自2022年底(dǐ)以来，A股市场一改颓(tuí)势，展现出积(jī)极(jí)回暖的画(huà)风，半导体、AI、中(zhōng)特估等主题层出(chū)不穷，基金经(jīng)理也随之调(diào)仓(cāng)换股，成为市场关注焦点(diǎn)。而公(gōng)募基金2023年(nián)一季报的披露，将明星基(jī)金经理们近期(qī)投资动向(xiàng)逐一曝(pù)光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广(guǎng)发、富国、景顺长城等(děng)基金披露旗下基金的2023年一季(jì)报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒(xǐng)、刘彦春等一季度投资情况(kuàng)出(chū)炉(lú)。

　　仓(cāng)位往往代表了基(jī)金经理对后(hòu)市的基(jī)本看法(fǎ)。多数明(míng)星基金(jīn)经(jīng)理在(zài)一季度仍(réng)保(bǎo)持90％以上的高仓(cāng)位运作，仍坚持了自己(jǐ)的投资风格和(hé)思(sī)路。

　　不(bù)少(shǎo)人士(shì)看好后(hòu)市，如(rú)刘彦(yàn)春表示对全年股票市场有信心，未来将继续保持较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资(zī)机会(huì)。刘(liú)格(gé)菘也对市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的(de)态(tài)度，随着(zhe)公司季(jì)度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎(yì)展望转向扎实基本(běn)面验证，预计更注重基本面和估值的匹配度。

　　值得一提(tí)的是，陈(chén)皓在一季(jì)报(bào)也用相当大的篇幅谈了他对一季度热(rè)门(mén)的AI板块的(de)看法(fǎ)。他(tā)认可AI（人工智能）很(hěn)可能是一(yī)次全新的(de)技术(shù)革命，但直言客观上当下的研(yán)究(jiū)认知还(hái)不具备对相关标的的定价能力，尤其当这些(xiē)个股快速上涨后，选择暂时“以静制(zhì)动”，等待胜(shèng)率和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤是最受(shòu)基民关注(zhù)的基(jī)金(jīn)经理，他是国内(nèi)首位(wèi)千亿级主动(dòng)权益基金经理(lǐ)，手握巨(jù)资让他分量(liàng)十足(zú)。

　　从基金君整(zhěng)理表格来(lái)看(kàn)，相较去(qù)年底，张坤所管理的(de)4只基金在(zài)今年一季(jì)度(dù)仓位基本(běn)都维持高仓(cāng)位运作，多只基(jī)金一(yī)季(jì)度末仓位均处于94％以上。

　　具(jù)体来看，张坤管理(lǐ)的四只基(jī)金中规模最大的一只——易方达蓝筹精选，由(yóu)去(qù)年末的股票市(shì)值占(zhàn)基金净值比(bǐ)例的94.7％微(wēi)调至(zhì)一季度末的94.26％。张坤(kūn)在季(jì)报中(zhōng)也写道，易方达(dá)蓝筹精选基金(jīn)在一季度股票仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对(duì)结构(gòu)进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达(dá)优质精选、易方达亚洲精(jīng)选在一(yī)季度末的仓位在94％以上。不过(guò)，易方达优(yōu)质企业三年持(chí)有一(yī)季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略(lüè)有下(xià)滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓位，一季度(dù)末所管理(lǐ)的4只基金基本维(wéi)持(chí)和(hé)去年(nián)底的差(chà)不多的(de)港股仓位，基本都是(shì)30~50％之间(jiān)。相对(duì)来说，调整幅度(dù)较大(dà)的是易方达(dá)亚(yà)洲精选(xuǎn)，一季度(dù)末该基金(jīn)持有港股和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置(zhì)港股 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整(zhěng)。

　　而张坤在易方达亚洲精(jīng)选中也写道，在(zài)一季(jì)度股票仓(cāng)位基(jī)本稳定，对(duì)结构进行了(le)调整(zhěng)，增加(jiā)了科技等行(xíng)业的配置，降低了金融等行(xíng)业的配置，另外，在区域分布上配置的更加均衡。个(gè)股方面，仍然(rán)持有商业模(mó)式(shì)出色、行业格局清(qīng)晰(xī)、竞争力强的优质公司。

