财联(lián)社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政(zhè泰国相当于中国的哪个省，泰国等于中国哪个省ng)府撮合瑞银(yín)与瑞信合(hé)并近两个月后，与这次事件有关的一个重(zhòng)要问题(tí)终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记(jì)无法触(chù)发CDS（信贷违约掉期）的赔(péi)付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍生品决定(dìng)委员(yuán)会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公(gōng)告称(chēng)，由11家(jiā)买方机构、卖方银行和做市商组成的委员会一致投(tóu)票通过(guò)了上述决议。值(zhí)得一提的是(shì)，瑞信本(běn)来(lái)也是EMEA DC的一员，但没(méi)有出现(xiàn)在投票的清单上。

　　具体来说，提出这个问题的市场参(cān)与者认为，AT1债券应该与CDS合约所(suǒ)依(yī)据的参考债券(quàn)（次级(jí)债）具有同等地(dì)位，并(bìng)以一(yī)份2020年到(dào)期的瑞信英(yīng)镑次级债作为标(biāo)准参考(kǎo)债务。

　　对(duì)此，委员会首先(xiān)一致裁定(dìng)，并没有发生(shēng)“政府干预的信贷(dài)事件(jiàn)”。此(cǐ)外，根据AT1债(zhài)券文件中(zhōng)的(de)排名条款(kuǎn)和担(dān)保条件，次级债(zhài)的(de)持(chí)有人是(shì)相较于AT1债券的优先债权人。同时在2014年的文件中，也为(wèi)AT1债券定义了(le)“排除义务”。周三的文(wén)件中，决策(cè)委员(yuán)会没有对AT1债券(quàn)是否构成借款资金(jīn)做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减(jiǎn)记，此举也引发了大量此(cǐ)类债(zhài)券持(chí)有人的(de)诉讼(sòng)。一(yī)些投机者(zhě)也在市(shì)场上炒作(zuò)瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场较(jiào)为常见的金融衍生品，信贷违约掉期的作用是在信贷事(shì)件（违约、重组、破产等）后，CDS的买(mǎi)方可(kě)以(yǐ)向卖(mài)方索赔，索赔的金额通常等于(yú)参考资产的(de)面值减去违(wéi)约后的市场价值。各个区(qū)域的信贷衍生品决定委(wěi)员会，负责决(jué)定(dìng)在这个地区(qū)是(shì)否发生了信贷衍生品合约中定义的信贷事件。

　　根据(jù)存(cún)管信托和清算(suàn)公(gōng)司（DTCC）的数据(jù)，截至今年3月(yuè)，与瑞信集(jí)团(tuán)债务相关的(de)CDS名义总量(liàng)超(chāo)过190亿美(měi)元，不(bù)过DTCC的数据并未区分优先级债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞银公布了接手(shǒu)瑞信(xìn)的最新评(píng)估。在本周二提(tí)交给美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手瑞(ruì)信预计将造成(chéng)170亿美元(yuán)的损失(shī)，其(qí)中(zhōng)有40亿美(měi)元(yuán)为潜在的诉讼和罚款支出。不过(guò)这(zhè)部(bù)分的损失(shī)将(jiāng)会(huì)由一(yī)笔“负347.77亿美(měi)元”的商誉覆盖，意味(wèi)着收购(gòu)资产的价(jià)格（30亿瑞郎）远远低(dī)于资产的实(shí)际价值。

　　这份文件(jiàn)同样显示，从去年10月开(kāi)始，瑞银的战略委员会就已经开(kāi)始(shǐ)评估瑞信(xìn)的状(zhuàng)况，并在今年2月得出“不宜(yí)收购”的决定，但(dàn)最后(hòu)仍在瑞士政府的(de)要求下出手(shǒu)。

　　瑞银也在(zài)上周宣(xuān)布(bù)，瑞信(xìn)CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将在合并(bìng)交(jiāo)易完成后加入瑞银集团的董事会，同时在(zài)“可(kě)预见的(de)未来(lái)”，瑞信(x泰国相当于中国的哪个省，泰国等于中国哪个省ìn)的品牌(pái)仍将独立运(yùn)营。

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