2022年是国内实施(shī)“双碳战略(lüè)”的攻坚之(zhī)年(nián)，作(zuò)为新能源的重点领(lǐng)域(yù)，光伏(fú)设备行业备受瞩目。尽(jǐn)管在政(zhèng)策扶持和行(xíng)业高(gāo)成长性背景(jǐng)下，上市企业产量不断扩大，营收、归母净利润(rùn)不(bù)断(duàn)增长，但行业内上(shàng)中下游板块的盈利能力分化严重，亟待(dài)引起注意。

　　金融界上市公司研究院(yuàn)的数据显示，光(guāng)伏(fú)设备(bèi)产业链盈利参差不齐。光伏设备行业主(zhǔ)要分为5大板(bǎn)块(kuài)，分别(bié)是(shì)上游(yóu)的硅料硅(guī)片生产(chǎn)加工板块，中下游的光伏加(jiā)工设备、逆(nì)变器、光伏(fú)辅材和光伏电池(chí)组(zǔ)件。利润结构整体呈现金字塔(tǎ)结(jié)构，上(shàng)游(yóu)板块处于金字塔底层，2022年3家相关企业净增长的利润贡献占(zhàn)比就高达55.59％，而中下(xià)游(yóu)45家企业总体利(lì)润贡献度小(xiǎo)，且毛利率不(bù)足20％，企(qǐ)业(yè)间的(de)竞争(zhēng)加剧。

　　随着2023年硅料硅片价(jià)格(gé)下行(xíng)预期增加，结合对(duì)企业(yè)经(jīng)营数据变化(huà)的分析，可以看出：光伏(fú)设备的(de)上游将迎来降价与去库存(cún)阶(jiē)段，这对于中下游(yóu)企业来说(shuō)意味着原材料成本得到控制，利于(yú)企(qǐ)业经营能(néng)力提升。

　　归母净(jìng)利润突破(pò)千亿，八(bā)成企(qǐ)业(yè)利润增(zēng)长

　　在“双碳战略”背景下(xià)，作为清洁能源重要方向的(de)光伏设(shè)备(bèi)，市场(chǎng)加大对上市(shì)公司的扶持力(lì)度。金融界上市公司(sī)研究院(yuàn)统计发现，行业(yè)中(zhōng)48家(jiā)上市公司，有(yǒu)33家2022年获(huò)得(dé)的政府补助较2021年(nián)增加；累(lèi)计获得(dé)政府(fǔ)补助54.63亿元(yuán)，较2021年增(zēng)长56.56％。

　　在(zài)政府加(jiā)大(dà)扶(fú)持背(bèi)后，与之同步的是上市企业(yè)经营规模(mó)不断扩(kuò)大，利润(rùn)增(zēng)速可观。产(chǎn)量方面来看(kàn)，根据国家能源局数据，2022年多晶(jīng)硅产量82.7万吨，同比(bǐ)增长63.4％；硅片产量357GW，同比(bǐ)增(zēng)长57.5％；电池片产量318GW，同比增长60.7％；组件(jiàn)产(chǎn)量288.7GW，同比(bǐ)增长58.8％。可以看出，光伏制造(zào)端产量(liàng)均实现(xiàn)50％以上增速。

　　盈利(lì)方面来看(kàn)，2018年光伏设备(bèi)行(xíng)业实现归母净利(lì)润(rùn)118.05亿元，至2022年增长(zhǎng)至1051.54亿元，5年复合增速(sù)高(gāo)达54.86％。其中，2022年(nián)业绩增速(sù)达到136.17％。

　　48家企业平均归母净(jìng)利润(rùn)增速达(dá)到162.11％，增速在200％以上、100％至(zhì)200％之间以及100％以内的企业，分别为8家、12家和19家。仅有福斯特、安彩高科等(děng)9家企(qǐ)业(yè)2022年业绩(jì)下滑。

　　其中，爱(ài)旭股份2022年实现归母净利润23.28亿元，同(tóng)比增长1954.33％，增速居行业第2。公司在去年电池片环节尤其是(shì)大尺寸电(diàn)池处于供不应求的状态，年内累计(jì)实现电池销量34.42GW，同比增(zēng)长(zhǎng)82.65％，盈利能力持续提升。 360借条是正规的吗>

　　表格：2022年(nián)光伏设备(bèi)行业归(guī)母(mǔ)净利润(rùn)增(zēng)速居前的企业

　　制(zhì)图：金(jīn)融界(jiè)上市公(gōng)司研究院；数据来(lái)源：巨灵(líng)财(cái)经(jīng)

