财联(lián)社(shè)5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅(jǐn)是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停(tíng)，就在5月(yuè)8日(rì)，中信(xìn)银(yín)行、中国银行也迎来涨停，而(ér)上一次涨停(tíng)分别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更(gèng)是盘(pán)中刷新历史最高(gāo)。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归因为两份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进央企估值回归”业务(wù)交(jiāo)流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一(yī)份则是沪(hù)市(shì)金(jīn)融业主(zhǔ)题座谈会，其中“在服务中国式现(xiàn)代(dài)化中促进金融(róng)业(yè)估(gū)值提升(shēng)和(hé)高(gāo)质量发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估成(chéng)为(wèi)了市场较长一段(duàn)时期的(de)热门词(cí)，尽管披上了(le)主题、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑是过去的A股市场对部(bù)分传统行业国央企的严重低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大金融板块(kuài)首当其冲。上述5.11会议是为此前(qián)获(huò)批的央(yāng)企(qǐ)股东回报ETF发行预热(rè)，会(huì)议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事(shì)实上，不(bù)仅是(shì)两(liǎng)份会议通(tōng)知的推(tuī)波助(zhù)澜，“小作文(wén)”又来添油(yóu)加(jiā)醋。一则无(wú)头无(wú)尾的所谓指导意(yì)见，要求“国企要(yào)做(zuò)到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉(zhuō)影，却获(huò)得(dé)极(jí)大的传播。

　　低(dī)估值、高股息，在经济温和(hé)复苏预期(qī)之(zhī)下，中(zhōng)特(tè)估(gū)银行概念获得资(zī)金的青睐。有了多重消息的加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以往经验，大金融板块走(zǒu)强往(wǎng)往预示着行(xíng)情的结(jié)束(shù)，这一次历史(shǐ)是(shì)否会重演呢？多位受访人(rén)士指出，这种单(dān)一衡量逻辑可能不再奏效，当前(qián)市场(chǎng)，银行板块是作为“国资含量”比较高的板块行进，从去年底开始(shǐ)监(jiān)管开始提出中特估后(hòu)有比较不错的(de)表现(xiàn)，中特估有望持续为投资(zī)者带来除稳定股(gǔ)息收(shōu)益外(wài)的收益(yì)。

　　银行(xíng)为首的(de)大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银(yín)行、中信银(yín)行、西(xī)安银行(xíng)涨停(tíng)，农业银行、民生银行(xíng)、工商银行、浙商银行(xíng)大涨(zhǎng)超过(guò)6％，42只银行股(gǔ)超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行板块大涨早已启动(dòng)，银行(xíng)指数(shù)（中信）近5个交易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板(bǎn)块，券商股也持续爆发，券(quàn)商(shāng)指数收盘涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。其中，中国(guó)银河领涨，盘中一度(dù)涨停，近5个(gè)工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块(kuài)ETF涨势来(lái)看，场内10只中证银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只(zhǐ)基(jī)金涨幅(fú)超过4％，从资(zī)金流动(dòng)来看，以规模最大(dà)的(de)华宝中证银行ETF为例(lì)，不仅当日(rì)收盘价创(chuàng)一年新高，全(quán)天成交量飙升超(chāo)过14亿元，刷新近(jìn)两(liǎng)年(nián)来的最高(gāo)。

　　对于银(yín)行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日(rì)表示，在经济复苏(sū)不强劲(jìn)情况(kuàng)下，原来(lái)看不起的(de)那些低(dī)增速的企(qǐ)业(yè)，现在反而(ér)显(xiǎn)得难能可贵，因此(cǐ)被忽略高(gāo)分红(hóng)、深度价值的企业反而(ér)受到追捧。

　　博(bó)时(shí)基金(jīn)权益投资(zī)一部基金经理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其在估值极(jí)度低水平、股息(xī)率具备一定吸引力(lì)、持仓极度低(dī)配、基本面预期极度悲观等背(bèi)景下，配合当(dāng)前经济弱复(fù)苏(sū)整(zhěng)体回报率预期下行、中(zhōng)特估政(zhèng)策背景下的估(gū)值修复。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与成(chéng)交量齐升，背后仍(réng)是中特估逻(luó)辑(jí)

