当前，市场投资者正在担忧(yōu)，眼下美国政(zhèng)府的(de)债务上限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美(měi)国(guó)众议院议长(zhǎng)凯(kǎi)文·麦卡锡在白(bái)宫就债务(wù)上限问题(tí)与总(zǒng)统拜(bài)登举行会议后表示，这次会见并未(wèi)就解(jiě)决债务上限问题(tí)达成(chéng)任何有益(yì)意(yì)见(jiàn)，自己和国会(huì)其(qí)他几位(wèi)党团领袖将(jiāng)于12日再次与总统拜登(dēng)会面(miàn)。

　　据路(lù)透社消(xiāo)息，当地(dì)时(shí)间周二，美国总统(tǒng)拜登(dēng)在白宫与国(guó)会众议(yì)院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进(jìn)行谈(tán)判(pàn)，试图打(dǎ)破两党围(wéi)绕美国31.4万(wàn)亿美元债务上限(xiàn)问题长达三个月(yuè)的僵局，避免在5月底之前发生(shēng)严(yán)重(zhòng)违约。

　　报道称，美国(guó)参议院多数(shù)党领袖、民主(zhǔ)党人查(chá)克(kè)·舒默、参议院共和党领袖米奇(qí)·麦康奈(nài)尔、众议院民主党领袖哈(hā)基姆(mǔ)杰(jié)·弗(fú)里斯也将参加此次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的(de)此次谈判达成协议的可能性不大(dà)，因此，在(zài)谈判前一(yī)日，麦(mài)康奈尔称，在美国(guó)灾(zāi)难性(xìng)违约(yuē)迫在眉睫之际，他不会(huì)在债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题(tí)上打破(pò)党派(pài)僵局，去帮助总统拜登(dēng)。这番言论无(wú)疑给此次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日(rì)，美国债务总额(é)超过(guò)债务(wù)上限(xiàn)。美(měi)国财政部次日启(qǐ)动非常规举措维持政府运营，避免出现债务违约。然(rán)而，使(shǐ)用非常规(guī)措施只(zhǐ)能(néng)帮助(zhù)财(cái)政部暂(zàn)时(shí)性地继续借款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦在致信国(guó)会领袖(xiù)时发出了债(zhài)务违约可(kě)能期限的警告，称财政部的最(zuì)佳估(gū)计是，若国会(huì)未能提高债务上限或暂停上限，到6月(yuè)初，财政部将无法继续履行政(zhèng)府的所(suǒ)有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共(gòng)和党的债务(wù)上限问题相关议案在众(zhòng)议院以微弱优势得到通过(guò)。议案提出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债(zhài)务(wù)上(shàng)限的限制，若两党能在这一时限之(zhī)前同意(yì)把债务上(shàng)限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作(zuò)废(fèi)，但提(tí)高上限需要满足多(duō)种削(xuē)减(jiǎn)开支的条件，共和党(dǎng)预(yù)计未来十年内将合计削减4.5万亿美元(yuán)政府开支(zhī)。

　　但白宫在议案通过后很快表示(shì)，这(zhè)一将削减(jiǎn)支出和提高(gāo)债务上限捆(kǔn)绑的议案(àn)没机会(huì)成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金(jīn)，如国(guó)会不提(tí)高(gāo)债(zhài)务上限(xiàn)，可能(néng)爆发一(yī)场“宪法危机(jī)”，引发(fā)金融和(hé)经济崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认(rèn)错”

　　针对美(měi)国银行业危机(jī)，美国监(jiān)管机构的(de)第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月8日，加州金融保(bǎo)护(hù)与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）发(fā)布(bù)报告承认，未能在(zài)硅谷银行(xíng)倒闭之前向该行领(lǐng)导层施压，要求其(qí)尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及时排查隐患，没(méi)有及时注意到第一(yī)共和银行、硅谷银行(xíng)在疫情期间发展过快，吸(xī)收了数千亿美(měi)元的存(cún)款。同(tóng)时，其(qí)工作(zuò)人员(yuán)也没有意识到银(yín)行过快扩张所(suǒ)带(dài)来的风险。报告表(biǎo)示，银行(xíng)“在(zài)纠正监管(guǎn)机(jī)构已发(fā)现的缺陷方面(miàn)行动迟缓，监管机构也没有采取足够措(cuò)施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的是，美国银行(xíng)业的这(zhè)一场危机风暴中(zhōng)，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银(yín)行以外(wài)，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一共和银(yín)行也位于加州旧金山。此外(wài)，近期(qī)同(tóng)样(yàng)遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌的西太(tài)平洋合众银行也位于加州(zhōu)洛杉矶(jī)。

