国内“五一”假期来了(le)，但海外市场风险(xiǎn)依(yī)旧不容忽(hū)视。在美国多项重要经济数据出炉后，美联(lián)储也将(jiāng)召(zhào)开5月议息会(huì)议(yì)，市场普遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在利好(hǎo)利空(kōng)消息交织下，节(jié)后(hòu)市场走势将如何(hé)演(yǎn)绎(yì)？

　　美国第一共和银行股价已累计(jì)下(xià)跌(diē)90％以上(shàng)

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘，美国第一共(gòng)和银行的股价收(shōu)跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次触发停牌，原因是(shì)达成救助协议以维(wéi)持该银行运营的希望在变得渺茫。该股今年(nián)已下跌90％以上(shàng)。消息(xī)人士称，该(gāi)银行很有可能(néng)会被美国联邦(bāng)储蓄(xù)保(bǎo)险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自美国(guó)第一共和(hé)银行公布其第(dì)一季度存款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价在(zài)接下来的两天内下(xià)跌超过60％，创下历史新低。目(mù)前包括(kuò)来自美国联邦储蓄保(bǎo)险公(gōng)司、财政部(bù)和(hé)美联储的官员正在(zài)与其他银行(xíng)进行协(xié)调会议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银(yín)行倒闭，寻求大范围加(jiā)强银行规管

　　在当地时间4月28日公(gōng)布的(de)内(nèi)部审查报告中，美联储(chǔ)承认(rèn)，对(duì)于上月硅谷(gǔ)银行的倒(dào)闭(bì)案(àn)，美联储难辞其(qí)咎，倒闭既源于(yú)该行(xíng)自身风(fēng)险管(guǎn)理薄(báo)弱，也和(hé)美联储的审(shěn)查督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美(měi)联储认为，银行业审查员未能采取有力行动解(jiě)决硅谷银行越来越多的问题。美(měi)联储负责金融业监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能(néng)充分(fēn)认识到(dào)，随着硅谷(gǔ)银行(xíng)的规模扩大、复杂性增加，该行变(biàn)得有多么不(bù)堪(kān)一击(jī)。他们的确发现(xiàn)了风险(xiǎn)，却没(méi)有采取足(zú)够的措施(shī)，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅谷银行倒闭(bì)有(yǒu)四大(dà)成(chéng)因，其(qí)中三点都(dōu)和美联储监管不力有关。他说，美联(lián)储监管者的错误(wù)部分源于，特朗普执政时的金融业改革(gé)普遍放松(sōng)了对中等(děng)银行(xíng)的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似(shì)乎导致联储的监管变得更宽松。这些变化体现在降低标准、增加复杂性(xìng)，以及监管方式(shì)不(bù)够(gòu)自(zì)信果(guǒ)断(duàn)，它(tā)们(men)阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，其银行业审查员已经确定(dìng)了(le)硅谷银行(xíng)存在(zài)导致其倒闭的一大问题——利率相(xiāng)关风险，但美联储(chǔ)自身(shēn)的(de)流程“过于审慎”，侧重在(zài)采取行动(dòng)以前累积过多的证据(jù)。

　　美联储的数(shù)据显示(shì)，截(jié)至倒(dào)闭时，硅谷银行收(shōu)到31项监管机构的(de)公开(kāi)审(shěn)查报告或警告(gào)，数量是(shì)其他(tā)银行的三倍。报(bào)告称，随着硅谷银行壮大(dà)，近些年美联储(chǔ)忽(hū)视了范围更(gèng)广(guǎng)的问(wèn)题，比(bǐ)如该(gāi)行(xíng)多年来一直突破内部风险(xiǎn)限(xiàn)制(zhì)，其(qí)采用的流(liú)动性指(zhǐ)标却显示，存(cún)款基础稳定，其利率(lǜ)相关风险还被评为令人满(mǎn)意(yì)。

　　巴(bā)尔透露(lù)，美联储将重新审查，适用于资产(chǎn)超过(guò)千亿(yì)美元银行的(de)一系列规(guī)定(dìng)，包括压力测试和流动性要(yào)求，将重新评估(gū)，怎样(yàng)监督和监管一家(jiā)银(yín)行对利率流动性风险的(de)风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银(yín)行倒(dào)闭表明，需要对范围更(gèng)广泛的银行强化适用的标准，联(lián)储应考虑(lǜ)，让更大范围的银行(xíng)适(shì)用(yòng)标准和的流动性(xìng)规定。他(tā)呼吁(xū)，重(zhòng)新评估，对于(yú)超过25万美元联(lián)邦保险(xiǎn)上限的银行(xíng)存款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应要求更广泛的(de)银行考虑(lǜ)到(dào)可出售(shòu)证券的(de)未实现损(sǔn)益，以便让银行的(de)资本要求更好地匹配其(qí)财务(wù)状况和风险。他暗示，对(duì)资本规(guī)划和风险(xiǎn)管理(lǐ)不足的(de)公司，美联储可能增加资本(běn)或流动性的要求，或者(zhě)限(xiàn)制股(gǔ)票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里达州重大灾难(nán)声明