　　经(jīng)过漫长的季节，银行股等来(lái)了久违的上涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月(yuè)以来全(quán)市(shì)场42家(jiā)上市银(yín)行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交(jiāo)行(xíng)、西(xī)安等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高，全(quán)天成交量飙(biāo)升(shēng)超过14亿(yì)元，也刷新近两年来(lái)的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计(jì)买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值(zhí)极度(dù)低(dī)水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持(chí)仓极(jí)度低配、基本面预期极度悲观都是银行股(gǔ)上涨(zhǎng)的(de)逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均(jūn)市净率为0.6倍左右。除(chú)了(le)宁(níng)波银(yín)行(xíng)和招商银行(xíng)，其余银行均处于“破净”状态。在这(zhè)一轮估值修复中，有市场人士指(zhǐ)出，中字头银行(xíng)目标价估值(zhí)最保守(shǒu)看到0.6，相(xiāng)当(dāng)于2020年疫情前的估值位置，当前板(bǎn)块交易热度之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金(jīn)对(duì)资(zī)产质量、让利(lì)实(shí)体经济容(róng)忍度提升。

　　稳定的(de)高(gāo)分红和高股息是银行股相对于(yú)其他主题板(bǎn)块更(gèng)强的优势，据(jù)财(cái)通证券(quàn)研报(bào)，国有大(dà)行(xíng)近五年分红率基本(běn)稳(wěn)定在30％左右，稳定(dìng)分(fēn)红符(fú)合价值投资和(hé)长期投资需要(yào)。近年来国(guó)有大(dà)行股息率也呈逐年提升趋势平均股(gǔ)息率从2019年(nián)的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低(dī)也为调仓提(tí)供(gōng)了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度银行(xíng)股占偏股(gǔ)型基金(jīn)仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来(lái)新低，显(xiǎn)著(zhù)低于2010年(nián)以来均(jūn)值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财(cái)联社表示，高股息策(cè)略以其(qí)确(què)定的股(gǔ)息收入和较(jiào)高的安(ān)全边际可以为投(tóu)资者提供不错的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估(gū)值处(chù)于历史低位的(de)银行板(bǎn)块(kuài)是高股息策略的理想增配(pèi)板块(kuài)。与(yǔ)此(cǐ)同时，银行板块在一季度是业绩低点。随着大行重定价的压力过去以及(jí)二三(sān)季度农商行(xíng)小微投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步(bù)企稳，后续业(yè)绩(jì)有望(wàng)改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及(jí)衍生品投资(zī)部基金经理余(yú)展昌(chāng)也指出，与海外银行(xíng)对比，在(zài)中特估背景下的国内银行仍然具有较好的投资机会。以国有(yǒu)大行为例，从PB角度而言(yán)，邮储银(yín)行(x少儿频道主持人都有谁啊，少儿频道主持人叫什么名字íng)的(de)PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部(bù)分的(de)银行估(gū)值都(dōu)在1倍PB以(yǐ)上。考虑(lǜ)到海外银行(xíng)还有大量(liàng)的(de)商誉(yù)，国内银(yín)行的估值(zhí)水(shuǐ)平是偏低(dī)的，本身就有比(bǐ)较大的修(xiū)复空间。此外，他(tā)还指出，国企改革有望(wàng)使得这些问题得到(dào)改善，从而提高(gāo)银(yín)行的利润(rùn)增(zēng)速少儿频道主持人都有谁啊，少儿频道主持人叫什么名字，持续修(xiū)复(fù)估值(zhí)。

　　银行是否意味着行情的(de)结束？

　　随着证券(quàn)、银行(xíng)等大(dà)金融板块的走强(qiáng)，有市场观点开始担(dān)忧市场(chǎng)行情(qíng)告一段落(luò)。对此，市(shì)场(chǎng)人(rén)士(shì)认为，站在(zài)中特估背(bèi)景下去看金融股的爆发(fā)，并(bìng)不能简单(dān)做(zuò)出市场行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板块过去被当成(chéng)行情(qíng)结束的指标，其背后通常潜意识映(yìng)射包括不限于(yú)大(dà)金融爆发(fā)往往代(dài)表市场没(méi)有(yǒu)别的方(fāng)向、市场进入避险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严(yán)重(zhòng)等(děng)。但从当前的金融股走(zǒu)强来看(kàn)，市场表现并不存在上述问题(tí)。

　　首先，当(dāng)前大金融(róng)“吸血”效应(yīng)并不(bù)强(qiáng)，比如(rú)银行板块近期(qī)大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市值(zhí)的板块，这一成交量与(yǔ)甚至部分中小市(shì)值板块成交量相差甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本(běn)次表(biǎo)现(xiàn)也(yě)不是单(dān)一的，放眼(yǎn)全市场，部分港口、铁路、建筑、电(diàn)力、石(shí)化(huà)等板块也表现较好，因此不能单一地(dì)以(yǐ)过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极(jí)端的交(jiāo)易结构容易被(bèi)表征为市场波动(dòng)的前(qián)奏，但市场变量影响(xiǎng)较多、今(jīn)年行情结构差异巨大，建议(yì)不(bù)要单一映(yìng)射(shè)分析。

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