钠电池产能规划从0到10GWh再到(dào)18GWh，年(nián)赚1亿拟撬动54亿(yì)乃至94亿投(tóu)资，传艺科技(jì)是真跨(kuà)界还是奢望，飙涨后又腰(yāo)斩的股价似乎已(yǐ)经给出注脚。

　　去年6月以(yǐ)来，萦绕在键盘生产商(shāng)传艺科技（002866.SZ）身上的最(zuì)大议题莫(mò)过(guò)于(yú)跨界钠(nà)电(diàn)池。

　　这(zhè)个热门(mén)又令人遐想(xiǎng)的(de)题材搭配(pèi)公司释放(fàng)钠电(diàn)池项目进展的“积极主动”，在2022年(nián)刺激着传艺科技股价迅速(sù)飙(biāo)涨4倍(bèi)，甚(shèn)至期间还祭出(chū)“七连板”和“五连板”妖股走势。然(rán)去年末以来，抛“利好(hǎo)消(xiāo)息”催涨股价(jià)的套路完全失灵(líng)，股(gǔ)价又在4个多(duō)月时间极速腰斩。即便(biàn)是(shì)3月末扔出30亿(yì)元定(dìng)增预(yù)案(àn)投建年产5.5GWh钠电池项目，传艺(yì)科技也(yě)只(zhǐ)收获了短暂的(de)上(shàng)涨(zhǎng)，而后再未掀(xiān)起波澜。

　　钛(tài)媒体(tǐ)APP注意到，股价过山车式(shì)的涨跌折射的是(shì)市场对传艺科技(jì)高调跨界钠电赛道故事的怀疑：从宣布跨界(jiè)到现在(zài)，时间不过(guò)10多月，规划产能(néng)已经(jīng)从(cóng)0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿(yì)元(yuán)的(de)传(chuán)艺科(kē)技如何撬动54亿元乃(nǎi)至94亿(yì)元的(de)投资(zī)成本？巨(jù)头(tóu)环(huán)伺、落地(dì)产(chǎn)能骤(zhòu)增、锂(lǐ)价持续下行(xíng)，在愈加拥挤的赛道上，夸下海(hǎi)口的产能(néng)又该如何(hé)消化(huà)？过(guò)往投资计划(huà)频频“跳(tiào)票”、实际(jì)效益与预期天差(chà)地别等“黑(hēi)历史”在前(qián)，“大跃进”的新项目(mù)如何让人信服？

　　跨界钠(nà)电池，股价“过(guò)山车”

　　早在(zài)20世纪(jì)70年代，钠离子电池(chí)便与锂离子(zi)电池同时期萌芽，但由于(yú)钠电负(fù)极嵌(qiàn)钠能力较弱、钠电池(chí)能量密度较(jiào)低，导致其研发进(jìn)度大大落后(hòu)于了锂电池。直到2020年后，随着钠电关键技术(shù)完成突破以及锂价不断飙升，钠(nà)电才(cái)作为锂电“备胎”之一(yī)重(zhòng)回(huí)人们(men)重视。尤(yóu)其2021年7月，宁德时代(dài)推(tuī)出第一代钠离子电池(chí)，掀起钠(nà)电风潮，并将风(fēng)口带到了A股市场(chǎng)。

　　时值2022年锂(lǐ)价暴涨(zhǎng)，A股(gǔ)钠电炒作如日(rì)中天之际，传(chuán)艺(yì)科技于去年6月22日晚间高(gāo)调宣布入局。彼(bǐ)时的公(gōng)告(gào)显示，公司拟投资3000万元(yuán)通过全(quán)资子公司江苏(sū)智纬电子(zi)科技有限公司（以下简称“智纬电子”） 同海盈(yíng)汇鑫企业、自然人杨磊和(hé)杨(yáng)崇义合(hé)作设立控股孙公司江(jiāng)苏传艺钠电科技有限公司（公(gōng)司持股75％，以(yǐ)下简称“传(chuán)艺钠电”）。