　　一季(jì)度增配消费、降低(dī)金(jīn)融

　　加仓(cāng)贵州(zhōu)茅台减持腾讯控(kòng)股

　　张坤在投资上颇有(yǒu)定力，经(jīng)常在季报中谈及，投资者需要时(shí)刻保持一(yī)种克制而(ér)理(lǐ)性(xìng)的心理状态，不需要大量的行动，而是极大的耐心，坚持投资原则，等到机会时全力出击(jī)。他一(yī)直保持着偏低(dī)换手率，一季(jì)报的重仓股也基本(běn)保持(chí)稳定，只是在结构上(shàng)进行调整(zhěng)。

　　从易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选一季(jì)度末持仓上(shàng)看，前十大重仓股变化不大，贵(guì)州茅台(tái)再次成为该基(jī)金的第一(yī)大重仓股，泸(lú)州(zhōu)老窖、腾讯控股成为其(qí)第二、第三大重(zhòng)仓股，而在去年末(mò)，该基金前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张坤也在季报中(zhōng)写道，一季度股票仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对结构进(jìn)行了调整(zhěng)，增(zēng)加(jiā)了消费等(děng)行业的配(pèi)置，降低了金融等行业的配(pèi)置。、

　　去(qù)年11月以来港股(gǔ)市场的大反弹，张坤明显(xiǎn)进行了调整，减(jiǎn)持了跟腾讯控(kòng)股和香港(gǎng)交易所，而增加了(le)美团-W、中国海洋石油。其中，相较去(qù)年(nián)底，中国海洋石油新进(jìn)前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)之列(liè)，而(ér)药明生物退出前(qián)十大重仓股之(zhī)列。

　　目(mù)前看(kàn)，易(yì)方达蓝筹精选和易方达优质企业三年(nián)持(chí)有(yǒu)的头(tóu)号重仓股为贵州茅台，但(dàn)是易方达亚洲精选和(hé)易方达(dá)优(yōu)质精(jīng)选(xuǎn)的头(tóu)号重仓股仍(réng)为腾讯控(kòng)股(gǔ)。去年底(dǐ)这四只基金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯(xùn)控股仍(réng)是易方达优质精(jīng)选的第一大重仓股(gǔ)，但相较去年底(dǐ)已经进行了减持，同样减(jiǎn)持的(de)还有港(gǎng)交所，这只个(gè)股已经推出了前(qián)十大重(zhòng)仓股之列(liè)。而美团新进其前十(shí)大重仓股之列。

　　一季度规(guī)模小幅提升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行业内首位主(zhǔ)动权(quán)益(yì)基金(jīn)管理(lǐ)规模超过千亿(yì)的基金经理(lǐ)，但(dàn)近两年A股(gǔ)市场震荡，所管理(lǐ)规模所缩水。一季度末他所管理规模基本和去年底持平，整(zhěng)体规模逼近(jìn)900亿(yì)。

　　截至2023年一(yī)季度末，易方达(dá)张坤管理的4只基金(jīn)合计总规模达到889.42亿元(yuán)，相比三季度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一(yī)季度末，易方达蓝筹(chóu)精选、易(yì)方达(dá)优(yōu)质精(jīng)选、易方达优势(shì)企业三(sān)年(nián)、易方达亚洲精选股(gǔ)票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是，易(yì)方达蓝筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)在今年一季(jì)度规(guī)模缩水8.66亿元(yuán)，目(mù)前(qián)仍以562.09亿元的规模，位居基(jī)金行业“巨(jù)无(wú)霸”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选(xuǎn)择一(yī)条可积累的(de) “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的

　　张坤(kūn)每次在季(jì)报中都会清晰写道自(zì)己(jǐ)的投资思(sī)路，这一(yī)次(cì)也不例外，值(zhí)得投资(zī)者看一看(kàn)。

　　张坤(kūn)在季报中写到，基本面价值投资(zī)很(hěn)吸引人的一点是，投资者可以(yǐ)用很长一(yī)段时间来充分观察公(gōng)司的发(fā)展，等(děng)到它们用事实证明(míng)自己(jǐ)的(de)成功和巨大的成长潜(qián)力之后(hòu)，再买入也不迟。

