金融界4月27日消息  顶着“港股白酒第一(yī)股(gǔ)”光环的珍(zhēn)酒李渡正式登(dēng)陆港交(jiāo)所(suǒ)，尴尬的是(shì)开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上(shàng)市第一天市值就缩水超过60亿港(gǎng)元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元(yuán)

　　自2016年金(jīn)徽酒挂牌上交所后，至今没(méi)有酒(jiǔ)企(qǐ)成功上(shàng)市，珍酒李渡是(shì)近7年时(shí)间第一只实现资本(běn)上(shàng)市的(de)白酒(jiǔ)股(gǔ)，目前西(xī)凤(fèng)酒(jiǔ)、郎(láng)酒、国台等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交(jiāo)所IPO，发售价为每(měi)股10.82港元(yuán)，筹资(zī)资金约50亿港元，公开发售获超(chāo)购1.94倍，一手中签(qiān)率100%。值(zhí)得注意的是，不知(zhī)道是出于(yú)何种考虑，此次珍酒李渡并没有引(yǐn)入基石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李渡共计引(yǐn)入两轮投资者，分别是有着(zhe)“华尔街之(zhī)狼”之称的私募股权(quán)巨头KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在(zài)2021年11月(yuè)和2022年5月(yuè)分别投资3亿美元、5亿美元，两(liǎng)次(cì)成本分别为(wèi)1.76美(měi)元和1.78美(měi)元，即13.82港(gǎng)元和(hé)13.97港(gǎng)元。相(xiāng)较于(yú)珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味着(zhe)私募巨头KKR目前浮亏超过(guò)22亿港元(yuán)。

　　三年时间(jiān)狂砸15.77亿元广告(gào)费

　　公开(kāi)资料显示，珍酒李渡是一家致(zhì)力提供以酱香型为主的次高端(duān)白酒产品的中(zhōng)国白酒公司(sī)。珍(zhēn)酒李(lǐ)渡集团旗下(xià)包括珍酒、李渡、湘窖及开(kāi)口笑四大白酒品牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓(nóng)香型、兼香(xiāng)型三(sān)大白酒(jiǔ)品(pǐn)类(lèi)。

　　招(zhāo)股书(shū)显(xiǎn)示，按(àn)2021年(nián)收入计(jì)算，珍(zhēn)酒李渡(dù)是中国第四大民(mín)营白酒(jiǔ)公司(sī)，以及中国(guó)白酒行业中提供三种香型白酒(jiǔ)的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿(yì)元(yuán)、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表(biǎo)现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年到2022年的毛(máo)利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公(gōng)司(sī)相比也(yě)处于下(xià)风(fēng)，“股王”贵州茅(máo)台2022年的毛利率超过90%，而腰(yāo)部的今世缘、口子窖等企业毛利率也超(chāo)过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一(yī)就是珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的“豪横”的(de)广告支出。财(cái)报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售及(jí)经销开支分别为(wèi)4.03亿元(yuán)、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于(yú)同期分别占公司总收(shōu)入的(de)16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期(qī)，广(guǎng)告开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告(gào)费就砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)的存货正在逐步增(zēng)加。报(bào)告(gào)期内，公司存货(huò)分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐年(nián)增长(zhǎng)趋势，存(cún)货周转(zhuǎn)天数(shù)分别为517天、414.4天和612.8天。招股书(shū)解释称(chēng)大部分(fēn)存货为(wèi)基酒(jiǔ)，但仍然有不(bù)少(shǎo)针对其产(chǎn)销失衡(héng)的质疑。

　　吴向东曾操盘金六(liù)福(fú) 身价230亿元

　　低(dī)于行(xíng)业的毛利率和“豪横”的广(guǎng)告支出，这与珍(zhēn)酒李渡创始人吴向东的(de)操盘手法密切相(xiāng)关(guān)。

　　声(shēng)名在外(wài)的“白酒教(jiào)父(fù)”——吴(wú)向东是一名白酒(jiǔ)行业的老兵。1969年，吴向东出生(shēng)在湖南醴陵的一(yī)个普(pǔ)通农(nóng)村(cūn)家庭(tíng)，1992年(nián)，在湖南省外(wài)贸学校毕业的吴向东，进入其姐夫傅军(jūn)旗下新华联(lián)集团工作(zuò)。此后四(sì)年(nián)，他(tā)升至新华(huá)联集团董事、董(dǒng)事局副主席(xí)。也是(shì)在此(cǐ)，吴向东正式开(kāi)启了(le)他的白酒事业。

