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　　美联储布拉德：利率可(kě)能需要进一步提高

　　周五，圣路易(yì)斯联储(chǔ)行(xíng)长布拉德(dé)表(biǎo)示，决(jué)策者可能不得不进一步(bù)提高利(lì)率(lǜ)以(yǐ)给(gěi)通胀(zhàng)降温(wēn)，但他补充(chōng)称，自己将(jiāng)观望一(yī)定(dìng)时(shí)间，看看经济(jì)数据表现再(zài)决定6月应(yīng)该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过(guò)去15个月采取(qǔ)的激进政策遏(è)制了通胀的上升，但(dàn)目前还不清楚通胀是否处于通往2％的道路(lù)上(shàng)。” 布(bù)拉(lā)德(dé)表(biǎo)示(shì)，需要看到“通胀实质性(xìng)下降”才能确(què)信没有必要加息(xī)。

　　布(bù)拉德还表示，他认为美(měi)联储仍然(rán)可以实(shí)现(xiàn)软着陆，在(zài)不(bù)触发经济严(yán)重下滑的情(qíng)况下帮(bāng)助通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入(rù)衰退，但这(zhè)不是(shì)基线(xiàn)情景。我认为基线情境(jìng)是经济增长(zhǎng)缓慢(màn)，劳动力市场(chǎng)可能(néng)略有疲软(ruǎn)，通胀(zhàng)下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是(shì)美(měi)联储决策者中鹰派官员(yuán)的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市(shì)场委(wěi)员会（FOMC）没有投(tóu)票权(quán)。

　　香港与内地利率(lǜ)互换市(shì)场互联互通合作15日正式(shì)启动

　　中国人民银行5月5日表(biǎo)示(shì)，香(xiāng)港与内地利率互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各(gè)项准备(bèi)工(gōng)作(zuò)进展顺利，初期(qī)先行(xíng)开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”，“北向互换(huàn)通”下(xià)的(de)交(jiāo)易将于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”，是香港(gǎng)及其他国家和地区的境外投资者经由香(xiāng)港(gǎng)与内地基础设(shè)施(shī)机构之间在交易(yì)、清算、结(jié)算等方面互(hù)联互(hù)通的机制安排(pái)，参与内地银行间金融衍生品市场(chǎng)。初期可交易品种为利率互换产品，报价、交易(yì)及(jí)结算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北(běi)向互换(huàn)通”的境内投(tóu)资者需与外汇交(jiāo)易中心(xīn)签署报价商协议，并为上海清算所利率互换集中清算业务的清算会(huì)员(yuán)或该类会员(yuán)的清(qīng)算客(kè)户。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互(hù)换通”的(de)境(jìng)外(wài)投资者为符合人民银行要求(qiú)并(bìng)完成内地银行间债券市场准入备(bèi)案的境(jìng)外机构投资者，并经外汇(huì)交易中(zhōng)心(xīn)开通“北向互(hù)换通(tōng)”交(jiāo)易权限(xiàn)。拟申(shēn)请开通“北向互换(huàn)通”交易(yì)权限的境(jìng)外投资者需同时申(shēn)请(qǐng)成为场外结算公司的清(qīng)算会员或(huò)该类会员的清(qīng)算客户。

　　初期全市场每日(rì)交易净(jìng)限额为200亿(yì)元人民(mín)币，清算限额(é)为40亿元人民币，后续可(kě)根(gēn)据市场情况适(shì)时调整额(é)度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公(gōng)告停(tíng)牌的(de)嵘泰转债，昨日早盘却(què)仍能正常(cháng)交(jiāo)易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌，并发布公告，就(jiù)相关原因进(jìn)行排查。

