上市公司退市在A股早已不(bù)稀奇，但连带着可(kě)转债(zhài)一起退市却是个新(xīn)鲜事。5月(yuè)22日，*ST搜特因股价连续20个交易日低(dī)于1元(yuán)，触及退(tuì)市指(zhǐ)标(biāo)，公司股票(piào)及其可转(zhuǎn)债被终止上市，搜特转债或成为首(shǒu)只因正(zhèng)股退市而强制退市的可转(zhuǎn)债。此外，*ST蓝(lán)盾也(yě)因触(chù)及(jí)退(tuì)市指标被终(zhōng)止上市，其可转债已进入(rù)退市大使相当于什么级别的干部 大使的级别是部级吗整(zhěng)理期，引(yǐn)发(fā)投资者对可(kě)转债(zhài)信用风险的担忧。

　　可转债兼具债券(quàn)和股票双重属性(xìng)，自(zì)诞生以来颇(pǒ)受市场(chǎ大使相当于什么级别的干部 大使的级别是部级吗ng)欢迎(yíng)。一个广为(wèi)流传的说法(fǎ)是，可转债“下有保底(dǐ)，上不(bù)封(fēng)顶”，即上(shàng)涨时有“股性”加(jiā)油，下跌(diē)时有“债(zhài)性(xìng)”托(tuō)底，投资者(zhě)“进可攻(gōng)退可守”，几乎(hū)稳赚(zhuàn)不赔。在(zài)可转债30多年发展中，此前一直未出现因正(zhèng)股退(tuì)市而退市(shì)的情况，也未(wèi)发生(shēng)过实质性违约事件。

　　随着(zhe)搜特转债等的退市，零(líng)违约历史或将被打(dǎ)破，可转债信(xìn)用风险(xiǎn)浮出水面。虽说可转债(zhài)退市后(hòu)，依然可(kě)以执行赎回和(hé)回售等条(tiáo)款(kuǎn)，但(dàn)由(yóu)于大多数上市公司(sī)是因(yīn)经营不善导致退市，财务状况(kuàng)并不乐观，资不抵债、拿(ná)不出钱进行赎回的可能性较大。而如果启动破产重整，公(gōng)司发行的可(kě)转债划(huà)归(guī)为普通(tōng)债权，清(qīng)偿顺序相对靠后，刚性(xìng)兑(duì)付亦存在很大不确定性。

　　接(jiē)连2只(zhǐ)可转(zhuǎn)债退市，投资(zī)者蓦然发(fā)现，“长期稳定(dìng)的羊毛(máo)”不稳定(dìng)了。事(shì)实上(shàng)，可转债退市(shì)并非完(wán)全出(chū)乎意(yì)料，早已在相(xiāng)关(guān)规则(zé)中埋下(xià)了(le)“伏笔”。根据交易(yì)所上市规则，上市公司股票(piào)被终(zhōng)止(zhǐ)上(shàng)市的，其发(fā)行的可(kě)转债及其他衍生品种应当终(zhōng)止上市。过去A股退市难(nán)、退市少，成就了可转债30多年零退市、零违约的“神话”。随(suí)着全面注(zhù)册制改(gǎi)革(gé)的(de)持续推(tuī)进，市场优胜劣汰加快，常态(tài)化退市(shì)机制正在(zài)形成(chéng)，以上市(shì)股为锚的可转债(zhài)也(yě)跟着出清，违约风(fēng)险随之(zhī)上升。退市，或将(jiāng)成(chéng)为可转债市场新(xīn)常态。

　　市(shì)场在发(fā)展，生(shēng)态在改变，投资者(zhě)没有理由一成(chéng)不变(biàn)，是时候(hòu)重(zhòng)塑(sù)对可转债(zhài)的认知了。投资者要改(gǎi)变(biàn)“闭眼买债”的路径依赖，学会优择品种，规避风(fēng)险(xiǎn)。在选择债券时，要理性评(píng)估正股基本面、成长(zhǎng)性、估值水平以及发债公司偿债能力等，防范债券退市、违约风(fēng)险；在取舍标的时(shí)，应远离(lí)正股业绩表(biǎo)现(xiàn)不佳、估值较低(dī)、退(tuì)市风险较高的(de)标的，而选择正股经营效益良好、估值(zhí)合理且随市场下跌估值(zhí)出现压缩的标的。并密切关注可转债市场(chǎng)风(fēng)格变(biàn)化，及时调整配置比(bǐ)例和结构，学(xué)会(huì)在市场波(bō)动中(zhōng)“游泳”。

　　监管也应当跟上(shàng)形势变化(huà)。目(mù)前大使相当于什么级别的干部 大使的级别是部级吗关于(yú)可转债的(de)退市处理还有不(bù)少(shǎo)空白(bái)和盲点，监管(guǎn)部门应尽(jǐn)快打齐补(bǔ)丁，给(gěi)予市场(chǎng)明(míng)确预期。比如，可进一步明确可转(zhuǎn)债在退市(shì)后是否仍存在交易可(kě)能(néng)、是否还拥(yōng)有转股功能等。同时，应加(jiā)强(qiáng)对可转债的风险防控，强化发行前的(de)信用评级，对于信用资质较弱的公司，可考(kǎo)虑提(tí)高担保资(zī)产与回售条款等相关(guān)要求，适当提升准入(rù)门槛，以更好(hǎo)保护(hù)投(tóu)资者利益。

　　全(quán)面注册(cè)制(zhì)下，证券市场(chǎng)将迎来全方位、根本性的变(biàn)化。过去一些“无(wú)脑买入(rù)”“跟风(fēng)买入”的(de)简单套路行不通了，一些规(guī)则制(zhì)度上的短板不能视而不见了。各市场参与(yǔ)主体(tǐ)还需顺时应(yīng)势(shì)，调整包括(kuò)可转债在内的投资方法，完善(shàn)配(pèi)套制度，提(tí)升(shēng)风险意(yì)识，共(gòng)促A股市(shì)场(chǎng)健康稳定发展。

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