国内“五一”假(jiǎ)期来了，但海外市(裱起来了是什么意思网络用语，裱是什么意思shì)场(chǎng)风险依旧(jiù)不容忽视。在美国多项重要经济数据(jù)出(chū)炉后，美联储(chǔ)也(yě)将召(zhào)开5月议息会议，市场(chǎng)普(pǔ)遍预期将继续(xù)加息25BP。在(zài)利好利空消息(xī)交织下，节(jié)后市场走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第(dì)一共和银行股价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五(wǔ)收盘(pán)，美国第一共和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原因是(shì)达成救助协议(yì)以维持该(gāi)银行运营的希望(wàng)在变(biàn)得渺茫。该股(gǔ)今年(nián)已下跌90％以上(shàng)。消息(xī)人(rén)士称(chēng)，该银行很有可能会(huì)被美(měi)国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行公布其第一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银(yín)行股价在接下(xià)来的(de)两天内下跌超过60％，创下历(lì)史新(xīn)低。目前包括来自美(měi)国(guó)联邦储蓄保险公司、财政部(bù)和美联储的(de)官员正在与其他银行(xíng)进行(xíng)协(xié)调会议(yì)，为第一共(gòng)和(hé)银行制定(dìng)救(jiù)助计划。

　　美(měi)联储反省硅谷银行倒(dào)闭(bì)，寻求大(dà)范围加强银行规管

　　在当(dāng)地时间4月28日公布的内部(bù)审查报告中，美联储(chǔ)承认，对于上月硅谷(gǔ)银行(xíng)的倒闭案，美(měi)裱起来了是什么意思网络用语，裱是什么意思联储难辞(cí)其咎，倒闭既源于该行(xíng)自身风险管理薄弱，也(yě)和美联储(chǔ)的审查督导行(xíng)动(dòng)拖沓(dá)有关(guān)。

　　美联(lián)储认为(wèi)，银行业审查员未能采取有力行动解(jiě)决硅(guī)谷银行越来越多的问题。美(měi)联储负责金(jīn)融业监(jiān)管的副主(zhǔ)席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查(chá)员(yuán)未能充分认识(shí)到，随着硅谷银(yín)行的规模(mó)扩大、复杂性(xìng)增加，该行变得(dé)有多么不堪一击。他们(men)的(de)确发现(xiàn)了(le)风险，却没有(yǒu)采取足够的措(cuò)施，保证该行(xíng)足够迅(xùn)速(sù)地解决问题。

　　报告(gào)中，巴(bā)尔(ěr)总结硅(guī)谷银行倒(dào)闭有(yǒu)四大(dà)成(chéng)因(yīn)，其中三点都(dōu)和美联储监管(guǎn)不(bù)力有(yǒu)关。他说，美联储监(jiān)管(guǎn)者(zhě)的错误部分(fēn)源于，特朗普执政时的金融业改革普遍(biàn)放松了对中等银行的(de)规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的文化转变似乎导致(zhì)联储的监管变(biàn)得更(gèng)宽松。这(zhè)些变化体(tǐ)现在降低(dī)标(biāo)准、增(zēng)加复杂性，以及监管方式不够自信果断(duàn)，它们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业(yè)审查员已经确(què)定了硅(guī)谷银行(xíng)存在导(dǎo)致其倒(dào)闭的一大问(wèn)题——利率相关风险，但(dàn)美联储自(zì)身的流程“过(guò)于(yú)审慎”，侧重在采取行动以前累积过多的(de)证据。

　　美联储的(de)数据(jù)显示(shì)，截(jié)至倒闭时，硅(guī)谷银行收到(dào)31项(xiàng)监管机构的(de)公开(kāi)审查报告或警告，数量是其他银行的三倍(bèi)。报(bào)告称，随着(zhe)硅(guī)谷银行壮大，近些年(nián)美联储忽(hū)视了范围更广的问(wèn)题(tí)，比如(rú)该(gāi)行多年来一直突(tū)破(pò)内(nèi)部风险限(xiàn)制，其采(cǎi)用的流动性指(zhǐ)标却显示，存款基础(chǔ)稳定，其利率相关风(fēng)险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资产超过千亿美元银行的(de)一系(xì)列规定(dìng)，包括压力测试和流动性(xìng)要求，将重新(xīn)评(píng)估，怎(zěn)样监(jiān)督(dū)和监管一(yī)家银行对利(lì)率(lǜ)流动性风险的风控。