　　基(jī)本面(miàn)价值投资的优势之一在于可积累性。具体(tǐ)来说，积累(lèch2是什么基团，chch3ch3是什么基团i)体现在(zài)对(duì)基本面分析方法的理解和对具(jù)体行业和企业的洞(dòng)察，所(suǒ)有这(zhè)些都使投资者未来更可能做出对具体投(tóu)资(zī)标的内在价值的(de)准确(què)判断(duàn)。

　　如果只是针对某一(yī)次投资，积(jī)累的(de)重(zhòng)要性可(kě)能并不显著(zhù)。但如(rú)果将投(tóu)资(zī)贯穿一生，并(bìng)将长期(qī)复合回报作为(wèi)终级(jí)目(mù)标，可积累(lèi)性(xìng)就是这一目(mù)标(biāo)的最重(zhòng)要保(bǎo)障(zhàng)，选(xuǎn)择一条可积累的 “很(hěn)长的坡”并在(zài)坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是很重要的(de)。我们会参考全球产(chǎn)业升级的经验，持(chí)续(xù)做深入的(de)研(yán)究(jiū)积累，争取(qǔ)构建一个全面而尽量准确的坐标系，希望(wàng)能(néng)正确评估(gū)企业的竞争力并跨行业选(xuǎn)出好(hǎo)的公司。识别出好公司是(shì)如此重要，因为好(hǎo)公(gōng)司不是好股票的唯一(yī)情形就(jiù)是估值过高，在其(qí)他情形下，好公司(sī)都会给投资者带来长(zhǎng)期(qī)可观的回报。

　　研究(jiū)方(fāng)面，阅(yuè)读企业的定期报告并对财(cái)务数据进行系统(tǒng)整理和(hé)分析，是理解企业基(jī)本(běn)面的核心手(shǒu)段之一(yī)。在定期报告中，企业的所有(yǒu)经营活动都会反映在(zài)财务数据中(zhōng)，定量的数据可以用来检验并修正调研中(zhōng)对(duì)企业形成(chéng)的定(dìng)性感(gǎn)知。如果(guǒ)能(néng)对一(yī)家公司过(guò)去和当前(qián)的财务状况了如(rú)指掌，就更有(yǒu)可能正确评(píng)判这家公司的未来价值(zhí)。罗杰斯(sī)曾说过，你要阅读一(yī)切。如果你对一家(jiā)公(gōng)司感兴趣，那就看(kàn)看它(tā)的年报，你就会超(chāo)过华尔街98％的人。如果你阅(yuè)读了(le)年(nián)报中的附(fù)注，你就会(huì)超过华(huá)尔街的所有人(rén)。

　　几乎任何成功的公(gōng)司都(dōu)经历过短期的经营业绩和股价(jià)的震荡，经历(lì)过(guò)市(shì)场先(xiān)生态度的冷暖，但它们成功的模式往(wǎng)往没(méi)有变化，通过深入的研究并抓住(zhù)这些关键(jiàn)的因素，是能够一(yī)路坚持下来的重要因素，也通常(cháng)意味着(zhe)长(zhǎng)期可观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持仓光伏(fú)、储能、新能源车(chē)

　　曾经作为一人(rén)包揽前三的基金经理刘格(gé)菘(sōng)，其一举一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘管理(lǐ)的广发双擎(qíng)升级为例，一(yī)季度(dù)末该(gāi)基金保持较高仓(cāng)位(wèi)运作(zuò)，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较(jiào)2022年四季度(dù)末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位(wèi)应对市场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓结构并(bìng)没有进行大幅度调整。数据(jù)显示，广发(fā)双擎升(shēng)级(jí)一季度末前五大重仓股分别为晶(jīng)澳科技、阳光电源、亿(yì)纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股份，这些重仓股(gǔ)均出现(xiàn)在该基金去年四季度末(mò)的(de)前十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季报(bào)中写道，2023年一季度，表(biǎo)现较好的行业为新科技技术(shù)演绎预(yù)测中(zhōng)的相关行(xíng)业，例(lì)如计算(suàn)机、传媒、通(tōng)信。以光(guāng)伏(fú)、新(xīn)能源(yuán)、汽车等(děng)为代表的高端(duān)制造业资产经历了下跌。在海外金融(róng)风险担忧、经(jīng)济衰退的初始预(yù)期(qī)、国(guó)际关系不(bù)确定的情况下(xià)，叠(dié)加AIGC带来的(de)较热烈的应用展望，资金分流(liú)可能是高(gāo)端制造业相对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级基(jī)金的(de)持仓结构并没(méi)有进行大幅度的(de)调整，依然围绕已经建(jiàn)立全(quán)球比(bǐ)较(jiào)优势的高端制造产业链(liàn)布局。从重仓持股来看，该基(jī)金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源车(chē)方向。