　　5月(yuè)5日盘(pán)后(hòu)，上交所发布关(guān)于嵘泰转债停牌及相关交易处理情(qíng)况的公(gōng)告(gào)。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司）在上(shàng)交所(suǒ)网站发布关于(yú)实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰(tài)转债最后一个(gè)交(jiāo)易日(rì)为(wèi)2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别(bié)于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提(tí)示性(xìng)公告。2023年(nián)5月(yuè)5日早盘(pán)，因技术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交所发现后，于当(dāng)日(rì)上午10时10分实施停(tíng)牌。经统(tǒng)计(jì)，嵘泰转(zhuǎn)债在(zài)匹(pǐ)配成交阶段共成交8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所债券交易规则》第(dì)一百三(sān)十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关(guān)匹配成交取消(xiāo)，交(jiāo)易(yì)无效(xiào)，不进行清算交收。嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)的转股(gǔ)和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发(fā)生，上(shàng)交所深表歉意，并将妥善处置后续(xù)事宜。

　　油脂(zhī)板块(kuài)强势(shì)反弹

　　在宏观利(lì)空阶段性出尽后，市场情绪(xù)有所回暖，叠加油(yóu)脂市场(chǎng)基(jī)本面迎(yíng)来(lái)改善，“五一”假(jiǎ)期(qī)过后，油脂(zhī)市场连(lián)涨(zhǎng)两日(rì)。昨日，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅(fú)领涨(zhǎng)油(yóu)脂，菜(cài)籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力(lì)合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加(jiā)息预期以及欧美银行业危机(jī)的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预期(qī)加息25个基点，这是本轮加息周期的第(dì)十次加息，也可能是本轮紧缩周期的终(zhōng)点(diǎn)。同(tóng)时，欧洲央行周(zhōu)四决定(dìng)放慢加息步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来(lái)上涨。”中泰(tài)期货(huò)研究所油脂油料分析师巩(gǒng)力(lì)赫表(biǎo)示(shì)，在此轮上涨过(guò)程中，棕榈油领涨油(yóu)脂(zhī)，产地(dì)供给偏(piān)紧，同(tóng)时(shí)国内棕(zōng)榈油库存连续下(xià)降支撑盘面走(zǒu)强，菜油紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大(dà)豆(dòu)到港压力(lì)涨(zhǎng)幅(fú)相对有限。

　　在光大期货(huò)研(yán)究(jiū)所油(yóu)脂油(yóu)料(liào)分析师侯雪玲(líng)看来，油脂(zhī)市场的强力反弹是由基(jī)本面的(de)改善推动的(de)。她(tā)表示，一方面源于餐(cān)饮端的利多预(yù)期(qī)。油脂相关上市企业一(yī)季(jì)度业绩大(dà)增(zēng)，多因为销量上涨和毛利率提升共同推动(dòng)；“五一”旅(lǚ)游(yóu)出行(xíng)火爆，交通运(yùn)输(shū)部数据显示，假期(qī)前三天日均发送人数和(hé)2019年(nián)、2021年基本持(chí)平(píng)。这意(yì)味着油脂餐饮(yǐn)端消(xiāo)费亮眼，假期(qī)后(hòu)，现货(huò)普遍存在一轮(lún)补库需(xū)求。未来(lái)很长一段时间(jiān)，餐(cān)饮端将(jiāng)持(chí)续(xù)成为支撑(chēng)油脂(zhī)需求的重要(yào)力量(liàng)。另一(yī)方面，国(guó)内大豆压榨企业(yè)5月上旬(xún)仍出(chū)现(xiàn)不同程度的停(tíng)机计划(huà)，市场现货供应仍(réng)有偏(piān)紧(jǐn)张情况(kuàng)，豆油累库速度放(fàng)缓(huǎn)；而棕榈油方面，产小迷糊面膜成分安全吗，小迷糊适用年龄段地库存出现超(chāo)预期下(xià)降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕(zōng)榈油2月库存环比下(xià)降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数(shù)据(jù)和1月几(jǐ)乎(hū)持(chí)平。机(jī)构预期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库(kù)存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方面，受到马来西亚棕榈油库存减(jiǎn)少的(de)预期支撑(chēng)，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前(qián)马(mǎ)来西亚棕榈油整体数(shù)据偏弱，出口月度(dù)环比下降，且产量降幅不足，导(dǎo)致(zhì)市场情绪略(lüè)显悲(bēi)观(guān)。但在价格持(chí)续下跌后，利空落(luò)地效应以及机构对于4月马来西亚棕榈油(yóu)库存预(yù)估超预期(qī)下(xià)降的(de)乐观情绪，推动期(qī)价快速反弹，而库存预估(gū)下(xià)降的(de)原因来自于马来西亚国内消费需求(qiú)的增加。”中辉(huī)期货油(yóu)脂油料分析师贾晖(huī)表示(shì)，外盘带动内(nèi)盘油(yóu)脂(zhī)价(jià)格(gé)上行，而豆油(yóu)及菜油自身基本面供应增加(jiā)的利空(kōng)因素逐步弱(ruò)化也对盘面带(dài)来(lái)一些支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起到主(zhǔ)导作(zuò)用？

