2022年是(shì)国内实施“双(shuāng)碳(tàn)战略”的攻坚之年，作为新能源的重(zhòng)点领域，光伏设备行业备受瞩(zhǔ)目。尽管在(zài)政策(cè)扶(fú)持和行业高成长性背景下(xià)，上市企业产(chǎn)量不断扩大，营(yíng)收、归母净利润(rùn)不(bù)断增长，但行(xíng)业内上(shàng)中下游板(bǎn)块的盈(yíng)利(lì)能力分化严重(zhòng)，亟待引起注(zhù)意。

　　金融界上(shàng)市公司研究院的数据(jù)显示，光伏设备产业(yè)链盈利参差不(bù)齐。光伏设备行业主要分(fēn)为5大板块，分别(bié)是上游的硅料硅(guī)片生产加工板块，中下游(yóu)的光伏加工设备、逆变器(qì)、光伏辅(fǔ)材(cái)和(hé)光伏电池组件。利(lì)润结(jié)构整(zhěng)体呈现金字塔结(jié)构，上游板(bǎn)块(kuài)处于金(jīn)字(zì)塔底层，2022年3家相关企业净增长(zhǎng)的利润贡献占(zhàn)比就高达55.59％，而中下游45家(jiā)企业总(zǒng)体(tǐ)利润(rùn)贡献度小(xiǎo)，且毛利率不足20％，企业间的(de)竞争加剧。

　　随着(zhe)2023年硅料硅片价格下行(xíng)预期增(zēng)加，结合对企业经营数据(jù)变化的分析，可(kě)以看出：光(guāng)伏设(shè)备的上游(yóu)将迎来降(jiàng)价与去库存阶段(duàn)，这对(duì)于中下游企业(yè)来(lái)说意味着原材料成本得到控制(zhì)，利于企业(yè)经营能(néng)力提升。

　　归母(mǔ)净利润突破(pò)千亿，八成企(qǐ)业利润增长

　　在“双(shuāng)碳(tàn)战略”背景下，作为清(qīng)洁能(néng)源重(zhòng)要方向的光伏设备，市场(chǎng)加(jiā)大对上市公司的扶持力(lì)度(dù)。金融界上(shàng)市公(gōng)司研究院统计发现，行(xíng)业中48家上市公司，有33家2022年获得的政府补助较2021年增加(jiā)；累计(jì)获得政府(fǔ)补助(zhù)54.63亿元，较2021年增(zēng)长(zhǎng)56.56％。

　　在政府加大扶(fú)持背后(hòu)，与之同步的是上市(shì)企业经(jīng)营(yíng)规模不(bù)断(duàn)扩(kuò)大(dà)，利润增(zēng)速可观。产量方面来看，根(gēn)据国家能(néng)源局数据，2022年多晶硅产量82.7万吨，同比增长63.4％；硅片(piàn)产量(liàng)357GW，同比增长57.5％；电池片产量318GW，同比增(zēng)长60.7％；组(zǔ)件产量288.7GW，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)58.8％。可以看出(chū)，光伏(fú)制造(zào)端产量均(jūn)实现50％以上增(zēng)速。

　　盈(yíng)利方面来看(kàn)，2018年光伏设备(bèi)行(xíng)业实(shí)现归母(mǔ)净利润118.05亿(yì)元，至2022年增长至(zhì)1051.54亿元，5年复(fù)合(hé)增(zēng)速(sù)高(gāo)达54.86％。其中，2022年(nián)业绩(jì)增速达到136.17％。

　　48家企业平均归(guī)母净利润增速达到(dào)162.11％，增速(sù)在200％以上、100％至200％之间以(yǐ)及100％以内的企业，分别为8家、12家和19家。仅有(yǒu)福斯(sī)特、安彩高科(kē)等9家企业2022年业(yè)绩下滑。

　　其中，爱旭股(gǔ)份2022年实现归母净利润23.28亿(yì)元，同比增长(zhǎng)1954.33％，增速居行(xíng)业第(dì)2。公司在去年电池片环节(jié)尤其是大尺寸电(diàn)池处于供不应求的状态，年内累计实现电(diàn)池销量(liàng)34.42GW，同比(bǐ)增(zēng)长82.65％，盈利玛丽黛佳是哪个国家的品牌，玛丽黛佳是什么档次(lì)能力(lì)持续提升(shēng)。

　　表格：2022年光伏设备行业归母净利(lì)润增速居(jū)前(qián)的企业(yè)

