财联社6月(yuè)3日(rì)讯（编辑(jí) 刘越(yuè)）啤酒行业具(jù)备(bèi)明(míng)显(xiǎn)的(de)淡旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来是(shì)啤酒企业(yè)的“兵家(jiā)必争之地”，而年(nián)内火爆的淄(zī)博烧烤一定程度(dù)上助力啤酒行(xíng)业“淡季(jì)不淡(dàn)”，盛夏旺季更是值得投资者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京(jīng)啤酒以近(jìn)74倍的(de)同比(bǐ)增速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速(sù)也分(fēn)别(bié)达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单季(jì)度营收突(tū)破百亿元(yuán)。但包括百威(wēi)亚(yà)太、兰州黄河和西(xī)藏发展在内的外资系啤酒公司基(jī)本面(miàn)仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本(běn)土与(yǔ)外资两大阵营的分(fēn)化明(míng)显。

　　去年消费整(zhěng)体偏低迷，啤(pí)酒行(xíng)业则(zé)堪(kān)称一抹亮色。民生证(zhèng)券(quàn)王言海(hǎi)5月8日(rì)发布的研报指出，2022年啤酒板块营收稳增(zēng)、归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润高增；2023年伴随疫(yì)情(qíng)扰动褪去，下游场景(jǐng)逐步复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提速。国盛证券符蓉预计2023年(nián)将是啤酒龙头弱势(shì)区域(yù)持续(xù)扭亏、释放利润(rùn)的一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在(zài)中国市场颓(tuí)势明显 大(dà)鱼吃(chī)小鱼(yú)后“五强争霸”格(gé)局或成“一超多强”？

　　从二级市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)来看，华(huá)润啤酒和青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点迄今股价累(lèi)计最大(dà)涨幅分别达159%和187%，前者目前总(zǒng)市值超1600亿港元，后者总市值超(chāo)1300亿元。燕(yàn)京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠江啤酒股(gǔ)价同(tóng)期累计(jì)最大涨(zhǎng)幅分别(bié)达154%、335%和(hé)135%。值(zhí)得注意的是(shì)，自2021年高点迄(qì)今重庆啤酒股价跌近六(liù)成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实施“啤酒专项工程”后，啤酒(jiǔ)产业兴(xīng)起(qǐ)，北京的燕京、上海的(de)力波、福建的惠泉、新疆的乌苏(sū)、兰州的(de)黄河、重庆的(de)山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓(lí)泉(quán)、河南(nán)的金(jīn)星、陕西的汉斯等，几乎每座(zuò)城市都拥有自己(jǐ)的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大(dà)鱼吃(chī)小鱼”的阶段后，2016年，中国啤(pí)酒市(shì)场五(wǔ)强争霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京(jīng)啤酒的市场至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人呢，至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人的称号(chǎng)份(fèn)额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙(sūn)山(shān)山4月24日发(fā)布的研报罗列五大巨头的具体市场份额(é)，华润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威亚太（百威(wēi)英博子公(gōng)司(sī)）、燕(yàn)京啤酒、嘉(jiā)士伯市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局(jú)。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占率属于(yú)中等水(shuǐ)平，市场集中度(dù)仍有(yǒu)提(tí)升空(kōng)间，待CR1市占率提升后(hòu)头(tóu)部企业将(jiāng)有望进一步提升盈利(lì)水平。分析人士指出，如(rú)果“大鱼(yú)吃大鱼”的市场(chǎng)趋势(shì)不变，经(jīng)过一段时间的(de)此消彼长，持续多年的“五强争霸”格局，将(jiāng)演变为“一超(chāo)多强”：华润啤酒把青(qīng)岛啤酒(jiǔ)和百威英博甩开，燕(yàn)京啤酒追上来(lái)，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几(jǐ)年，外(wài)资啤酒在中国(guó)市场颓势明显，百威英博(bó)销量(liàng)下滑，一(yī)手扶持的嫡(dí)系珠江啤酒(jiǔ)2022年净利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的营业利润增(zēng)长(zhǎng)将(jiāng)低于(yú)去年的水平，研报(bào)指出重庆啤酒为嘉士伯(bó)在华(huá)运营啤酒资产(chǎn)唯一平台(tái)，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒(jiǔ)在中国多个地(dì)区的销售(shòu)权(quán)划(huà)归重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)。

　　主(zhǔ)流(liú)厂商纷纷提价 占据高(gāo)端(duān)如同坐拥印钞(chāo)机？

　　分析人(rén)士指出，这几(jǐ)年啤酒行业的(de)业绩增长，多亏了高端化。此(cǐ)前(qián)多年，高端啤酒(jiǔ)市场主要由外资(zī)啤(pí)酒百威(wēi)英博、嘉士(shì)伯、喜力等品牌牢牢(láo)掌控。近(jìn)年(nián)来，本土啤酒开始(shǐ)发力。以销(xiāo)量(liàng)最大(dà)的华润(rùn)雪花啤酒为例，早年畅销大江(jiāng)南北的大绿棒(bàng)子，现在已经很难见到了，各(gè)种纯生、原浆、精酿、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙(sūn)山山指出(chū)，啤酒行业处(chù)于产(chǎn)业链中游，对(duì)上(shàng)游成(chéng)本敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸为(wèi)影响啤酒成(chéng)本(běn)主要材料；下游终端议价能力(lì)较强，进入存量竞争时代后，企业为向高端化转型(xíng)已(yǐ)多次实(shí)施提价举措(cuò)。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等现饮消(xiāo)费场(chǎng)景恢(huī)复将加速各啤(pí)酒龙头(tóu)产品结构(gòu)优化、加速高(gāo)端化(huà)进程(chéng)，2023年吨价(jià)提升幅(fú)度或不弱于成本催(cuī)生普遍提价的2022年。

