金融界4月27日消息(xī)  顶着“港股白酒(jiǔ)第(dì)一(yī)股”光环的珍酒李渡正式登陆港(gǎng)交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第一(yī)天市值就缩(suō)水超(chāo)过60亿港元，惨遭(zāo)开门黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超过(guò)22亿港(gǎng)元

　　自2016年金(jīn)徽酒挂牌上交所后，至(zhì)今没有酒企成(chéng)功上市(shì)，珍酒李渡是近7年时间第一只实现资本上市的白酒股，目前西(xī)凤酒、郎酒、国(guó)台等均(jūn)止步于(yú)A股(gǔ)IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次在港交(jiāo)所(suǒ)IPO，发(fā)售价(jià)为每股10.82港(gǎng)元，筹资资(zī)金约50亿港元(yuán)，公开发售获(huò)超购1.94倍，一手中签率100%。值得注(zhù)意的是，不知道(dào)是出(chū)于何种考虑(lǜ)，此次珍酒李渡并没(méi)有引入基石投资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共(gòng)计引入两(liǎng)轮(lún)投资者，分别是有(yǒu)着“华尔街(jiē)之(zhī)狼”之称的私(sī)募股权(quán)巨头KKR和大中(zhōng)华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分别投资3亿美元、5亿美元(yuán)，两次成本分别为1.76美元(yuán)和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今(jīn)日收盘(pán)价8.88港(gǎng)元，这(zhè)意(yì)味着私募巨头KKR目前(qián)浮(fú)亏超过22亿港元。

　　三年时间(jiān)狂砸15.77亿元广告费

　　公(gōng)开资料显示，珍酒李渡是一家致力提(tí)供以(yǐ)酱(jiàng)香型为(wèi)主的次高端白酒产品(pǐn)的中国白酒公司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓(nóng)香型(xíng)、兼香型三大白酒品(pǐn)类(lèi)。

　　招股书(shū)显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中(zhōng)国第四(sì)大民营(yíng)白酒公司，以及中国白酒行业(yè)中提供(gōng)三种(zhǒng)香(xiāng)型白酒的第(dì)三大公司(sī)。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的增(zēng)速在(zài)下降。

　　此(cǐ)外，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下风(fēng)，“股王(wáng)”贵州(zhōu)茅台2022年的毛利率超过90%，而(ér)腰部(bù)的今世缘(yuán)、口子窖等企业毛(máo)利率(lǜ)也超过了70%。

　　导致毛利率的直(zhí)接原因(yīn)之一就是珍酒(jiǔ)李渡的(de)“豪(háo)横”的广告支(zhī)出。财报显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡销售及经销开支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同期分别占公司总(zǒng)收(shōu)入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同(tóng)期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年(nián)时间(jiān)，广告费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的(de)存(cún)货正在逐(zhú)步增(zēng)加。报告期内，公司(sī)存货(huò)分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周转(zhuǎn)天(tiān)数(shù)分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天。招股书(shū)解(jiě)释称大部分存货为基酒，但仍然(rán)有不少针(zhēn)对其(qí)产销失衡的质疑(yí)。

　　吴向东曾操盘金六(liù)福城野医生是哪里的品牌，城野医生是什么品牌 身价230亿元

　　低于行业的毛(máo)利率和(hé)“豪横”的广告(gào)支出，这(zhè)与珍酒李渡创始人吴向东的操(cāo)盘(pán)手法密切相(xiāng)关(guān)。

　　声名在外的(de)“白酒教父”——吴向(xiàng)东是一名(míng)白(bái)酒行业的老兵(bīng)。1969年，吴向(xiàng)东出生在湖(hú)南醴陵的一个普(pǔ)通农(nóng)村家庭，1992年，在湖(hú)南(nán)省(shěng)外贸(mào)学校(xiào)毕(bì)业的吴向东，进入其(qí)姐夫傅军旗下新华联集团工作。此(cǐ)后(hòu)四年，他升至新华联集团董事、董事局(jú)副主(zhǔ)席(xí)。也是在此，吴向东(dōng)正式(shì)开启了他的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的帮助下，吴(wú)向东(dōng)在(zài)1996年(nián)拿下五粮液(yè)旗下川酒(jiǔ)王的代(dài)理权，仅一年就将川酒王(wáng)销(xiāo)量做到湖南第(dì)一。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌现。同时(shí)，白酒(jiǔ)市场竞争白热化(huà)，下游经销商的日子越来(lái)越(yuè)难(nán)，吴向东想自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年(nián)，吴向东(dōng)与五粮液签(qiān)订了OEM代工(gōng)协议，这是他在白酒业首(shǒu)创了(le)一种新模(mó)式OEM，即贴牌代工模式，随后，金(jīn)六福(fú)在这(zhè)一年诞生了(le)。