　　制(zhì)图：金融界上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　上游板(bǎn)块毛(máo)利率2年增长20个(gè)百分点，3家企业净利润贡献过半

　　光伏(fú)设备行业整(zhěng)体毛利率为(wèi)22.91％。对各板块毛利率分析发现，上中下游呈现的结果参差不(bù)齐，上游硅(guī)料硅片享受到光伏产业的(de)红利，行业有竞争(zhēng)壁(bì)垒(lěi)，参(cān)与厂商(shāng)较少，企业(yè)毛利率(lǜ)较(jiào)高(gāo)；而(ér)中下游多(duō)数(shù)板块毛利率不及行业平均。

　　数据(jù)显示，上(shàng)游(yóu)的硅料硅片2020年毛利率为(wèi)23.19％，在5个板块中毛利率第2低，仅高过(guò)光伏电池组件。但2022年板块毛利率上涨至43.61％，成为(wèi)光伏设(shè)备(bèi)行业毛利(lì)率(lǜ)最高的(de)板块。

　　硅(guī)料硅片板块(kuài)毛(máo)利率(lǜ)较快(kuài)提升，首先是源于(yú)供不应(yīng)求背景下的涨价。作为光伏设(shè)备行业的原材(cái)料方，硅料(liào)硅片板块可以形容其为“卖(mài)铲人”。2022全年虽(suī)然硅片价(jià)格(gé)波动巨大，但从2020年以来的数(shù)据来看，硅片价格依然处于高位。特别是上半年硅片(piàn)价格(gé)持(chí)续高位(wèi)运行，硅片需求(qiú)端旺盛之下，众(zhòng)多(duō)硅片(piàn)、电池厂(chǎng)商纷纷(fēn)与(yǔ)硅料企业签(qiān)订巨额订单(dān)，提前完成(chéng)备(bèi)货。

　　上(shàng)游的头部(bù)企业代表之(zhī)一(yī)通威股份，曾在2022年(nián)报中提及量价双升，指出受益于多晶硅产能缺口，相(xiāng)关产(chǎn)品持续扩产，价(jià)格(gé)同比上涨显著(zhù)，进而(ér)带动毛利率(lǜ)提升。

　　其次，硅料硅片(piàn)板块进入(rù)壁垒高，深耕该领域(yù)的企业容易形成规模效(xiào)应。这一板块仅有3家上市公司，不容易形(xíng)成恶性(xìng)竞(jìng)争。2022年，3家(jiā)企业业(yè)绩均呈现爆发式增长，平均(jūn)归母净利润增速(sù)为172％，特(tè)别(bié)是大(dà)全能(néng)源2022年归母净利(lì)润191.21亿(yì)元，同比增长234.06％，业绩增速(sù)领先。

　　值得注意的是，48家光伏(fú)设备行业2022年累计归母净(jìng)利润增长606.30亿元，而通威(wēi)股份、大全能源(yuán)和TCL中环3家(jiā)硅料硅片企(qǐ)业归母净利润就增长了337.05亿元，占(zhàn)比(bǐ)为55.59％。而这3家(jiā)企业2022年总共实现归母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)516.66亿元，占光伏设备行(xíng)业整体归母净利润的49.13％。

玛丽黛佳是哪个国家的品牌，玛丽黛佳是什么档次　　表(biǎo)格(gé)：3家硅料(liào)硅片企(qǐ)业经营(yíng)情况(kuàng)

　　制(zhì)图：金融界上市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　光伏中(zhōng)下游”内卷”，中游两大(dà)板块平均毛利率不超17％

　　相比风光的上游(yóu)，中下游涉及光(guāng)伏(fú)电池组件、光伏辅材(cái)等领(lǐng)域(yù)参与厂商(shāng)较(jiào)多，企业间(jiān)竞争激烈。整(zhěng)体(tǐ)而言(yán)，光伏设备中下游板块2022年(nián)毛利率呈现下行(xíng)趋势(shì)，45家企业平均毛利率下(xià)滑0.72％，进而影响公司(sī)盈(yíng)利情况。上游硅料硅片(piàn)爆赚的背后，是中下游45家企业(yè)2022年归母净利(lì)润累计增长(zhǎng)269.25亿元，净利润增长贡献没有过半。

　　从2020至2022年(nián)板块(kuài)毛利率(lǜ)数据(jù)来看(kàn)，中下游领域的光伏加工设备和(hé)逆变器毛利率(lǜ)3年(nián)来基本持平，而光伏辅(fǔ)材和光(guāng)伏电(diàn)池组件毛利率下滑明显(xiǎn)，特(tè)别是光伏(fú)电池组(zǔ)件(jiàn)成(chéng)为(wèi)毛利率最低的板块。