　　整体性的(de)提价，近几年时有发生。啤(pí)酒提价涨幅(fú)、频次、企业参(cān)与(yǔ)数量高增(zēng)，提(tí)价区域由部(bù)分到全国(guó)。仅在(zài)2022年，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯等主流厂(chǎng)商纷纷提价，中(zhōng)高低档均有所涉及。勇(yǒng)闯天(tiān)涯出厂价提升0.5元(yuán)左右，崂山啤(pí)酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前几年，中国啤(pí)酒(jiǔ)市场的产(chǎn)品价格稳定在3-5元区间，如今，已经(jīng)整体进入了6-8元(yuán)价(jià)格(gé)带。甚至(zhì)，巨头们纷纷推出千(qiān)元啤酒，华润(rùn)啤酒的(de)“醴(lǐ)”，青岛啤酒(jiǔ)的(de)“一世传奇”，百威(wēi)啤酒的“大(dà)师传奇”，都是为了继续(xù)突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档(dàng)高端(duān)齐发力 高端化势能(néng)锐不可(kě)挡

　　华鑫证(zhèng)券指出，在百元级产(chǎn)品上，青岛(dǎo)啤酒率先在2020年率先推出(chū)“百(bǎi)年之旅”，售(shòu)价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇(qí)”；超(chāo)高(gāo)端产(chǎn)品方(fāng)面(miàn)，青岛啤酒布(bù)局丰富，产品价位最(zuì)高(gāo)，均价约29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会振(zhèn)4月29日发(fā)布的研报(bào)指出，青岛啤酒中档高端齐发力，高端化势能(néng)锐不(bù)可当(dāng)。产品端方面，公司在坚(jiān)持(chí)纯生系及经典系“1+1”品牌战略基(jī)础上，进(jìn)一步提升中档崂山品牌占比，并借(jiè)助桶(tǒng)啤、白(bái)啤等高端产品(pǐn)放量，带动整体产品结构(gòu)持(chí)续升级(jí)。随(suí)着(zhe)23年现饮场景全(quán)面复苏叠加去年Q2以来低基数效应，预(yù)计公司(sī)全年业绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜力如虎(hǔ)添(tiān)翼 但目前主要销(xiāo)量来(lái)自(zì)中(zhōng)低端(duān)产品(pǐn)

　　2019年，华(huá)润啤酒收购喜力中国正(zhèng)式完成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续多年跻(jī)身(shēn)世(shì)界500强榜单。而收购(gòu)方华润啤(pí)酒，满打满算也才30岁，借(jiè)此(cǐ)拓展高端(duān)市场(chǎng)。华(huá)鑫证券指出，华润啤酒(jiǔ)高端及超高(gāo)端产品仅占(zhàn)其收(shōu)入占比(bǐ)17%，而(ér)经济型（5元(yuán)以下）产品(pǐn)收入(rù)占比达47%，表明(míng)目前市(shì)场(chǎng)更加认(rèn)可、熟悉其经(jīng)济型产品如勇闯(chuǎng)天涯等，但对其(qí)高端产品认知度或接受(shòu)度(dù)相对偏低。公(gōng)司提价空(kōng)间较大(dà)，高端化完成(chéng)后利润可(kě)期。

　　▌燕京(jīng)啤酒(jiǔ)：“二次(cì)创业”新篇(piān)章 借助U8势(shì)能(néng)持续(xù)开(kāi)拓市场

　　作为曾经国(guó)产(chǎn)啤酒行业的(de)老大哥，燕京(jīng)啤酒近几年风光不在。不仅销(xiāo)售范围收缩不少，被雪花和青(qīng)岛啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年的营(yíng)业(yè)额(é)甚至被重(zhòng)庆啤酒反(fǎn)超(chāo)。但(dàn)燕京(jīng)啤酒去年业绩爆发，营业(yè)收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今年一(yī)季(jì)度延(yán)续(xù)高增(zēng)，净利同比增长(zhǎng)近74倍。

　　此外(wài)，分析人士指出，精酿啤酒(jiǔ)目前属于蓝(lán)海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目前行(xíng)业(yè)格局未定(dìng)，企(qǐ)业拥有(yǒu)弯道超车机会(huì)；基(jī)于精酿啤酒多元风味发展趋(qū)势，产(chǎn)品风味(wèi)及应用场景(jǐng)布(bù)局(jú)多元化企业，将更加(jiā)能够(gòu)顺应精酿市(shì)场发展趋势，拥有长期可持续发展潜力，并(bìng)有(yǒu)望成为行业新(xīn)引领(lǐng)者。

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