当前，市场投资者正在担忧，眼(yǎn)下美(měi)国(guó)政府的债务上限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众议院议(yì)长凯文·麦卡锡在(zài)白宫就债务上限问题与(yǔ)总统拜登举行(xíng)会议(yì)后表示，这次会见并未就解决债(zhài)务上限问题达成任何有益(yì)意见，自己和(hé)国会其他几位(wèi)党团领(lǐng)袖将于12日再次(cì)与总统拜登会面。

　　据(jù)路透社消息，当(dāng)地时间周二，美国总统拜(bài)登在白宫与国会众议院议长、共和党人(rén)麦卡锡进行谈判，试图(tú)打破两(liǎng)党围绕(rào)美国31.4万亿美元债务(wù)上限问题(tí)长达(dá)三个月(yuè)的僵局(jú)，避免在5月底之前发生(shēng)严(yán)重违约(yuē)。

　　报(bào)道称，美国参(cān)议院多数党领袖(xiù)、民主(zhǔ)党人查克(kè)·舒默、参(cān)议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众(zhòng)议(yì)院民主党(dǎng)领袖哈(hā)基姆杰·弗(fú)里(lǐ)斯(sī)也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前(qián)市场(chǎng)预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次(cì)谈判(pàn)达成协议的可能性不大，因此，在(zài)谈判(pàn)前一(yī)日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾难性违约迫(pò)在眉睫之际，他不会在(zài)债务上限问题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言(yán)论(lùn)无疑给此次(cì)谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务(wù)上(shàng)限。美(měi)国财政部次日启动非常规(guī)举措维持政府运营(yíng)，避免出现(xiàn)债务(wù)违约。然而，使用(yòng)非常规措施只能帮助财政(zhèng)部(bù)暂时性(xìng)地继(jì)续借款。

　　上(shàng)周，美(měi)国财(cái)政部长耶伦在(zài)致信国会领袖时(shí)发(fā)出了债务违约(yuē)可(kě)能(néng)期限(xiàn)的警告(gào)，称财政部的最佳估(gū)计是(shì)，若国会未能提(tí)高(gāo)债务(wù)上限或暂(zàn)停上限，到6月初，财政部将(jiāng)无法继续履(lǚ)行政府的所有(yǒu)义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和(hé)党的债务上限问(wèn)题(tí)相关议案在(zài)众议院以(yǐ)微弱(ruò)优势(shì)得到通过。议案提出(chū)，到明年3月31日前，暂停债务(wù)上(shàng)限的限制，若两党能在这一时限之前同意把债务上(shàng)限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作废，但提高上限需要满足多种削减开支的条件(jiàn)，共(gòng)和(hé)党预计未来十年内将(jiāng)合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白(bái)宫(gōng)在(zài)议案通过后很快(kuài)表示(shì)，这一(yī)将(jiāng)削(xuē)减支出和提高债务(wù)上限刘备文学是什么意思，刘备文学啥意思捆绑的(de)议案(àn)没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月1日(rì)政(zhèng)府将(jiāng)耗(hào)尽现(xiàn)金，如(rú)国会不提高(gāo)债务上限，可能爆(bào)发一(yī)场(chǎng)“宪法危机”，引发金(jīn)融和经(jīng)济(jì)崩溃。

　　美国(guó)监管(guǎn)机构(gòu)罕见“认(rèn)错”

