当前，市场投资者正在担忧，眼下(xià)美国政府的债务上限僵局正(zhèng)朝着更(gèng)危险的方向升级(jí)。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议院(yuàn)议长(zhǎng)凯文·麦(mài)卡锡在白宫就(jiù)债务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题与总统拜登(dēng)举行会议后表示，这次会见(jiàn)并未就解(jiě)决债务上限问(wèn)题达成任何有益意(yì)见，自己和国会其(qí)他几位党团领袖(xiù)将于12日再次与总统拜登会(huì)面。

　　据路透社消息，当(dāng)地时间周(zhōu)二(èr)，美国总统拜登在白宫(gōng)与(yǔ)国会众议院(yuàn)议长、共和(hé)党(dǎng)人麦卡锡进(jìn)行谈(tán)判，试图(tú)打破(pò)两党围绕美(měi)国(guó)31.4万亿美元(yuán)债务上限(xiàn)问题长达三个月的僵局，避(bì)免在(zài)5月底(dǐ)之前发生严重违约。

　　报道称，美国参(cān)议院多(duō)数党领袖、民主党人查克·舒默、参议(yì)院共(gòng)和党领袖米(mǐ)奇·麦(mài)康奈尔、众议院民主党领袖哈基(jī)姆(mǔ)杰·弗里斯也(yě)将参(cān)加(jiā)此(cǐ)次(cì)会谈。

　　之前市场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的(de)此次谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之(zhī)际，他不会(huì)在债务上限问题上打破(pò)党派僵局，去(qù)帮助总统拜登。这(zhè)番言论无疑给此次(cì)谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务(wù)总额超过债务上(shàng)限。美国财政部次日启动非(fēi)常规(guī)举措维持政(zhèng)府运营，避免出(chū)现债(zhài)务违约。然而，使用非常(cháng)规(guī)措施只(zhǐ)能帮助财政部暂时性地(dì)继续(xù)借(jiè)款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶(yé)伦在致信(xìn)国会领袖时发出了债务违约可(kě)能期(qī)限的警告(gào)，称财政部的最佳估计是，若国(guó)会未能提(tí)高(gāo)债务上限(xiàn)或暂(zàn)停上(shàng)限，到(dào)6月初，财政(zhèng)部将无法继续履行政(zhèng)府的所有(yǒu)义(yì)务，最早可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共(gòng)和党的债务上限问题(tí)相关议(yì)案在众议院以微弱优势得到通过。议案(àn)提出，到明年3月(yuè)31日(rì)前，暂停债务上限的限制，若(ruò)两党(dǎng)能在这一时(shí)限之前同意把债(zhài)务上限再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作(zuò)废(fèi)，但提高上(shàng)限需要满足多种削减开支的条件(jiàn)，共和(hé)党预计(jì)未(wèi)来十年内(nèi)将(jiāng)合计削减4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但(dàn)白宫在议(yì)案通(tōng)过后很快(kuài)表示，这(zhè)一将(jiāng)削减支出和提高债(zhài)务上限捆绑(bǎng)的议案没机会成为(wèi)立法(fǎ)。

　　上周日(rì)，耶(yé)伦再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗(hào)尽现(xiàn)金，如国会(huì)不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引(yǐn)发(fā)金(jīn)融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业危(wēi)机(jī)，美国监(jiān)管机构的第一(yī)份“认错”报告披露。