　　公告出(chū)，传艺科技旋(xuán)即涨(zhǎng)停(tíng)，当日(rì)盘后公司(sī)迫不及待召开电(diàn)话会(huì)议(yì)，向合(hé)计64名分(fēn)析师和个人投资(zī)者(zhě)披(pī)露跨(kuà)界钠电的各种细节。根据规划，传艺科技(jì)钠电(diàn)池项(xiàng)目中试(shì)线2022年投产，一期2GWh的产能(néng)2023年投产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂下(xià)电话，股(gǔ)价更加疯涨。加上6月(yuè)23日的涨停，传艺科技(jì)宣布(bù)跨界后一口气收(shōu)出7个涨(zhǎng)停板(bǎn)，市值(zhí)快速实现翻倍。

　　传艺科技日K线(xiàn)图，来源(yuán)：wind

　　有(yǒu)了钠电(diàn)消息催涨股(gǔ)价的前(qián)车(chē)在前，传艺科技(jì)开(kāi)始有(yǒu)意(yì)无意地(dì)“主动”披露钠电项(xiàng)目进展，而公司(sī)股价也往往在公告披露后录得大幅上涨。去年12月5日盘中，公(gōng)司股价一度摸(mō)高至54.44元/股，相(xiāng)较于跨界(jiè)钠(nà)电池(chí)前10元/股左右的温吞股价，不到(dào)半年的时间已(yǐ)翻了逾(yú)5倍。

　　但此后，公司(sī)股价开始掉头向下，无论其如何发(fā)布“利好”消息，股价也再难(nán)掀大风浪(làng)，反而随着时(shí)间的(de)推移，迅速回(huí)落。截至(zhì)4月20日收盘，报(bào)28.14元/股，4个多月时间已经较高(gāo)点腰(yāo)斩。

　　值(zhí)得一提的是，由于(yú)在(zài)2022年6月(yuè)23日盘后，公司迫切召开电话会并(bìng)在《投资者(zhě)关系活动(dòng)记录表》中(zhōng)对外发布钠电(diàn)池业务未来规(guī)划(huà)、技术水(shuǐ)平等(děng)涉及(jí)公司经营的重大信息，但直至2022年7月9日才正式通过(guò)《关(guān)于对深圳(zhèn)证券(quàn)交(jiāo)易(yì)所(suǒ)关注(zhù)函回复的公(gōng)告》补充披露相关事项，传艺科技及公(gōng)司(sī)董事长兼总经理邹伟民、时(shí)任董(dǒng)秘许小丽还遭深(shēn)交所通报批评。

　　产能“大(dà)跃进(jìn)”，钱(qián)从哪里来？

　　回看传艺科技股价(jià)“过山(shān)车(chē)”式上下(xià)，背(bèi)后纵(zòng)有(yǒu)游资推波助澜(lán)，但(dàn)归根结底还是(shì)其(qí)资金有(yǒu)限(xiàn)与钠(nà)电(diàn)产(chǎn)能规划“大跃(yuè)进”不匹(pǐ)配无法让市场(chǎng)信服造(zào)成的。

　　根据公司定增预案，钠电池二期5.5GWh项目建成后(hòu)，公(gōng)司产能将达到10GWh。而(ér)根据公司此(cǐ)前对交易所回(huí)复(fù)函和2023年度定增(zēng)预案，公(gōng)司规划的(de)10GWh钠电池项(xiàng)目的投资成(chéng)本(běn)约54亿元。其(qí)中，土地购(gòu)置及厂(chǎng)房成本约(yuē)4亿元，10GWh产(chǎn)能需投入的装修及设备(bèi)成(chéng)本约50亿元。

　　实际(jì)上，传(chuán)艺(yì)科(kē)技规划的钠电产能远(yuǎn)不(bù)止这(zhè)公告出来的(de)10GWh。据传艺钠电官微消息，公(gōng)司董事(shì)长邹伟民4月16日在公(gōng)开(kāi)场合演讲时提到(dào)，“2022年7月(yuè)，公(gōng)司决定，发挥资(zī)金优势(shì)，投资50亿元，新征(zhēng)410亩土地，用30个月爱屋及乌是什么意思解释，爱屋及乌是什么意思英语(yuè)的时间，新上钠离子电池全供应(yīng)链(liàn)项(xiàng)目(mù)，逐步形成年产3万吨(dūn)正极材料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解液的(de)生(shēng)产能力；2022年10底(dǐ)，中试线已经竣工投产(chǎn)；目前，4.5GWh量(liàng)产线已经开始试(shì)产试销，6月底有望批量生产。”

　　邹伟民公开演讲时提到的钠电产能规划，来源(yuán)：传艺(yì)钠电(diàn)官(guān)微(wēi)

