金融界5月16日消息 国新办今(jīn)日(rì)上午举(jǔ)行4月份(fèn)国民经(jīng)济运行情(qíng)况(kuàng)新闻发布会。现(xiàn)场有(yǒu)记者提(tí)问，4月(yuè)份CPI与PPI同比表现均(jūn)弱于预期，尤其是PPI通(tōng)缩加剧(jù)，请(qǐng)问(wèn)原因(yīn)有哪些(xiē)？国家(jiā)统计局如何看待(dài)未来(lái)的走势？

　　国家统计局新闻发言人(rén)、国民经济综合(hé)统计司司长付凌晖(huī)回应称，当前价(jià)格低位运行主要(yào)是阶段性(xìng)的(de)，当(dāng)前中国经(jīng)济不存(cún)在(zài)通缩(suō)，总的(de)来看(kàn)，下阶段也不会(huì)出现通缩(suō)。从CPI的情(qíng)况来看，今(jīn)年以来，CPI同比涨(zhǎng)幅总(zǒng)体上是回落的，4月份同(tóng)比上涨0.1％，涨幅比上个(gè)月回(huí)落(luò)了(le)0.6个百(bǎi)分点，CPI走低主要是一些阶段性因素影响(xiǎng)。

　　一是食品价格的回(huí)落。随(suí)着气(qì)温的转暖，鲜(xiān)菜(cài)、鲜果供应(yīng)增加，市场(chǎng)价格有所回落。同时，生猪市场供应总体是充足(zú)的。进入4月份以(yǐ)后，猪肉(ròu)消费进入淡季，猪肉价格下行，也带动了食品价格的回(huí)落。4月份，食品(pǐn)价格同比上涨(zhǎng)0.4％，涨幅比(bǐ)上月(yuè)回(huí)落2个百分点。

　　二是能源价(jià)格(gé)降幅扩(kuò)大。今年以(yǐ)来，受到世界经济(jì)复苏乏(fá)力、全球能(néng)源价格总体(tǐ)上(shàng)趋于回落，对国(guó)内居民消费(fèi)汽柴(chái)油价格输出型影响(xiǎng)显(xiǎn)现，4月份CPI中(zhōng)，能源(yuán)价格同(tóng)比下降(jiàng)5.4％，比上月降幅有所扩大。

　　三(sān)是国内(nèi)部分耐(nài)用消费品降价促销。今年以来(lái)，受(shòu)到汽(qì)车优惠补贴(tiē)政策(cè)去年(nián)底到期影响，国六B的排(pái)放标准在今年7月份切换，车企(qǐ)降价促销力度加大，带动了(le)价(jià)格的下(xià)行。我们看到，4月份燃油小汽车价格(gé)环(huán)比还在(zài)下降。

　　四是上年同(tóng)期对(duì)比基数走高(gāo)。上(shàng)年(nián)同期受到疫情冲击(jī)，猪肉价格进(jìn)入到上涨(zhǎng)周期等因素(sù)的(de)影响，食品价(jià)格涨幅(fú)扩大(dà)。同(tóng)时(shí)，由(yóu)于国际地缘(yuán)政治(zhì)冲(chōng)突、全球疫情影响，去年国(guó)际(jì)油价高涨，带动了CPI中(zhōng)能(néng)源价格上升。在这(zhè)些因素共同(tóng)影响下，去(qù)年4月份CPI同比上涨2.1％，涨幅比(bǐ)3月份(fèn)扩大0.6个百分点。

　　付凌晖指出，在价格(gé)中食品和能(néng)源(yuán)由于受(shòu)到(dào)短期因(yīn)素影响，往往波(bō)动会比较大，看价格总体的状况，更重要(yào)的(de)还要看(kàn)核心CPI。从(cóng)核心CPI的(de)状况来看，4月份同比上涨0.7％，涨幅和上月相同，总体保持基本(běn)稳定。从核心CPI目(mù)前(qián)的情况来看，目前0.7％的涨幅和疫(yì)情前相比还是偏(piān)低(dī)的，很重要的(de)原因是服务(wù)需求仍在恢复中，相关价格涨(zhǎng)幅(fú)跟过去相比偏(piān)低。

　　他(tā)表示(shì)，随(suí)着经济(jì)社会恢(huī)复常态(tài)化(huà)运行，服务需求稳步扩大，旅游、交通、住宿、餐饮等(děng)价(jià)格涨幅回升，带(dài)动服务价格涨幅有所扩大。4月份，服务价(jià)格同比(bǐ)上(shàng)涨(zhǎng)1％，涨(zhǎng)幅比(bǐ)上月(yuè)扩大(dà)0.2个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)，连续两个月回升。未(wèi)来(lái)随着(zhe)服务(wù)消(xiāo)费需求带动(dòng)增强，价(jià)格(gé)回升也会推动(dòng)核心(xīn)CPI涨幅(fú)回归到合理的水平。

