A股“股(gǔ)王”之争进入白热化阶段，中国移动股(gǔ)价(jià)周中创历(lì)史新高，一度(dù)从独(dú)占(zhàn)A股(gǔ)市值榜首近(jìn)3年(nián)的茅(máo)台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场热议(yì)。截至周五收盘，茅(máo)台(tái)最终(zhōng)以微弱优势(shì)反超(chāo)，但地位(wèi)已(yǐ)岌岌可危。值得注(zhù)意的是，因中国移(yí)动在A+H两地上市，若(ruò)按其A股股本计算则(zé)不(bù)过是一场(chǎng)计算上(shàng)的乌龙，但若均按照A股(gǔ)股(gǔ)价等数(shù)据计(jì)算，则其总市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时(shí)间看(kàn)戊申年是哪一年，在(zài)数字经济、信创、中特估、人工智能等一(yī)系列(liè)热点(diǎn)催化下，中国移动(dòng)今年股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅已近60%，自(zì)去年上市以(yǐ)来最近一年股价累计最(zuì)大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅(jǐn)在原地踏步(bù)。有市(shì)场人士认(rèn)为(wèi)，中国移动和茅台这场股王宝座的争夺可能揭示着A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消(xiāo)费回潮卷出(chū)白酒(jiǔ)泡沫 数字(zì)经(jīng)济时代带来预备新(xīn)股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向来是市场关注焦点，回顾历史来看(kàn)，最近十(shí)多年来股王变迁的背后(hòu)似乎(hū)也反应着国(guó)内(nèi)经济(jì)趋势和(hé)产业(yè)价值的变(biàn)化。

　　回(huí)溯2007年中国(guó)石(shí)油登陆A股时(shí)，市值一度超过8万亿人(rén)民币。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登顶全球(qiú)资本市场市值之首，得益于当(dāng)时基(jī)建大发展(zhǎn)时(shí)期，中石油在(zài)股王(wáng)的位(wèi)置上稳坐(zuò)了八(bā)年(nián)，直到2015年工商银行依托(tuō)当(dāng)年互(hù)联网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在(zài)2018年进(jìn)入消(xiāo)费牛市，开(kāi)启了此(cǐ)后三年的消(xiāo)费白马股(gǔ)大牛市(shì)，也成就(jiù)了如今贵州(zhōu)茅台股王的A股(gǔ)传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大数据；资料来源(yuán)：微(wēi)信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台(tái)仍一直稳(wěn)稳领跑，但在高端白酒(jiǔ)的高估(gū)值泡沫下，以及今年春节后白(bái)酒行业的终(zhōng)端动销几乎并未(wèi)达(dá)到预期(qī)，整个白酒板块经历回调，公(gōng)司股价也(yě)现大(dà)幅下跌。近日，中国移动(dòng)的突然崛(jué)起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移动一度(dù)超越贵州茅(máo)台市值这(zhè)一历史性事件背(bèi)后(hòu)，除了离不(bù)开(kāi)国家政(zhèng)策持续(xù)推进的数字经(jīng)济，与最近(jìn)爆火的(de)人工智能(néng)两(liǎng)大概念加持，还有来自于(yú)“中特估(gū)”这个新概念的强力(lì)催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市值前十(shí)的(de)上(shàng)市公司中，苹果、微(wēi)软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认(rèn)为，科技进步已成提升(shēng)生(shēng)产(chǎn)力的重要因素(sù)，二级市场对科技企业的态(tài)度(dù)能一定程度显示出科技企(qǐ)业的竞争(zhēng)力(lì)强(qiáng)度。因此，以中国(guó)移动为代(dài)表的(de)科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代表的消费股似乎也预示着(zhe)市场(chǎng)中(zhōng)的积(jī)极(jí)现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐向数字化深度转型(xíng)的背景下(xià)，实力强(qiáng)劲并实现华丽转身的中(zhōng)国移动(dòng)，已经逐渐(jiàn)成引领(lǐng)中国(guó)经(jīng)济(jì)潮(cháo)流的主力军。信达证券研报表示，公司(sī)作为(wèi)国企数字(zì)经(jīng)济担(dān)当，积极布局云(yún)计算、IDC、工业互联(lián)网等创新业务(wù)，伴(bàn)随算(suàn)力网络的进一步发展，将拉(lā)动底(dǐ)层云计算业(yè)务的需求，公司具备较强的(de) IDC/云计(jì)算业务(wù)能力，正(zhèng)在(zài)从传统管道(dào)运营商向(xiàng)数字科技领军企(qǐ)业(yè)加(jiā)快(kuài)跃(yuè)迁升(shēng)级，有望首先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值(zhí)修复(fù)情况来看(kàn)，根据光大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以来(lái)，截至4月13日(rì)，三大运(yùn)营商(shāng)股价涨幅均(jūn)超过20%，其中中国电(diàn)信涨(zhǎng)幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国(guó)移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的三大运营商(shāng)板块，借(jiè)助“央企(qǐ)低估值+数(shù)字经济”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能否(fǒu)打(dǎ)破(pò)“茅台(tái)魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一个故事引发市场热议。即(jí)很长一段时间以(yǐ)来，A股市(shì)场一(yī)直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传说，即(jí)大多股价(jià)超过茅台的上市公司，在风(fēng)光散尽之后往往下场都不(bù)太好。本次中国(guó)移(yí)动直(zhí)接在市(shì戊申年是哪一年)值上超越茅台(tái)，结(jié)果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市公司，有同(tóng)样中字头的中国船(chuán)舶，其在2007年依(yī)托船舶业景气度提升(shēng)，股价超越茅台并一度突破300元(yuán)/股(gǔ)，但好(hǎo)景不长，在2008年金融危机(jī)爆发(fā)、船舶业(yè)跌(diē)入冰点(diǎn)后极速(sù)缩水至30元附(fù)近，至今中国船舶股价维持在(zài)24元左右(yòu)。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通(tōng)教(jiào)育等多(duō)家公(gōng)司(sī)股价均超越茅台，但(dàn)最后(hòu)的结果(guǒ)不(bù)是业绩暴(bào)雷就(jiù)是股价(jià)毫无(wú)原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的(de)是，上述公司的陨落大(dà)部分主(zhǔ)要是由(yóu)于行业(yè)景(jǐng)气度(dù)变化(huà)以及股市景气度无法维持。而茅台(tái)凭(píng)借其产品(pǐn)稀缺(quē)性以及长期稳(wěn)稳增(zēng)长的利润，最终一次次甩开这(zhè)些曾(céng)经短暂领先者。对于一家(jiā)企业股价能否(fǒu)持续上涨以(yǐ)及维持高(gāo)位，市场普(pǔ)遍观点还是(shì)认为，实(shí)际需要看公司的基本面(miàn)。