　　若(ruò)按邹伟民的(de)说(shuō)法，传艺(yì)科技(jì)在上述的54亿元资金外，还(hái)需要更多资金，仅另外8GWh钠电(diàn)池就需要40亿元的投入。

　　但现(xiàn)实(shí)是，传艺科技(jì)主(zhǔ)营式微(wēi)，年赚1亿元的盈利水平(píng)显然难(nán)以撬(qiào)动动辄几十亿的项(xiàng)目。

　　传艺科技主营输入类设备和印制电(diàn)路(lù)板(bǎn)（PCB）两(liǎng)大类消(xiāo)费电子(zi)零组件，具体包括(kuò)笔记(jì)本/台式机电脑键盘、触控(kòng)模组和鼠标等输入类(lèi)设备及(jí)通讯(xùn)用板(bǎn)、消费电子(zi)、计算机用(yòng)板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经(jīng)营规(guī)模不断扩(kuò)大，营收从2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到2022年(nián)达到19.99亿(yì)元，翻了近3倍。但(dàn)盈(yíng)利并未同步(bù)，上市当年公司归母净利润就下滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元。之后随(suí)着行业式微，公(gōng)司(sī)盈(yíng)利(lì)水平(píng)起起伏伏(fú)，到2022年也仅1.15亿(yì)元，相较(jiào)于2017年(nián)仅增长了47.90％。而早在2016年，公(gōng)司盈利就(jiù)已经达到了(le)9000万元，净利(lì)润(rùn)增长乏力可见(jiàn)一斑。

　　传艺科(kē)技(jì)业绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷入(rù)瓶(píng)颈(jǐng)，账上的(de)资金也并不(bù)宽裕。2022年，公(gōng)司(sī)经营活动产生(shēng)的现金流(liú)量净额4.46亿元；截至去(qù)年末，公司货币资金(jīn)仅2.87亿元(yuán)，短期(qī)借款8.41亿元(yuán)；应(yīng)收账款(kuǎn)5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两(liǎng)年半内(nèi)要(yào)拿(ná)出(chū)54亿元乃至(zhì)94亿元以上的(de)资金投资钠电，钱从(cóng)哪里来？

　　在2022年(nián)7月9日给深交所的回函中，传艺科技曾详细披(pī)露(lù)过2GWh项目资金来源：截(jié)至2022年(nián)5月31日(rì)，公司可用(yòng)于钠(nà)离子电池项目的自有资(zī)金仅(jǐn)1.61亿元(yuán)，银行授信未使用(yòng)额度10.27亿(yì)元(yuán)，足见其(qí)在投资(zī)钠(nà)电项目时自有资金(jīn)的(de)“捉(zhuō)襟见肘”。

　　来(lái)源：传艺(yì)科技(jì)给深(shēn)交所(suǒ)的(de)回函

　　很(hěn)明显，一(yī)开始规划的一期(qī)2GWh产能，传艺(yì)科技就是准备靠(kào)银(yín)行贷款解决。后一期产(chǎn)能增加到4.5GWh，投资额增(zēng)加10亿元左(zuǒ)右，同(tóng)样仰仗银行贷(dài)款。今年3月30日公司公(gōng)告(gào)称，传艺科技及子公(gōng)司拟向工(gōng)商银行、农业银行等组成的联合银团申请不(bù)超过20亿元的项(xiàng)目贷款(kuǎn)，用(yòng)于公司钠电池项目。根(gēn)据最新的(de)调研记(jì)录，“截至目(mù)前，牵头银行已审批通(tōng)过，参(cān)团银行处于正常(cháng)的审批流程中(zhōng)。”

　　一期靠(kào)贷款，二期谋定增。今(jīn)年(nián)3月30日，公(gōng)司披露《2023年度(dù)向特(tè)定(dìng)对象发(fā)行股票预(yù)案》，拟(nǐ)募资不(bù)超过30亿元，其中的(de)24亿(yì)元拟投入钠电池制造二期(qī)项目，剩余6亿元补流。

　　根(gēn)据测(cè)算，二期5.5GWh项目(mù)总(zǒng)投资额为(wèi)27.47亿元(yuán)，除了定增的(de)24亿元外(wài)，还有3.47亿(yì)元的缺口(kǒu)。而为补(bǔ)这部分(fēn)缺口，传艺科技(jì)甚(shèn)至(zhì)将2020年定增(zēng)募投资金(jīn)中(zhōng)的1.75亿元变(biàn)更用于该项目。