　　付寄养猫咪一个月多少钱，长期寄养宠物多少钱一个月凌晖(huī)指出(chū)，从PPI情况来看，今年以来受(shòu)到国(guó)内外(wài)多重因素(sù)影(yǐng)响，PPI同比降幅连(lián)续扩大，4月份同比下降3.6％，主要影(yǐng)响因素有(yǒu)以下(xià)几个：

　　一是国(guó)际(jì)输入性(xìng)因素影响(xiǎng)。我国部分(fēn)大宗(zōng)商品价格与国际(jì)市场联系比较(jiào)紧密，今年以来(lái)受(shòu)到世界经济恢复乏力影响，国际大宗商品价格走低、国内(nèi)石油、有色价格出现下(xià)降，4月份石油和天然气开采(cǎi)业价格下降16.3％，化(huà)学原(yuán)料(liào)和化学制(zhì)品业价格(gé)下(xià)降9.9％，有(yǒu)色(sè)金(jīn)属冶(yě)炼(liàn)和(hé)压(yā)延加工业价格下降8.6％。

　　二是部(bù)分行业市场需求不足。经(jīng)济恢复常态化运行以后，部分行(xíng)业产能供给充(chōng)裕，但市(shì)场需求相(xiāng)对不足(zú)，价格有所(suǒ)下降。比如煤炭产能继续释放，进口(kǒu)持续增加，而电(diàn)煤需求季(jì)节性减少，市场进入淡季，价格降幅有所扩大，4月份煤炭开采(cǎi)和洗选业价格下降9.3％。我国钢材产能比较充足，而(ér)市场需(xū)求还在恢复中，价格(gé)出(chū)现下(xià)降，4月份(fèn)黑(hēi)色金属冶炼和压(yā)延加工业价格下(xià)降13.6％。

　　三(sān)是上(shàng)年价格(gé)变(biàn)动翘尾(wěi)下拉影响加大。4月份上年价格(gé)翘尾(wěi)影响是负2.6个(gè)百分点，比(bǐ)3月份下拉影(yǐng)响扩大(dà)0.6个百分(fēn)点。

　　从(寄养猫咪一个月多少钱，长期寄养宠物多少钱一个月cóng)下阶段情况(kuàng)来看，国际(jì)输入性影(yǐng)响还(hái)会持续，国内市场需求仍在恢复中，部分工业(yè)品价格短期下行情况(kuàng)还会延续(xù)。但是随(suí)着国内经(jīng)济恢复，市场需(xū)求回暖，总的(de)判断(duàn)，下半年(nián)PPI有望逐步回(huí)升(shēng)。

　　央(yāng)行报告：当(dāng)前我国经济(jì)没(méi)有出现通缩

　　值得注意(yì)的是，昨天央行发布(bù)的(de)一季度货币政(zhèng)策报(bào)告也提及通缩。报(bào)告(gào)提(tí)到，我国(guó)通胀水平处于温(wēn)和区间。过去一年、五(wǔ)年和十(shí)年，CPI年均涨(zhǎng)幅都在2％左右(yòu)。

　　今(jīn)年以(yǐ)来物价涨幅阶段性(xìng)回(huí)落，主要与供需恢复时间差和基(jī)数效应有关(guān)。我国经济运行(xíng)开局良好，同时通(tōng)胀保持温和，CPI涨(zhǎng)幅逐月下行，4月涨幅降(jiàng)至(zhì)0.1％，PPI近几个月运行在负值区间。

　　总(zǒng)的看，若经济保持(chí)正常(cháng)增长态势，CPI阶段性(xìng)回落的影响(xiǎng)不宜夸大(dà)。

　　本轮物价回落客观上有以下因素：

　　一是供给能力较强。在稳经济(jì)一揽子政策有(yǒu)力支(zhī)持下(xià)，国内生产持续加快恢(huī)复，PMI生(shēng)产分项保持在较(jiào)高(gāo)景气(qì)区间；农副产品(pǐn)生(shēng)产稳定、物(wù)流渠道畅通，也保(bǎo)证了居民(mín)“菜篮子”“米袋(dài)子(zi)”供(gōng)应(yīng)充足。

　　二(èr)是需(xū)求复苏(sū)偏(piān)慢(màn)。实体经济生产(chǎn)、分配、流(liú)通、消费(fèi)等环节本身有个过程(chéng)，加之疫情的“伤痕效应”尚(shàng)未消退，居(jū)民超额储蓄(xù)向(xiàng)消费的(de)转化受收(shōu)入分配分(fēn)化、收入预期不稳等制约，特别是汽(qì)车(chē)、家装等大宗消费(fèi)需求偏(piān)弱。近期居民(mín)出现(xiàn)提前还贷(dài)现象，也一定程度影响当期消费。

