本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之前虚晃(huǎng)一(yī)枪，以连跌(diē)6天(tiān)的逼(bī)空形(xíng)态洗盘，兔年收益(yì)消耗殆尽。乐观来看，A股下(xià)行更多是(shì)受中概(gài)股拖(tuō)累，后市下(xià)跌空间不大(dà)。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市(shì)走(zǒu)过3个(gè)月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴(bā)长不了”之叹。其实，4月下旬行情看(kàn)似(shì)疾(jí)风(fēng)骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰值(zhí)仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的风险输(shū)入。作为同(tóng)股(gǔ)同(tóng)权的两地上市指(zhǐ)数(shù)，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年涨幅分(fēn)别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全(quán)球股(gǔ)市排行(xíng)榜(bǎng)数据显示，截至(zhì)周四，香港中企(qǐ)指数和恒生指数过去(qù)3个月表现为(wèi)全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙(lóng)指(zhǐ)数周二盘中低位较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷(mí)，主因(yīn)是美联储加息在(zài)即，市场避险(xiǎn)情绪上升(shēng)，国际资(zī)金从新兴市场撤(chè)离。瑞士(shì)瑞联(lián)银行(xíng)日前(qián)将中(z嘉峪关诗句最出名的句子，嘉峪关诗句名句赞美hōng)国股票(piào)评级从(cóng)高(gāo)配下(xià)调为中性。从宏观面(miàn)看(kàn)，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分(fēn)点。剔(tī)除食(shí)品和能源的核心PCE物价指数首(shǒu)季上升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大数据预示(shì)着美国滞(zhì)胀隐(yǐn)忧未减(jiǎn)，加(jiā)息势在必行(xíng)。英为(wèi)财情的美联储利(lì)率观测器最新数据显示，5月4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概(gài)率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国对策是：以1930年(nián)大萧条以来最(zuì)快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为(wèi)历(lì)史最大降幅，且是连(lián)续(xù)第四(sì)个月收(shōu)缩。美联储加(jiā)息导致金(jīn)融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流(liú)动(dòng)性折价效应加剧，在全球(qiú)金(jīn)融市(shì)场(chǎng)催生戴维斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一(yī)张骨(gǔ)牌崩塌(tā)！第一共和银行(xíng)股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应(yīng)的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一季(jì)度末，其实际(jì)存(cún)款较去年末减少约1020亿(yì)美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球(qiú)银行业危(wēi)机频现(xiàn)，让(ràng)A股(gǔ)机(jī)构不再抱团银行股(gǔ)，银行部分(fēn)龙头股(gǔ)招行等承压，相较而言(yán)，工(gōng)商银行(xíng)兔年(nián)以来表(biǎo)现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行(xíng)股价(jià)兔(tù)年颓势，一是二者(zhě)虎年最(zuì)后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅透(tòu)支了(le)盈利增速；二是“中(zhōng)国(guó)特色估值体(tǐ)系”开始风行(xíng)，市场风格转换。但(dàn)二者市净率远高于(yú)行业(yè)均值，难以赋嘉峪关诗句最出名的句子，嘉峪关诗句名句赞美(fù)予中特(tè)估(gū)概念(niàn)中的(de)回(huí)购预期。

　　通达(dá)信(xìn)数据(jù)显(xiǎn)示，中(zhōng)字(zì)头指(zhǐ)数年内(nèi)上涨(zhǎng)11％，强于同期(qī)上涨6.36％的(de)沪综(嘉峪关诗句最出名的句子，嘉峪关诗句名句赞美zōng)指(zhǐ)，年K线已是五连阳。其市盈率和市净率分别为(wèi)11.63倍和(hé)0.8倍，堪(kān)称估值洼地(dì)，而沪深(shēn)京三市A股的市盈(yíng)率和(hé)市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让央(yāng)企(qǐ)国企估值回归市场均值，已(yǐ)是国(guó)家资本新战略。国家外汇局日(rì)前表示：“无(wú)论从市盈(yíng)率还是(shì)市(shì)净率等指标看，当前A股(gǔ)的(de)估值相对(duì)偏低。”类似表态无疑(yí)是(shì)为中(zhōng)字头(tóu)股票点赞(zàn)。

　　典(diǎn)型(xíng)个(gè)股是(shì)，当(dāng)前总市值取代贵州茅(máo)台成(chéng)为市值“一哥”的中国移动(dòng)，流通小盘+次新+绩优概念让(ràng)其(qí)成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不(bù)大(dà)

　　股市(shì)“红(hóng)五月”之说，源自井喷式牛市带(dài)来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只(zhǐ)股票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大(dà)涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行情拉(lā)开序(xù)幕。

　　自从(cóng)1991年以(yǐ)来的32年里，沪指全年和5月(yuè)份上涨的(de)年(nián)份分别为18次和17次(cì)，二者同时上(shàng)涨的年份有11次。自(zì)2008年至(zhì)去(qù)年的15年里，红五(wǔ)月出现7次(cì)，占(zhàn)比为46.7％。期间(jiān)5月和全年同步(bù)飘(piāo)红4次，5月份这个(gè)风向标已不(bù)太灵光(guāng)。相(xiāng)比(bǐ)之下，自从2008年以来，沪(hù)综指4月飘红5次，除了2008年(nián)当(dāng)年下跌(diē)65.4％之外(wài)，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不低。

　　以科(kē)技股为主题的红五月(yuè)行情能否再现？关键在要(yào)看两点：一是年内上涨逾(yú)53％的互联(lián)网指(zhǐ)数能否维持强势行情(qíng)。二是(shì)作(zuò)为A股(gǔ)第(dì)二大(dà)行(xíng)业指数，电(diàn)气设备板块(kuài)能(néng)否企稳。该(gāi)指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低(dī)6.52％。不过，龙(lóng)头宁德(dé)时代首(shǒu)季(jì)盈(yíng)利增长5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三低(dī)位(wèi)上(shàng)涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月(yuè)以来(lái)，沪(hù)深两市单日成(chéng)交始终维(wéi)持在万亿(yì)元之上，市场人气并(bìng)未(wèi)退(tuì)潮，只(zhǐ)是风格轮换在加(jiā)速。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后(hòu)市即使考验(yàn)3200点附近(jìn)的半年线和年线关口，下跌空间亦不大。

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