北京时间周五(wǔ)晚间，备受关(guān)注的4月美国非农数据出炉，其中新增就业(yè)25.3万(wàn)人，高于预期的(de)18万人(rén)，打断了此(c20分米等于多少米 20分米等于多少厘米ǐ)前(qián)两个月(yuè)连续环比下降(jiàng)的节奏；失业率继续下(xià)降(jiàng)至3.4％；更受关注的平(píng)均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以(yǐ)被视作利好的是(shì)，美国劳工(gōng)部将今年2月和3月非农数据均大幅(fú)下修(xiū)超(chāo)7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区(qū)银行股也获得喘(chuǎn)息的机(jī)会。截至发稿(gǎo)，周五(wǔ)盘前西(xī)太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美(měi)元/盎司(sī)；美元指数短(duǎn)线拉升35点(diǎn)；美国10年期国(guó)债收益率上升(shēng)9.60个(gè)基(jī)点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约(yuē)收(shōu)于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观分析师周之云告诉(sù)期(qī)货日报记者(zhě)，周五晚间公布的非农数据(jù)远(yuǎn)高于前值(zhí)且显著偏离投行们预测的中(zhōng)值(zhí)。此前公布的ADP数(shù)据在3月份(fèn)增加14.2万(wàn)人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅(fú)度(dù)达到9个月以来的最高水平(píng)。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农数据公布后(hòu)，美股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技(jì)和金(jīn)融行(xíng)业持(chí)续裁员，但不断下降却仍(réng)然(rán)高(gāo)企(qǐ)的劳动(dòng)力需远远抵消(xiāo)了裁(cái)员的影响，也超过(guò)了信贷紧(jǐn)缩(suō)带来的大(dà)约2.5万招(zhāo)聘(pìn)减少(shǎo)。4月非农(nóng)就(jiù)业的(de)季节性因素相对于新冠大流行前(qián)也有(yǒu)了有(yǒu)利的(de)发展，为就业人数的增长提供了5万—10万人(rén)的支(zhī)持。

　　“不(bù)过，我(wǒ)们还是(shì)应该对(duì)就业数据保持一定的谨慎(shèn)，因为本周早些时候，美国3月份的就(jiù)业机(jī)会和劳(láo)动力流动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下(xià)降，为(wèi)连续第(dì)三个月下跌，创下2021年5月(yuè)以来最低(dī)。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了(le)与其他劳动力(lì)市场数据相同的方向：劳动力市(shì)场正在降温。包括最近几周的首次(cì)申请失业金(jīn)人数也(yě)呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周(zhōu)之(zhī)云认为，加息(xī)会(huì)导致消费者(zhě)信贷和企(qǐ)业融资成本上升，进(jìn)而迫使(shǐ)雇(gù)主削(xuē)减支出包括(kuò)裁员等，从而(ér)减(jiǎn)缓经济增长。短期(qī)强劲的非农(nóng)就业(yè)数据会让市(shì)场(chǎng)对(duì)于(yú)下(xià)半年货(huò)币(bì)政策放松进程有所(suǒ)改变，进而对商品的流动性(xìng)溢价部分有(yǒu)所减少(shǎo)，但从中长期(qī)来看，美国会继续(xù)朝(cháo)着衰(shuāi)退的方向前进，后市继续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数(shù)据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新(xīn)增人数超预(yù)期将引(yǐn)导(dǎo)贵金属步入调整。对(duì)于(yú)贵金(jīn)属而言，3—4月的(de)大幅冲高(gāo)主要(yào)受益于其金融属性，尤其(qí)是市场(chǎng)预计5月是美(měi)联储(chǔ)最后一次加息，且预计9月之后可能降(jiàng)息，这导(dǎo)致(zhì)美(měi)元名(míng)义利(lì)率回落，在通胀温(wēn)和回落的情况(kuàng)下，美元实际利率(lǜ)有了明显的(de)下行。”广(guǎng)州金控期(qī)货研究所副总经理程小(xiǎo)勇说。20分米等于多少米 20分米等于多少厘米>

