5月(yuè)以来，嘉实基(jī)金(jīn)、博时基金、富(fù)国基(jī)金、南方基金等多家头(tóu)部(bù)公募基(jī)金密(mì)集(jí)申报了跟踪海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市场，引(yǐn)发业(yè)内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在经历(lì)一季度的持(chí)续(xù)回调后，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又开(kāi)始(shǐ)持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越(yuè)买，区间份(fèn)额增幅最(zuì)高(gāo)达(dá)40％。拉长时间看，年内超半(bàn)数半导体主题ETF产(chǎn)品份额出现(xiàn)正(zhèng)增长，最(zuì)高(gāo)份(fèn)额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资(zī)金对半导(dǎo)体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长期投资价值(zhí)的(de)肯定。尽管半(bàn)导体(tǐ)板块年内(nèi)表(biǎo)现(xiàn)震(zhèn)荡，但随着(zhe)国(guó)产(chǎn)替(tì)代持续推进，以及近期(qī)AI行情的带动下(xià)，板(bǎn)块细分(fēn)领域(yù)仍(réng)有较(jiào)多投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表现(xiàn)来看，在经(jīng)历一季(jì)度的(de)持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始(shǐ)持续下(xià)跌。以中(zhōng)证全指半导体(tǐ)指数(shù)表现为例，该指数在4月6日攀(pān)至年内高(gāo)位(wèi)后便开始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体与半(bàn)导体生产设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意(yì)的(de)是，尽管(guǎn)板块持续下(xià)跌，但资金对(duì)主题ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示(shì)，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收(shōu)益均告负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额(é)却悉数上涨(zhǎng)。其(qí)中(zhōng)，工(gōng)银瑞信国证(zhèng)半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片ETF月内份额(é)增幅居前(qián)，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长(zhǎng)时(shí)间(jiān)看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至(zhì)5月12日，除汇添富(fù)中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩(hán)交所中韩半(bàn)导(dǎo)体ETF等(děng)三只产品份额出现下降外，其余产(chǎn)品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列(liè)第一(yī)，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近(jìn)期(qī)半导体板块持续(xù)下(xià)跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯(xīn)片ETF基金经理田光远(yuǎn)分(fēn)析，当前半导体行(xíng)业复(fù)苏(sū)不及预期主要(yào)原因，一(yī)是国产替代(dài)进程不及预期，国(guó)内半(bàn)导体企业相比(bǐ)海外(wài)半(bàn)导体大(dà)厂起步较(jiào)晚，在(zài)技术和人才等方面存在(zài)差距，在国产替代过程中产品(pǐn)研(yán)发和客户导入进程可能不及预期；二是(shì)下(xià)游需求不及(jí)预期，在边(biān)缘(yuán)政(zhèng)治和(hé)全球(qiú)经济疲软背景下，全球电子产品等终端需求可能(néng)不及预期，从而导致对半导体(tǐ)产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正处于下行筑底的阶段(duàn)，但(dàn)我们认为(wèi)有望于(yú)今年(nián)看到(dào)拐点的出现”田光(guāng)远表(biǎo)示，在本轮周期中，率(lǜ)先回暖的(de)种类(lèi)要看芯(xīn)片(piàn)下游的景气度，有创(chuàng)新属性(xìng)和份额提升属性的(de)环(huán)节会(huì)率先(xiān)回暖。一方(fāng)面中国经济体重要的构成央(yāng)国企(qǐ)对资(zī)产回(huí)报提(tí)出要求，民(mín)营企业的竞(jìng)争力提升也会更加依赖数(shù)字化，成本效率提升是数(shù)字(zì)化的长期关键驱动力，另一方面短周期维(wéi)度数字经济有顺周期属性，经济复苏会(huì)加大(dà)企业数字化投(tóu)入(rù)力度(dù)。

　　九泰(tài)基金(jīn)战(zhàn)略(lüè)投资部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首先，回(huí)顾年初以(yǐ)来半导(dǎo)体(tǐ)板块上涨的原(yuán)因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行(xíng)业估值处于底部位置(zhì)；另一方面(miàn)市场(chǎng)预期基本面即将见(jiàn)底(dǐ)，再加(jiā)上有AI主题的催化，所以(yǐ)从年初到4月初半(bàn)导(dǎo)体指数出现了一定的(de)反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股的股价(jià)其实是过度反应的(de)，所以随着4月中下旬(xún)半导体一(yī)季(jì)报披露(lù)，整体呈现强预期(qī)、弱现实的表现，再加上AI主题的(de)降温(wēn)，综合因素引起行业(yè)近期的(de)持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价值(zhí)