　　针(zhēn)对(duì)美国银(yín)行(xíng)业危机，美(měi)国监(jiān)管机构的第一份“认(rèn)错”报告(gào)披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在(zài)硅谷(gǔ)银行倒闭之(zhī)前向该(gāi)行(xíng)领导(dǎo)层施压，要求其尽快解(jiě)决(jué)已(yǐ)知(zhī)问(wèn)题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评(píng)称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及时排查隐患，没(méi)有及(jí)时注(zhù)意到(dào)第一(yī)共和银(yín)行、硅(guī)谷银(yín)行在疫情期间发(fā)展过快(kuài)，吸收了数千亿美元(yuán)的存款。同(tóng)时(shí)，其(qí)工作人(rén)员(yuán)也没(méi)有意(yì)识到(dào)银行(xíng)过快扩张所带(dài)来的风(fēng)险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠正监(jiān)管机构已发现的(de)缺陷方(fāng)面行动迟缓(huǎn)，监(jiān)管机(jī)构也没有(yǒu)采取(qǔ)足够措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场危(wēi)机风暴中，加州是名副其(qí)实(shí)的(de)“震中”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一共和银行也位(wèi)于加州(zhōu)旧金山。此外(wài)，近(jìn)期同(tóng)样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告，在对硅谷银(yín)行(xíng)的(de)监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助(zhù)作用，而旧金山联邦储备银行承担主要(yào)监督责任(rèn)，后者(zhě)未(wèi)来可(kě)能会投入更多(duō)人员进(jìn)行(xíng)监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加(jiā)州(zhōu)监管机构未来(lái)将对(duì)资产超过500亿美元、且未纳入保险(xiǎn)的(de)存款(kuǎn)规模很高的银行加强审查。

　　在(zài)硅谷银行破(pò)产事件中，未纳入(rù)保险的存款规模较高(gāo)是促(cù)成银(yín)行(xíng)挤(jǐ)兑的(de)关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机构并未认定大量无(wú)保(bǎo)险存(cún)款一定意味着风(fēng)险增加，因为拥有大量存款的账户(hù)往往是由企(qǐ)业客户持有的，这些客户往往很少(shǎo)更换银(yín)行。该报告(gào)还(hái)表(biǎo)示，DFPI计划要(yào)求银行考虑(lǜ)如何管理社交媒体和(hé)实时提(tí)款带来的风险，这些风刘备文学是什么意思，刘备文学啥意思险也可能(néng)加(jiā)剧和加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府再度(dù)推迟(chí)战略石油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟(chí)美国(guó)战(zhàn)略石油储备的回补计(jì)划。

　　美国能源部(bù)周二(èr)表(biǎo)示：美国战略石油(yóu)储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍(réng)然是世(shì)界上最大的石油储备，能(néng)源部仍然致(zhì)力于以一种为美国纳(nà)税人带来(lái)最大价值并保护(hù)美国经济和(hé)安全(quán)利(lì)益的方式回补SPR，同时(shí)遵守国会的授权并进行必要的维护——这些也(yě)是(shì)对该储备进行(xíng)良好管理的一部分。