　　表(biǎo)格：光伏设备(bèi)行业不同板块的毛利率情况

　　制图：金融界上(shàng)市(shì)公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财(cái)经

　　具(jù)体来看，光伏电(diàn)池组(zǔ)件板(bǎn)块11家上市(shì)公司，平均(jūn)毛利率(lǜ)为(wèi)11.76％，属于沪(hù)深(shēn)300的头部企业(yè)隆基绿能(néng)毛利率仅有15.38％，居板块第2。航天机电、协鑫(xīn)集成和(hé)亿晶光电毛利率不(bù)足10％。

　　光伏辅材板(bǎn)块涵盖(gài)18家企业，企业数量较多竞争激烈。这一板块毛(máo)利率2020年以来逐年下滑，2022年平均毛利(lì)率为16.85％。其中，由于原材料涨价等(děng)因素影响，福(fú)莱特(tè)的主(zhǔ)业光伏玻璃(lí)毛利率下降12.39个(gè)百分点，影响整体毛(máo)利率。

　　相(xiāng)比而言，逆变器板(bǎn)块(kuài)有6家企业，数(shù)量相对较少，板块整(zhěng)体毛利率为32.02％。禾(hé)迈(mài)股份的毛(máo)利率在该板块第一，达到42.75％。此(cǐ)外，作为逆变器板块的绝(jué)对龙(lóng)头，阳光(guāng)电源2022年(nián)毛利率(lǜ)为24.55％，提升2个百分点以上(shàng)。公司去年(nián)逆变器全球出货量达77GW，逆(nì)变设备全球(qiú)累计装机(jī)量已(yǐ)突破340GW，逆变器在全球(qiú)主流(liú)市场占有率第(dì)一。

　　硅(guī)料硅片存货(huò)周转速度放慢，中下游盈利(lì)能力有望改善

　　光伏设备行(xíng)业上游“躺赚”，中下游“内卷”是行业写照，而自2022下(xià)半年硅料(liào)硅片(piàn)价格自高(gāo)位走(zǒu)出下行趋势，行业格(gé)局将发生怎样的(de)改变？

　　数(shù)据(jù)显示，相比(bǐ)2022年单晶硅等(děng)硅片的(de)阶段高点，多数硅片价格(gé)下跌幅度超过30％。根据中国有色金属工业协会(huì)硅(guī)业分(fēn)会(huì)公布(bù)的(de)最新(xīn)数据(jù)，5月11日当周(zhōu)M10单晶硅片价(jià)格(gé)区间在5.0-5.4元/片，成交均价降(jiàng)至5.25元/片，周环比降幅为(wèi)16.4％；G12单晶硅片价格(gé)区间在(zài)7.0-7.6元/片，成交均价降至7.28元(yuán)/片，周环比降幅为9％。

　　从(cóng)3家硅料硅片企(qǐ)业的经营数据也(yě)可看出硅片价格下跌对上游公(gōng)司盈(yíng)利的影(yǐng)响(xiǎng)。今年(nián)一季度，大(dà)全能源(yuán)实现归母(mǔ)净(jìng)利润29.11亿元，同比下(xià)滑32.49％；通(tōng)威股份和TCL中(zhōng)环相比2022年同期增长动能放缓。

　　另外，3家企业今(jīn)年一季度存(cún)货周转率数(shù)据发现，无论是环比还(hái)是同比，相较而言都有明显下(xià)行趋势，说明当(dāng)前有库存积(jī)压(yā)风险(xiǎn)。以(yǐ)大全能源为例，2022年一(yī)季度存货周转率为2.08，今年同期为1.04。

　　图(tú)片(piàn)：硅料硅片企业存货周转率变化趋势

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　专业人(rén)士认为，上游硅料硅(guī)片面临短期供过于(yú)求的局面，在(zài)清(qīng)理库存的(de)阶段(duàn)下，硅片(piàn)价(jià)格还有进一步(bù)下行(xíng)空(kōng)间。这对于光伏电池组件、光伏(fú)加工设备(bèi)等对中(zhōng)下游板(bǎn)块，将能较好控制原(yuán)材(cái)料成本(běn)，对提升毛利率、营收(shōu)率(lǜ)等有(yǒu)一(yī)定帮(bāng)助。

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