　　根据(jù)DFPI最新(xīn)发(fā)布的报(bào)告(gào)，在(zài)对硅谷银行的监管工(gōng)作(zuò)中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金(jīn)山联邦(bāng)储(chǔ)备银行(xíng)承担主要(yào)监督(dū)责(zé)任，后者未来可能会(huì)投入更多人员(yuán)进(jìn)行(xíng)监督(dū)。DFPI在报告(gào)中称，加州监管机构未(wèi)来将对资产超过500亿美(měi)元、且未纳(nà)入保险的存款规模(mó)很高(gāo)的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件中(zhōng)，未纳入保(bǎo)险的存款规模较高是促成银行(xíng)挤兑的关键因素之一。然而(ér)，报告(gào)指出，在过去，监管机构并未认定大量无保险存款(kuǎn)一定意味(wèi)着风险(xiǎn)增加，因为(wèi)拥有大量存(cún)款的账户往往是(shì)由企(qǐ)业客户持有的，这些(xiē)客户往往很少更换银(yín)行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求银行考虑如何(hé)管(guǎn)理(lǐ)社交(jiāo)媒体和实时提款带来的风险，这(zhè)些(xiē)风险也可(kě)能加剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度(dù)推迟(chí)战略石油储备(bèi)回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度推迟美国(guó)战(zhàn)略石油储(chǔ)备的回补计(jì)划。

　　美(měi)国能源部(bù)周(zhōu)二表示：美国战略石油(yóu)储(chǔ)备（SPR）仍(réng)然是世界上(shàng)最大的石油(yóu)储(chǔ)备，能源部(bù)仍然致力(lì)于以一种为美国纳税人(rén)带来最大价值并(bìng)保护(hù)美国经济(jì)和安(ān)全利(lì)益的方式回(huí)补SPR，同时遵守国(guó)会的(de)授权并进(jìn)行(xíng)必要的(de)维护——这些也是对该(gāi)储备(bèi)进行良好管理的(de)一部分。

　　美国能(néng)源部表示，除了直接采购外，其(qí)补充SPR的方式还包括(kuò)要(yào)求一(yī)些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通过(guò)政府拨款法案取消(xiāo)了国会授(shòu)权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和(hé)本月初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以(yǐ)下(xià)，曾一度短暂符合美(měi)国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石(shí)油回补SPR的条件，但今(jīn)年以来多数时候(hòu)，WTI油价依然高于美国政府(fǔ)设定的(de)条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分(fēn)化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大逆(nì)转”，在节后开盘一度(dù)全线跌破前低支撑(chēng)后，国(guó)内(nèi)三大(dà)油(yóu)脂(zhī)期货价(jià)格随(suí)即反转走(zǒu)高，增仓(cāng)上行。三个交易日，豆油(yóu)主力合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油(yóu)主力合(hé)约最高(gāo)涨幅7.1％或553个(gè)点。昨(zuó)日，三大(dà)油脂价格集(jí)体回落，豆油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂(zhī)品(pǐn)种(zhǒng)间走势(shì)有(yǒu)明显(xiǎn)分化，从板块内(nèi)强(qiáng)弱表现上来看，棕榈油明(míng)显强(qiáng)于菜油和豆油(yóu)。