　　简单加总便知(zhī)，家底不厚(hòu)，传艺科技10GWh钠电项(xiàng)目只(zhǐ)能依赖融资。至(zhì)于(yú)上述邹(zōu)伟民(mín)公开演讲时提到的另外8GWh的项目资金来源，钛媒体APP向(xiàng)公司求证(zhèng)，但(dàn)截至发稿(gǎo)，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优势吗(ma)？

　　“今年销售(shòu)不(bù)低于(yú)10亿(yì)元，整个钠电(diàn)池全供应链项目计划到(dào)2024年末全部竣工投产(chǎn)，达产(chǎn)达效后，可(kě)实现年销售250亿元。”若传艺科技的(de)钠(nà)电项(xiàng)目(mù)真如邹(zōu)伟民在近日的演讲中所言(yán)照进现实，几年后公(gōng)司营收将在(zài)当前基础上(shàng)翻(fān)十几倍。但近来(lái)腰斩(zhǎn)的股价显示，市场对这个故事并不(bù)再买账，除了(le)资金实力有(yǒu)限(xiàn)公司外，核心还(hái)在(zài)其大干快(kuài)上后产(chǎn)能如何消化的问题。

　　毕(bì)竟，在(zài)钠电池商业(yè)化元年的2023年(nián)，包括宁德时(shí)代、中科海(hǎi)纳、亿纬锂能、雅迪等诸多巨头在内，已(yǐ)纷纷发产品、量产并大建产能(néng)，竞争者初露威胁，赛道(dào)已然(rán)开始拥挤。

　　尽(jǐn)管就披露的(de)参数(shù)和性能来看，传艺钠电的钠电池与巨(jù)头们不相上下，但宁德(dé)时代落地奇瑞车型、华语新能源配套雅迪极(jí)钠S9等表明，大(dà)佬(lǎo)们已(yǐ)经走(zǒu)在前面(miàn)，率先(xiān)在两(liǎng)轮电动车和(hé)低速电动车领域实现(xiàn)装车应用。而传艺科技除(chú)了在(zài)岁末年初(chū)公告与中祥航业、江(jiāng)苏新能(néng)源、德(dé)博新能源(yuán)签订项目合作(zuò)或战略合作协议(yì)外(wài)，并未官宣(xuān)重(zhòng)点客户。

　　每每有投资者问(wèn)及客户情况时，公司都以“目前订单(dān)下游(yóu)运用覆(fù)盖储能、低速电动(dòng)车及(jí)电(diàn)动工具等多个领域”“公司(sī)钠(nà)离子电池送样(yàng)后客户的(de)反馈普遍较为良好，并已与多名客(kè)户签订了(le)销售订单”“公(gōng)司已与多家知名(míng)两轮(lún)电(diàn)动车品(pǐn)牌开展送样(yàng)和(hé)合(hé)作意向洽(qià)谈等工作”等进行回复。至于具(jù)体的客(kè)户(hù)名称和订单金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电池产(chǎn)能落地(dì)正(zhèng)数倍级增长。上海(hǎi)钢联(lián)新能源(yuán)事业部(bù)钠电池分析师汪奇告诉(sù)钛媒体APP，2022年钠(nà)电(diàn)池项目落(luò)地产能有3GWh左右，预计(jì)2023年(nián)落(luò)地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据(jù)则称(chēng)，到2023年底，预计钠(nà)电池产能将增加至21GWh。无论是哪种(zhǒng)预(yù)测，今年钠电池落地产能大幅增(zēng)加已可预见。

　　“参(cān)考(kǎo)锂电池行业产能利用率(lǜ)，钠电池(chí)落地的(de)产能中可以(yǐ)实(shí)现装机的在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场(chǎng)规模接近40GWh。前(qián)期用于两轮车的钠电池不到5％，后面(miàn)成本降下来才(cái)会有较大(dà)比(bǐ)例(lì)的(de)替代(dài)。”汪(wāng)奇认为，今(jīn)年钠电池(chí)只会小(xiǎo)批量应用(yòng)到多元化场景。

　　然(rán)传艺(yì)科技却十分自信，其在调研记录中预测，预计2023年(nián)公司实际出货量在(zài)2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其占去(qù)了(le)2023年钠电池(chí)市(shì)场的绝大部分份额(é)。