　　2001年(nián)，中国男足(zú)冲进世界杯，媒(méi)体将(jiāng)时任(rèn)男(ná城野医生是哪里的品牌，城野医生是什么品牌n)足主教练的米(mǐ)卢誉为神(shén)奇教练和好运福星。深谙营销的吴向东找来米卢(lú)担任(rèn)金六福(fú)形象代言人。米卢穿(chuān)着唐装(zhuāng)，面带微笑地(dì)说(shuō)“中国人的福酒，金六福(fú)。”很(hěn)长(zhǎng)一段时间(jiān)，金六福的广(guǎng)告投(tóu)放量都是全国第一(yī)。

　　在吴向东的广告(gào)轰(hōng)炸下，金六福(fú)迅速成为国(guó)民白酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的(de)操盘下，贵州(zhōu)酱酒品(pǐn)牌珍酒、江西李(lǐ)渡，以及(jí)湖南知名白酒品牌湘窖和开口(kǒu)笑正式合(hé)并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东实际控制的金(jīn)东集团旗下共(gòng)有华致酒行、华(huá)泽(zé)酒业(yè)集团(tuán)（下辖金(jīn)六(liù)福、珍酒等12个酒企）、金东投资(zī)三个产业板块。涉足金融(róng)、文(wén)化旅游、新能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠(kào)卖白酒(jiǔ)，吴向东也一举成为(wèi)湖南(nán)省株洲(zhōu)市首富(fù)。2023年(nián)3月，胡润研究(jiū)院发(fā)布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富位列榜单(dān)第955位。

　　白(bái)酒(jiǔ)还是(shì)会更好生意(yì)吗？

　　在前不久的第108届全国糖(táng)酒商(shāng)品交易会上，阵(zhèn)阵寒意从(cóng)会上传来。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的相(xiāng)关(guān)论坛(tán)上，在酒水行(xíng)业(yè)颇为知名的盛初咨询董事长王朝(cháo)成放出(chū)“重(zhòng)磅观点”：酒业整体将长期进入销量负增长、收入(rù)低增长或0增(zēng)长、利润低增(zēng)长的内(nèi)卷时(shí)代，并且很(hěn)可(kě)能刚刚开始。

　　第一，2023年(nián)是行业的分(fēn)水岭，从场景-量价-集(jí)中度看趋势，真正的高端(duān)消费在(zài)疫情(qíng)场景中并没有太(tài)受影(yǐng)响，次高端(duān)库存(cún)仍(réng)未消化，区域酒借助(zhù)消费恢复(fù)较快(kuài)。高(gāo)端的恢复(fù)没有看到更强的动力，仍然在(zài)低位徘徊，一二季(jì)度(dù)上市公司业(yè)绩会出现(xiàn)增速放缓和进一(yī)步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期(qī)看(kàn)趋势(shì)，现(xiàn)在存(cún)在三个矛盾：一(yī)是产区和(hé)供需的矛盾，大产区都在扩产能，但销量(liàng)在下降(jiàng)；二是名酒企业都(dōu)在向下扩展产品(pǐn)线，和地方酒(ji城野医生是哪里的品牌，城野医生是什么品牌ǔ)厂会(huì)产生矛(máo)盾；三是名酒企(qǐ)业渠道重心下移，和(hé)地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具(jù)体表现是：2022年白酒行(xíng)业销量为671万(wàn)吨，而2016年是(shì)1305万(wàn)吨，行业600万(wàn)吨消(xiāo)失的(de)主(zhǔ)要是100块钱以下的价位带，其原因在(zài)于城市化，大(dà)部分劳动人口从农村(cūn)转(zhuǎn)移到城市后，消费习惯变了，导致未来升级(jí)空间基数变(biàn)小(xiǎo)；超(chāo)高(gāo)端从5万吨(dūn)上(shàng)涨(zhǎng)到10万吨，次高端(duān)（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他(tā)给出了一组各(gè)价格带白酒节(jié)前和节(jié)后的终端进货量数据。其中：2000元以上相关产品下降(jiàng)19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品下降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高线次高端相关产品节前下(xià)降41%，节后下(xià)降20%；300~600元(yuán)次高(gāo)端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下(xià)降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前(qián)增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒(jiǔ)第一股(gǔ)”珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡未来(lái)走向何方让我们拭目以待。

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