　　和(hé)2022年四(sì)季度(dù)相比(bǐ)，刘格菘一季度(dù)的重仓股变化不(bù)大，仅晶科能源新进(jìn)前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股之列，而比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对市场2023年(nián)二(èr)季(jì)度的表现持乐观(guān)的态(tài)度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预(yù)计更注(zhù)重基(jī)本面(miàn)和估值的匹配度。对本基金重点持仓(cāng)的光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源车方向保持相对乐观，投(tóu)资中(zhōng)相信基本面优秀(xiù)和(hé)增量价值积累的(de)公司(sī)。经过调整，行业估值(zhí)水平已在历(lì)史低位，产业链的变(biàn)化在市(shì)场定价中未被充(chōng)分认知和体现。

　　就(jiù)A股市场一季度的阶段特点(diǎn)来说(shuō)，当前市场的参与资金方呈(chéng)现复杂(zá)多样的趋势，收益预期的(de)时间维度(dù)预期也呈现分化(huà)，因此短(duǎn)期内市场在(zài)主题(tí)逻辑的(de)演绎幅(fú)度、转换(huàn)速度都会(huì)可预见地加(jiā)大。这对于投资人而言，在新信(xìn)息的处理上提(tí)高了难度，短(duǎn)期内基(jī)本面估值匹配(pèi)的压力(lì)也会比较大。

　　陈(chén)皓(hào)：投资和(hé)人生一样，

　　一生(shēng)最重要的选择也就是三、五(wǔ)次

　　作为市(shì)场上较为知名的均衡性(xìng)投资选手，陈皓(hào)一季度如何调整投资组合，如何展望(wàng)未来(lái)市场投资机会，也非常受到市场(chǎng)关注(zhù)。

　　陈(chén)皓在其(qí)管(guǎn)理的易方(fāng)达新经(jīng)济基金中回顾(gù)一季(jì)度市场行情时表(biǎo)示，一季(jì)度中国经济整(zhěng)体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和企业投资的信心恢复会有(yǒu)一个过程，因(yīn)此短(duǎn)期(qī)持续加杠杆的动力(lì)不(bù)强，复(fù)苏力度相(xiāng)比市场乐观(guān)预期仍有一(yī)定差距。海外则维持滞涨格(gé)局(jú)，尽管3月以硅谷银行为代(dài)表(biǎo)的欧美(měi) 金融风波暂时(shí)平息，但也让(ràng)投资者担心这是否只是当下(xià)复杂环境下(xià)各种危机(jī)的(de)冰山一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克+的(de)减(jiǎn)产行为(wèi)进一步增(zēng)强了未来通胀的韧性，也(yě)让美联储在货币(bì)政策调(diào)整决策时愈加(jiā)进退两(liǎng)难。

　　亮点不多的经(jīng)济基本面遇到无处(chù)安(ān)放(fàng)的流动性，“AIGC（人(rén)工智能自动内(nèi)容生(shēng)成）”和部分国企相关板(bǎn)块获得(dé)了边际资金的巨量(liàng)涌入，机构短时间剧烈、集(jí)中的(de)调仓行为，则进一步加剧了市场(chǎng)结构(gòu)的(de)分化。受(shòu)益两大(dà)主题的TMT和建筑(zhù)、石油石化(huà)等(děng)板块表(biǎo)现突出(chū)，而(ér)新能源、金融地产等行业则(zé)录得(dé)负收益。

