北京时间周五晚(wǎn)间，备(bèi)受(shòu)关注的(de)4月美(měi)国非农数据出(chū)炉，其中新(xīn)增就(jiù)业25.3万人(rén)，高于预期的(de)18万人，打断了(le)此前两个月连续环比下降的节奏；失业率(lǜ)继续(xù)下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平(píng)均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可(kě)以被(bèi)视作利好的是，美国劳工部将(jiāng)今年2月和3月(yuè)非(fēi)农数据均大幅下修超7河南省住房和城乡建设厅执业资格注册中心网站，河南住建厅执业资格注册中心电话万人，至24.8万(wàn)和(hé)16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续承压(yā)的(de)美国地区银行股也获得喘息的机会。截至(zhì)发稿，周五盘前(qián)西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西(xī)部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地(dì)平线国(guó)家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发(fā)布(bù)后，黄(huáng)金短线(xiàn)急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数(shù)短线(xiàn)拉升35点(diǎn)；美(měi)国10年(nián)期国债收(shōu)益(yì)率上升9.60个基(jī)点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货(huò)高级宏(hóng)观分析(xī)师(shī)周(zhōu)之云告诉期货日报记者，周五晚间公(gōng)布的非(fēi)农数(shù)据(jù)远高(gāo)于前值且显著(zhù)偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数(shù)据在(zài)3月份(fèn)增(zēng)加14.2万人后，4月(yuè)增长了(le)29.6万(wàn)人，增(zēng)长(zhǎng)幅(fú)度(dù)达到9个月以(yǐ)来(lái)的(de)最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美股期货短(duǎn)线走低(dī)，美(měi)元指数短(duǎn)线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽管科(kē)技和金融行业持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动(dòng)力需远远(yuǎn)抵(dǐ)消了裁(cái)员的影响，也超过了信贷紧缩带来的(de)大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就业(yè)的季(jì)节性因素相对于新冠(guān)大流行前也有(yǒu)了有利的发展，为就业(yè)人数的增长提供了(le)5万—10万人的支(zhī)持(chí)。

　　“不(bù)过，我们(men)还是应该(gāi)对就业数据保持一定的谨慎，因为(wèi)本(běn)周早(zǎo)些时候(hòu)，美国(guó)3月份的就业机会(huì)和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下降，为连续第三(sān)个(gè)月下跌，创下(xià)2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了(le)与其(qí)他劳动力市场(chǎng)数据相同的方(fāng)向：劳动(dòng)力市场正在降温。包括(kuò)最近(jìn)几(jǐ)周(zhōu)的首次申(shēn)请失业金人数(shù)也呈现上升趋势(shì)。”周之云说(shuō)。

　　从趋势(shì)上看，周之云(yún)认为，加(jiā)息会导致消费者信贷(dài)和企(qǐ)业融(róng)资(zī)成(chéng)本上升(shēng)，进而迫使雇主削减支出包(bāo)括裁员等，从(cóng)而减缓经(jīng)济增长。短期强(qiáng)劲的非农就业数据会让市场对于下(xià)半年(nián)货币政策(cè)放松进程有所(suǒ)改变，进而对商(shāng)品的流(liú)动(dòng)性溢价部分有所减少，但从中长期来看，美(měi)国会继续(xù)朝着衰退的方向前进，后(hòu)市(shì)继(jì)续看好(hǎo)贵(guì)金属的(de)表(biǎo)现(xiàn)。