　　据央视新闻消息，根(gēn)据美国(guó)白宫当地(dì)时间(jiān)4月28日的声明，美国总统拜(bài)登批(pī)准(zhǔn)内华达州重大(dà)灾(zāi)难声明，他下令(lìng)为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响(xiǎng)的地(dì)区提(tí)供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批准佛罗里达(dá)州重大灾难声明，他下令为4月12日(rì)至4月14日期间(jiān)受严重(zhòng)风暴影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金可在成(chéng)本分(fēn)担(dān)的基础上提供给州(zhōu)政府和符(fú)合条件的地方政府以及某些私人非营利组织，用于受灾害(hài)影响地(dì)区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国(guó)就乌克(kè)兰农(nóng)产品相(xiāng)关事宜达(dá)成原则性协议

　　据央(yāng)视(shì)新(xīn)闻(wén)消息，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会执行副主席东布(bù)罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和(hé)斯洛伐克就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达(dá)成原(yuán)则性协议。

　　东(dōng)布(bù)罗(luó)夫斯(sī)基斯表(biǎo)示，欧盟(méng)已采取行动解决欧(ōu)盟成(chéng)员(yuán)国和乌克兰农民的担忧。具体措施(shī)包括推(tuī)动波(bō)兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚等国(guó)撤回针对乌(wū)农产品的单边措(cuò)施。从欧盟层面对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等(děng)4种(zhǒng)农产品(pǐn)实施(shī)保(bǎo)障措(cuò)施(shī)。为5个受影响的成员(yuán)国农民提供1亿(yì)欧元的一揽子(zi)支持。此外，欧盟将继续推进包(bāo)括葵花籽油等产品的(de)倾销调查。欧盟(méng)将进(jìn)一步确保乌(wū)克(kè)兰农产品通过欧盟通(tōng)道出口(kǒu)到其他国(guó)家。

　　美(měi)国滞胀困境(jìng)：经济(jì)继续放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布(bù)的数据(jù)显示，美国3月(yuè)核心PCE物价指数(shù)同比上升(shēng)4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物(wù)价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及(jí)前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价(jià)指数是美联储青(qīng)睐的通胀指标之一。此次公布的(de)数据再度(dù)印证了美国通胀的居高不下，这加大了美联储5月再次加(jiā)息的可(kě)能性。报告公布(bù)后，美国短(duǎn)期(qī)利率期货小幅下跌，反(fǎn)映出5月份加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此(cǐ)前一天，美国(guó)商务部(bù)公(gōng)布的一季(jì)度美国宏观经济数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而(ér)同日公(gōng)布的一季(jì)度核心PCE物价指数年化环比初值(zhí)升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属分含盐率怎么求公式，含盐率怎么求百分比析师(shī)张晨向期货日报(bào)记者(zhě)表示，上述数据显示出美国经济放(fàng)缓(huǎn)但通胀水平依旧高企的(de)滞胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折年数(shù)同比数据来看(kàn)，他认(rèn)为一季度1.6％的增(zēng)速较去年四(sì)季度0.9％的增(zēng)速出现明显(xiǎn)回(huí)暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实(shí)了市场对于美国(guó)经济衰退(tuì)的忧虑(lǜ)，再加上目前(qián)欧美银行信用危机的尾(wěi)部效应持续存在，金融不稳(wěn)定叠加(jiā)经济景气下滑，一定程(chéng)度上削弱了(le)美联储(chǔ)货币(bì)政策(cè)的紧(jǐn)缩预期，同时(shí)增加了下半年美联储降息的预期。”中信建(jiàn)投期货宏观贵(guì)金属分析(xī)师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表(biǎo)示，由于反映核心个人消费(fèi)支出在内的一季度PCE通胀数据持续(xù)上升，再加上周五晚间(jiān)公布的3月核心PCE数据也偏(piān)强，因(yīn)此美(měi)联储5月(yuè)份加息基本(běn)不存(cún)在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美联(lián)储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息或(huò)“板上(shàng)钉钉”，此(cǐ)次会议还(hái)需关注(zhù)什么(me)？