　　谈及一季度投(tóu)资操作时，陈皓称，由于尚未发掘(jué)到基(jī)本面驱动(dòng)的(de)投资主线，本基金一季(jì)度操作不(bù)多，主(zhǔ)要(yào)包括行业上(shàng)用(yòng)医药替代(dài)了部分白酒仓位(wèi)，个股上则(zé)逆(nì)向(xiàng)增持(chí)了一(yī)些由于短期(qī)基本面一般或者机(jī)构调仓(cāng)导致(zhì)股价下跌，但长期(qī)市值空间较大的(de)中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看(kàn)，此前连(lián)续(xù)3个季度(dù)位列(liè)前五大重仓股之一(yī)的(de)五粮液，在今年一(yī)季度退出该基(jī)金前十大重仓股(gǔ)，宝(bǎo)信软件取代(dài)五粮液，新(xīn)进(jìn)前五大重仓(cāng)股。

　　作为(wèi)一季度唯一一(yī)只仍(réng)保(bǎo)留在前十(shí)大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对(duì)比上一个(gè)季度，陈皓在一(yī)季度减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也(yě)从上一季(jì)度的第二大重仓股(gǔ)退(tuì)居第四(sì)大重仓股。

　　其他前十大重仓股中(zhōng)，主要供应北斗关键器件(jiàn)的振芯科技、氟化工龙(lóng)头(tóu)中(zhōng)的巨化(huà)股(gǔ)份、特钢龙头中的抚顺特钢(gāng)，三只个股(gǔ)一季度(dù)新进前十大(dà)重仓股。

　　除(chú)了五粮液之外，紫(zǐ)光(guāng)国(guó)微、宁德时代也(yě)退出(chū)前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也(yě)用相当大的(de)篇幅谈了他(tā)对一季度(dù)热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的(de)AI（人工(gōng)智能）主题我们(men)也进行了积极(jí)的研(yán)究，方向上非常认同(tóng)其很(hěn)可(kě)能(néng)是一次全(quán)新的技术革命，将极(jí)大提(tí)升全(quán)社会的生(shēng)产效率，但客观上我们当(dāng)下的研究认(rèn)知(zhī)还不具备对相关标的的定价能力(lì)，尤其当(dāng)这些个(gè)股(gǔ)快速上涨后，也不太符合(hé)我们(men)“以(yǐ)相对合理的价格买(mǎi)入预期收益率更高(gāo)的资产(chǎn)”这一投(tóu)资理念(niàn)，因此会(huì)选择暂时“以静制动”，继续对产业和公司进(jìn)行跟踪、研究以及再定价，等待(dài)胜(shèng)率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈(chén)皓在一(yī)季报中(zhōng)还分享了(le)自己最新的投资感悟，他表示，相(xiāng)比资本市场(chǎng)即期涨跌带来的(de)多巴胺，我们更倾(qīng)向于通过深入研究获得超(chāo)额认知、并最终映射(shè)到投资上(shàng)来获(huò)得内啡肽。投资和人生一样，每天都可以(yǐ)做(zuò)选择，但终其一生最重要的其实也(yě)就是那(nà)三、五次(cì)，我(wǒ)们(men)平(píng)时的(de)不断学习、反思(sī)、进(jìn)化(huà)，努(nǔ)力(lì)追寻的正(zhèng)是在每一次关键选择时将胜率(lǜ)再提升一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为，“一些积极因素正(zhèng)在酝酿或发酵，我们重启(qǐ)了与世(shì)界的链接(jiē)，中国在中东、南美等(děng)新兴市场获得了更多实质(zhì)性(xìng)认同的声音和举动；国内(nèi)主(zhǔ)要(yào)城市(shì)的一二手(shǒu)房(fáng)销售持续恢复，部分行业已经进ch2是什么基团，chch3ch3是什么基团(jìn)入库存周期(qī)的尾段，我们(men)可(kě)能真的只需要一点点信(xìn)心(xīn)，就能扭(niǔ)转困局，将(jiāng)经济带(dài)入正循环(huán)。一如当(dāng)下的(de)证(zhèng)券市场，我们也衷心的希(xī)望其能够早日(rì)摆脱存量博弈(yì)的困难模(mó)式，迎来投(tóu)资(zī)人久(jiǔ)违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富(fù)国基金副总经理朱少醒一季度(dù)持(chí)仓(cāng)基本(běn)保(bǎo)持稳(wěn)定，持仓依(yī)旧以消费、医(yī)疗(liáo)、银行、券商、新能(néng)源等板块龙头(tóu)为主。