　　当地时(shí)间5月(yuè)8日，加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在(zài)硅谷银(yín)行倒闭之(zhī)前向该行领导层施(shī)压(yā)，要求其尽(jǐn)快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告(gào)中批评称，监管反应迟(chí)钝，未(wèi)能及时排(pái)查(chá)隐患，没有及时注意到第一共和(hé)银(yín)行、硅(guī)谷银行(xíng)在疫情期间发展(zhǎn)过快(kuài)，吸收了数千亿(yì)美元的(de)存(cún)款。同时，其工作人员也没有意识到银行过快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在(zài)纠正监(jiān)管机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管(guǎn)机构也没有采取足够(gòu)措施去尽快(kuài)解(jiě)决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国(guó)银行业的这一场危机风暴中，加州是(shì)名副其实(shí)的“震中(zhōng)”。除硅(guī)谷银(yín)行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位(wèi)于加(jiā)州旧金山(shān)。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴(bào)跌的西太平(píng)洋合众(zhòng)银行也位(wèi)于(yú)加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最(zuì)新发(fā)布的(de)报告，在对硅谷银行的监管工(gōng)作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧金山(shān)联邦储备银(yín)行承担主(zhǔ)要监(jiān)督责任，后者(zhě)未来可能会投入(rù)更多人员进行监督(dū)。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机构未(wèi)来将对(duì)资产超过500亿(yì)美元、且未纳入保险(xiǎn)的存款规模(mó)很高的银行加强审查。

　　在硅(guī)谷银(yín)行破产事件中(zhōng)，未纳入保险的存款规模较(jiào)高是促成银行挤兑(duì)的(de)关键因(yīn)素之一。然而，报告指(zhǐ)出，在过去，监管机构并未(wèi)认定大量无保险存款一(yī)定意味着风险(xiǎn)增加(jiā)，因为(wèi)拥(yōng)有大(dà)量存款的(de)账户(hù)往往是由企业(yè)客户持有的(de)，这(zhè)些客户往(wǎng)往(wǎng)很(hěn)少更换银行。该报告(gào)还表(biǎo)示，DFPI计(jì)划要求(qiú)银行考(kǎo)虑如何(hé)管理社(shè)交媒体和实时提款带来的风(fēng)险，这些风险(xiǎn)也可能(néng)加剧和(hé)加速银(yín)行挤兑(duì)。

　　美国政(zhèng)府再度(dù)推(tuī)迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度推迟美国战(zhàn)略石油储备的回(huí)补(bǔ)计划。

　　美(měi)国能源(yuán)部周二(èr)表示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的石油储备(bèi)，能(néng)源部仍(réng)然致力(lì)于(yú)以一种为美国纳税(shuì)人带来最大价值(zhí)并保(bǎo)护美国经济和安全(quán)利益的方式回(huí)补(bǔ)SPR，同(tóng)时遵守国(guó)会的授权并(bìng)进(jìn)行必要的维护——这些也是(shì)对该储备进行良好(hǎo)管理的一部分。

　　美国能源部(bù)表示，除了直接采购(gòu)外(wài)，其补充SPR的(de)方式还包括要求一些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不必要(yào)销售(shòu)”。

　　虽然该部(bù)门去(qù)年(nián)通过政府(fǔ)拨款法案(àn)取(qǔ)消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一度降至(zhì)72美(měi)元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府(fǔ)制定的(de)在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今年(nián)以来多数时候，WTI油价依然高于美国(guó)政(zhèng)府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分(fēn)化明(míng)显 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在(zài)节后开盘一度(dù)全线(xiàn)跌破前低支撑后，国内三(sān)大油脂期货(huò)价格随即反(fǎn)转走(zǒu)高，增仓上行。三个(gè)交(jiāo)易(yì)日，豆油主力合(hé)约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂(zhī)品种间走势有明显分(fēn)化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记者了解到，此轮反转过程中，市场风格不断变(biàn)化，领涨品(pǐn)种从豆油切换到棕榈油，领涨月份(fèn)从主力转换到近月，反映(yìng)了市场交(jiāo)易逻辑改变(biàn)。