　　巴(bā)尔说(shuō)，硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭表明，需要(yào)对范围更广(guǎng)泛的银(yín)行强化适用的(de)标准，联储应考虑，让(ràng)更大(dà)范(fàn)围的(de)银行适用标准和的(de)流动性规定。他呼吁，重新评(píng)估，对于超过25万美(měi)元联邦保险(xiǎn)上限(xiàn)的银行存款(kuǎn)，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联(lián)储(chǔ)应要求(qiú)更广(guǎng)泛的银(yín)行考虑到可出售证券的未实现损益(yì)，以便让银行的(de)资本要(yào)求更(gèng)好地匹配(pèi)其(qí)财务状况和风险。他暗示，对资本规划(huà)和风险管理不足的公司，美联储可能增加资本或流动性的要求，或者限制股票回购、股(gǔ)息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准内华(huá)达(dá)州和佛罗里达州(zhōu)重大(dà)灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日的声明(míng)，美国(guó)总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)批准内(nèi)华达州重大(dà)灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间(jiān)受冬季(jì)风暴影(yǐng)响(xiǎng)的(de)地区提(tí)供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜(bài)登(dēng)还于(yú)27日晚批准(zhǔn)佛罗(luó)里达州(zhōu)重大灾难声明(míng)，他下令为4月12日至4月14日(rì)期间(jiān)受严重风(fēng)暴(bào)影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　联邦援助资金(jīn)可在成本分担的基础上提供给州政府和符合条件的地方政(zhèng)府以及(jí)某些私人非(fēi)营利组织，用于受灾(zāi)害影(yǐng)响地(dì)区(qū)的应急和修复工作(zuò)。

　　欧(ōu)盟与(yǔ)波兰等(děng)五(wǔ)国(guó)就乌克兰农产品相关事(shì)宜(yí)达成原(yuán)则性(xìng)协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地(dì)时间28日，欧盟委员会执行副主席东布(bù)罗(luó)夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐(fá)克(kè)就乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗(luó)夫(fū)斯基斯表示，欧(ōu)盟已采取行动解决欧(ōu)盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体措施包(bāo)括(kuò)推动波兰(lán)、斯(sī)洛伐(fá)克、保加利(lì)亚等国撤(chè)回针对乌农产(chǎn)品的单边措施。从(cóng)欧(ōu)盟层面对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品实施保障(zhàng)措施。为5个受影响的成员国农民(mín)提(tí)供1亿欧(ōu)元的(de)一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟(méng)将继续推进包括葵花籽油等产品(pǐn)的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农(nóng)产(chǎn)品通过欧盟(méng)通道出口到(dào)其他国家(jiā)。

　　美国(guó)滞胀困(kùn)境(jìng)：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部(bù)最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美(měi)国(guó)3月核(hé)心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预(yù)期(qī)及前值持(chí)平。

　　据悉(xī)，剔(tī)除(chú)食品(pǐn)和能源的(de)核心PCE物价指数(shù)是美联储(chǔ)青睐(lài)的通胀指标之(zhī)一(yī)。此次公布的数(shù)据再度(dù)印(yìn)证了美国通胀的居高不下(xià)，这(zhè)加大了美联储5月再次加息的(de)可(kě)能性。报(bào)告(gào)公布后(hòu)，美国(guó)短期利率期货小幅下跌，反映(yìng)出5月份加息(xī)25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就(jiù)在(zài)此前一天，美国商务部公(gōng)布的(de)一季(jì)度(dù)美国宏观经济(jì)数据显示(shì)，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场(chǎng)预期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日(rì)公布的一(yī)季度核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数年化环比初值升至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期货宏观(guān)贵(guì)金(jīn)属分析师(shī)张晨向期货日报记者表示，上述数据显(xiǎn)示出美国经济放缓但(dàn)通胀水(shuǐ)平依旧(jiù)高企的滞胀特征。不过，从美(měi)国GDP折年(nián)数(shù)同(tóng)比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四(sì)季度0.9％的增(zēng)速出(chū)现明显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度(dù)美国(guó)GDP数(shù)据超预期放(fàng)缓，坐实了(le)市场对于(yú)美国经济衰(shuāi)退(tuì)的忧虑，再加上目前欧美(měi)银(yín)行(xíng)信用危机的(de)尾部(bù)效应持续存在(zài)，金融不稳定叠加经济景气下滑，一(yī)定程度上削(xuē)弱了美联储货币(bì)政策的紧缩预期(qī)，同时(shí)增(zēng)加了下半年美联(lián)储(chǔ)降息的预期。”中信建投期货(huò)宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表示，由于反映核心个人消费支出在内的(de)一季度PCE通(tōng)胀数(shù)据持续上升，再加上周五晚间公(gōng)布的(de)3月核心PCE数据也(yě)偏强(qiáng)，因(yīn)此美(měi)联储5月份加息基本不存在悬念，此次(cì)GDP数据更(gèng)多影响的是年中(zhōng)美联(lián)储的政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师吴梓杰认为，当前美联储(chǔ)货币政策面临抑(yì)制通胀以及宏观(guān)审慎两难(nán)的抉择(zé)。随(suí)着此前银行(xíng)业(yè)危机(jī)的爆发以及一季度经济的回落，美(měi)国当前经济的(de)脆弱性以及下行(xíng)压力已经持(chí)续增(zēng)加(jiā)，但是一季(jì)度(dù)核心PCE同(tóng)样大幅超过预期，显示出核心通(tōng)胀(zhàng)黏性超预(yù)期。