　　期(qī)货日报(bào)记者(zhě)了解到，此轮反(fǎn)转(zhuǎn)过(guò)程中(zhōng)，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力转换到近月，反(fǎn)映了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分析(xī)师侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业火爆，美团预测(cè)五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费预期乐观(guān)，确认了(le)油(yóu)脂大消费基(jī)调，且认为节后油脂将(jiāng)迎来补(bǔ)库需求。“因海关对大(dà)豆检验要求增(zēng)加、检验(yàn)频(pín)度增加，大豆通过慢，供应压力(lì)后移，市场担(dān)忧豆油产量或(huò)不及预期，豆油(yóu)累库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨询(xún)机(jī)构数据(jù)显示大豆压榨保(bǎo)持(chí)较高水平，豆油库(kù)存(cún)加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表(biǎo)现不佳及后期大豆高到(dào)港(gǎng)带来(lái)的(de)累库趋势(shì)压制(zhì)，豆油整体一直是(shì)不温不火；菜油整体受到需求(qiú)难以消化供给的压制，前期表现弱势但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油(yóu)在产地及国内持(chí)续(xù)去库的加(jiā)持下，表现最(zuì)为亮(liàn于令仪不责盗文言文翻译注释，于令仪不责盗古文翻译g)眼，也是本轮(lún)油脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投期(qī)货(huò)分析(xī)师(shī)石(shí)丽(lì)红表示(shì)，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日(rì)出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应了前期超(chāo)跌(diē)后(hòu)的市场心态。

　　记者了解到(dào)，本轮(lún)反弹中连棕领(lǐng)涨(zhǎng)，主(zhǔ)要源于马(mǎ)棕4月供需数(shù)据(jù)偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五(wǔ)主要机构(gòu)公布的数据(jù)显(xiǎn)示，马棕4月(yuè)产量(liàng)不(bù)及预期，马棕4月库存环(huán)比可能大(dà)幅(fú)下(xià)降，进一步支撑(chēng)了马棕及(jí)连棕(zōng)盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析(xī)师陈燕杰(jié)介(jiè)绍，4月马(mǎ)棕出(chū)口环比显著下(xià)降19％—20％，主因国际(jì)棕(zōng)榈油近期的价格优(yōu)势(shì)相比豆油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需(xū)求(qiú)减弱(ruò)。

　　“前几(jǐ)日彭博(bó)、路透预(yù)估4月马棕产量(liàng)130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相(xiāng)比3月库存167万(wàn)吨下降比较(jiào)明显。但(dàn)上周(zhōu)五到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量(liàng)环比(bǐ)减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕杰(jié)表(biǎo)示，若(ruò)产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极低库存(cún)水平，库存环(huán)比减(jiǎn)幅可(kě)能(néng)15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产(chǎn)量(liàng)偏低主(zhǔ)要在于当(dāng)月(yuè)假期较多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆(qìng)祝开斋节，通常开斋节(jié)当月(yuè)马棕产(chǎn)量环比数(shù)据有(yǒu)偏低倾向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此印尼(ní)工人返乡偏慢(màn)导致当(dāng)月(yuè)产(chǎn)量(liàng)环比降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看(kàn)来，三个品种(zhǒng)表现强弱与各自的国内(nèi)外供需、消息面有直接关系，阶段性的(de)宏观(guān)企稳(wěn)及情绪修复也是此轮(lún)油脂反弹的(de)重要前(qián)提(tí)。

　　“外围市(shì)场尤(yóu)其是美(měi)国(guó)经(jīng)济衰退及风险事件的担忧情绪(xù)缓和，令原油及国内(nèi)商品短(duǎn)期偏强，是国内油脂反(fǎn)弹的重要环(huán)境因(yīn)素。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚间(jiān)公(gōng)布的美(měi)国非农就(jiù)业等数(shù)据全面超(chāo)预(yù)期。此外，耶(yé)伦(lún)也在敦促国会提高联邦债务上限。这些消(xiāo)息，从(cóng)边际上缓解(jiě)了因美国银(yín)行(xíng)业危机、债务上(shàng)限到期、短期(qī)较差经济数据(jù)带来的(de)美国经济低迷及衰退担忧，国际原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰(shuāi)退预期、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压有所减轻但仍(réng)将持续(xù)、美豆新作目前播种顺(shùn)利、棕榈油产地处于季节(jié)性增(zēng)产(chǎn)季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等(děng)因素，油(yóu)脂本轮可定义(yì)为反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根基不(bù)牢 业内人(rén)士不看好油脂(zhī)反弹的持(chí)续(xù)性

