)，在边缘政治和全(quán)球经济疲软背景下，全球电(diàn)子产品等终(zhōng)端需(xū)求可能不及预期(qī)，从而导致(zhì)对(duì)半导体产品(pǐn)需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正处(chù)于下(xià)行(xíng)筑底的阶(jiē)段，但我(wǒ)们认(rèn)为有望(wàng)于今(jīn)年看到拐点的出现”田光远表示，在本(běn)轮周(zhōu)期(qī)中，率先(xiān)回暖的种类(lèi)要看芯片下游的景气度，有创(chuàng)新属性和份额提升(shēng)属(shǔ)性(xìng)的环(huán)节会率先(xiān)回暖。一方面中国经济体(tǐ)重要的构(gòu)成央国企对资产回报提出要(yào)求，民(mín)营(yíng)企(qǐ)业的(de)竞(jìng)争力提(tí)升也会更加依(yī)赖数(shù)字(zì)化，成(chéng)本效率提升是数字化的长期关键驱动力，另(lìng)一方(fāng)面短周期维度(dù)数字经济有顺周期属(shǔ)性，经济复(fù)苏会加(jiā)大企业数字化投(tóu)入(rù)力度。<一里地等于多少米 一里地等于多少公里/p>

　　九泰(tài)基金战略(lüè)投(tóu)资(zī)部副总监、九泰泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基(jī)金经(jīng)理刘(liú)源表(biǎo)示(shì)，首先，回顾年初(chū)以来半导体板块上涨的(de)原(yuán)因，一方面是2022年板块调(diào)整(zhěng)幅(fú)度较(jiào)大，行(xíng)业(yè)估(gū)值处于底部位(wèi)置；另一方(fāng)面市场预(yù)期基本面即将见底，再加上有(yǒu)AI主题的催化(huà)，所以从年初(chū)到4月初(chū)半(bàn)导体指数出(chū)现了一定的反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事(shì)实上，其中许多个股(gǔ)的股价(jià)其实是过度(dù)反(fǎn)应的(de)，所(suǒ)以随着4月中下旬(xún)半导体一季报披(pī)露，整体呈现强预(yù)期、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主题(tí)的降温，综合因素引起(qǐ)行业近(jìn)期的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半导体投(tóu)资价值

　　尽管半导体板块年内表(biǎo)现震荡(dàng)，但(dàn)从资金对主题(tí)ETF产品越跌越买也(yě)能看出投(tóu)资者对(duì)板块(kuài)价值的(de)肯定，多位业内人士也(yě)表示(shì)，长期看好半导(dǎo)体板块投资价(jià)值(zhí)。

　　“我(wǒ)们认为当前无需(xū)过度悲观。”嘉实基(jī)金田光远表示，从基本面上(shàng)，人工智能(néng)给半(bàn)导体带来了新的(de)需求增量(liàng)，从周期视(shì)角，预计未(wèi)来1-2个季度(dù)虽然会有一定业绩的压(yā)力，但一方面需(xū)求会重新复苏，另一方面中国半导体企(qǐ)业有(yǒu)国(guó)产替代的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半导体板块估值波(bō)动较(jiào)大(dà)，且子板块(kuài)和细分(fēn)线索较(jiào)多，始终有估值合理甚至低估的机会出(chū)现(xiàn)。