　　上(shàng)游板块毛(máo)利率2年增长20个(gè)百(bǎi)分点，3家企业(yè)净利润贡献过半

　　光伏(fú)设备(bèi)行业整(zhěng)体毛利率为22.91％。对各(gè)板块毛利率(lǜ)分(fēn)析发现，上(shàng)中下游呈现的结(jié)果参差不齐，上游硅料硅片(piàn)享受到光伏产业的红(hóng)利，行业有(yǒu)竞(jìng)争壁垒，参与(yǔ)厂商较少，企(qǐ)业毛利率较高；而(ér)中下游(yóu)多数板块(kuài)毛利(lì)率不及行业(yè)平均(jūn)。

　　数据显示(shì)，上游的硅料硅片2020年毛利率为23.19％，在5个板块中毛利率第2低，仅高过光伏电池组(zǔ)件。但2022年(nián)板块毛(máo)利率上(shàng)涨至43.61％，成(chéng)为光伏(fú)设备行业毛利(lì)率最高的板块。

　　硅料硅片板块毛利率较快提升，首先是源于(yú)供不应求背(bèi)景下的涨价(jià)。作为(wèi)光伏设备行业的原材(cái)料方(fāng)，硅料硅片板块可以形容其为“卖铲(chǎn)人(rén)”。2022全年虽(suī)然硅(guī)片(piàn)价格波动(dòng)巨大(dà)，但(dàn)从(cóng)2020年以(yǐ)来的数据来看，硅片价格(gé)依然处(chù)于高位。特别是上半年硅片价格持续高(gāo)位运行(xíng)，硅片需求端旺盛之下，众多(duō)硅片、电池厂(chǎng)商纷纷与(yǔ)硅料企业签(qiān)订巨额订单，提前完成备货。

　　上(shàng)游的头部企(qǐ)业代(dài)表之一(yī)通威股份，曾在2022年报(bào)中(zhōng)提及量价双升，指出(chū)受益于多晶(jīng)硅产能缺口(kǒu)，相关(guān)产品持续扩产，价格同(tóng)比(bǐ)上(shàng)涨显著，进而带动毛(máo)利(lì)率提升。

　　其次，硅料硅片板(bǎn)块进入(rù)壁垒高(gāo)，深耕该领域的企(qǐ)业容易形(xíng)成规模(mó)效(xiào)应。这一板块仅(jǐn)有3家上市(shì)公司，不容(róng)易(yì)形成恶性竞争。2022年(nián)，3家企业(yè)业绩(jì)均呈现爆发式增(zēng)长，平(píng)均归母净利润增速为(wèi)172％，特别是(shì)大全能源2022年归(guī)母净利润(rùn)191.21亿元，同比增(zēng)长234.06％，业绩(jì)增(zēng)速(sù)领先(xiān)。

　　值得注意的是，48家光(guāng)伏设备行业2022年(nián)累(lèi)计(jì)归母净利润增(zēng)长606.30亿元，而通威股份、大(dà)全(quán)能源(yuán)和TCL中环3家硅(guī)料硅片企业归母净利润就增(zēng)长了337.05亿元，占比为55.59％。而这3家企业(yè)2022年总共实现归(guī)母(mǔ)净利润516.66亿元，占光伏设(shè)备行业整体归母净利(lì)润(rùn)的49.13％。

　　表格：3家硅料硅片企(qǐ)业经营情况

　　制图：金融(róng)界上(shàng)市(shì)公司(sī)研究院；数据(jù)来源：巨(jù)灵(líng)财经

　　光伏中下游”内卷”，中(zhōng)游(yóu)两(liǎng)大板(bǎn)块平均毛(máo)利率不(bù)超17％

　　相比(bǐ)风光(guāng)的(de)上游，中下游涉及光伏电池组(zǔ)件、光伏辅材等(děng)领域参与(yǔ)厂商(shāng)较多，企业间竞(jìng)争激烈(liè)。整体(tǐ)而(ér)言，光伏设备中下(xià)游板块(kuài)2022年毛(máo)利率呈现下行趋势，45家企(qǐ)业平(píng)均毛利率下滑0.72％，进(jìn)而(ér)影响(xiǎng)公司(sī)盈利情(qíng)况(kuàng)。上游硅料(liào)硅(guī)片爆赚的背(bèi)后，是中下游(yóu)45家企业(yè)2022年归360借条是正规的吗(guī)母净利润累计增长269.25亿元，净利润增长贡(gòng)献没(méi)有(yǒu)过半。

　　从2020至2022年板块毛利率数(shù)据来看，中下游领域的光伏加工设备和逆变(biàn)器毛利率3年来基(jī)本持平(píng)，而光(guāng)伏辅材(cái)和光伏电(diàn)池组件毛利率下滑明显，特别(bié)是光伏电池(chí)组件成为毛利率(lǜ)最低的板块(kuài)。