　　美国能源(yuán)部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一些(xiē)炼(liàn)油厂退(tuì)回(huí)部分从SPR拿到的(de)石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过(guò)政府拨款法案取消了国(guó)会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销售，但(dàn)过去(qù)几周，SPR持续(xù)消耗(hào)150万至200万桶(tǒng)。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价一度(dù)降(jiàng)至72美(měi)元(yuán)/桶(tǒng)以下(xià)，曾一度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条件，但(dàn)今年(nián)以来多数时候，WTI油价依然高于美国政(zhèng)府设(shè)定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分(fēn)化明显 棕榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五(wǔ)一节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在节(jié)后开(kāi)盘一度全(quán)线跌破前低支撑后，国内(nèi)三大油脂期货价格随(suí)即反转走高(gāo)，增仓上(shàng)行(xíng)。三(sān)个交易日，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个(gè)点。昨日，三(sān)大油脂价格集体回落，豆油(yóu)率先回吐(tǔ)涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)分化(huà)，从板块内强弱表现(xiàn)上来(lái)看，棕(zōng)榈油明显(xiǎn)强于菜(cài)油(yóu)和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中，市(shì)场风(fēng)格不断变化，领涨品种从豆油切换到(dào)棕(zōng)榈油，领(lǐng)涨月份从主(zhǔ)力转换(huàn)到近月，反映了(le)市场交易逻(luó)辑改变。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业火爆(bào)，美(měi)团预测五一堂食订(dìng)座率同(tóng)比2019年增长205％，市(shì)场对油脂消(xiāo)费预期乐观，确(què)认(rèn)了油脂(zhī)大消费基调，且(qiě)认为节后(hòu)油脂(zhī)将(jiāng)迎来补库需求。“因(yīn)海关对大豆检验要求增(zēng)加、检验(yàn)频度增加，大豆通过(guò)慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不及(jí)预期，豆油累库(kù)放慢甚至去库。”侯(hóu)雪(xuě)玲表示，但随后(hòu)咨询机构数据显示(shì)大豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆油库(kù)存加速(sù)攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油(yóu)整体受到需求难以消化(huà)供给(gěi)的压制，前期(qī)表(biǎo)现弱势但(dàn)在加(jiā)拿大题材出现(xiàn)后(hòu)反弹(dàn)迅(xùn)猛。相(xiāng)比(bǐ)之下(xià)，棕榈油在产(chǎn)地及国内持续去库的(de)加持(chí)下，表现最为亮眼，也(yě)是本轮油脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投期货(huò)分析(xī)师石丽(lì)红表(biǎo)示，此次油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连续(xù)几日出现3％以上的(de)涨(zhǎng)幅(fú)，一点都不拖泥(ní)带(dài)水，一定(dìng)程度反应(yīng)了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要(yào)源于(yú)马棕4月(yuè)供需数据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要(yào)机构公(gōng)布的数据显示，马棕4月产量(liàng)不及(jí)预期，马棕(zōng)4月库存(cún)环比(bǐ)可能大幅下降，进一步(bù)支撑了马(mǎ)棕(zōng)及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期(qī)货分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的(de)价格优势(shì)相比豆(dòu)油及(jí)葵油大幅缩(suō)窄，导致(zhì)国际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预估120万吨(dūn)，环(huán)比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下降比较明显。但(dàn)上周五(wǔ)到周一，大华继显及(jí)MPOA给出的4月全(quán)月产量环比减幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期兑现，4月马棕(zōng)库(kù)存或仅140多万吨，已(yǐ)经是历(lì)史极(jí)低库存水平(píng)，库存环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要在于(yú)当月(yuè)假期(qī)较多，工(gōng)作日偏少。因马来(lái)种植(zhí)园的印(yìn)尼(ní)工(gōng)人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕(zōng)产量环比(bǐ)数据有偏低倾向。今(jīn)年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随(suí)后是国际劳动节假期，预计因此印尼工人(rén)返乡偏(piān)慢导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看(kàn)来，三个品(pǐn)种表现强(qiáng)弱与(yǔ)各自的国内外供需、消息(xī)面有直刘备文学是什么意思，刘备文学啥意思接(jiē)关系，阶段性的宏观企稳及(jí)情绪修复也(yě)是此轮油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是(shì)美国经济衰退及风险(xiǎn)事件的(de)担忧情绪缓(huǎn)和(hé)，令原油及国内商品短期偏(piān)强，是(shì)国内(nèi)油(yóu)脂反弹(dàn)的重要(yào)环境因素。”陈(chén)燕杰表示(shì)，上周五晚间公(gōng)布的美国(guó)非农就业等数据(jù)全(quán)面超(chāo)预期。此(cǐ)外，耶伦(lún)也在敦促国(guó)会提(tí)高联(lián)邦债务上限。这些消(xiāo)息，从边际(jì)上(shàng)缓(huǎn)解了因美国银(yín)行业危机、债务(wù)上限到期(qī)、短期较(jiào)差经济(jì)数据带来的美国经济(jì)低迷及(jí)衰退担忧，国际原(yuán)油随之止跌回升(shēng)。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰(shuāi)退预期(qī)、美国银行业(yè)危机(jī)、美国债务(wù)上限等(děng)），考虑巴(bā)西大豆卖压有所减轻(qīng)但仍将持续、美豆(dòu)新作目前(qián)播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上(shàng)市等因(yīn)素，油脂本轮可定义为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上涨(zhǎng)根基不(bù)牢 业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续(xù)性