　　金瑞期货宏观(guān)贵(guì)金属分析(xī)师吴梓杰认为(wèi)，当前美联储(chǔ)货币政策面临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着此(cǐ)前银(yín)行(xíng)业危机的爆发以及一(yī)季度(dù)经济的回落，美国当前经济的脆(cuì)弱性以及(jí)下(xià)行压力已经持续增加，但是(shì)一季度核(hé)心PCE同(tóng)样大(dà)幅超过(guò)预期(qī)，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着(zhe)进(jìn)行政策选择时(shí)不得不更加慎重。”吴梓杰预计(jì)，美联储5月大概率将会保(bǎo)持加(jiā)息25BP的(de)节奏，但在记者(zhě)会上(shàng)鲍威(wēi)尔(ěr)表(biǎo)态或将更加(jiā)注重安抚市(shì)场情(qíng)绪，强调对宏观风险的(de)把控，且对未来加息的(de)态度或将(jiāng)更加谨(jǐn)慎。

　　张晨(chén)认(rèn)为(wèi)，目前市场已(yǐ)经(jīng)对美联储5月加(jiā)息(xī)25BP作出了充(chōng)分的(de)计价。鉴于(yú)此次会议并无最新(xīn)点阵图和经济(jì)展(zhǎn)望公布，因此会议重点(diǎn)在于利(lì)率决(jué)议声(shēng)明及鲍威尔的会后发言两方面。其(qí)中，在决议声明方面，可重点观察措辞调整变化情况，特别是能(néng)否出现(xiàn)“停止加息”相关暗示。而在(zài)会后(hòu)的(de)新闻发(fā)布会(huì)上(shàng)，需要重点关注鲍威尔对(duì)于经(jīng)济与通胀前(qián)景、后续货(huò)币政策(cè)以及银行业危机引发的信贷收(shōu)缩(suō)等(děng)方面的观点论述(shù)。特别是(shì)如果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市(shì)场还是权益市场而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美联储会议(yì)需要关注三个方面：一是(shì)考虑(lǜ)到通胀的顽固性(xìng)，美联储是否会透露其(qí)愿意容忍(rěn)更高水平的通(tōng)胀；二是美联储(chǔ)对于目前金融以(yǐ)及经济(jì)风(fēng)险的(de)判断，到底是短期风险还是长期风险；三(sān)是美联(lián)储未来的(de)货币政策预期，比如是否透(tòu)露下半年将降(jiàng)息或者不降(jiàng)息(xī)。

　　他认为(wèi)，如(rú)果(guǒ)美联储依然偏鹰(yīng)派(pài)，则预期风险资产将继(jì)续回调，美债利率曲线(xiàn)会加深(shēn)倒(dào)挂的程度，对市场而(ér)言偏负(fù)面；如果美联储偏鸽派(pài)，那市场(chǎng)风险偏好会(huì)再度上升，美元(yuán)指数预计显著下行，贵金属将(jiāng)领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示(shì)，由于当前市场对5月加息25BP已(yǐ)经计价较为充分，预计加息(xī)结果不会引起市场较大波(bō)动，但(dàn)是对于6月(yuè)及(jí)以后偏(piān)鹰的政策预期(qī)交易依旧不足。因此(cǐ)，他认为(wèi)本次会议上需(xū)要重点关注美联储声(shēng)明以及(jí)鲍威尔在记者会上对未来政策路径(jìng)的展望。“尤其是(shì)如果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的(de)倾向，则(zé)市场或将面临较大的(de)冲击，相关风险资产(chǎn)有意外下(xià)跌(diē)的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局(jú)面

　　近期美元指(zhǐ)数(shù)持稳，贵(guì)金属行情则(zé)表现乏力(lì)。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银(yín)行(xíng)业风险(xiǎn)事(shì)件溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市场对(duì)于美联储货(huò)币政策迅速(sù)转向的乐(lè)观预(yù)期出(chū)现一(yī)定(dìng)修正，贵金属(shǔ)市场出(chū)现高位振荡调整，但总体回(huí)调(diào)幅(fú)度有限(xiàn)。

　　当下来看(kàn)，他(tā)认为(wèi)贵金(jīn)属(shǔ)市场在(zài)利多、利空因素间来回拉扯。利多因素(sù)方面，美联储加息(xī)临近尾声，对贵金(jīn)属价格的压制边际(jì)减弱(ruò)。同时，美国经济前(qián)景黯淡，债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)悬而未决以及银(yín)行(xíng)业风险事件余波(bō)反复，不断激发市场避(bì)险情绪。从更为(wèi)宏观的角度来看，全球“去美元化(huà)”方兴未艾，各国央(yāng)行强(qiáng)化黄(huáng)金资产储备功能，使(shǐ)得(dé)央(yāng)行“购金潮”经久不息(xī)。上述种(zhǒng)种因(yīn)素均对贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价(jià)格(gé)形成支撑(chēng)。