　　记者(zhě)注意到，5月3日(rì)，美(měi)联储(chǔ)议息会(huì)议如期(qī)加息25个基点，将政策利率(lǜ)联邦基(jī)金利率(lǜ)的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的(de)讲话(huà)暗示加息临近尾声，因(yīn)此美元(yuán)指数和美债收(shōu)益(yì)率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储(chǔ)会后(hòu)声明表示，委(wěi)员会将密(mì)切关注未来发布的信息(xī)，并评估其对货币政(zhèng)策的影响(xiǎng)，且(qiě)鲍威尔在新(xīn)闻发(fā)布会上(shàng)表示，美联储焦点仍在(zài)双重使命(mìng)上。这意味着美联储(chǔ)是否结束加息需要看(kàn)到通胀明显回(huí)落。至于是否(fǒu)要开(kāi)始降息，需(xū)要看到就业市场(chǎng)出(chū)现明(míng)显恶化。从历史(shǐ)经验来看，美联储加(jiā)息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货(huò)贵金属(shǔ)分析师从姗姗告诉记者，美国银行业(yè)风波(bō)持续发酵、经(jīng)济走弱预期(qī)升温叠(dié)加市场(chǎng)预期美(měi)联储(chǔ)年(nián)内或将降息，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债(zhài)收益(yì)率、美(měi)元指数走高，贵(guì)金属短(duǎn)线大(dà)幅下挫。这份(fèn)超预期(qī)的非农报告，这(zhè)让美联储(chǔ)陷入困境，美(měi)联储希望暂停加息，甚(shèn)至可能很快(kuài)就需要降息，但就业市场并不配合，美(měi)国就业市场依然强劲，美联储(chǔ)可能在(zài)长时间内维(wéi)持高利率。

　　光大期货(huò)贵金属分析师(shī)展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和时薪增速全面超预期(qī)，表明美(měi)国当前劳(láo)动力市场仍十分强劲，美联储(chǔ)控(kòng)通胀压力(lì)加大，这也(yě)就意(yì)味(wèi)着美(měi)联储(chǔ)可能(néng)会(huì)在较长时(shí)间内(nèi)维持(chí)高利率(lǜ)环境，且6月再(zài)次加息(xī)的预(yù)期开始回(huí)升。

　　“美(měi)国非农(nóng)数据(jù)强于(yú)预期或在短期(qī)提振美(měi)元指数和美债收(shōu)益率，从而打压贵金属(shǔ)的涨势，但中期看，美联(lián)储5月会议加息25BP后(hòu)暗(àn)示停止加息，货币政(zhèng)策进入新(xīn)阶段(duàn)，市场将加大对下半年降(jiàng)息(xī)的博弈，贵金属将获得提(tí)振而(ér)走强(qiáng)，使均(jūn)值平台不断上移(yí)。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止(zhǐ)降息后的表现来看，尽管此(cǐ)后(hòu)美国经济仍市场偏强运行一(yī)段时间，失业率(lǜ)继续走低，但(dàn)美联储并未(wèi)再次加息(xī)，而(ér)贵(guì)金(jīn)属则(zé)在美债(zhài)收益率持续下(xià)行的情况(kuàng)下，呈(chéng)现振荡走强的趋(qū)势。但(dàn)当前情况不(bù)同的(de)是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并未提(tí)前预(yù)期更(gèng)多。