　　值得注意的是，当前(qián)，因宏观(guān)和基本面的(de)压制依然(rán)存(cún)在，受访人士对油(yóu)脂此轮(lún)反弹的持续性并不乐(lè)观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油(yóu)脂(zhī)供(gōng)应改善倾(qīng)向较强的背景下，我们预(yù)期油(yóu)脂很难具备持续的上行基(jī)础(chǔ)，此轮(lún)超跌反弹(dàn)或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场(chǎng)对(duì)于需求不宜过分乐观。而从时间节点(diǎn)上来看(kàn)，油脂整体也(yě)将进入增库周期(qī)，在业(yè)内人(rén)士看来，进入增库周期已(yǐ)是(shì)事实，这也将抑制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是季节(jié)性增产季，中期产地库存(cún)趋向回升(shēng)。但当前马棕库(kù)存(cún)很低，马棕(zōng)供需转(zhuǎn)为充(chōng)裕(yù)预计还(hái)需要几个(gè)月的(de)时间(jiān)。

　　“产地棕(zōng)榈(lǘ)油连续(xù)几个月的(de)去库是建立在1—4月产量偏低的(de)基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价差及(jí)主需求国高(gāo)库存(cún)带来的并不(bù)算好的出口前景下，后续产地库(kù)存累(lèi)库(kù)倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者了解(jiě)到(dào)，1—2月为(wèi)棕榈油传统(tǒng)低产(chǎn)期，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月下旬(xún)则有开(kāi)斋节的扰乱(luàn)，过去几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开(kāi)斋(zhāi)节后棕榈油一般有着超于正常季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月(yuè)下旬，预计马(mǎ)棕(zōng)5月全(quán)月的产量(liàng)环比增幅(fú)可能还会更高，这预(yù)计将为(wèi)马来西亚带来(lái)显著的(de)累库压力，不利于产地报价及棕榈油期价(jià)的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累(lèi)库为主，大(dà)豆检验只(zhǐ)影响(xiǎng)大豆供给的节奏但不会消化(huà)供应压力，根据船期初步推算，5—6月国(guó)内大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜(cài)籽月均到(dào)港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国(guó)内菜(cài)油(yóu)库存(cún)从年(nián)初以(yǐ)来早就已经进入累(lèi)库状态。截(jié)至(zhì)5月(yuè)5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来压榨整(zhěng)体回升(shēng)，豆油的累库(kù)趋势也已(yǐ)经比较明显，截(jié)至5月5日，国内豆油商(shāng)业库(kù)存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但(dàn)周(zhōu)比增近(jìn)10％，已连续三(sān)周累库。后期(qī)从库存季(jì)节性(xìng)角度来看，整体累库(kù)倾向也较为明(míng)显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈现(xiàn)库存下滑的油脂是近(jìn)月进口不太足(zú)的棕榈(lǘ)油，但(dàn)产地棕榈油有望在开斋节后(hòu)开启累库，带来远月棕榈(lǘ)油(yóu)进口利润改(gǎi)善及(jí)新(xīn)增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库(kù)确实会限制油脂反弹空间，但国内油(yóu)脂油料多数进口为主，成本(běn)端(duān)原料的供需及价(jià)格的变化(huà)对油脂行情的影响要更大一些。后期(qī)，市场需关注(zhù)巴西大(dà)豆贴水是否进一步反弹，美豆新(xīn)作面积预期(qī)，国际棕榈油产地累库情况及国际(jì)菜油葵油(yóu)价(jià)格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观(guān)风(fēng)险并没有完全消散，全(quán)球经(jīng)济(jì)预期、美(měi)高利息对大宗商(shāng)品需(xū)求传导等(děng)影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市(shì)场随时可能重新聚焦宏(hóng)观风险，且油脂(zhī)整体供应改善的背景下，油(yóu)脂并不具备持续性反(fǎn)弹的(de)基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不(bù)看好油脂反弹(dàn)的持续性和高度。在侯雪玲(líng)看来，每次反弹乏力都(dōu)是空单入(rù)场机会，合约上建议选择远月合约，品(pǐn)种中首选(xuǎn)豆(dòu)油。待供(gōng)需报告发布后可(kě)择机(jī)考虑棕榈油空(kōng)单(dān)及菜棕价差做扩。

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