　　而利空因素主要是，市场和美(měi)联(lián)储对于后含盐率怎么求公式，含盐率怎么求百分比续货(huò)币政策之间的预期差(chà)，以及美国(guó)经济层(céng)面的韧性犹存。“特(tè)别是就(jiù)业市场尽管过热态势有(yǒu)所缓和，但无论是新增非农就(jiù)业人数(shù)还是失业(yè)率指标，还远未触(chù)及经济衰退(tuì)以及美联储(chǔ)货币政(zhèng)策转(zhuǎn)向的阈值(zhí)区间(jiān)，这极(jí)有可(kě)能造成通(tōng)胀回归(guī)波折反复，进而引发美(měi)联储货币(bì)政策(cè)前景预期(qī)摇(yáo)摆(bǎi)。”他(tā)说(shuō)。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议息会议落地后(hòu)的(de)一段时间(jiān)内(nèi)，市场仍然(rán)会延续(xù)上述的(de)修正走势(shì)，美联储还需在更多数据指引(yǐn)以及银行风险(xiǎn)事件落地后，再相机作(zuò)出政策调整，而在(zài)此之前(qián)预计仍会延续(xù)当(dāng)前“走一步看一步”的决策思路。而市场对于(yú)年(nián)内降(jiàng)息的乐观预(yù)期的(de)修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前(qián)贵金属市场的逻辑有两条(tiáo)主线：一是美国(guó)经济是(shì)否(fǒu)会陷入衰退(tuì)，二是全球贸易结算体系(xì)下(xià)美元(yuán)的趋势(shì)压(yā)力。“过去20年，贵金属价格(gé)主要锚定的是(shì)美债实际利(lì)率(lǜ)的变(biàn)化，但是最(zuì)近这种联系正在(zài)脱钩(gōu)，央行购金以及(jí)美元结算体系(xì)的变化使得贵金属获得了越来(lái)越(yuè)多的金(jīn)融溢价。”整体来看(kàn)，他认为目前贵(guì)金(jīn)属多(duō)头驱动的逻(luó)辑还没结束，且近(jìn)期(qī)的表现也是易(yì)涨难跌。从资(zī)产配置的角度来看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵(guì)金属(shǔ)市场已经表(biǎo)现(xiàn)出(chū)了(le)一(yī)定(dìng)程度的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表(biǎo)示，一方面(miàn)，美(měi)国(guó)经济下行(xíng)以(yǐ)及欧(ōu)美银行业风险带来的避险情绪对(duì)贵金属价格仍有一定支(zhī)撑，但边际减弱；另(lìng)一方(fāng)面，美国通胀(zhàng)高位带(dài)来的(de)加息预测，未能对贵金属形成(chéng)有力的回落(luò)压力。因(yīn)此，他(tā)预计贵金属市场(chǎng)整体仍以高位振荡(dàng)为主，在基准假设下，贵金(jīn)属(shǔ)交易主线将回归(guī)通(tōng)胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储降(jiàng)息(xī)的预期仍大幅领(lǐng)先美联储的官方预期，预计在高通胀(zhàng)压力下，市(shì)场对(duì)降(jiàng)息预期的修正或将带来金银价格的(de)进一步回(huí)调。

　　市场人士(shì)提示，随着国内“五一”长假开启，还须警(jǐng)惕海(hǎi)外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮(liàng)表示，近期(qī)宏观市场关(guān)键数据较多，导致市场(chǎng)情绪波(bō)澜起伏，同时(shí)基本面因素(sù)也多空交织(zhī)，海外市场容(róng)易(yì)出(chū)现巨(jù)幅(fú)波动。同时，国(guó)内“五一”假期结束(shù)后，市场将直(zhí)面(miàn)美联(lián)储5月利率决议落地，他预计美联储会(huì)议结(jié)果或将偏鸽(gē)，因此推荐节后逐渐(jiàn)增加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期跨(kuà)越5月(yuè)美联储议息(xī)会议等(děng)重要事件，加(jiā)之银行业危(wēi)机及债务上限(xiàn)问题悬(xuán)而未决，投资(zī)者要防(fáng)止(zhǐ)过(guò)分(fēn)押注(zhù)引发的风险。假(jiǎ)期后可关注(zhù)贵金属回落企稳情(qíng)况(kuàng)，可以逢低(dī)布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美联储(chǔ)会议这(zhè)一关键时间节点，投资者若保(bǎo)留头寸过(guò)节，则要(yào)保持头寸有足够安全边际，以防(fáng)“黑天(tiān)鹅”事件(jiàn)带来冲(chōng)击。他(tā)表示(shì)，节后贵金属或将迎来更(gèng)加明确的方(fāng)向性(xìng)行情，可根(gēn)据美联储议(yì)息会议给出的指(zhǐ)引，对贵(guì)金(jīn)属进行相应布局。

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