在(zài)股市高(gāo)点成立(lì)的主动权(quán)益类定(dìng)开基金密集迎来开放日，近三个(gè)月即将开(kāi)放的产(chǎn)品超(chāo)3成跌(diē)破面值，破(pò)净(jìng)率达33％，亏损最大(dà)产品成立(lì)满两年亏(kuī)损(sǔn)43％，部分产品(pǐn)甚至面(miàn)临清盘危险。

　　多位行业(yè)内(nèi)人士(shì)表示，主动权益定(dìng)开基金的整体破净率(lǜ)与基金成(chéng)立时(shí)间、基(jī)金投资策略(lüè)，以及统计(jì)样本(běn)数量等众多(duō)因素有(yǒu)关。其中，高点成立是基金破净的重要原因。同时(shí)，他们也建议基金公(gōng)司要(yào)更加(jiā)前瞻性布(bù)局产品，克(kè)服(fú)短期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益和导向开展产(chǎn)品(pǐn)的布(bù)局和发行。

　　近三月(yuè)60只(zhǐ)定开权益基金开馈赠的意思放

　　破净率超30％

　　近日，华南一(yī)家基金公司发布公告称(chēng)，根据基金法、基金运(yùn)作管理办法、基金合同的有关(guān)规定，公司旗下(xià)主动(dòng)权益一年定期开放基金最(zuì)近一个(gè)开放期为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若该(gāi)开放期(qī)最后一个(gè)开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同终止(zhǐ)的(de)情形，基金管理人(rén)将终止《基金合同(tóng)》，并按照(zhào)《基金(jīn)合同》约定履(lǚ)行基(jī)金财(cái)产清(qīng)算程序，无须召开(kāi)基金份额持有人大会。

　　根据公告(gào)，该只基金的(de)基金合同生效(xiào)后，若(ruò)登(dēng)记机构完成每(měi)个开放期(qī)最(zuì)后一个开放(fàng)日的申购、赎回(huí)或转换业务申请确认时，基金(jīn)的基金份(fèn)额持有人数量不满200人或者基金(jīn)资产净值(zhí)低于五千万元，基金管理(lǐ)人在(zài)履行相关监管(guǎn)报告和(hé)信息披露程序后终止(zhǐ)基金合同，无(wú)需召开基金份额持有人(rén)大会(huì)。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季报，该只偏债混(hùn)合型基(jī)金管理规(guī)模(mó)0.79亿(yì)元，2021年4月成立(lì)以来两年多(duō)收益率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据(jù)记者统计(jì)，截至5月(yuè)20日(rì)，5-7月份即将到期的主动权益(yì)类定期开放基金有60只（份额合并计算(suàn)）即将迎来开放日(rì)，目前破净产品（统计(jì)复权净(jìng)值）为20只，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最(zuì)高的产品成立两年来亏损(sǔn)超43％，目(mù)前基金(jīn)净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益类(lèi)定开基金5-7月份破(pò)净(jìng)率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈现逐(zhú)月(yuè)震(zhèn)荡上升态(tài)势。

　　上海证(zhèng)券基金评价研究中心(xīn)高(gāo)级分(fēn)析师孙桂平对此表示(shì)，一般(bān)而言，随(suí)着基金开放(fàng)日(rì)临近，为了应对(duì)基金集中申赎影响(xiǎng)，基(jī)金的投资策(cè)略可能倾向于保守(shǒu)，权益仓位可能会(huì)有所(suǒ)降低。因此，在权益市场表现不好时，距离开放日越远，整体上破净率(lǜ)可能有增加趋(qū)势(shì)。当然，整体破净(jìng)率情况也与基(jī)金成(chéng)立(lì)时间、基(jī)金投资策略，以及统计样(yàng)本数(shù)量等众多因素(sù)有(y馈赠的意思ǒu)关。

　　一(yī)位基金销售机构负责人也(yě)分(fēn)析，今年8、9月份到期的定开基金大多成立(lì)于2020年下半年，高点成立是基金破净的重要原因；另(lìng)一方面，8、9月(yuè)份到期的定开基金数量明显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月(yuè)份破净基金(jīn)的数量较6、7月(yuè)份并没有(yǒu)明显上涨，破净率仍较高(gāo)，可能也与基(jī)金的发行(xíng)节奏存在关系(xì)。