　　从一季(jì)度前十大(dà)重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富(fù)国天惠基金(jīn)前三(sān)大重(zhòng)仓股，金域医学(xué)新进前(qián)三(sān)大重仓股，这(zhè)也是自(zì)2021年以来，金(jīn)域医学首(shǒu)次进入富(fù)国天惠前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　公开(kāi)资料显示，金域医学(xué)是一家以第三方医学检验(yàn)及病理(lǐ)诊断业务为核心的高科技服(fú)务企业，通过不断积累的“大(dà)平台、大(dà)网络、大服务、大样本和(hé)大(dà)数据”等资源优势，为全国各级医(yī)疗机构(gòu)提供领先的(de)医学诊断信息整合服务。

　　除(chú)了金域(yù)医(yī)学之外，基(jī)础化工板块(kuài)中的蓝(lán)晓科技(jì)也在一季度新进富(fù)国(guó)天惠前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，受益于生命科学业(yè)务增长(zhǎng)迅速，截止4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康(kāng)德、瑞丰新材(cái)两只个股则(zé)在一季(jì)度退出富国天惠(huì)前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒(xǐng)在(zài)一季报中回顾，一(yī)季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰难挑(tiāo)战的2022年后，一季度(dù)实体经济进入了复苏的阶段(duàn)。各项宏观经济(jì)指(zhǐ)标(biāo)在3月份(fèn)有(yǒu)了明显改(gǎi)善。货币(bì)政策保持宽松，前(qián)几年实施的一些收缩性(xìng)行业监(jiān)管政策放松管制的迹象确认(rèn)。投资(zī)者的风(fēng)险(xiǎn)偏好有微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前(qián)数(shù)据上(shàng)呈(chéng)现的复苏力度还不是很强(qiáng)，但我(wǒ)们应该看到是(shì)积极的因素正在(zài)发(fā)挥(huī)作用持续的(de)进程中。更(gèng)要重视的是市场的整体估值(zhí)依然处于长周期中(zhōng)很有吸引力(lì)的位置，当下权(quán)益(yì)市(shì)场(chǎng)处在(zài)较好(hǎo)的风(fēng)险收益区间。

　　他(tā)表示，放(fàng)在更长的时间维(wéi)度(dù)，我们相信(xìn)现在(zài)所面(miàn)临(lín)的重重困(kùn)难终(zhōng)将找到解决的出路。投资者当前选择承受市(shì)场波动(dòng)对应的预期回报水平的(de)是相当合适的。未来我们依然会致力于在优质股票里寻找价值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他在(zài)多(duō)次季报披露时反复强调，我们(men)并(bìng)不具备精确(què)预测市场(chǎng)短期趋势的(de)可靠能力(lì)，而把精(jīng)力集中在耐心收集具(jù)有远大前(qián)景的优秀公(gōng)司，等待公司自身创(chuàng)造价(jià)值(zhí)的实现和市场情绪在未来(lái)某个时点(diǎn)的周期(qī)性回归。个股选择层面，本基金偏好投资于具有良好(hǎo)“企业(yè)基因”，公(gōng)司治理(lǐ)结构(gòu)完善、管理层优秀的企业。我(wǒ)们认为此类企(qǐ)业，有(yǒu)更大的概率能(néng)在未来为投资者创造价值。分(fēn)享企业(yè)自身(shēn)增长带来(lái)的资本市(shì)场收(shōu)益是成长(zhǎng)型基金(jīn)获取回报的最佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守(shǒu)大(dà)消(xiāo)费

　　作为(wèi)业内(nèi)知名的主投(tóu)大消费板块的基(jī)金经理(lǐ)，手握700多亿“重金”的刘彦春一(yī)季度如何调仓换股，他又(yòu)是(shì)如何看待(dài)未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显(xiǎn)示，刘(liú)彦春整体持仓的仓位和行业板块变化不(bù)大。他在景(jǐng)顺长城鼎益基金季报写道(dào)，一季(jì)度(dù)组合仓位和行(xíng)业配置(zhì)没有(yǒu)大的变化，仍然(rán)坚持自下而上(shàng)精(jīng)选个股而非择时(shí)的投资风格，保持合同约(yuē)定较高仓位(wèi)运(yùn)作。

