尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累(lèi)计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今(jīn)年(nián)大概率演化(huà)为TMT大年 机构预(yù)计(jì)5月(yuè)见底(dǐ)后将迎(yíng)“盛夏攻势”且(qiě)大概(gài)率创新高 逢(féng)低加仓是最(zuì)佳策(cè)略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略张夏(xià)在(zài)4月23日研报中测(cè)算(suàn)，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日(rì)，高(gāo)点(diǎn)调整幅(fú)度已经达(dá)到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计(jì)算机(jī)、通(tōng)信、传媒和(hé)电(diàn)子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得(dé)全A的(de)表(biǎo)现(xiàn)。由于今年出现了以AI+代表的大型产业(yè)趋势，一季(jì)度TMT大涨且有明(míng)显超额收益，那么今(jīn)年(nián)演化为TMT大(dà)年的概率已经非常大。

　　进(jìn)一步来看，若(ruò)参考(kǎo)历(lì)史的调整时(shí)间和幅度，可能这一(yī)轮调整(zhěng)并没有结束(shù)。以(yǐ)TMT大(dà)年的(de)规律(lǜ)和应对策略(lüè)，其中TMT大年(nián)通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻(gōng)势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往(wǎng)往会有(yǒu)一波明显的调整，时(shí)间在1-2个(gè)月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的时间来看，每(měi)年四月(yuè)份到九、十月(yuè)份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初(chū)，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六月初，2020年调整比(bǐ)较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛(shèng)夏(xià)攻势开(kāi)始(shǐ)的时间越来(lái)越早。对此，有业(yè)内人(rén)士预计，基本(běn)在一季报披露结(jié)束后，假设按此速度再调整(zhěng)一段(duàn)时间，估计在(zài)5月基本见底后将迎(yíng)来“盛夏攻势(shì)”。而面(miàn)对(duì)TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢低加(jiā)仓是最佳策略(lüè)，因为(wèi)往往后续盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势大(dà)概率创(chuàng)新高(gāo)。

　　以史(shǐ)为鉴盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)或(huò)由计算(suàn)机转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架到硬(yìng)件） 关注(zhù)短(duǎn)期(qī)维度业绩可(kě)能(néng)超预期的AI赋(fù)能消费电(diàn)子板块(kuài)受益标的。

　　今年业绩密集披(pī)露期结束后(hòu)，若随着AI+/数字经济(jì)/自主可控等大产业(yè)趋势以及(jí)政府支(zhī)持力度(dù)进一步加大、资本开支增加(jiā)、订(dìng)单(dān)增加和产(chǎn)品销量业绩的改善逐渐被市场所(suǒ)确定(dìng)，则(zé)TMT将会重回上(shàng)行趋势，进入盛夏攻势，而(ér)往往这一波盛夏攻(gōng)势还(hái)会创新高。考虑今年年初春(chūn)季躁(zào)动(dòng)是计算(suàn)机(jī)占优，招(zhāo)商(shāng)证券张夏认(rèn)为按照历(lì)史经验，要(yào)么计算机(jī)转电子（从应(yīng)用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算(suàn)机(jī)强(qiáng)者恒强(qiáng)。

　　国海策(cè)略4月9日研(yán)报认(rèn)为，伴随二(èr)季度(dù)业(yè)绩窗口(kǒu)期(qī)的到来，市场表现将更(gèng)贴合业绩的(de)相(xiāng)对优势，维持TMT是全(quán)年主(zhǔ)线(xiàn)的判断(duàn)，并建议关注(zhù)短期(qī)维度(dù)业(yè)绩可能超预期的(de)部分消费板块，电子(zi)行业有望(wàng)体现出相对优(yōu)势。

　　从细分(fēn)环(huán)节进一步来看，广发(fā)策(cè)略4月17日研(yán)报(bào)指(zhǐ)出，电(diàn)子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要分布位于(yú)AI服务器及相关电子(zi)产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发(fā)策略认为，AI服(fú)务器(qì)是以ChatGPT为代表(biǎo)的(de)大(dà)模型(xíng)进行(xíng)训练(liàn)/推理的算力载体和基础。数据量和算力(lì)的提升明显(xiǎn)拉升了AI服务器中(zhōng)存储芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给(gěi)相(xiāng)关电子厂商带来了机会。国海证券同(tóng)样在(zài)研报中指出，维持TMT为(wèi)全年市场主线的判断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服(fú)务(wù)器以及光模块等细(xì)分赛道将陆(lù)续迎来基(jī)本面的确认，估值修复(fù)尚未结束。

　　国联(lián)证券4月20日研报同样表示(shì)，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架面(miàn)逐渐越来(lái)越广(guǎng)，对于算力的需(xū)求将呈(chéng)现指数(shù)级增长，且AI芯片国产替(tì)代速度加快(kuài)。建议(yì)重点关注景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商(shāng)；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科(kē)技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对(duì)于光(guāng)模块、光芯片等领域(yù)，东(dōng)北证券(quàn)4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催化(huà)前述光(guāng)通信重要环节，相关公司将深度受(shòu)益AI带来的增量需求。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅(xùn)科技；高速光引擎(qíng)光(guāng)器件核(hé)心供(gōng)应商天孚(fú)通信；国(guó)产光(guāng)芯片(piàn)领军(jūn)企业源杰科(kē)技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日(rì)研报中(zhōng)同样看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务(wù)器(qì)PCB价值(zhí)量是普通服(fú)务(wù)器(qì)的价(jià)值量的5~6倍，随着(zhe)AI大(dà)模型(xíng)和应用的落地，市场对AI服(fú)务器的(de)需求日益增加，市场扩(kuò)容在即，建议关注沪电股份、生益科(kē)技、联瑞(ruì)新(xīn)材、生益电子、兴(xīng)森科(kē)技等企(qǐ)业。

　　另(lìng)一方面，对于相关电子(zi)产品，广发(fā)策(cè)略表示，电子(zi)厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智(zhì)能音箱、安防(fáng)等终(zhōng)端设备打开(kāi)新成长(zhǎng)空间。此外，东海(hǎi)证(zhèng)券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋(qū)势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建(jiàn)议(yì)，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其(qí)中(zhōng)，具备AIGC大语言模(mó)型接入潜(qián)力的AIoT设备产业链(liàn)，包(bāo)括海康威视、传音(yīn)控股(gǔ)、视源(yuán)股份、康(kāng)冠(guān)科(kē)技、歌尔股份、创维(wéi)数(shù)字等(děng)；2）受益于全球算力需求(qiú)爆发式增(zēng)长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪(hù)电股份(fèn)、环(huán)旭电子(zi)、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品频发催(cuī)化的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创维数字等(děng)；4）景(jǐng)气度筑(zhù)底、消费复苏预(yù)期强化的智能(néng)手机产业链，包括光弘科技、闻(wén)泰科技、传音控股、顺络电子、东山(shān)精密(mì)等。

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