5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基(jī)金、南方基金等多家头(tóu)部公募基(jī)金密(mì)集申报了跟踪海(hǎi)外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经(jīng)历一季(jì)度的持续回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始(shǐ)持(chí)续下跌(diē)。不过资(zī)金对主题ETF越(yuè)跌越买，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉(lā)长时间(jiān)看，年内(nèi)超(chāo)半数半导(dǎo)体主题(tí)ETF产品(pǐn)份额出(chū)现正增(zēng)长(zhǎng)，最(zuì)高份(fèn)额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资金对半导体主题(tí)ETF的越跌(diē)越(yuè)买，主(zhǔ)要是(shì)基于对板(bǎn)块中(zhōng)长期投资价值的肯定(dìng)。尽(jǐn)管(guǎn)半(bàn)导体板(bǎn)块年内表现震荡，但(dàn)随着国产替代持续推进，以及近期(qī)AI行情(qíng)的带(dài)动下，板块(kuài)细分领域(yù)仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌(diē)越(yuè)买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看(kàn)，在经历一(yī)季(jì)度的持续回调后，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月中(zhōng)下旬(xún)以来又开始持续下跌。以中(zhōng)证全指半导体指数表现为例(lì)，该(gāi)指数(shù)在4月(yuè)6日攀至年内(nèi)高位(wèi)后便开始不断下跌，4月(yuè)10日至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上(shàng)，半(bàn)导体与半导体生(shēng)产设备(bèi)板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下(xià)跌，但(dàn)资金对主题ETF产品越(yuè)跌(diē)越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片主题(tí)ETF收益均告负，平均收(shōu)益率(lǜ)为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞信(xìn)国(guó)证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看年内半导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额(é)变化，截(jié)至5月12日(rì)，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞(ruì)中证韩交所(suǒ)中韩半导(dǎo)体(tǐ)ETF等三只产品份(fèn)额出现下降外，其余产(chǎn)品份(fèn)额均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实上(shàng)证(zhèng)科(kē)创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块持续(xù)下跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基金(jīn)经理田光(guāng)远分析，当(dāng)前半导体行业复苏(sū)不及预期主要原因，一是(shì)国产替代进程不及预期，国内半导(dǎo)体(tǐ)企业(yè)相比海外半导体(tǐ)大厂起步较晚(wǎn)，在技术和(hé)人才(cái)等(děng)方面存在差距，在国产(chǎn)替代(dài)过程中产品研发和客户导入(rù)进程可能不及预期；二是下游需求不及预期，在边缘政治和全球经济疲软背(bèi)景下(xià)，全球电子产品等终(zhōng)端需求可能不及预期，从而导致对半导体(tǐ)产品需求量(liàng)减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半1mol等于多少克怎么算，0.1mol等于多少克(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业(yè)正处于下(xià)行(xíng)筑底(dǐ)的阶段(duàn)，但我们(men)认为有望(wàng)于今年看到(dào)拐(guǎi)点的出(chū)现”田(tián)光远表示，在本轮周(zhōu)期中，率先回暖的(de)种类要(yào)看(kàn)芯片下游的景气度，有创(chuàng)新属性和份额提升属性的环节会率先回(huí)暖。一方面(miàn)中国经(jīng)济体重(zhòng)要的构(gòu)成央国(guó)企对(duì)资产回(huí)报提出(chū)要求(qiú)，民营企业的竞争(zhēng)力(lì)提(tí)升也会更加(jiā)依(yī)赖数字化，成本效率提(tí)升是数字化的长期(qī)关键驱动力，另(lìng)一方(fāng)面短周期维度(dù)数字(zì)经济有顺周期属(shǔ)性，经(jīng)济复(fù)苏会加大企(qǐ)业数字化投入力度。

