本周(zhōu)，沪综指(zhǐ)3400点关口之前虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天的(de)逼空形态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗殆(dài)尽。乐(lè)观来(lái)看，A股下行(xíng)更多是受(shòu)中概股拖累(lèi)，后市下跌(diē)空间不大。

　　中(zhōng)概(gài)股下跌拖累A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股市(shì)走过3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅上涨(zhǎng)0.65％，似(shì)有“兔子尾(wěi)巴长不了”之叹。其(qí)实，4月下旬行情(qíng)看似疾风骤(zhòu)雨，大盘(pán)较4月18日峰值(zhí)仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或(huò)是外围股市下跌的(de)风险输入。作为(wèi)同股(gǔ)同权的两地上市指数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔(tù)年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数据显示，截至周四(sì)，香港(gǎng)中企指数和恒生(shēng)指数(shù)过去(qù)3个月表(biǎo)现为全球垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国(guó)金龙指数(shù)周(zhōu)二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主(zhǔ)因(yīn)是美联储加息在(zài)即，市场避险情绪上升，国际资金从新兴市(shì)场撤离。瑞士瑞联银行(xíng)日前将中国(guó)股票(piào)评级(jí)从(cóng)高配下(xià)调为中性。从宏观面看(kàn)，今年首季，美国GDP年化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食品和能源的核(hé)心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数首季(jì)上(shàng)升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大数据(jù)预示着(zhe)美国(guó)滞胀隐忧未减，加息势在(zài)必行。英(yīng)为(wèi)财情(qíng)的(de)美联储利率观测器最(z翼年代记和百变小樱有什么关系么 翼年代记是悲剧吗uì)新(xīn)数据显示(shì)，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年(nián)大萧条以来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币(bì)供应量（未经季节性调(diào)整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且(qiě)是连续第四个月收缩。美联储(chǔ)加息导致金融资产盈(yíng)利缩(suō)水，缩表则令流动性折价效应(yīng)加剧(jù)，在全球金融市场催(cuī)生戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌(tā)！第一共和银行股价周三盘(pán)中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历史峰值缩(suō)水约97.85％。截至一季度末(mò)，其实际存款较去年末减少(shǎo)约1020亿美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银(yín)行(xíng)业危机频现，让A股机构不(bù)再抱团银行(xíng)股(gǔ)，银行部分龙头股招行等承压(yā)，相较而言，工商银行(xíng)兔年以来(lái)表现抢(qiǎng)眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价(jià)兔(tù)年颓势(shì)，一是二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅(fú)透(tòu)支(zhī)了盈利增(zēng)速；二是(shì)“中国特色估值体系”开始风行(xíng)，市场风格转换。但二者市净率远高于(yú)行(xíng)业均(jūn)值(zhí)，难以赋予(yǔ)中特估概念中的回购(gòu)预期。

　　通(tōng)达(dá)信数据(jù)显(xiǎn)示，中字头指数年内上(shàng)涨11％，强(qiáng)于(yú)同期上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已是五连(lián)阳(yáng)。其市盈(yíng)率(lǜ)和市(shì)净率(lǜ)分别(bié)为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而沪深京三市A股的市盈率和市净率(lǜ)中位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让(ràng)央企(qǐ)国企(qǐ)估(gū)值(zhí)回归市场均(jūn)值，已是国家资本新战略。国家外(wài)汇局日前表(biǎo)示：“无(wú)论从市(shì)盈率还(hái)是(shì)市净率等指标看，当前(qián)A股的(de)估值相对偏低。”类(lèi)似(shì)表态无疑是(shì)为中(zhōng)字头(tóu)股(gǔ)票(piào)点(diǎn)赞。

　　典型个股是(shì)，当前总市(shì)值取代贵州茅台(tái)成为市值“一哥(gē)”的中国移动(dòng)，流通(tōng)小(xiǎo)盘+次新+绩优概念(niàn)让其成为中特估龙头。

　　五月预(yù)期下(xià)跌空间不大

　　股(gǔ)市“红五月”之说，源自井喷式(shì)牛市(shì)带来的(de)财(cái)富记忆(yì)。1992年5月21日，上(shàng)交所(suǒ)放开(kāi)15只股票的涨跌(diē)幅限制(zhì)，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指(zhǐ)大(dà)涨4.64％，科技股(gǔ)主(zhǔ)导的行(xíng)情(qíng)拉(lā)开序幕。

　　自(zì)从1991年以来(lái)的32年(nián)里，沪指(zhǐ)全年和5月份上(shàng)涨的年份分别(bié)为18次和17次，二者同时(shí)上涨的年份有11次(cì)。自2008年至去年的15年里，红五月(yuè)出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘红4次，5月(yuè)份(fèn)这(zhè)个(gè)风向(xiàng)标已不太灵(líng)光。相比之下，自(zì)从2008年以来(lái)，沪综翼年代记和百变小樱有什么关系么 翼年代记是悲剧吗指4月飘红5次(cì)，除了2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其余年份皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不低。

　　以科技股为(wèi)主题的红五月行情能(néng)否(fǒu)再现？关键在要看两(liǎng)点：一(yī)是年(nián)内上(shàng)涨逾53％的互联(lián)网(wǎng)指数能否维持强(qiáng)势行情。二是作为(wèi)A股第二大行业(yè)指数(shù)，电(diàn)气设备板块能否(fǒu)企(qǐ)稳(wěn)。该(gāi)指数年内跌幅为(wèi)4％，总翼年代记和百变小樱有什么关系么 翼年代记是悲剧吗(zǒng)市值跌(diē)至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全(quán)市场权重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德(dé)时(shí)代首季盈利增长5.58倍，周四收(shōu)盘(pán)较周三低(dī)位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪(hù)深两(liǎng)市单日成交始终维(wéi)持在万亿元(yuán)之上，市场(chǎng)人气并未(wèi)退(tuì)潮，只是风格轮换在加速。鉴(jiàn)于大盘重新回到W形整理格(gé)局，后市即(jí)使考验3200点附近的半年线和年线关(guān)口，下跌(diē)空(kōng)间亦(yì)不大。

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