　　田光远(yuǎn)认为，当(dāng)前该板块很多(duō)优质(zhì)的公司处于(yú)历史估值分位低位区间，随着需求回暖或者新产品的突破，会有(yǒu)形(xíng)成很好的投资机会。他进一步表(biǎo)示，人类历(lì)史(shǐ)经历(lì)了三(sān)次(cì)工(gōng)业革命，前两次都是(shì)以能源为对(duì)象进行创新，第三次是信息为对象(xiàng)进行创(chuàng)新，当(dāng)前阶段的人工智能从感知(zhī)智能走向认(rèn)知智(zhì)能后(hòu)，将(jiā一里地等于多少米 一里地等于多少公里ng)对人类(lèi)生产力的提升产生巨大的影响(xiǎng)，也(yě)会开启新一轮的工业革命(mìng)，它是信息革(gé)命经历了个(gè)人电脑、互联(lián)网革命和(hé)移动互联网革命后在万物智联层面的延伸(shēn)，将会在经(jīng)济、社会、政治、军事等(děng)方面全面影响人类社会。当前仍(réng)处于新一轮(lún)产业革(gé)命爆(bào)发的早期的阶段，在人工(gōng)智能带来的技术(shù)变革浪(làng)潮下，人工智能对(duì)云管端各(gè)方面都(dōu)产生(shēng)了影响，云侧(cè)变化最为显著，很多环(huán)节发生了改变，产生了(le)新(xīn)的(de)投(tóu)资方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等(děng)。

　　“随(suí)着人(rén)工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬件(jiàn)也会产生新的投资机会。因此我们长期看好半导(dǎo)体的投资价值(zhí)。”田光远建议投资者长期关注该板块投资机会，他认为(wèi)可(kě)以(yǐ)重点配置的(de)主线包括以AI为代表的(de)创新线、周期见底后的复苏线、以及以半导体(tǐ)设备材料国(guó)产(chǎn)化(huà)为代表的(de)制造线(xiàn)。

　　诺(nuò)安(ān)基金(jīn)科(kē)技组基(jī)金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年全面看(kàn)好整个(gè)半(bàn)导(dǎo)体板块，其中，从半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)国产化(huà)为主的设备(bèi)材料EDA板块(kuài)，到(dào)下游需(xū)求(qiú)为主的芯(xīn)片设计都会在今年都有(yǒu)非常好的机会。首先，基本面(miàn)上(shàng)，美(měi)国对中国的极限制(zhì)裁将加速(sù)中国芯片的国(guó)产(chǎn)替代，党的二(èr)十(shí)大对于科(kē)技(jì)安全的(de)强调(diào)为芯片的(de)国(guó)产替代提供了坚(jiān)实(shí)的理论基础。其次(cì)，芯片设计板块(kuài)经过近一年(nián)的充分调整，股价(jià)已(yǐ)经充(chōng)分反映(yìng)悲观(guān)预期(qī)。最后，伴(bàn)随AI等新(xīn)需求拉(lā)动(dòng)，整个芯片设计板块有望(wàng)正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我们(men)将持续跟踪和调研半导体(tǐ)行(xíng)业库存(cún)、动销数据和重点公(gōng)司的(de)边际变化(huà)，同时动(dòng)态(tài)跟踪电(diàn)子消(xiāo)费品的复苏(sū)情况，预判半导体景气(qì)的拐(guǎi)点。”九泰基金刘(liú)源(yuán)表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型训练(liàn)需要(yào)大量算力(lì)，硬(yìng)件基(jī)础设施(shī)成(chéng)为发展基石，算力芯片(piàn)等核心环(huán)节预期将会受益，后续有望驱动半导体行业持续(xù)增长。此外，半导体设备公司的一(yī)季报业绩相对较(jiào)强(qiáng)，国产化趋势仍(réng)在加速推进，后续(xù)半(bàn)导体设备、材料也(yě)是(shì)可以关注的方向。存(cún)储作为半(bàn)导体(tǐ)中最(zuì)大的周期品种，也可能在年内迎(yíng)来(lái)边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注(zhù)景气度修复速度和估值的匹配程度，尽管(guǎn)基本面改善(shàn)的趋势比较确定，但(dàn)改善(shàn)的过程中(zhōng)股(gǔ)价有可(kě)能(néng)波(bō)动较大(dà)，要结合(hé)基本面变化(huà)综合判断配置价值，我们也会通过(guò)适当调(diào)仓(cāng)来平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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