　　非(fēi)农(nóng)数据(jù)公布后，贵金属进入调(diào)整(zhěng)期(qī)？

　　“4月非(fēi)农(nóng)就业新(xīn)增人数超预期将引(yǐn)导贵(guì)金(jīn)属步入调(diào)整。对于贵金(jīn)属(shǔ)而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其是市场预计5月是美(měi)联储最后一(yī)次加息(xī)，且预计(jì)9月之后可能降息，这导(dǎo)致美元名义利率回落，在(zài)通胀温和回落的情况(kuàng)下，美(měi)元(yuán)实际利率有了明显的下行。”广(guǎng)州金控期货研究所副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者(zhě)注意(yì)到(dào)，5月3日(rì)，美(měi)联储议息会议如期加(jiā)息25个(gè)基(jī)点，将政策利率联邦基金利率的(de)目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者(zhě)发(fā)布会上(shàng)的讲话暗(àn)示加(jiā)息临近尾(wěi)声(shēng)，因(yīn)此美元(yuán)指(zhǐ)数和美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联(lián)储(chǔ)会后声明表示，委员会(huì)将(jiāng)密切关注未来发布的信息，并评估其(qí)对货(huò)币政策的影响(xiǎng)，且(qiě)鲍威尔在新(xīn)闻(wén)发布会上(shàng)表示，美联储焦点仍在双重(zhòng)使命上。这(zhè)意(yì)味着美(měi)联(lián)储是(shì)否结束加息需(xū)要看到通胀(zhàng)明显回落。至于是否(fǒu)要(yào)开(kāi)始降(jiàng)息，需(xū)要(yào)看(kàn)到就业市场出现明显(xiǎn)恶(è)化。从(cóng)历史经验来看(kàn)，美(měi)联储(chǔ)加息看通胀(zhàng)，降息看就(jiù)业。

　　徽商(shāng)期货(huò)贵金(jīn)属(shǔ)分析师从姗姗告诉(sù)记(jì)者，美国银(yín)行业风波持续发酵(jiào)、经济走(zǒu)弱预期升温(wēn)叠(dié)加市场预期美联储年(nián)内或(huò)将降息，贵(guì)金属振荡(dàng)偏强运行。美国就业数(shù)据超预期，美债收益率、美(měi)元指数走(zǒu)高(gāo)，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这份(fèn)超预期的非(fēi)农(nóng)报告(gào)，这让美联储陷入困境，美联储希(xī)望暂停加(jiā)息，甚至(zhì)可能很快就需要降(jiàng)息，但就业市场(chǎng)并不配合，美国(guó)就(jiù)业市(shì)场依然(rán)强(qiáng)劲，美联储可(kě)能在长时间(jiān)内维持高利率。

　　光大期货(huò)贵金属分析师展大鹏告诉(sù)记者，4月(yuè)美(měi)国(guó)非农就业数(shù)据和时薪增(zēng)速全(quán)面超预期(qī)，表明(míng)美国当前劳动力市场(chǎng)仍十(shí)分强劲(jìn)，美联储(chǔ)控通胀压力加大，这也就意味着(zhe)美(měi)联(lián)储可能会在较长时(shí)间内维持高利率环境，且6月再次加息(xī)的预(yù)期开始回(huí)升。

