在华(huá)尔街经济学(xué)家和央(yāng)行(xíng)官员争论美国经济(jì)是否(fǒu)以及何时会陷(xiàn)入衰退(tuì)之际，大型基金经理们并没有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来越多的专业选股人士大漠孤烟直长河落日圆是什么意思，长河落日圆啥意思将资金从银行等对经济敏感的股票中撤出，转而投资公用(yòng)事业和基本消费品等在(zài)经济低迷时(shí)期被视为具有弹性(xìng)的股票(piào)。

　　美国银行汇(huì)编的数据显示，同(tóng)时做多和做(zuò)空的对冲基金已将其(qí)周期性股票(piào)与防御性股票的比例(lì)降至至少2012年以来的最低水(shuǐ)平。对于只做(zuò)多(duō)的基金经理(lǐ)来说，他们对周期(qī)性公(gōng)司(这些公(gōng)司的命运(yùn)取决于商业周期的起(qǐ)伏)的相对敞(chǎng)口接近2008年以来的最低(dī)水平(píng)。

　　这一切都突(tū)显了(le)主动投资领(lǐng)域的悲(bēi)观情绪仍在加(jiā)剧，尽管(guǎn)美股(gǔ)从去年10月低点(diǎn)反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银(yín)行策略师表(biǎo)示，主动选(xuǎn大漠孤烟直长河落日圆是什么意思，长河落日圆啥意思)股者“为2009年式的(de)衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周期(qī)股相(xiāng)对防(fáng)御股(gǔ)的比例降至(zhì)近10年低点

　　最(zuì)近对防御股的偏好与去年(nián)不(bù)同(tóng)，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓延，主动(dòng)型(xíng)基(jī)金紧紧抓(zhuā)住周期(qī)股。这一立场表明，人们相(xiāng)信美联储有(yǒu)能力通(tōng)过(guò)积极的抗通胀(zhàng)行动实现软着(zhe)陆。现(xiàn)在(zài)，这种乐观情绪已经消(xiāo)散(sàn)。

　　行业(yè)仓位数据(jù)进一步证明，专(zhuān)业人士持续看空股市。在(zài)美国(guó)银行4月(yuè)份对基金经理的最(zuì)新调查中(zhōng)，现(xiàn)金(jīn)持有量保(bǎo)持在较高水平，相对于股票，债券(quàn)比2009年(nián)以(yǐ)来的任何时候都更受青(qīng)睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做多的基金(jīn)被迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，选(xuǎn)股者(zhě)的谨(jǐn)慎态度与(yǔ)基(jī)于图(tú)表信(xìn)号配置资(zī)产的计算机驱(qū)动(dòng)策略形成了(le)鲜明(míng)对比(bǐ)。由于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋势追踪基金和(hé)波(bō)动性(xìng)目标基金等(děng)系统性资金管理公司近几个月增加了(le)股票持有量。

　　德意(yì)志银(yín)行(xíng)的投(tóu)资者仓位模型最能说明这种分歧(qí)立场。德意志(zhì)银行称，量(liàng)化基(jī)金继续抢购股(gǔ)票，而自(zì)由裁量投(tóu)资者的(de)敞口(kǒu)已降至一(yī)年区间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反弹的很大一部(bù)分(fēn)归因于那些对价(jià)格不敏(mǐn)感的量化投(tóu)资(zī)者，他(tā)们别无选(xuǎn)择(zé)，只能在(zài)股价上涨(zhǎng)时(shí)买(mǎi)入股票。看(kàn)空者(zhě)还(hái)警告称，持续(xù)数月(yuè)的股市(shì)反弹是不(bù)可持(chí)续(xù)的。由大漠孤烟直长河落日圆是什么意思，长河落日圆啥意思于标普500指数几次突破4200点的尝(cháng)试都以(yǐ)失(shī)败告终，缺乏动(dòng)能可能会(huì)限(xiàn)制量化基金的需求。另一方面，新一(yī)轮的抛售可能会促使量(liàng)化(huà)基(jī)金改变路线，并退出股(gǔ)市。

　　好于预(yù)期的经济数(shù)据和(hé)企(qǐ)业财报(bào)也提(tí)振股市。尽管各公司(sī)在本财报(bào)季的业(yè)绩(jì)超出预期(qī)，但目(mù)前来(lái)看，这还不足以让美国企业重回增长(zhǎng)轨道。就连美联储官员也预测今年晚些时候会出现(xiàn)“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以史(shǐ)为(wèi)鉴，过早地为经济衰退(tuì)做(zuò)准备(bèi)而采取防御(yù)措施，最(zuì)终可能(néng)会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行(xíng)业(yè)往往在衰退(tuì)前(qián)的6个月(yuè)内表现优异。直到真正的经济衰退到来，防御性股票才开始大放异彩，尽管它们的领先(xiān)地(dì)位通常会在(zài)下行周期结束(shù)前逆转。

　　美(měi)国银行的经济学家预计，美国(guó)经济(jì)衰退将从第三季度开始(shǐ)。

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