　　“对于美(měi)联储(chǔ)来(lái)说(shuō)，这意味着进行政策选择(zé)时不得不更加慎重。”吴梓杰预(yù)计，美(měi)联储5月大概(gài)率将会保持(chí)加息25BP的(de)节奏，但在记者会上鲍威(wēi)尔表态(tài)或(huò)将更加注重安抚市场情绪，强调对宏观(guān)风(fēng)险的把控，且(qiě)对未来加息的(de)态度(dù)或(huò)将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已经对美联储5月(yuè)加息(xī)25BP作出了(le)充分的(de)计(jì)价。鉴于此次会(huì)议并无(wú)最(zuì)新点阵图(tú)和经济(jì)展望公布，因此会议重点在(zài)于利率决议声明及鲍威尔的会后发言两方(fāng)面(miàn)。其中，在决议声明方面(miàn)，可重点观察(chá)措辞调整变化情况(kuàng)，特别是能(néng)否出现(xiàn)“停(tíng)止加(jiā)息”相(xiāng)关暗(àn)示。而在会后的(de)新闻(wén)发布会上，需要重点关注鲍威尔对(duì)于经济与通胀前景、后续货(huò)币政(zhèng)策以及银(yín)行业危机引发的(de)信贷收(shōu)缩等方(fāng)面的观点论述(shù)。特(tè)别是如(rú)果出现“停止加息”等(děng)明显鸽派(pài)暗示(shì)，则无论对于商品市场还是(shì)权益(yì)市场(chǎng)而言(yán)，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储会议(yì)需(xū)要关注三个方面：一(yī)是考虑到(dào)通(tōng)胀的(de)顽固性，美联储(chǔ)是否会透(tòu)露其愿意容(róng)忍更高水平的通胀(zhàng)；二是美联储对于目前(qián)金融以及经济风险的(de)判断，到底是短期风险(xiǎn)还是长期风险；三是美联储未来(lái)的货币政策预(yù)期(qī)，比如是否透露下半年将降(jiàng)息或(huò)者不降(jiàng)息(xī)。

　　他认为，如果(guǒ)美(měi)联储依然偏鹰派，则预期风险资产将继续回调(diào)，美(měi)债利率曲线会加深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果美(měi)联(lián)储(chǔ)偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好会再度上升，美元指数预计显著(zhù)下行(xíng)，贵金(jīn)属(shǔ)将领涨(zhǎng)资(zī)产。

　　吴(wú)梓杰表示(shì)，由于当前市场对5月(yuè)加(jiā)息(xī)25BP已经计价较为(wèi)充分，预计加息(xī)结(jié)果(guǒ)不会(huì)引起市场较大波(bō)动，但是对(duì)于6月及以后偏鹰(yīng)的政策预期交易依旧不足。因(yīn)此，他认(rèn)为本次会议上需要重(zhòng)点关注美联储声明以(yǐ)及鲍(bào)威尔在记者会(huì)上(shàng)对未来政策路径(jìng)的展望(wàng)。“尤其是如果(guǒ)美联储意(yì)外偏鹰，比如表现出(chū)了6月仍将加息的(de)倾向，则市(shì)场或将面临较大的(de)冲击，相关风险(xiǎn)资产有意外(wài)下跌(diē)的(de)风险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属(shǔ)行情(qíng)则表现乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行(xíng)业风险事件溢(yì)出影响逐渐减弱(ruò)，市场对于美联储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策迅速(sù)转向(xiàng)的乐(lè)观预(yù)期出现一定修正，贵金属市(shì)场(chǎng)出(chū)现高位振(zhèn)荡调整，但(dàn)总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵(guì)金(jīn)属市场在利(lì)多、利空因(yīn)素间(jiān)来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近尾声，对(duì)贵金属价格的压制(zhì)边际减弱(ruò)。同(tóng)时，美(měi)国经济前景黯(àn)淡(dàn)，债务上限悬而(ér)未(wèi)决以(yǐ)及银行业风险事件(jiàn)余波反复，不断(duàn)激(jī)发(fā)市(shì)场避险情绪。从更为宏(hóng)观(guān)的角度来看(kàn)，全球“去美(měi)元化”方兴未艾，各国央(yāng)行强化黄金资产(chǎn)储(chǔ)备功能(néng)，使得央(yāng)行“购金潮”经久(jiǔ)不(bù)息。上述种种因(yīn)素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利(lì)空因素主要是，市(shì)场和美联(lián)储(chǔ)对(duì)于后续(xù)货币政策之间的(de)预期差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特(tè)别(bié)是(shì)就业(yè)市场尽管过热态势(shì)有所缓和，但(dàn)无论是新(xīn)增(zēng)非(fēi)农(nóng)就业人数还是失业率指标，还远未(wèi)触及经济衰退以及美联储货币政策转向(xiàng)的阈值区间(jiān)，这(zhè)极有可能造成通胀回归波折反(fǎn)复，进而引(yǐn)发美联储货(huò)币(bì)政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联(lián)储议息会(huì)议落地后的一段(duàn)时间内，市(shì)场仍然(rán)会延(yán)续(xù)上述(shù)的修正(zhèng)走势，美联(lián)储(chǔ)还需在更多数据指(zhǐ)引以及银行风险事(shì)件落地后，再相机作出政策调(diào)整，而在(zài)此之前预计仍会延续当前“走一步看(kàn)一步(bù)”的(de)决策思路(lù)。而市(shì)场(chǎng)对于(yú)年内降息的乐观(guān)预期的(de)修正空间犹(yóu)存。