　　值(zhí)得注意的是，当(dāng)前，因(yīn)宏观(guān)和(hé)基本面的压制依然存(cún)在，受访(fǎng)人士对油脂此轮反弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂(zhī)供应(yīng)改善倾向较强的(de)背(bèi)景下，我们预期油脂很难具备持(chí)续的上行基础(chǔ)，此轮超(chāo)跌反(fǎn)弹或难(nán)持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪(xuě)玲(líng)看来，国内(nèi)油(yóu)脂需求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分(fēn)乐观(guān)。而从时间节点上(shàng)来看，油脂整体也将进入增(zēng)库周期，在业内人士看(kàn)来，进入增库(kù)周(zhōu)期已是事实(shí)，这也将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际(jì)棕榈油产地看(kàn)，目前是季节(jié)性增产(chǎn)季，中期产地库存趋向(xiàng)回(huí)升。但当前马(mǎ)棕(zōng)库存很低，马棕供需转为充裕预计还需要几个(gè)月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏(piān)低的基础上，但在倒挂的豆棕(zōng)价差及主需求(qiú)国高库存带来的并不算好的(de)出(chū)口(kǒu)前(qián)景(jǐng)下，后续产(chǎn)地库存累库(kù)倾向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚(yà)出现洪涝，4月下旬(xún)则有开斋节(jié)的扰(rǎo)乱，过去几个(gè)月马(mǎ)棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节(jié)后棕榈油一般有着超于(yú)正常(cháng)季(jì)节(jié)性的产(chǎn)量表现(xiàn)。

　　“鉴于(yú)开斋节(jié)处于4月(yuè)下旬，预计马棕5月全月(yuè)的产量环(huán)比增幅(fú)可能还(hái)会更(gèng)高(gāo)，这预(yù)计(jì)将为马来西亚带来显著的累库压力，不利于产地报价及棕榈油期价的(de)持续(xù)上行。”石丽(lì)红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来两个月油脂市(shì)场累(lèi)库(kù)为主，大豆检验只影响(xiǎng)大豆供给的节奏但不(bù)会消化供应压力，根据船期(qī)初步推算，5—6月国(guó)内(nèi)大豆(dòu)月均(jūn)到港950万吨、油菜籽月(yuè)均到(dào)港50多(duō)万吨、油脂(zhī)直接进口(kǒu)月均30多万吨，那么油脂单(dān)月供应(yīng)在230万吨以(yǐ)上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消(xiāo)费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存(cún)走(zǒu)势(shì)来看，国内菜(cài)油库存从年初以来早就(jiù)已经进入(rù)累库状态(tài)。截至(zhì)5月5日，华(huá)东菜(cài)油库存34.75万吨(dūn)，周比增(zēng)19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到港带来压(yā)榨整体(tǐ)回升，豆油(yóu)的累库(kù)趋(qū)势也(yě)已经比较明(míng)显，截至5月5日，国(guó)内豆油商业(yè)库存(cún)78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从库存(cún)季节性角度来(lái)看，整体累库(kù)倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下(xià)滑(huá)的(de)油脂是近(jìn)月进口不太(tài)足的棕榈油，但产地(dì)棕榈油有望在开斋节(jié)后开启(qǐ)累(lèi)库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口利(lì)润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确实(shí)会限制油脂反弹空间，但国内油(yóu)脂油(yóu)料多数(shù)进口为主，成本端(duān)原(yuán)料的(de)供(gōng)需(xū)及(jí)价(jià)格的变(biàn)化对油脂行(xíng)情的影响要更大一些(xiē)。后期，市(shì)场需(xū)关注巴西大豆贴水是(shì)否进(jìn)一(yī)步反弹，美豆新(xīn)作面积预期，国际棕(zōng)榈油产地累库(kù)情(qíng)况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外(wài)，值(zhí)得关(guān)注的是，宏观(guān)风险并没有完全消(xiāo)散，全(quán)球经济预期、美(měi)高利息(xī)对(duì)大宗商品需求传导(dǎo)等(děng)影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随(suí)时可能重新(xīn)聚(jù)焦宏(hóng)观风险，且油脂整体(tǐ)供应改善的背景下，油脂并不具备持(chí)续性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人(rén)士(shì)不(bù)看好油脂反弹的持(chí)续性和(hé)高(gāo)度。在侯雪玲(líng)看(kàn)来，每次反弹乏力都是空单(dān)入场机会，合约上建议选择(zé)远月合于令仪不责盗文言文翻译注释，于令仪不责盗古文翻译约(yuē)，品种中首选豆(dòu)油(yóu)。待供(gōng)需(xū)报告发(fā)布后(hòu)可择机考虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕价差做(zuò)扩。

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