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m是什么意思性取向沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　m是什么意思性取向　一、“中特(tè)估(gū)”投资范式之一：低估值、高分红

　　低估(gū)值、高分(fēn)红，是包括(kuò)能源链、“一带一(yīm是什么意思性取向)路”和(hé)运(yùn)营(yíng)商在内的“中特估”方向最鲜(xiān)明(míng)的(de)共同特征：1）截至2022年底(dǐ)，能源链、“一带(dài)一路”和(hé)运营商PB估(gū)值分别(bié)处于2016年以来的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位。而即便经历(lì)年(nián)初(chū)以来(lái)的大幅上涨后，当(dāng)前(qián)这些(xiē)板(bǎn)块估(gū)值(zhí)仍处(chù)于(yú)历史平均水平附近。2）与此同时，能(néng)源(yuán)链、“一(yī)带一(yī)路”和运营商股息率显著(zhù)高于市场整体，较高的分红也成为其进可攻、退可守的重要支撑(chēng)。

　　二、“中特估”投资(zī)范式之(zhī)二(èr)：政策的持续支(zhī)撑和催化

　　政策持续支撑和催化，成为(wèi)“中特(tè)估(gū)”中(zhōng)“一带一路(lù)”和运营商(shāng)板块修复(fù)的重要驱动。

　　1）“一带一路(lù)”：在“一带一(yī)路”十(shí)周年之(zhī)际，从沙(shā)伊和解、中(zhōng)俄(é)深(shēn)化(huà)合(hé)作联合声明、中巴联合声明等(děng)，以(yǐ)及后续(xù)5月召(zhào)开在即的第(dì)三届“一带一路”国际合作高(gāo)峰(fēng)论坛(tán)，“一带一路”相关利好不断，板块行情(qíng)得到催(cuī)化(huà)。

　　2）运营商：去年10月以(yǐ)来(lái)，数字经(jīng)济上(shàng)升为国家战略，相(xiāng)关政(zhèng)策(cè)密集出台(tái)。今年国务院(yuàn)改组(zǔ)又新设国(guó)家(jiā)数据局(jú)。运营商作为“数字(zì)经济”的基(jī)础设施，持续(xù)得到催化。

　　三、“中特估”投(tóu)资(zī)范式之三：景(jǐng)气(qì)修(xiū)复预期

　　2023年中国复苏+人(rén)民币升值(zhí)的全(quán)年宏观主(zhǔ)线(xiàn)驱(qū)动盈利(lì)能力修复，带动(dòng)能源链(liàn)整体性(xìng)上涨。1）能源产业链作为(wèi)原材料(liào)高度依赖海外供(gōng)应、同时下(xià)游需求基本集(jí)中在国内市场(chǎng)的方向之一，将充分受益于人民(mín)币(bì)升值的(de)宏观(guān)趋势。2）中国(guó)经济复苏，下(xià)游领域需求预(yù)期回暖，能源产业链尤其是行业龙头盈(yíng)利已在修复。

　　四(sì)、沿着三条投(tóu)资范式，“中特估”重点(diǎn)关注哪(nǎ)些方向？

　　除了能(néng)源链、“一带(dài)一路”和(hé)运营(yíng)商(shāng)等之外，当前(qián)我(wǒ)们(men)建议关(guān)注(zhù)机械(xiè)（造船）、交运（公路(lù)、铁路、港口）、大型银行等细(xì)分方向。

　　1）机械（造船）：船舶(bó)制造(zào)业作为国家(jiā)重点支持的(de)战略性产(chǎn)业之(zhī)一(yī)，近年来(lái)经历了行业(yè)调整(zhěng)和产能过剩的困境，但近期板块景气已在改善：一方(fāng)面，随着全球航运(yùn)市场需求(qiú)正在增长，带来(lái)包括(kuò)化学品船与(yǔ)成品油(yóu)轮船的订单大幅提升。另一方(fāng)面，国企(qǐ)改革推(tuī)动造船企业重组整合(hé)和产能优化之下，国内(nèi)船舶制造业(yè)已在逐步实(shí)现结构调整(zhěng)和产能(néng)优化(huà)。

　　2）交(jiāo)运（公(gōng)路、铁路(lù)、港(gǎng)口）：五(wǔ)一期(qī)间各(gè)项数据恢复良(liáng)好。业绩(jì)确定性强，承诺高分红，类债属性突(tū)出。经济增速下行(xíng)，高速公路、铁路、港口资产稳健(jiàn)性凸显，业绩成长及确定性(xìng)较高。同(tóng)时近几年，高速公(gōng)路及铁路(lù)板块上市(shì)公司更加注(zhù)重投资人回报(bào)，多家(jiā)公司发布股东回报计划，大幅提(tí)高分红(hóng)比(bǐ)例以及承(chéng)诺未来几年高分(fēn)红水平，给投(tóu)资人带来确定(dìng)性的高(gāo)股息回(huí)报(bào)。

　　3）大(dà)型银行：经济复(fù)苏大背景(jǐng)下融资需求回(huí)暖(nuǎn)，基本面有支撑(chēng)，板块估值也具备修复空间。2023年以来，信贷需(xū)求连续三个(gè)月超预期回暖，在稳增长和(hé)扩投资的政策基调下，后续信贷、社融(róng)仍有望平稳增长。此外，作为业绩稳定且高(gāo)分(fēn)红的板块，当前银行PB估值处于2016年以来11.6％的较低位置，修复空间较大(dà)。