　　九泰(tài)基金战略(lüè)投资(zī)部副(fù)总监、九泰泰富灵(líng)活(huó)配置混(hùn)合（LOF）基金经理(lǐ)刘源(yuán)表(biǎo)示(shì)，首(shǒu)先，回顾年初以(yǐ)来半导体板块(kuài)上涨的原因，一方(fāng)面是(shì)2022年(nián)板块调(diào)整幅度较(jiào)大，行业估值处于底(dǐ)部位(wèi)置；另一方面市场预(yù)期基本面即将见底(dǐ)，再加上有AI主题(tí)的催化，所以从年(nián)初到4月初半导(dǎo)体指(zhǐ)数(shù)出(chū)现了一定的(de)反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但事(shì)实(shí)上，其中许多个股的股价其实是过度反应(yīng)的，所以随(suí)着4月(yuè)中(zhōng)下旬半导体一季报披露，整体(tǐ)呈现强(qiáng)预(yù)期、弱现(xiàn)实的表(biǎo)现(xiàn)，再加上(shàng)AI主题的降温，综合因(yīn)素引起(qǐ)行业(yè)近期(qī)的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半(bàn)导体板(bǎn)块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买(mǎi)也能(néng)看出投(tóu)资者对板块(kuài)价值的(de)肯定(dìng)，多(duō)位(wèi)业内人(rén)士也表示，长期看好半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当(dāng)前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从(cóng)基本面(miàn)上，人工智能给半导(dǎo)体带来(lái)了(le)新的需求(qiú)增(zēng)量，从(cóng)周期视角，预(yù)计未(wèi)来(lái)1-2个季度虽然1mol等于多少克怎么算，0.1mol等于多少克会有一定业绩(jì)的压力，但(dàn)一方面需求会重新复苏，另一方面中(zhōng)国半导(dǎo)体(tǐ)企业有(yǒu)国产替(tì)代的中期逻(luó)辑支撑；另外，估值方面(miàn)，半导体板块(kuài)估值(zhí)波动较大(dà)，且子板块和(hé)细分线(xiàn)索较(jiào)多，始终有估值(zhí)合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块很多优质的公司(sī)处于历史估(gū)值分(fēn)位(wèi)低(dī)位区(qū)间，随着需(xū)求回(huí)暖或者新产品的突破，会有形(xíng)成很好的投资(zī)机会。他进一步(bù)表示，人类历史经历(lì)了三次工业革命，前(qián)两次都(1mol等于多少克怎么算，0.1mol等于多少克dōu)是以能源为(wèi)对象(xiàng)进行创新，第三次是信息为(wèi)对象进(jìn)行创新，当前阶(jiē)段的人工智(zhì)能从感知(zhī)智能走向认知智(zhì)能后，将对人类生产(chǎn)力(lì)的提升产生(shēng)巨大的影响，也会(huì)开启新一(yī)轮的工业革(gé)命(mìng)，它是信息革(gé)命经历了个(gè)人电脑、互联网革命和移动互(hù)联网革命(mìng)后(hòu)在万物智联层面的(de)延伸(shēn)，将(jiāng)会在经济、社(shè)会、政治、军事等(děng)方面全面影响人类社会。当前仍处于(yú)新一(yī)轮产业革命爆发(fā)的早期的(de)阶段，在人工智能带(dài)来的技术变(biàn)革浪潮下(xià)，人工(gōng)智能对(duì)云管(guǎn)端各方(fāng)面都产生了(le)影响(xiǎng)，云侧(cè)变化最为显著，很多环节发生了改(gǎi)变，产生了新(xīn)的投(tóu)资方向(xiàng)，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用(yòng)的(de)落地(dì)，端(duān)侧和网(wǎng)侧的新硬(yìng)件也会产(chǎn)生新的投资(zī)机会。因此我们长期(qī)看好半导体的(de)投(tóu)资价值。”田光(guāng)远建议投资者(zhě)长(zhǎng)期关(guān)注该板块(kuài)投资机会，他(tā)认(rèn)为可以重点配置的主线包括(kuò)以AI为代(dài)表的创新(xīn)线(xiàn)、周期见底后的复苏(sū)线(xiàn)、以及(jí)以(yǐ)半导体设备材(cái)料国产化为代表的(de)制造线。

　　诺(nuò)安基金科(kē)技组基金经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面看好(hǎo)整个半导体(tǐ)板块，其中，从半导体国产化(huà)为主的设备材料(liào)EDA板块，到下游(yóu)需求为主的芯片设计(jì)都会在今年都有非常好的(de)机会。首先，基本面上(shàng)，美国对中(zhōng)国的极限制裁(cái)将加(jiā)速中国芯片的(de)国产替代(dài)，党的二十大对(duì)于(yú)科技安全的强调(diào)为(wèi)芯片的(de)国(guó)产替代提供(gōng)了坚实的理论基础。其次，芯片(piàn)设计(jì)板块经过近一年的充分调整(zhěng)，股价已(yǐ)经(jīng)充分反映(yìng)悲观预期(qī)。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整(zhěng)个芯片设计板块有望正式迎来(lái)反转(zhuǎn)。

　　“站在当前(qián)，我(wǒ)们(men)将持续(xù)跟踪和调(diào)研半导体行(xíng)业(yè)库存、动(dòng)销数据和(hé)重(zhòng)点公司(sī)的(de)边际变化，同时动态跟踪电子消费品(pǐn)的复苏情况(kuàng)，预判半导(dǎo)体景气(qì)的拐点。”九(jiǔ)泰(tài)基金(jīn)刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基(jī)础模型训(xùn)练需要大量(liàng)算力(lì)，硬件基础(chǔ)设施成为发展基石，算力(lì)芯片等核心环(huán)节预期(qī)将会受益，后(hòu)续(xù)有望(wàng)驱动半导体行(xíng)业持(chí)续增长。此(cǐ)外(wài)，半导体设(shè)备公司的一季报(bào)业绩相对较强，国产化趋势仍(réng)在加速推进，后续半导体设备、材(cái)料也是可以关注的方向。存储作为(wèi)半导(dǎo)体(tǐ)中最大(dà)的周期品种，也可能(néng)在年内迎来(lái)边际变化，需要(yào)持续动态(tài)跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认(rèn)为需要关注景气度(dù)修(xiū)复速度和(hé)估(gū)值的(de)匹(pǐ)配程(chéng)度，尽管基本面(miàn)改善的趋势比较确定，但(dàn)改善的过(guò)程中股价有可能(néng)波动较大，要结(jié)合基本面变化综合判断配置价值，我们(men)也会(huì)通过适(shì)当调仓来平衡风险。”刘(liú)源补(bǔ)充道。

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