　　从(cóng)景顺(shùn)长城鼎益季报(bào)来看(kàn)，前三大重仓股(gǔ)仍为白酒(jiǔ)龙(lóng)头股，贵(guì)州茅台、泸州老窖(jiào)、五粮液(yè)。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在其前(qián)十大(dà)重仓股之(zhī)中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦春对中国中免加仓力(lì)度最大(dà)，一(yī)季度环比？增持(chí)9.57％。此(cǐ)外，相比(bǐ)去年(nián)底持仓，美的集团新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之列，而晨光(guāng)股份退出(chū)前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　谈(tán)及后市表示(shì)，刘彦春表示，一季(jì)度，我国(guó)经济温和复苏。海外通(tōng)胀预期(qī)变化对国内(nèi)资本(běn)市场造成较大扰动。美国(guó)失(shī)业(yè)率水平(píng)再(zài)创(chuàng)新低(dī)，意味着高(gāo)利率环境(jìng)大概率(lǜ)持续更长时间。气球事件导致(zhì)中(zhōng)美关系(xì)再度紧张。国内强刺激预期落空，叠加(jiā)海外风险事件，股票市场开(kāi)始偏离复苏(sū)主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济(jì)复苏、美国紧缩后通胀(zhàng)下行仍将(jiāng)是今年主要宏(hóng)观背景。经济运行正常化需要一个过程，特(tè)别(bié)是居民和中小企业，需要(yào)时间(jiān)修复资产负债表、修(xiū)复(fù)信(xìn)心。随着经济逐步正(zhèng)常化，居民(mín)消(xiāo)费信心回升、超额储蓄下降是必然(rán)事(shì)件，消费(fèi)今年大概率超预期回升。就近期公布的社融(róng)和地产数据分析，二(èr)季度A股盈(yíng)利(lì)增(zēng)速有望进入上行(xíng)周期。

　　海(hǎi)外银(yín)行暴雷反映出加息过快(kuài)带来的金融风险，本身会加大(dà)紧缩(suō)效应，联储(chǔ)紧缩速度和幅(fú)度向下修正(zhèng)。紧(jǐn)缩带来(lái)的金融风险更多是流(liú)动(dòng)性问题，底层资产(chǎn)问题不大，海外央(yāng)行及时救(jiù)助可(kě)以(yǐ)避免风险蔓延(yán)。至少(shǎo)现阶段我们认为出现金融危机(jī)的(de)风险(xiǎn)不(bù)大(dà)。欧美等发(fā)达(dá)国家通胀和金融风(fēng)险并存，处理难度(dù)较大，这(zhè)也意味着全球无风险(xiǎn)收益率在相对顶部位置，国(guó)家之家沟(gōu)通对话、加强合作的可能性也在加大。

　　全球经济(jì)正(zhèng)在(zài)重(zhòng)回正轨的路上。除了继续关注整个经济(jì)体发展状况之外，我们可以将目光(guāng)更(gèng)多放在微观企业层面。可(kě)以看到(dào)很多公司在过去几(jǐ)年始(shǐ)终做正确的事，经(jīng)营(yíng)效率提(tí)升(shēng)，逆境中变得(dé)更加优秀(xiù)、更加强(qiáng)大。不必总是关(guān)注(zhù)宏观数据，多看看微观(guān)企(qǐ)业变化可(kě)以让(ràng)内心更(gèng)加平静。我们对全年股票市场有信心，未来将继(jì)续保持合(hé)同约定较高仓位运作，更多(duō)在(zài)顺(shùn)周期(qī)行(xíng)业中寻找(zhǎo)投资(zī)机会。期待为持有人(rén)创造良(liáng)好收益。

未经允许不得转载：首页-哆唻咪批发商城(本店域名www.123pf.cn)-淘宝网 ch2是什么基团，chch3ch3是什么基团