　　三是基数效应明显(xiǎn)。去年国际油价一度逼近140美元大关，今年以(yǐ)来已(yǐ)回落至(zhì)80美(měi)元附近，带(dài)动CPI交通工具燃料和居住水电(diàn)燃料(liào)的(de)同比(bǐ)增速(sù)走低；疫情扰动使(shǐ)得去年(nián)3月鲜菜价格反季节上(shàng)涨(zhǎng)，对(duì)今年也存在高基数影响。GDP等(děng)宏观经济数据同(tóng)样存在(zài)明显基(jī)数效应，去年(nián)二(èr)季(jì)度受疫(yì)情(qíng)冲(chōng)击(jī)GDP同比降至0.4％，低基数作用下今年二季度GDP增速可能明显回升。

　　未来几个月受高基数等(děng)影响，CPI将低位窄幅波动。今年5-7月CPI还将(jiāng)阶段性保持低位，主要受去年(nián)同(tóng)期CPI涨(zhǎng)幅基本在2.5％左(zuǒ)右的高基数影响。但要看到，随着基数降低，特别(bié)是政策效应将进一步显(xiǎn)现(xiàn)，市场机制(zhì)发(fā)挥充分作用(yòng)，经(jīng)济内(nèi)生动(dòng)力也在增(zēng)强(qiáng)，供需(xū)缺口有望(wàng)趋于弥合，预计下半年CPI中枢可能温和抬升，年末可能回升至近年(nián)均值水(shuǐ)平附近。

　　报告表(biǎo)示，当前(qián)我(wǒ)国经济没有出现(xiàn)通缩。通缩主要指价(jià)格持续负增长，货币(bì)供应量(liàng)也具有下降趋势，且通常伴(bàn)随经济衰退。我国物价仍在温和上涨，特(tè)别是(shì)核心CPI同比稳定在0.7％左右，M2和社融增长相对较快，经济运行持续好(hǎo)转，不(bù)符合通缩的(de)特征。

　　中长期看，我国(guó)经济总供求基本平衡，货币条件合理适度，居民预期稳定，不存(cún)在长期通缩或通胀的基(jī)础。

　　国(guó)金宏观(guān)：通缩讨论，可以休矣(yǐ)

　　一问：通缩大讨(tǎo)论？通缩是个伪(wěi)命题，担忧大可不必

　　物价是经(jīng)济短周期波动的滞(zhì)后(hòu)指标，不能仅以物价回落来评判经济进入“通缩”。过(guò)往(wǎng)经验显示，经济的周(zhōu)期性波动(dòng)主要由需求驱动，物(wù)价跟随需求变化(huà)而变化，使得物价变化滞后(hòu)经济(jì)1-2季度左右；经济复苏初期，需求才刚刚开始修(xiū)复(fù)，对价格的(de)提振(zhèn)尚不明显，使得(dé)物价(jià)指标(biāo)低(dī)位(wèi)徘徊，例如，2015年初、2017年初CPI同(tóng)比均在1％以下。

　　领(lǐng)先(xiān)指(zhǐ)标(biāo)持(chí)续修复，显示经济处于(yú)复苏初期。以(yǐ)企(qǐ)业中长(zhǎng)期资(zī)金来源刻画的(de)有(yǒu)效社融增速，去(qù)年9月(yuè)以来持续回升，由去年8月的8.7％回(huí)升2.8个百分点至今年4月的11.5％；按照有效(xiào)社融变化领先经济2个(gè)季度左(zuǒ)右的经验规律，本轮(lún)信用扩张会带动经济在2023年初见底回升，1季度经济指(zhǐ)标(biāo)已(yǐ)有所体(tǐ)现。

　　年初(chū)以来物价(jià)的(de)回落，受(shòu)基数(shù)、供给和外需等影响较大；伴随(suí)拖累减弱、需求修复，CPI、 PPI或在年中(zhōng)前后开始抬(tái)升。除(chú)去年基数较高外，猪肉、鲜(xiān)菜等(děng)食品价格(gé)回落(luò)，及油、气价格回落等，对CPI、PPI的拖(tuō)累(lèi)显著，而(ér)线下活动相关服(fú)务、衣(yī)着(zhe)等价格逐步(bù)抬(tái)升。伴随拖(tuō)累减弱、需求支撑增强，CPI即(jí)将底部回升、PPI在年中前后开始抬升(shēng)。