　　建议(yì)前瞻性布局(jú)产品

　　市场高点避(bì)免(miǎn)盲(máng)目规模扩张

　　据记者观(guān)察，从(cóng)近三月即将迎来开(kāi)放(fàng)的定期(qī)开(kāi)放式基金来看，多数(shù)成立(lì)于2020年下(xià)半年-2021年(nián)1季度，高点成立(lì)可(kě)能是部(bù)分基金破净的重要原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平(píng)表(biǎo)示，从基金发行角度而(ér)言，权益市场(chǎng)高点时基金发行相对(duì)容易，而(ér)且规模(mó)也容易(yì)做大，基(jī)金(jīn)公司有动(dòng)力去做(zuò)；但从投资者而言，高点(diǎn)入市(shì)就容(róng)易出现一段时间内基金(jīn)业(yè)绩(jì)表现不佳，甚至出现大幅(fú)下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言，在市场高点时要保(bǎo)持冷静，相对(duì)谨慎发行产品，不盲目追逐市场热(rè)点，克服短期盲目(mù)规模扩张冲动，从(cóng)客户利益导(dǎo)向进(jìn)行产品(pǐn)布局和发行。此举既可以保护投(tóu)资者利益(yì)，也可以(yǐ)树立基金公司(sī)良好口(kǒu)碑(bēi)，有利于基金(jīn)公司(sī)长期管理规模(mó)提升(shēng)。

　　上(shàng)述基金销售(shòu)机构负责(zé)人也(yě)表(biǎo)示，在市场高位、情(qíng)绪火热时(shí)发行基金往往(wǎng)伴随着较(jiào)高的(de)风(fēng)险(xiǎn)。一方(fāng)面，近两年(nián)权(quán)益市场的整体波动增(zēng)大，风(fēng)格轮动现象加剧。所以，近两年不同的投资策略(lüè)、不同投资(zī)范围的(de)基(jī)金收益率(lǜ)差距较大。另一方面(miàn)，市场(chǎng)情绪火热时容易(yì)出现爆款基金，较大规(guī)模给基金经理带来的灵活性限制很(hěn)可(kě)能会影响产品未来的超额收益。同时，优质(zhì)资产(chǎn)的资(zī)金容量通常有限，且(qiě)短期(qī)快速上涨很可能(néng)估值虚高。过高的管(guǎn)理规模要(yào)求基金经理(lǐ)不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整(zhěng)投资分布，也可能会(huì)增(zēng)加(jiā)错判的风险，对获取超额收益影(yǐng)响很大。

　　同时，该基金销售部门(mén)机构负责人也建议(yì)基金(jīn)公司前瞻性布局产(chǎn)品，并将规模控制在(zài)基金经(jīng)理能(néng)力范围(wéi)内(nèi)，高点成立的产品，如果(guǒ)通过均衡和多(duō)元(yuán)化(huà)的布局(jú)，避免单押一个(gè)赛道，并通过(guò)抓取阶段性投(tóu)资机会、控制回撤(chè)等方法，也能在中长期斩获一定的(de)超额收益。

　　事(shì)实(shí)上，随着定(dìng)期开放(fàng)式权益类基(jī)金(jīn)表现不(bù)及预(yù)期(qī)，近一年新成(chéng)立的(de)定开(kāi)权(quán)益类基(jī)金仅有7只，同(tóng)比减(jiǎn)少24只(zhǐ)；平均发行(xíng)规模(mó)2.71亿元，同(tóng)比也下馈赠的意思滑(huá)42％，该类(lèi)基(jī)金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及(jí)预期时，投(tóu)资者的心态(tài)会(huì)受到一定程度的影响，甚至可(kě)能打击投资者的投资信心。如果(guǒ)破净率持续上升的(de)话(huà)，投资者对于后续新(xīn)发基金的购买意愿可能(néng)会下降。” 上述基金销售机(jī)构(gòu)负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金(jīn)在(zài)基金经(jīng)理更好施展投资决策，有效阻止投资者频繁(fán)交易等(děng)方面具(jù)有明(míng)显优势，有(yǒu)利于为(wèi)投(tóu)资者(zhě)创造更(gèng)好收(shōu)益(yì)。但(dàn)是定开基金(jīn)也(yě)受市场波(bō)动(dòng)影(yǐng)响，跌(diē)破(pò)净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避(bì)免高位(wèi)发(fā)行(xíng)，二是要(yào)做好投资(zī)者教育。”孙桂平称。

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