　　那(nà)么(me)，一(yī)向有(yǒu)着“印钞机(jī)”之(zhī)称，营收规模超茅台约7倍的中(zhōng)国移动，为什么此前市值(zhí)却一直不(bù)如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致归结为(wèi)两个重要原因。一方(fāng)面，茅台越卖越(yuè)贵，但话费越交越少(shǎo)。在市场化的作(zuò)用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的高价，而中国移动(dòng)虽掌(zhǎng)握着大把的通信类资源(yuán)，但(dàn)作为央企需要(yào)承担“提速降费(fèi)”的责任，也就(jiù)不能(néng)无拘束地涨价。另一(yī)方(fāng)面即是成本(běn)方面的(de)问题，中国移(yí)动本质(zhì)作为通(tōng)信基(jī)础设施企业(yè)，需要持续不断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开(kāi)支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就像(xiàng)一门“躺赢(yíng)”的生(shēng)意，基(jī)本不需要如此沉重(zhòng)的(de)资本开支，也不需要面临(lín)追赶最新技术(shù)的(de)焦(jiāo)虑。

　　因此，从财(cái)务数据可以看出，中国移动今年一季度的营收是茅(máo)台的8倍，但净利(lì)润却差别不大，销售毛利率(lǜ)更是有着(zhe)一个24%另一个(gè)92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期来看，一系(xì)列(liè)信(xìn)号表(biǎo)明中国移动可能正在迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结束，中国移(yí)动(dòng)戊申年是哪一年此前表示，2022年是三年投资高峰的(de)最后一年，2023年起资(zī)本开支(zhī)不再增长，2023年计划资(zī)本开(kāi)支1832亿(yì)元同比下降(jiàng)20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收(shōu)则(zé)可突破(pò)1万亿元。据业内(nèi)人士测算，这意味着届时全年资(zī)本开支占收入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随着移(yí)动互联网进入下半场(chǎng)，行业(yè)重心已(yǐ)转(zhuǎn)向产(chǎn)业互联网(wǎng)和智能(néng)化，中国移动加速转型下正(zhèng)在抓(zhuā)紧机遇。信达证(zhèng)券研(yán)报表示，中国移动数(shù)字(zì)化转型(xíng)收入“第二曲线”不(bù)断(duàn)攀升(shēng)，去年公司数字化转(zhuǎn)型收入对(duì)主营业务收入增量(liàng)贡(gòng)献达到79.5%，占主(zhǔ)营(yíng)业务收(shōu)入(rù)比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入(rù)增长的第一驱动(dòng)力。此外，公司移(yí)动云(yún)收入规模实现(xiàn)新跨越，去年(nián)移动云(yún)收入(rù)达到503亿(yì)元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈入国内业界(jiè)第一阵营。

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