在股市(shì)高点成立的(de)主动权益类定(dìng)开(kāi)基金密集迎来开放日，近(jìn)三个月即将开(kāi)放(fàng)的产品超(chāo)3成(chéng)跌破面值，破(pò)净率(lǜ)达(dá)33％，亏损(sǔn)最大产品成立满两年亏损(sǔn)43％，部(bù)分产(chǎn)品甚至面临清盘危险。

　　多位行业(yè)内(nèi)人士表示(shì)，主(zhǔ)动(dòng)权益定(dìng)开基金的整体破净率与基金成立时间、基金投(tóu)资(zī)策略，以及统(tǒng)计样本数量等众多因素有关。其中，高(gāo)点成立是基(jī)金破净的重要(yào)原因。同时，他们也(yě)建(jiàn)议基金公司(sī)要更加前瞻性(xìng)布(bù)局产品，克(kè)服短期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益和导向开展产(chǎn)品的布局和发行。

　　近三月60只定开权(quán)益基金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公(gōng)司发布公(gōng)告称，根据基金法、基金(jīn)运作管理办法、基金(jīn)合同的(de)有关规定，公司(sī)旗(qí)下(xià)主动权益一年定期开放(fàng)基金最近(jìn)一个开放期(qī)为2023年(nián)4月20日(rì)至(zhì)2023年(nián)5月22日(rì)，若(ruò)该(gāi)开(kāi)放期最后一(yī)个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触(chù)发基金合同终止的(de)情形，基(jī)金管(guǎn)理人(rén)将终止《基金合同》，并(bìng)按照《基(jī)金合同》约(yuē)定履行(xíng)基金财产清算程(chéng)序，无须召开基金份额持有人大(dà)会。

　　根(gēn)据(jù)公告，该只基金的基金合(hé)同生效后(hòu)，若登记机(jī)构完(wán)成每个(gè)开放(fàng)期最后一个开放日的申购、赎回或转换业(yè)务申请确认(rèn)时，基(jī)金的基金份(fèn)额(é)持有(yǒu)人数量(liàng)不满200人或者基金资产净(jìng)值低于(yú)五(wǔ)千万元，基(jī)金管(guǎn)理人在履(lǚ)行相(xiāng)关监管报告(gào)和信息披露程(chéng)序后(hòu)终止基金(jīn)合同，无需召开基金(jīn)份额持有人大会。

　　截(jié)至2023年一(yī)季报，该只偏债混合(hé)型基金管理规(guī)模(mó)0.79亿元，2021年4月成立以来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新净(jìng)值(zhí)为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者(zhě)统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月(yuè)份(fèn)即将到期的主(zhǔ)动权(quán)益(yì)类定期开放基金有(yǒu)60只（份额合(hé)并计算(suàn)）即将迎来开放日，目前破净产品(pǐn)（统(tǒng)计(jì)复权净(jìng)值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净率最(zuì)高的(de)产品成立两年来亏损超43％，目(mù)前基金净值(zhí)仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动(dòng)权益类定(dìng)开基金5-7月份破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐(zhú)月震荡上升态势。

　　上海证券基金评价研究中心高级分析师孙(sūn)桂平对此表示，一(yī)般而言，随着(zhe)基金开(kāi)放日临近，为了应(yīng)对基金集中申赎影(yǐng)响，基金的投资策略可(kě)能倾向于保守，权益仓(cāng)位可能会(huì)有(yǒu)所降(jiàng)低。因此(cǐ)，在权益市场表现不好时，距离开放日越远，整(zhěng)体(tǐ)上破(pò)净(jìng)率可能有增加趋势。当然(rán)，整体破净(jìng)率情况也(yě)与(yǔ)基金成立时间、基金投(tóu)资策略，以及统(tǒng)计样本数量(liàng)等众多(duō)因素有关。

　　一位基金销售机构负责人也分析，今年8、9月份到期的定开基金大多成立(lì)于2020年下半年，高点成立(lì)是基(jī)金(jīn)破净的重要原因；另一方面(miàn)，8、9月份到期的定开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净基金(jīn)的数量较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍(réng)较高，可能也(yě)与基(jī)金的发行节奏存在顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪关(guān)系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)

　　市场高点避(bì)免盲目(mù)规模扩(kuò)张(zhāng)