　　据外媒(méi)报道，周(zhōu)五(wǔ)公布(bù)的一项调查显(xiǎn)示，全球(qiú)第(dì)二大棕榈油(yóu)生产国——马来西亚截至4月(yuè)底的棕(zōng)榈油库存料降至11个月以来最(zuì)低水平，因产量持(chí)平且马来西(xī)亚国内使用(yòng)量(liàng)增加。受访(fǎng)的九位分析师和贸(mào)易商预估中值显示(shì)，棕榈油库存料较(jiào)3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月(yuè)以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油(yóu)库存也由升(shēng)转降，刷新5个半月的最低水平。中(zhōng)国(guó)粮油(yóu)商务网监测数据显示，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈油库存(cún)总(zǒng)量为(wèi)77.9万(wàn)吨，较(jiào)上周减少4.5万(wàn)吨；合(hé)同量为(wèi)4.7万(wàn)吨(dūn)，较(jiào)上周增加(jiā)0.7万吨(dūn)。其中24度(dù)及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度库存(cún)量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国(guó)内棕榈(lǘ)油库(kù)存都在下降，但(dàn)原因各有不(bù)同。马(mǎ)来西亚棕榈油库存下降的主要原因来(lái)自于产量的季(jì)节性减产以及印尼国内(nèi)出口(kǒu)政策限制导致的棕(zōng)榈油出口较好。而国内(nèi)棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)大(dà)幅(fú)下降，主要是受到年初(chū)国内(nèi)疫(yì)情防控措(cuò)施优化(huà)调整带来的(de)餐饮消费的增加，同时(shí)豆(dòu)棕现货价差高位运(yùn)行导致(zhì)棕榈(lǘ)油替代性能(néng)大(dà)大增强，也进(jìn)一步刺激了(le)棕榈油的(de)消费。