　　据光(guāng)大期货分析师侯雪玲(líng)介绍，五一(yī)餐饮(yǐn)业(yè)火爆(bào)，美团预(yù)测(cè)五一堂食订座率同(tóng)比2019年(nián)增长205％，市场对油脂(zhī)消费预期(qī)乐(lè)观，确(què)认(rèn)了油脂大(dà)消(xiāo)费(fèi)基调，且认为(wèi)节后油脂将迎来补库需求。“因海关对(duì)大豆检验(yàn)要(yào)求增(zēng)加、检验频(pín)度增加，大豆通过慢，供应压力后(hòu)移，市场担忧豆(dòu)油产量或(huò)不及预期，豆油累库放(fàng)慢甚至去(qù)库。”侯雪(xuě)玲(líng)表示，但随后咨询机构数(shù)据(jù)显示大豆压榨保持较高水平(píng)，豆油库(kù)存加速(sù)攀升，豆(dòu)油(yóu)紧张(zhāng)逻(luó)辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不(bù)佳及后期(qī)大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油整体一直(zhí)是不温不火(huǒ)；菜油整体受(shòu)到需(xū)求难(nán)以消化供给的压制(zhì)，前期表现弱势但在加拿大(dà)题材出现后反弹(dàn)迅(xùn)猛。相比(bǐ)之下，棕榈(lǘ)油在(zài)产(chǎn)地及国(guó)内(nèi)持续去库(kù)的加持下，表现最(zuì)为亮眼，也是本轮油(yóu)脂(zhī)上涨的(de)领头羊。”中信(xìn)建投期货分(fēn)析师石(shí)丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹较为(wèi)凌(líng)厉，棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)日出现3％以上的涨(zhǎng)幅(fú)，一点(diǎn)都(dōu)不拖泥带水(shuǐ)，一定程(chéng)度反应(yīng)了前期超(chāo)跌后的市(shì)场心态(tài)。

　　记(jì)者了解到，本(běn)轮反弹(dàn)中连棕领(lǐng)涨，主要源于(yú)马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机(jī)构(gòu)公布(bù)的数(shù)据显示，马棕(zōng)4月产量不及预期，马(mǎ)棕(zōng)4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑(chēng)了马棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈燕杰(jié)介绍，4月马(mǎ)棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期周冬雨高考成绩是多少分，周冬雨高考分数是多少的价格优势相比豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前(qián)几(jǐ)日(rì)彭博(bó)、路透预估4月马(mǎ)棕产量(liàng)130万吨，环(huán)比几(jǐ)乎持(chí)平(píng)。出(chū)口预(yù)估(gū)120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨(dūn)，相(xiāng)比3月(yuè)库存167万吨下降(jiàng)比较明显(xiǎn)。但上周五到(dào)周一，大华继(jì)显及MPOA给出(chū)的4月全月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量(liàng)预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低(dī)库存水平，库(kù)存环(huán)比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期较多(duō)，工作日偏少。因马(mǎ)来种植园的印尼工人要(yào)返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当月马棕产(chǎn)量环(huán)比数据有偏低倾向(xiàng)。今(jīn)年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随(suí)后(hòu)是国际劳(láo)动(dòng)节假期，预计因此印尼工人返乡偏(piān)慢导致当月(yuè)产量(liàng)环比(bǐ)降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内(nèi)人士看来，三(sān)个品种表现强弱(ruò)与各自的国(guó)内外供需、消息(xī)面有直接关(guān)系，阶段性(xìng)的宏观(guān)企稳及情绪(xù)修复也是此轮油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济(jì)衰退(tuì)及风险事件(jiàn)的(d周冬雨高考成绩是多少分，周冬雨高考分数是多少e)担忧情绪缓和(hé)，令原油及国内商品短期偏(piān)强，是国内油脂反(fǎn)弹的重要环境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周(zhōu)五(wǔ)晚(wǎn)间公布的美国非农就业等数(shù)据全(quán)面超(chāo)预期。此外(wài)，耶伦也在敦促国(guó)会提高联邦债务(wù)上限(xiàn)。这(zhè)些消息(xī)，从(cóng)边际上(shàng)缓解(jiě)了因美国银行(xíng)业(yè)危机、债务上(shàng)限到期、短期较差经(jīng)济数据带来的美国经济(jì)低迷及衰退担忧，国际原油随之(zhī)止(zhǐ)跌回(huí)升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美(měi)国银行业危机、美国债(zhài)务上(shàng)限等(děng)），考虑巴(bā)西大(dà)豆(dòu)卖(mài)压有所(suǒ)减轻但(dàn)仍将持续(xù)、美豆新作目(mù)前播种顺(shùn)利、棕榈油产(chǎn)地处于季节性(xìng)增(zēng)产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本(běn)轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹(dàn)的持续(xù)性