　　据(jù)记者观察，从近三(sān)月即将迎来(lái)开放的定(dìng)期开放式基金来看，多数成立于(yú)2020年下半年-2021年(nián)1季(jì)度，高点(diǎn)成(chéng)立可能是(shì)部分(fēn)基金破净的重(zhòng)要原因。

　　针(zhēn)对上述(shù)现象(xiàng)，孙桂平表示，从基金(jīn)发行角(jiǎo)度而言，权益市场高(gāo)点时基金发行相(xiāng)对容易，而且(qiě)规模也容易做大，基(jī)金(jīn)公司有动力去(qù)做；但(dàn)从(cóng)投(tóu)资(zī)者而言，高点(diǎn)入市(shì)就容易出现(xiàn)一段时间内基金业绩表现不佳(jiā)，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对基金公司(sī)而(ér)言(yán)，在市场高点(diǎn)时要保持冷静(jìng)，相对谨慎发行产品，不盲目(mù)追逐市(shì)场热点，克服短期盲目规模(mó)扩张冲动，从客户利益(yì)导向进(jìn)行(xíng)产品布局和发行。此举既可以(yǐ)保护投资者(zhě)利(lì)益，也(yě)可以树立基金公司良好口碑，有利于(yú)基金(jīn)公司长(zhǎng)期管理规模(mó)提(tí)升。

　　上述基金(jīn)销售机(jī)构(gòu)负责人也表示(shì)，在市场高(gāo)位、情绪火(huǒ)热时发行基金往往伴随着较高(gāo)的风险。一方面，近两(liǎng)年权益(yì)市场的(de)整体波动(dòng)增大，风格轮(lún)动现象加剧(jù)。所(suǒ)以(yǐ)，近(jì顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪n)两(liǎng)年不(bù)同(tóng)的投资策略、不(bù)同投资(zī)范围的基金收益率差(chà)距较大。另一方面(miàn)，市场情绪火热时容易出现爆款基(jī)金，较大规(guī)模给(gěi)基金经理带来(lái)的灵(líng)活性限制很可能(néng)会(huì)影响产品未(wèi)来的超额收(shōu)益。同时(shí)，优质资产的资金容量通常有限，且短期快速(sù)上涨很可能估值虚高。过高的管(guǎn)理(lǐ)规模要求(qiú)基金(jīn)经理不(bù)得不(bù)跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投资分布(bù)，也可(kě)能会增加错判的风险，对获取超额收益影(yǐng)响(xiǎng)很(hěn)大。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门(mén)机(jī)构负责人(rén)也建议基金公司前瞻性(xìng)布局产品，并将(jiāng)规模(mó)控制在基金经(jīng)理能力(lì)范围内，高点成立的产品，如果(guǒ)通过均衡(héng)和多(duō)元(yuán)化的布(bù)局，避免(miǎn)单押一个赛道，并通(tōng)过抓(zhuā)取(qǔ)阶(jiē)段性投资机会、控(kòng)制回撤等方法，也(yě)能(néng)在中长(zhǎng)期斩获一(yī)定的(de)超额收(shōu)益。

　　事实(shí)上，随(suí)着定期开放(fàng)式权益类基金表现不及(jí)预期，近一年新(xīn)成立的定开权益类基金仅有7只，同比减少24只；平均发行规模(mó)2.71亿元，同比也(yě)下(xià)滑42％，该类基(jī)金的发行陷入(rù)低迷。

　　“定开基金表现不及预期(qī)时，投资者(zhě)的心态会(huì)受到一(yī)定程度的影(yǐng)响，甚至可能打击投(tóu)资者的投资信(xìn)心。如果破净率持续上升(shēng)的话，投资者对(duì)于后续新发基金的购买意愿可能会(huì)下(xià)降(jiàng)。” 上述(shù)基金(jīn)销售(shòu)机构负责人称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定开基金在基(jī)金经(jīng)理更(gèng)好施展(zhǎn)投资决策，有效阻止投(tóu)资者频繁交(jiāo)易等方面(miàn)具有明显(xiǎn)优势(shì)，有利于为(wèi)投资者(zhě)创(chuàng)造更好收(shōu)益。但是定开基金也(yě)受市场波动(dòng)影响，跌破净值也(yě)是正常现象。

　　“因此，未来定开(kāi)基金发行(xíng)时，一是(shì)要(yào)避免高位发行(xíng)，二是要做好投资者教育。”孙(sūn)桂平称。

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