　　表格(gé)：光伏设备(bèi)行业不(bù)同板块的毛利(lì)率情况

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财(cái)经

　　具体来看，光(guāng)伏电池组件板块(kuài)11家上市(shì)公司(sī)，平均毛利率为11.76％，属于沪(hù)深300的(de)头(tóu)部企业隆基绿(lǜ)能毛利率仅有15.38％，居板块第(dì)2。航天机电(diàn)、协(xié)鑫集成和亿晶光电毛利率不足10％。

　　光伏(fú)辅材板块涵(hán)盖18家企业，企业数量较(jiào)多竞争激烈。这(zhè)一板(bǎn)块(kuài)毛(máo)利率(lǜ)2020年以来逐年下(xià)滑，2022年平均毛利率(lǜ)为(wèi)16.85％。其(qí)中，由于(yú)原材(cái)料涨价等因素影响，福(fú)莱特的主业光伏玻璃毛利率下降12.39个(gè)百(bǎi)分点，影(yǐng)响(xiǎng)整体毛利率。

　　相比而言，逆(nì)变器(qì)板块有6家企业，数量相对较少，板块整体毛(máo)利(lì)率为32.02％。禾(hé)迈股份(fèn)的毛利(lì)率(lǜ)在该板块第一，达(dá)到42.75％。此外，作(zuò)为逆变器(qì)板块(kuài)的绝对龙头，阳光电源2022年毛(máo)利(lì)率(lǜ)为24.55％，提升2个百(bǎi)分点以上(shàng)。公司(sī)去(qù)年逆变器全球出货(huò)量达(dá)77GW，逆(nì)变设备全球累计装(zhuāng)机量已突破340GW，逆变器在全球主流市场占(zhàn)有(yǒu)率(lǜ)第一。

　　硅料硅片存(cún)货(huò)周(zhōu)转速度放(fàng)慢，中下游盈利能力有望(wàng)改善

　　光伏(fú)设备行(xíng)业(yè)上游“躺赚”，中下游“内卷”是行(xíng)业写(xiě)照，而自2022下(xià)半年硅(guī)料硅片价格自高位走出下(xià)行趋势(shì)，行(xíng)业格局将发生怎(zěn)样(yàng)的改变？

　　数据显示，相比2022年单(dān)晶硅等硅片的阶段(duàn)高点，多数硅片价格下跌幅度(dù)超过30％。根(gēn)据中国有(yǒu)色金(jīn)属工业(yè)协会硅(guī)业分会公布的最新数据，5月11日当周M10单晶硅片价格区间在5.0-5.4元/片(piàn)，成交均价降至(zhì)5.25元(yuán)/片，周(zhōu)环比降幅为16.4％；G12单晶硅片价(jià)格(gé)区间在(zài)7.0-7.6元/片(piàn)，成交均价降至7.28元/片(piàn)，周环比降幅为9％。

　　从3家硅料(liào)硅片(piàn)企业的经营数据也可(kě)看出硅片价格下跌对上游(yóu)公司盈利(lì)的影响。今年一季度，大全能源实现归(guī)母净(jìng)利润29.11亿元，同比下滑32.49％；通威(wēi)股(gǔ)份和TCL中环(huán)相比2022年同期(qī)增长动(dòng)能放(fàng)缓(huǎn)。

　　另(lìng)外，3家企业(yè)今年一季度(dù)存货周转(zhuǎn)率(lǜ)数据发现(xiàn)，无论是环比还是同比(bǐ)，相较(jiào)而(ér)言都有明(míng)显下行趋(qū)势，说明当(dāng)前有库(kù)存(cún)积(jī)压风险。以大全能源为(wèi)例，2022年一季度(dù)存货(huò)周(zhōu)转率为2.08，今年同期(qī)为1.04。

　　图(tú)片：硅料硅片企业存货周(zhōu)转(zhuǎn)率变化趋势

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵(líng)财(cái)经

　　专业(yè)人士认为，上游硅料硅片(piàn)面临短期供过于求的局(jú)面，在(zài)清理(lǐ)库(kù)存的阶段下，硅片价格还有进一(yī)360借条是正规的吗步下行空(kōng)间。这(zhè)对于(yú)光(guāng)伏(fú)电池组件、光伏(fú)加工设备(bèi)等对(duì)中下(xià)游板块，将能较(jiào)好控(kòng)制原材料成本，对提(tí)升毛(máo)利率、营收率(lǜ)等有一(yī)定帮助。

未经允许不得转载：首页-哆唻咪批发商城(本店域名www.123pf.cn)-淘宝网 360借条是正规的吗