　　虽然马来西亚及中国棕(zōng)榈油库存下降，但由(yóu)于印(yìn)尼5月出口政策(cè)出现(xiàn)调整，将允许(xǔ)更多的棕榈油出口，市场对(duì)于(yú)马来西亚(yà)棕榈油5月出口数据(jù)保(bǎo)持谨慎(shèn)态度。中国和印度作(zuò)为全球主要的(de)棕榈油进口国(guó)，虽然库存都不(bù)同程度下(xià)降，但都(dōu)仍处于历史较(jiào)高水平，若棕榈油价(jià)格上涨，将抑制(zhì)其消(xiāo)费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈油产地来说(shuō)，每年的(de)1—4月属于去库周期，因(yīn)产量(liàng)处于年内低(dī)位(wèi)，无法满足(zú)当月需求。今年4月国(guó)际豆棕倒(dào)挂以(yǐ)及需求国库存偏高，棕榈油出口需求差(chà)，但依然没有扭转去(qù)库趋势。可以(yǐ)说(shuō)，产量(liàng)绝对水平低是去库的(de)主要原因。后期随着产量季节性增加(jiā)，棕榈油重(zhòng)新累库也是必(bì)然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的去库更多是供(gōng)需双重推动(dòng)的结果。随着产(chǎn)地(dì)挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈(lǘ)油到港压力下(xià)降，月均到港量30万吨左(zuǒ)右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油使用限制减少(shǎo)，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重(zhòng)新累库，需要(yào)进口增加，也就是(shì)说进口利润打开，产地让(ràng)利，这至少需(xū)要产地库存(cún)压力(lì)明(míng)显恢复才(cái)有可能。因此，未来(lái)产地的累库必将早于(yú)国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的(de)市场情况来看，短期内缺乏明显利多因素驱(qū)动，因此棕榈(lǘ)油上涨(zhǎng)缺乏可持(chí)续(xù)性(xìng)。不过，从更长(zhǎng)的(de)年度时间周期(qī)来看，在厄(è)尔尼诺(nuò)气候的(de)预期下，棕(zōng)榈油有(yǒu)望逐步进入中期企稳阶段。后(hòu)续需(xū)要密切关注厄尔(ěr)尼诺气候的发(fā)生(shēng)和持续情(qíng)况。”贾(jiǎ)晖(huī)认为。

　　在(zài)许多市(shì)场(chǎng)人(rén)士看(kàn)来(lái)，今(jīn)年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层面(miàn)对于大宗商品的影响仍然起到(dào)主导作用。那(nà)么，对于油脂市场(chǎng)来说是(shì)这样(yàng)吗？

　　“美(měi)联储加息周期(qī)接近尾声，欧小迷糊面膜成分安全吗，小迷糊适用年龄段洲央行在周四也(yě)放慢了激(jī)进紧(jǐn)缩的步伐。在(zài)外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出(chū)现反弹。不过，随(suí)着美联储会(huì)议的结束，市场焦点仍将集中在美国银行(xíng)业的任何(hé)可能的风险蔓延，对(duì)此仍需保(bǎo)持(chí)谨慎态度。对于油脂来说，目前基本(běn)面仍然多空交织。当前年度加拿大油菜籽的(de)丰产对国内市场的压力持续(xù)存在，5—6月进口大豆大量到港的预期(qī)对(duì)豆(dòu)系(xì)品(pǐn)种带来压(yā)力，另外国内棕榈油整体(tǐ)库存(cún)偏高也使得油脂整体的(de)行情难以表现得(dé)特别强势。不过，油脂(zhī)的估值在(zài)偏低(dī)的油粕(pò)比和当(dāng)前年度(dù)南(nán)美(měi)大豆的减(jiǎn)产(chǎn)预期的逐渐兑现背景(jǐng)下，又显得处(chù)于偏(piān)低水平。在此情况下，油脂似乎难(nán)以表现出(chū)独(dú)立走势(shì)，单边行情仍将比较多(duō)地被(bèi)宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖(huī)看来，由于(yú)美联(lián)储加息已(yǐ)经在市场(chǎng)预期(qī)当中，因此对大宗商品(pǐn)市场的(de)利空(kōng)影响有(yǒu)限。对于(yú)油(yóu)脂市场来(lái)说，虽然生物柴油消费占比不(bù)低，比如(rú)棕榈(lǘ)油工(gōng)业消费(fèi)占(zhàn)到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消费和食用消费各(gè)占一(yī)半，但各国(guó)生物柴油政策(cè)比例一段时期内(nèi)是(shì)固定(dìng)的小迷糊面膜成分安全吗，小迷糊适用年龄段，不会(huì)因为原油及宏观市场的(de)波动(dòng)，而出(chū)现生物柴(chái)油产量的大幅波动，加(jiā)上油脂食用(yòng)作为(wèi)消费必需品，宏观因素影响(xiǎng)有(yǒu)限，因此油脂(zhī)自身基(jī)本面对价格(gé)波动仍然将(jiāng)起(qǐ)到主导作用。

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