　　虽然目前距离(lí)降(jiàng)息仍(réng)有时间，美联储表示美国银(yín)行系(xì)统仍健(jiàn)康并有弹性，但(dàn)高(gāo)利率环(huán)境下美国银(yín)行(xíng)系统风(fēng)险并未解除，在第一共和银(yín)行宣布(bù)被(bèi)接管(guǎn)收购后，因银行业长(zhǎng)期存(cún)在(zài)的弱点(diǎn)，又(yòu)有多家区域(yù)性银行出现股价暴(bào)跌。存款仍在(zài)持续流出使银行(xíng)融资成本正在(zài)攀升，信贷收紧将不断(duàn)向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比(bǐ)去年四季(jì)度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具(jù)体看企业(yè)投资和库存对(duì)GDP拉动(dòng)转负，但消(xiāo)费的(de)拉动上升(shēng)反(fǎn)映(yìng)出一定的(de)韧性。未来随(suí)着经济下(xià)行压力不断(duàn)上升(shēng)，市(shì)场预(yù)期下半年美国GDP将出现负(fù)增长。“总体上(shàng)在风险和衰退(tuì)的共同影响下，美(měi)债收益率和美元指数将持(chí)续承压，避(bì)险需求提振下，贵金属价(jià)格有望再(zài)创历史新高，长线可(kě)维持逢低买入配置思路(lù)，短线则可(kě)买入黄金(jīn)和白银虚值看涨期权把握(wò)突破行(xíng)情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄金的(de)供需(xū)数据来看，黄金的(de)需求实际上是明显下降的。世界黄金协会公(gōng)布的数据显示，今年第(dì)一季(jì)度(dù)剔除场(chǎng)外交易的(de)全球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央(yāng)行和中国消(xiāo)费者需求(qiú)较(jiào)高(gāo)，但其(qí)余(yú)投资者购买量的减少(shǎo)抵消(xiāo)了这(zhè)一(yī)增(zēng)长。其中对黄金价格其关键作用的黄金投资(zī)需在(zài)一季度(dù)同比下降50％左右，较(jiào)去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币方面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高于去年(nián)同期的(de)287.74吨(dūn)，但低(dī)于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白银方面，由于(yú)美国(guó)经(jīng)济(jì)指标耐用品订(dìng)单等指标走弱(ruò)，商品属性更强的(de)白(bái)银因需求受经济下行拖(tuō)累而涨幅受限(xiàn)。因(yīn)此，金银比价大概率继续(xù)攀升。世界白(bái)银协(xié)会预计2023年白(bái)银实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联(lián)储加(jiā)息25个基点在(zài)议息前已(yǐ)经被(bèi)充分计提(tí)，议息前的(de)谨慎转(zhuǎn)变为议息后(hòu)的乐观，因此黄金市场一度表现为极为乐观(guān)，伦敦现货(huò)黄金甚至创(chuàng)出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央(yāng)行(xíng)加(jiā)息(xī)靴子(zi)落地，且银(yín)行(xíng)业风险仍在蔓延，避险情绪(xù)提振贵金属价格(gé)。此(cǐ)外，随着经(jīng)济走弱预(yù)期升温，预计美联储下半年(nián)大概率暂(zàn)停加息并将进入降息周期(qī)，实(shí)际利率或将继续下行，贵金(jīn)属中长期仍具有较高(gāo)配置(zhì)价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认(rèn)为(wèi)，对于黄金而言，市(shì)场寄希(xī)望于美(měi)联储最后一次加(jiā)息落地然后转降息预期(qī)，从而刺激价格继续(xù)高走，从(cóng)这(zhè)个角度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高(gāo)位，美(měi)联储货币(bì)紧缩动作并没(méi)有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍(réng)偏(piān)鹰派，5％的利率(lǜ)可能(néng)会(huì)维系较长一(yī)段时间，且高利率环境到底会(huì)对经济和金融市场产(chǎn)生(shēng)怎样的影响(xiǎng)也未可知(zhī)，因此在当前看多观点出奇(qí)一致(zhì)，且海外(wài)看多头寸比较(jiào)拥挤的情况下(xià)，对待金价节节攀高的(de)观点(diǎn)谨慎为(wèi)上(shàng)。

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