　　二问：资金空转加剧，政策托(tuō)底无(wú)用？周期启动，渐入(rù)佳境

　　经(jīng)济(jì)复苏初期，资金(jīn)存(cún)在(zài)一定(dìng)空转较(jiào)为常见。经验(yàn)显(xiǎn)示，资金空(kōng)转(zhuǎn)多发(fā)生在经(jīng)济回(huí)落、货币明显宽(kuān)松(sōng)阶段(duàn)，部分资金(jīn)滞留在(zài)金融体系，使得M2-M1“剪(jiǎn)刀(dāo)差”扩大，去年(nián)底以来也有类似特征；有所不同的是(shì)，当前资金多滞留在银(yín)行体系、而不是(shì)非银金融机(jī)构，与居民理(lǐ)财回(huí)表、购(gòu)房偏弱带来的居民(mín)与(yǔ)企业之(zhī)间信用派(pài)生(shēng)偏(piān)少等紧密相关。

　　稳增长(zhǎng)思路不同，使得信(xìn)用(yòng)派生驱(qū)动和表征不(bù)同过往(wǎng)，企业(yè)有效信用派生自去年(nián)9月以(yǐ)来持续改善，而房地(dì)产相(xiāng)关(guān)融资拖(tuō)累总体信用(yòng)派(pài)生(shēng)。传统(tǒng)周期下，信(xìn)用扩(kuò)张以房地产驱动为主，使得居民(mín)贷款增长明显快于(yú)企业；相较之(zhī)下，本轮(lún)信(xìn)用(yòng)修(xiū)复主要(yào)靠企业融资扩张，有(yǒu)效社融从去(qù)年9月(yuè)开(kāi)始持(chí)续回升，而居(jū)民信贷一(yī)度拖累社融回落(luò)。

　　本轮信(xìn)用派生带来的经济效应不同过往，有(yǒu)效信用派(pài)生对企业行为的支持已开始(shǐ)显(xiǎn)现(xiàn)。去年3季度以来，资金加速流向制造业，而房地产相关融(róng)资显(xiǎn)著弱于以往，使(shǐ)得制造(zào)业投(tóu)资表现(xiàn)显(xiǎn)著(zhù)强于房地产；伴随融(róng)资的(de)持续改(gǎi)善，企业资本开支在1季度有所扩(kuò)大。但房地产“缺位”，压低了信用(yòng)派生和经济(jì)增长的弹性。

　　三问：中(zhōng)观(guān)数据已(yǐ)现“疲(pí)态(tài)”？疫情“后遗症(zhèng)”或(huò)被过(guò)度渲染

　　高(gāo)频指标报复性(xìng)反弹(dàn)后走弱，主要缘(yuán)于场(chǎng)景(jǐng)恢复的“脉冲”；但疫后“疤(bā)痕(hén)效应”的存在，使得大家容易产生(shēng)悲观情绪。疫情政策调(diào)整，放(fàng)大了“春节效应”带来的经济波(bō)动，部分高频(pín)指标报复性反弹后出现走弱(ruò)的迹象。其(qí)中，偏消费端(duān)的活动多在2月底之后走(zǒu)弱(ruò)，偏(piān)生产端略(lüè)晚(wǎn)一点，导致宏观数据屡超预期(qī)的同时，市场信心反其道(dào)而(ér)行(xíng)之。

　　内生(shēng)动能的(de)修复已然开始，消费动能或被低(dī)估，前(qián)半程靠居民(mín)出(chū)行和企业(yè)消费(fèi)，后半(bàn)程(chéng)靠居民消(xiāo)费能(néng)力的(de)恢(huī)复。出行意愿的持(chí)续改(gǎi)善、企业经营活动(dòng)正常化等，皆(jiē)指向场景恢复带(dài)来的(de)消费修复持(chí)续性和弹性不宜低估；批(pī)发零售、住宿餐饮等服务(wù)业，及稳增长(zhǎng)相关(guān)行业招工需求(qiú)在逐(zhú)步修复，有(yǒu)助于推动收入(rù)与消费的正循环。

　　地产链条的“积极(jí)”信号也(yě)在(zài)累积。地(dì)产大周期向下已是共识，地(dì)产(chǎn)链条修复会弱(ruò)于传统周期；但小周期超调(diào)后的修(xiū)复出现(xiàn)一些“积极”信(xìn)号。1）高能级城(chéng)市地产(寄养猫咪一个月多少钱，长期寄养宠物多少钱一个月chǎn)供(gōng)给增多、质量改善，利(lì)于需求释放、形成供需“正(zhèng)向循环”；2）中(zhōng)西部地区棚改加(jiā)码（可比口径增长近60％）、中西部地区(qū)收入修复等，有(yǒu)利于稳定低能级城(chéng)市(shì)需求(qiú)。

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