　　“美国非(fēi)农数据(jù)强于预期或在短期提振(zhèn)美(měi)元指数和美债(zhài)收益率，从而(ér)打压贵金(jīn)属(shǔ)的涨势，但中期(qī)看，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币(bì)政(zhèng)策进(jìn)入(rù)新阶段，市场将(jiāng)加大对下半年(nián)降息的博弈，贵金属将(jiāng)获(huò)得提振(zhèn)而(ér)走强(qiáng)，使(shǐ)均值平台不断(duàn)上移(yí)。”广发期货贵金属研(yán)究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年(nián)和(hé)2018年两轮美联储(chǔ)停止降息后的表现来看，尽(jǐn)管此后美(měi)国经济(jì)仍市场偏强运行(xíng)一段(duàn)时间，失(shī)业率继续走低(dī)，但(dàn)美(měi)联储并未再次加息(xī)，而贵金属则(zé)在美债(zhài)收益(yì)率持续下行(xíng)的情(qíng)况下(xià)，呈现振荡走强(qiáng)的(de)趋势。但当前(qián)情况不同的是，通胀率相对更高(gāo)，而黄金(j河南省住房和城乡建设厅执业资格注册中心网站，河南住建厅执业资格注册中心电话īn)价格对降息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽(suī)然目(mù)前距离(lí)降息仍有时间，美联储表示美国银行(xíng)系统仍(réng)健康并(bìng)有(yǒu)弹性，但高利率环(huán)境下美国银(yín)行(xíng)系统风(fēng)险并未解除，在第一(yī)共和银(yín)行宣布被接管收购(gòu)后，因银(yín)行业(yè)长期存(cún)在的弱点，又有(yǒu)多(duō)家区域性银行出现股价暴跌。存款仍在(zài)持续流出使银行融资成本(běn)正在攀升，信贷收(shōu)紧(jǐn)将不断向实体经(jīng)济蔓(màn)延，美国2023年(nián)一季度(dù)实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动上(shàng)升反映出一定(dìng)的(de)韧性。未来随着(zhe)经济(jì)下(xià)行压(yā)力不断上升，市(shì)场预期(qī)下半年(nián)美国(guó)GDP将(jiāng)出现(xiàn)负(fù)增长。“总体(tǐ)上在风(fēng)险和衰退的共(gòng)同影(yǐng)响下，美债收(shōu)益率和美元指数将持(chí)续承压，避险需求提振下，贵金属价(jià)格有望(wàng)再(zài)创历史新(xīn)高，长线可维持逢低(dī)买入(rù)配置思路，短线(xiàn)则可买入黄金和白银虚值看涨(zhǎng)期权(quán)把握突破行情(qíng)。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的供(gōng)需数据来看，黄金的需求实际上是明(míng)显下(xià)降的。世界黄金协会公布的(de)数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，今年(nián)第一(yī)季度剔除(chú)场外交易的全(quán)球黄金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各(gè)国央行(xíng)和中国消费者需求较高，但其余投资者购买量的减少抵消了(le)这(zhè)一增长。其中对黄金价格其关键作用(yòng)的(de)黄(huáng)金(jīn)投资(zī)需在一(yī)季度(dù)同比下降50％左右，较去年四季度有(yǒu)所增长(zhǎng)，大约为273.74吨(dūn)，去年(nián)同(tóng)期高达(dá)558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和(hé)硬币(bì)方面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高(gāo)于去(qù)年(nián)同期(qī)的287.74吨，但低于去年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经济(jì)指标耐(nài)用品(pǐn)订单(dān)等(děng)指标(biāo)走弱，商品属性更(gèng)强的白银因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价(jià)大概率继续(xù)攀(pān)升(shēng)。世界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之(zhī)前美(měi)联储加(jiā)息(xī)25个基点在议息前已经被充分计提，议息前的(de)谨慎转变为议息后的乐(lè)观，因此黄金市场一度(dù)表现为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美(měi)央行加(jiā)息靴子(zi)落地，且银行业风险仍在蔓(màn)延(yán)，避险情(qíng)绪提振贵金属价格。此外，随着经济走(zǒu)弱预(yù)期升温，预计美联储下半年大(dà)概(gài)率暂停加(jiā)息并将进入降息(xī)周(zhōu)期，实际(jì)利率(lǜ)或(huò)将继续下(xià)行，贵(guì)金属中(zhōng)长(zhǎng)期仍(réng)具有(yǒu)较高配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于(yú)黄金(jīn)而(ér)言，市场寄希望于美联储最后一次(cì)加息落地(dì)然后(hòu)转降息预期，从而刺激价格(gé)继(jì)续高走(zǒu)，从这个角(jiǎo)度考虑黄金确实存在恢复上行(xíng)趋(qū)势的(de)可能性。但当前美通(tōng)胀仍在高位(wèi)，美联储货(huò)币紧缩(suō)动作并没有结(jié)束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可河南省住房和城乡建设厅执业资格注册中心网站，河南住建厅执业资格注册中心电话能会(huì)维系较长一(yī)段时(shí)间，且高(gāo)利率环境到底(dǐ)会对经济和金融(róng)市场产生怎样的(de)影响也(yě)未可知，因此(cǐ)在当(dāng)前看多观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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