　　来(lái)源：传艺科技2023年1月9日投资者关(guān)系活动记(jì)录(lù)表(biǎo)

　　需要注(zhù)意的(de)是，沉寂多(duō)年的(de)钠电池是在此前锂(lǐ)价飙涨(zhǎng)的背景下作为“替(tì)代”而被推到台前(qián)的，去年底以来，碳酸(suān)锂价格(gé)持续(xù)下行(xíng)，4月(yuè)20日电碳(tàn)价格(gé)均价已经跌至18万元/吨。一时(shí)间，锂价(jià)持(chí)续下跌会否影响钠电池商业(yè)化(huà)进程的讨论甚嚣尘上。

　　中(zhōng)科院院(yuàn)士欧阳明高近(jìn)日就表示：“钠(nà)电(diàn)池能够起到对(duì)锂电池的(de)平(píng)衡作用，平衡(héng)锂价，保(bǎo)证(zhèng)锂资源的供应安全(quán)，不太可能成(chéng)为主流。锂(lǐ)价一便宜，就会让(ràng)钠离子的发(fā)展陷入被动。”但他也(yě)强(qiáng)调，“钠(nà)离子技术一定要(yào)发(fā)展，因为它是锂离子电池的一(yī)个有益(yì)的(de)补充。”

　　汪奇称(chēng)，锂电和(hé)钠电建设成本接近，目前三(sān)元钠电量产的(de)生产成本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂(lǐ)电池在0.5元/Wh左右。其进(jìn)一步向钛媒体APP分析(xī)，“钠离子(zi)电池性(xìng)能比较接近磷酸铁锂(lǐ)电池，高能量密度的也(yě)接近(jìn)三元523电池。目(mù)前电(diàn)碳(tàn)价(jià)格下跌至(zhì)16-18万元/吨，锂电(diàn)池成本大幅下降40％以(yǐ)上，所以目(mù)前已经和钠电池成(chéng)本基(jī)本相(xiāng)当；而(ér)由(yóu)于锂(lǐ)原料价格(gé)大幅下降，目前铁(tiě)锂和(hé)锰酸锂等电池(chí)成本已经优于钠(nà)电池。今年碳酸(suān)锂价格在20万(wàn)以下时，锂电池对钠电池有(yǒu)明显(xiǎn)优(yōu)势。”

　　当然(rán)，市场普遍认为(wèi)钠电池还有降(jiàng)本的空间(jiān)。兴(xīng)储世纪总裁助理刘继茂就(jiù)告诉(sù)钛媒体APP，“待产业链完善后，规模量产(chǎn)后钠离子电池正、负极材料价(jià)格可降至5万元/吨甚(shèn)至以下，钠离子(zi)电池的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳(tàn)酸锂存在降价(jià)可能，但只要碳酸锂价(jià)格(gé)高于15万元/吨，钠离子电(diàn)池的成(chéng)本(běn)优势就(jiù)依然(rán)存(cún)在(zài)，并且(qiě)随着技(jì)术不断发展、产业不断成熟(shú)，钠离子电池的降本空间(jiān)有望进一(yī)步打开，该成本临界点(diǎn)仍(réng)有进一步下探(tàn)的可能。”

　　汪奇也称，明(míng)年(nián)钠电产业规模化完成后，能和(hé)锂(lǐ)离子电(diàn)池的成本拉开差距，接近铅酸电池的(de)成(chéng)本。但(dàn)能量密度的限制(zhì)，使(shǐ)得碳酸锂价格(gé)在15万以上时，成(chéng)熟后(hòu)的钠离子(zi)电池有一定优势；碳酸锂价格在10万左右及以下(xià)时(shí)，钠(nà)离子(zi)电池(chí)在(zài)动力领域优势较小。

　　钛(tài)媒体APP注(zhù)意(yì)到，包括传艺科(kē)技在内，诸多入局钠电(diàn)池(chí)的企业都言(yán)锂价(jià)下(xià)跌无碍钠(nà)电池商业化进程。但(dàn)随着锂(lǐ)价持续(xù)下降(jiàng)，钠电池(chí)利(lì)润率下降或(huò)也是必然的。