　　罗(luó)亮认为，目(mù)前贵金属(shǔ)市场的逻辑有两条主(zhǔ)线：一(yī)是美国经济(jì)是(shì)否会陷入衰退，二是全球贸易结算(suàn)体系下美元的趋(qū)势(shì)压(yā)力。“过去20年，贵(guì)金属价格主要(yào)锚定的是美债(zhài)实际利率的变化(huà)，但是最近这种联系正(zhèng)在脱钩，央行购(gòu)金(jīn)以及美元结算(suàn)体(tǐ)系的(de)变化使得贵金属获(huò)得了越来(lái)越多(duō)的金融(róng)溢价。”整体来看，他认为目前(qián)贵金属多头驱动的(de)逻(luó)辑(jí)还没结束，且近期的表现也(yě)是易涨(zhǎng)难跌。从资产配置的角度来看(kàn)，仍推荐(jiàn)将(jiāng)贵金属作(zuò)为多(duō)头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表现(xiàn)出了一定(dìng)程(chéng)度(dù)的易涨(zhǎng)难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行(xíng)以及欧美银行业风(fēng)险(xiǎn)带来的避险情绪对(duì)贵金(jīn)属价格仍有一定支(zhī)撑(chēng)，但边际减弱(ruò)；另(lìng)一(yī)方面，美国通胀高位(wèi)带来的(de)加息预测，未能(néng)对贵金属形成有力(lì)的回落压力。因此(cǐ)，他(tā)预计(jì)贵(guì)金属(shǔ)市场整体仍以高位振(zhèn)荡(dàng)为(wèi)主，在基准假(jiǎ)设下，贵金属交易主线将回(huí)归通(tōng)胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市场(chǎng)对于美联储(chǔ)降息的预期(qī)仍(réng)大幅领先美联储的官(guān)方(fāng)预期(qī)，预计在高通胀压力下(xià)，市场对(duì)降息预期(qī)的修正或(huò)将带(dài)来金银价格的进一步回(huí)调。

　　市(shì)场人士提(tí)示，随着(zhe)国内“五(wǔ)一”长假开启，还(hái)须警惕海外(wài)市(shì)场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市场关(guān)键数(shù)据较多，导致市(shì)场情绪(xù)波澜(lán)起伏，同时基本面(miàn)因素也多(duō)空交织，海外市场(chǎng)容易出(chū)现巨幅波动。同时，国(guó)内“五(wǔ)一”假期结束后，市(shì)场将(jiāng)直面美联储5月利率决议落地，他预计美联(lián)储会(huì)议(yì)结果(guǒ)或将偏鸽，因此推(tuī)荐节后(hòu)逐(zhú)渐增(zēng)加(jiā)风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国内(nèi)‘五一(yī)’假期跨越(yuè)5月美联储议息会议等重要(yào)事件，加(jiā)之(zhī)银行业危机及债(zhài)务上(shàng)限问题(tí)悬(xuán)而未决(jué)，投资者(zhě)要(yào)防止过分押注引发的(de)风险。假期后可关注贵(guì)金属回(huí)落企(qǐ)稳情(qíng)况，可以(yǐ)逢低(dī)布局多单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由(yóu)于国内“五(wǔ)一”假期恰逢海外美联储会议(yì)这一关(guān)键(jiàn)时(shí)间(jiān)节点，投资者若(ruò)保留头(tóu)寸过节，则要保(bǎo)持头(tóu)寸(cùn)有足够安全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事(shì)件带来冲(chōng)击。他(tā)表示，节(jié)后贵金属(shǔ)或将迎来更加明(míng)确的方向性行情，可根据美联储议息会议给出的指引，对贵金属(shǔ)进行相应布局。

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