　　在傅军(jūn)的帮助下(xià)，吴向东在1996年拿下(xià)五粮(liáng)液旗下川酒(jiǔ)王(wáng)的(de)代(dài)理权，仅一年就将川酒王销(xiāo)量做(zuò)到(dào)湖南第一。川(chuān)酒王热销之(zhī)后(hòu)，大量仿冒产品涌现。同(tóng)时，白酒市(shì)场竞争白热化，下游(yóu)经(jīng)销商(shāng)的日子越来越难，吴向东(dōng)想自创白酒(jiǔ)品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮液签订了(le)OEM代工协议，这是他在白酒业首(shǒu)创(chuàn处理老婆的第三者最好方式，查老婆出轨的最好办法g)了一种(zhǒng)新模式OEM，即(jí)贴牌(pái)代工模式，随(suí)后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国(guó)男(nán)足冲(chōng)进世(shì)界杯(bēi)，媒体(tǐ)将时(shí)任男足主教练的米卢誉为神奇教练(liàn)和好(hǎo)运福星。深谙营销(xiāo)的吴向东找来米卢担任金六福形象代言(yán)人。米(mǐ)卢穿着(zhe)唐(táng)装，面(miàn)带微笑地说“中国人的福酒，金六福。”很(hěn)长一(yī)段时间，金(jīn)六福(fú)的广(guǎng)告投放量(liàng)都是(shì)全(quán)国(guó)第一。

　　在吴向东的广告轰炸(zhà)下，金六福迅速成为国民(mín)白(bái)酒(jiǔ)，高峰(fēng)期一天能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的操(cāo)盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江(jiāng)西李渡，以及湖(hú)南知名白(bái)酒品牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东实际控制的金东集团旗下(xià)共有华致酒行、华泽酒业集团（下辖(xiá)金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产业板块。涉足金融、文(wén)化(huà)旅游、新能(néng)源(yuán)、互联网、酒(jiǔ)业等多(duō)个产(chǎn)业。

　　靠(kào)卖白(bái)酒，吴向东也(yě)一举成为湖(hú)南省(shěng)株洲市首富。2023年3月，胡润研究(jiū)院发(fā)布《2023胡(hú)润全球富豪(háo)榜》，吴(wú)向东以230亿元人民币财富位(wèi)列榜单第955位(wèi)。

　　白酒还是会更好生(shēng)意吗(ma)？

　　在前(qián)不久(jiǔ)的第108届全国糖酒商品交(jiāo)易会上(shàng)，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日(rì)，在糖(táng)酒(jiǔ)会的相关(guān)论(lùn)坛上，在酒水行(xíng)业颇(pǒ)为(wèi)知名的盛初咨询董(dǒng)事长王朝成(chéng)放出“重(zhòng)磅观点(diǎn)”：酒(jiǔ)业整体将长期进入(rù)销量负增(zēng)长、收入低增(zēng)长(zhǎng)或0增长、利润低增长的(de)内卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年(nián)是行业的分水岭(lǐng)，从场景-量(liàng)价-集(jí)中(zhōng)度看趋(qū)势，真(zhēn)正的高(gāo)端消费在(zài)疫情场景中并没有太受影(yǐng)响，次高端库存仍未消化，区(qū)域酒借助消费恢复较快。高端的恢复没(méi)有看(kàn)到更强的动力(lì)，仍然在低位徘徊，一(yī)二季度上市公(gōng)司业绩(jì)会(huì)出现(xiàn)增(zēng)速放(fàng)缓(huǎn)和进一步分化。

　　第二(èr)，从白酒供(gōng)需-库存周期看(kàn)趋势，现(xiàn)在存(cún)在三个矛盾：一(yī)是产区和供需的(de)矛盾，大产(chǎn)区都在扩产能，但(dàn)销量在下(xià)降(jiàng)；二是名酒企业都在向下扩展产(chǎn)品线(xiàn)，和(hé)地方酒厂会产(chǎn)生(shēng)矛盾；三是名酒企业渠道重心(xīn)下移，和地方酒企的渠(qú)道有矛盾。

　　其(qí)具(jù)体表现是(shì)：2022年(nián)白酒(jiǔ)行业销量为671万(wàn)吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行业(yè)600万吨消(xiāo)失的主要(yà处理老婆的第三者最好方式，查老婆出轨的最好办法o)是100块钱以(yǐ)下的价位带(dài)，其原因(yīn)在于城市化，大部分劳(láo)动人口从农村转移(yí)到城(chéng)市后，消费(fèi)习惯变了(le)，导致(zhì)未来升级空间基数(shù)变(biàn)小(xiǎo)；超高(gāo)端从5万吨上涨(zhǎng)到(dào)10万吨(dūn)，次(cì)高端(duān)（售价在300-800元）的(de)量至少涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出了一组各价格带白酒节(jié)前和节后的终端进货量数据。其中：2000元以上相关产(chǎn)品下降19%，节后上(shàng)涨(zhǎng)12%；800~2000元相(处理老婆的第三者最好方式，查老婆出轨的最好办法xiāng)关产品下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元(yuán)高(gāo)线次高端相关产品节前下降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次(cì)高端价格(gé)节前下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下中(zhōng)低(dī)端(duān)节前增长(zhǎng)7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李(lǐ)渡未(wèi)来走(zǒu)向何方让我们拭(shì)目以待。

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