　　值得(dé)注(zhù)意的是，当前，因宏观(guān)和基(jī)本(běn)面的压(yā)制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持续(xù)性(xìng)并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向较(jiào)强的背景下，我们预期油脂很难(nán)具备持续的上行基(jī)础，此(cǐ)轮超跌反弹(dàn)或难持续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市场对于需求(qiú)不宜过(guò)分乐观。而从时间(jiān)节点上来看，油脂整(zhěng)体也将进(jìn)入增库周期，在业内人士看来，进入增库周期(qī)已是事实，这也将(jiāng)抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕(zōng)榈油产地(dì)看(kàn)，目前是季节性增产季，中期产地库存趋向回升。但(dàn)当前马棕库存很低，马棕供(gōng)需转为充(chōng)裕预计(jì)还(hái)需要几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月的去库是建立在(zài)1—4月产量偏低的基础(chǔ)上，但在倒挂的豆(dòu)棕价差及(jí)主需求国高库存带(dài)来的(de)并(bìng)不算好(hǎo)的(de)出口前景下，后续产(chǎn)地库存累(lèi)库倾向较(jiào)强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了(le)解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统低产期(qī)，3月马(mǎ)来西亚出(chū)现洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节的扰乱，过去几个月马棕产量(liàng)表现不(bù)佳导(dǎo)致了(le)棕(zōng)榈油的(de)连续去(qù)库。然而，开(kāi)斋节后棕榈(lǘ)油(yóu)一般有着超于正常季(jì)节(jié)性的(de)产量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下旬，预(yù)计马(mǎ)棕(zōng)5月全月的产量环(huán)比增幅可能(néng)还会更高，这预计(jì)将为(wèi)马来(lái)西亚带来显著(zhù)的累库压力，不利于(yú)产地报价及棕榈油期价的持(chí)续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市(shì)场累库为(wèi)主，大豆检(jiǎn)验只影(yǐng)响大(dà)豆供(gōng)给的节奏但不会消化供应压力(lì)，根据船期初步推算，5—6月国内大(dà)豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽月均到港50多万吨、油脂直(zhí)接进(jìn)口月均30多万吨，那么油(yóu)脂单月供应在230万(wàn)吨以(yǐ)上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内(nèi)油脂库存走(zǒu)势来看(kàn)，国内菜油(yóu)库存从年初以(yǐ)来早就(jiù)已经进入累库状态。截至(zhì)5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大(dà)豆到港带来压(yā)榨整体回(huí)升，豆油的累库(kù)趋(qū)势也已(yǐ)经比较明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商(shāng)业库存(cún)78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续三周累库。后期从(cóng)库存季节性角度来(lái)看，整(zhěng)体累(lèi)库倾向也较为明显。”石丽红表(biǎo)示(shì)，目前唯一呈现库(kù)存下(xià)滑的(de)油(yóu)脂(zhī)是近月(yuè)进口不太足(zú)的棕榈油，但(dàn)产(chǎn)地棕榈油有望在开(kāi)斋节后开启累库，带来远月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实会限制油脂反弹空(kōng)间，但国内油脂(zhī)油料(liào)多数(shù)进口为主，成(chéng)本端原料的(de)供需及价格的变化对油脂行(xíng)情(qíng)的影(yǐng)响(xiǎng)要更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是(shì)否进一步反弹，美(měi)豆新作面积预期，国际(jì)棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油价格变化(huà)。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有完全消散，全球经济(jì)预期、美高利息对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观(guān)风险尚(shàng)未释放完全，市场随(suí)时可(kě)能(néng)重新聚(jù)焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供应改善的背(bèi)景(jǐng)下，油脂并不具备持续性反(fǎn)弹的基础，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于(yú)以上(shàng)判断，业(yè)内人(rén)士不(bù)看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏(fá)力都是空(kōng)单(dān)入场机会，合约上(shàng)建议(yì)选(xuǎn)择(zé)远(yuǎn)月合约，品种中首选豆油。待(dài)供需报告发(fā)布后可择(zé)机考虑棕榈油空单(dān)及(jí)菜棕价差做扩。

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