　　以传艺科(kē)技为例，其在1月9日的调研记录中曾表示，公司钠(爱屋及乌是什么意思解释，爱屋及乌是什么意思英语nà)电(diàn)池定价主要根据碳酸锂的(de)价(jià)格，一般给到客户的价格比磷酸铁锂便宜(yí)25-30％，且定价会随碳酸锂价格波(bō)动而波动(dòng)。

　　缺乏长远投资定力(lì) 过(guò)往项目频频(pín)“跳票”

　　资金和产(chǎn)能消化之外，市场还担(dān)忧(yōu)传艺(yì)科技项目(mù)投资的(de)定力。

　　尽管(guǎn)公司对进军钠电领域雄(xióng)心(xīn)勃勃，然而钛媒体APP梳理其过往投资履历发现(xiàn)，传艺(yì)科(kē)技在(zài)投资上缺乏长远定力，临时“跳票(piào)”甚至终(zhōng)止募投计划可谓(wèi)“家(jiā)常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技(jì)IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生(shēng)产项(xiàng)目，9418.08万元投向薄膜线(xiàn)路(lù)板生产线技改并扩产项目(mù)。然2018年4月公(gōng)司就变(biàn)更募(mù)资用途(tú)，将FPC生(shēng)产项目未用的(de)资金1.20亿元(yuán)和1.04亿元分别用于3D玻(bō)璃面板生产项目、轻薄(báo)型键盘生产(chǎn)项目，已经使用了7737.67万元(yuán)募资的FPC生产项(xiàng)目(mù)则(zé)被终止。

　　2019年(nián)8月，又将薄(báo)膜线路板(bǎn)生产线技改并扩产项目的实施地点从一厂搬迁至二(èr)厂；2021年6月，再将该项目的实施地点变(biàn)更(gèng)为(wèi)重(zhòng)庆市合川(chuān)区工业(yè)园区核心区高(gāo)阳路30号，实施主(zhǔ)体(tǐ)则从传艺科技变为全资子公司(sī)重庆(qìng)营志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募投(tóu)项(xiàng)目则再(zài)生变。公司(sī)终止(zhǐ)实施3D玻璃面板生(shēng)产(chǎn)项目（已投入募资7445.13万元(yuán)），并(bìng)将该(gāi)项目剩余资金全部投入轻薄(báo)型(xíng)键盘生产项目的建(jiàn)设，并(bìng)将后者的产能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月(yuè)，传(chuán)艺科技(jì)再融(róng)资，定增(zēng)募(mù)资6亿(yì)元，其中的4.20亿元用于年(nián)产18万平方米中(zhōng)高端印制电路板建设项目。但次年6月，公(gōng)司将该项目中的SMT工序(xù)实施(shī)地点由江(jiāng)苏省高邮(yóu)市经开区凌波路33号改建至江苏省高邮市经开区凌波路49号的闲置厂房；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又将(jiāng)该项目剩余募(mù)资（已投入募资(zī)2.41亿元(yuán)）1.75亿元(yuán)变(biàn)更(gèng)用于投入“钠离子电(diàn)池制造二期5.5GWh项(xiàng)目(mù)”。

　　频频变更募投计划的(de)地(dì)点(diǎn)、资(zī)金乃(nǎi)至项目，直接的后(hòu)果就是原有(yǒu)的投入打(dǎ)水飘(piāo)、投资效(xiào)率低下(xià)以及建成项(xiàng)目实际效益与预计天差地别。

　　根据招(zhāo)股书，薄膜线路板生产线技改并扩产项(xiàng)目建设(shè)期(qī)仅12个月，达产(chǎn)年可实(shí)现销售收入(rù)2.24亿(yì)元。定期报告(gào)显示，2018年6月30日，该项目(mù)就已经建成。但2019年(nián)-2022年，该项目的(de)效益分(fēn)别仅283.41万(wàn)元、447.55万(wàn)元、948.94万(wàn)元和2599.93万元。

　　而(ér)根(gēn)据定增方案(àn)，年产(chǎn)18万(wàn)平方米中高端印制电路(lù)板建设项目建设(shè)期也(yě)仅(jǐn)12个月，预计(jì)达(dá)产年实现营收(shōu)7.48亿元，项(xiàng)目净利润1.31亿(yì)元。然两年(nián)多时间过去了，截(jié)至2022年(nián)12月31日(rì)，该项目投(tóu)资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项(xiàng)目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的(de)预期相去甚(shèn)远。

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