　　尽管(guǎn)半导体板块(kuài)年内表现震荡(dàng)，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也能(néng)看出(chū)投资(zī)者对板块(kuài)价(jià)值(zhí)的肯定，多位业内(nèi)人(rén)士(shì)也表示，长期看好(hǎo)半导体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们(men)认为当前无需过度悲观。”嘉实(shí)基(jī)金田光远表示，从基本面上(shàng)，人工(gōng)智(zhì)能给(gěi)半导(dǎo)体带(dài)来(lái)了新的需求增量，从周期视角，预(yù)计未(wèi)来1-2个季(jì)度(dù)虽然会有一定业绩的压力，但一方面(miàn)需求会重新复(fù)苏，另一方面中国半导体(tǐ)企业有国产(chǎn)替代的(de)中期逻辑支撑；另外(wài)，估值方面，半导(dǎo)体(tǐ)板块估值波动较大，且(qiě)子板块和(hé)细分线(xiàn)索较多，始终有估值合理甚至低(dī)估(gū)的机会出现。

　　田光远认为(wèi)，当前该板(bǎn)块(kuài)很多优质(zhì)的公司处于(yú)历史估值分位低位区间，随着需求回暖或者(zhě)新产品(pǐn)的突破，会有形成(chéng)很(hěn)好的投资机会(huì)。他(tā)进一步表(biǎo)示，人类历史经(jīng)历了(le)三次工业革命，前两次都(dōu)是以能源为(wèi)对(duì)象进行(xíng)创(chuàng)新，第三次是信息为对象进行创新，当前(qián)阶段的人工智能(néng)从感知智能走向认(rèn)知智能后，将对(duì)人类生产(chǎn)力的提(tí)升产生巨大的影响(xiǎng)，也会开启新一轮的工(gōng)业革命，它是信息革(gé)命经历了个人电脑、互(hù)联网革命(mìng)和(hé)移动互(hù)联网(wǎng)革命后在万(wàn)物智联层面的延伸，将会在(zài)经济、社会、政治、军事等方面全面影(yǐng)响(xiǎng)人类社会。当前仍处于新一轮(lún)产(chǎn)业革命(mìng)爆发的早期(qī)的(de)阶段(duàn)，在人工智(zhì)能带来的(de)技(jì)术变革(gé)浪潮下，人工智能对云管端各(gè)方面都产生了影(yǐng)响，云侧变化(huà)最为显著，很(hěn)多(duō)环节发生了改(gǎi)变(biàn)，产(chǎn)生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着(zhe)人工智能(néng)应用的落地(dì)，端侧和网侧的新硬件也会(huì)产生新的(de)投资(zī)机会。因(yīn)此我们长期看好半导体(tǐ)的投(tóu)资价值。”田光(guāng)远建(jiàn)议投资者长期关(guān)注该板块投资机会，他认为可(kě)以重点配置的主(zhǔ)线包括以AI为(wèi)代(dài)表的创新线、周期见底0031是哪个国家的区号啊，00371是哪个国家的区号后的(de)复苏线、以及以半导(dǎo)体设备材料国产化为代表0031是哪个国家的区号啊，00371是哪个国家的区号的(de)制造线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经理刘(liú)慧影也表示(shì)，2023年全面看好(hǎo)整(zhěng)个半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)，其中(zhōng)，从半导体国产化为(wèi)主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片(piàn)设计都会(huì)在今年都有(yǒu)非(fēi)常好的机会。首先，基本面上，美国对中国的(de)极(jí)限(xiàn)制裁将加(jiā)速中(zhōng)国芯片(piàn)的国产替代(dài)，党的二十大对于(yú)科技(jì)安全的强(qiáng)调为芯片的国产替代提供了坚实的(de)理论基础。其次，芯片设计板块经(jīng)过近一(yī)年的(de)充分调整，股价已经充分反(fǎn)映(yìng)悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个(gè)芯片设(shè)计板块有望正式(shì)迎来反转。

　　“站在当(dāng)前(qián)，我们将持(chí)续跟踪和调研半导体行业库存、动销数据和重(zhòng)点公司的边际(jì)变化，同时动(dòng)态跟踪(zōng)电子消费品(pǐn)的复苏情(qíng)况，预判(pàn)半(bàn)导体景气(qì)的拐点。”九泰基金刘(liú)源表示，展望未来(lái)，AI的(de)基(jī)础模型训练需要大量算力，硬(yìng)件基础设(shè)施成为发展基石，算(suàn)力芯(xīn)片等核心环节预期将(jiāng)会受益，后续有望(wàng)驱动(dòng)半导体行业持续(xù)增(zēng)长。此(cǐ)外(wài)，半导体设备公(gōng)司的(de)一季报业(yè)绩相对较强(qiáng)，国产化趋势(shì)仍在加速推进，后续半导(dǎo)体设备、材料也是可以关注的方向。存储作为半导体中最大的周(zhōu)期品种，也可能在年内(nèi)迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认(rèn)为需要关注景气度修复(fù)速度和估值的匹配(pèi)程(chéng)度，尽管基(jī)本面改善的趋(qū)势比较确定，但改善的过程中股价有可(kě)能波动较大，要(yào)结合(hé)基本面变化综合(hé)判断配置价值，我(wǒ)们也会通(tōng)过(guò)适当调仓来(lái)平(píng)衡风险。”刘(liú)源补充道。

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