昨(zuó)天深夜，美国债(zhài)务上(shàng)限谈判突然中止！

　　当(dāng)地时间周五(wǔ)上(shàng)午，美国(guó)共和(hé)党债务上限谈判代表格雷夫斯与(yǔ)白宫代表举(jǔ)行闭(bì)门(mén)会(huì)议(yì)，但会议(yì)开(kāi)始(shǐ)后不久就(jiù)突然(rán)离开。格雷夫(fū)斯说：白宫谈判代(dài)表实(shí)在不可(kě)理喻(yù)，目前(qián)谈(tán)判处(chù)于“暂(zàn)停”状态(tài)。格雷(léi)夫斯强调(diào)，他(tā)不(bù)知道(dào)双方是(shì)否会在周五或(huò)周末再次会面。

　　谈(tán)判遇(yù)阻的消息传出后，三(sān)大美股(gǔ)指集(jí)体转跌。

　　不过，美联储(chǔ)主席(xí)鲍威尔传出了有(yǒu)望暂停(tíng)加息的(de)鸽派信号(hào)。鲍威尔称，银行业的压力可能影响联储的利率路(lù)径，若源于银行(xíng)业(yè)危机的信贷环境收紧导(dǎo)致经济放缓，美联储可能不必(bì)让利(lì)率升到原应有(yǒu)的高位(wèi)。

　　交易(yì)员目前预计，美联储6月份加息25个基点的可能性为22.4％，低于一天(tiān)前的35.6％，与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时，交(jiāo)易员预计美联(lián)储下月将利率维持在5％至5.25％区间的可能性(xìng)为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话(huà)相比，交易员(yuán)似(shì)乎更受债务上限事态发展(zhǎn)的(de)影响。

　　鲍威(wēi)尔讲话(huà)期间(jiān)，美股跌幅收窄；美债(zhài)价格(gé)跳涨、收益(yì)率(lǜ)跳水，对利率前景(jǐng)敏感的两年期美债收(shōu)益率迅速远离(lí)他讲(jiǎng)话前所创的两个月来高位，一(yī)度(dù)较高位回落(luò)超过10个基点；美元指(zhǐ)数刷(shuā)新日(rì)低，加速跌离周(zhōu)四所创的3月末以来(lái)高位。鲍威尔讲话(huà)结束后(hòu)，美债(zhài)收益率(lǜ)逐步(bù)回升，全天攀升收官(guān)，美股和美元的跌势未改。

　　最终(zhōng)，美股周五高开低(dī)走，受债务(wù)上限谈判(pàn)暂停(tíng)拖累三大股指盘中转跌，道指(zhǐ)收跌约110点，纳(nà)指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌近(jìn)1％，热门中概股走势(shì)分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商(shāng)品方面，有色(sè)金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍(niè)也反弹，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡连涨(zhǎng)三日。本周(zhōu)基本金(jīn)属涨(zhǎng)跌各异(yì)。伦镍跌超4％，在上(shàng)周跌超9％后继(jì)续领跌，和跌近3％的伦锌连跌(diē)两(liǎng)周。而(ér)伦锡和伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭转(zhuǎn)三(sān)周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致(zhì)持(chí)平一周前水平，都止住四周连跌之势。

　　纽约黄金(jīn)期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司，本周累(lèi)计下跌1.89％，创2月3日一(yī)周以(yǐ)来最大周(zhōu)跌幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期(qī)货收(shōu)跌(diē)0.43％，报(bào)71.55美(měi)元/桶(tǒng)；布伦特7月原油期(qī)货(huò)收跌0.37％，报75.58美(měi)元(yuán)/桶。本(běn)周(zhōu)美油累涨约2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均终(zhōng)结(jié)四周(zhōu)连(lián)跌(diē)。

　　北京时间今晨六点，有最(zuì)新消息称，美(měi)国(guó)白宫谈判代表已抵达会(huì)场(chǎng)，准备继续进(jìn)行(xíng)债务上限谈判。

　　美国(guó)国会众(zhòng)议(yì)院议长麦卡锡表示，共和党人将于(yú)北京(jīng)时间今天上午重返(fǎn)谈判(pàn)桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修正案来(lái)绕开债(zhài)务上(shàng)限解决不了任何问题，将阻止拜登推动的(de)增加政(zhèng)府开支行(xíng)动。

　　值得注意的(de)是，美国财政部现金余额(é)截(jié)至5月18日进一步降至573亿(yì)美元。截(jié)至5月17日，美国财政部(bù)财政(zhèng)紧急措施余额还剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔：美国通胀远远(yuǎn)高于2％目标，鉴于(yú)信贷压力可(kě)能(néng)无需继续加息(xī)

　　当地(dì)时间周(zhōu)五（北京时间今天凌晨(chén)），美联储主席鲍威尔出席名为“货(huò)币政策观点”的小组(zǔ)讨论。市(shì)场关(guān)注他提供的利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通(tōng)胀远远(yuǎn)高于(yú)我们(men)2％的目(mù)标”，若抗通胀失败，将造成(chéng)漫长的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有力地致力(lì)于”让通(tōng)胀重返(fǎn)目标2％的(de)承诺，物价稳定是经(jīng)济保持强劲的(de)根基。

　　但鲍(bào)威尔同时发表鸽派(pài)信(xìn)号称，自己(jǐ)倾向于支(zhī)持6月会(huì)议暂不(bù)加息(xī)，而且银行业危机(jī)导(dǎo)致(zhì)的信(xìn)贷条件收紧，可能(néng)意味(wèi)着美(měi)联储峰值(zhí)利(lì)率将低(dī)于预期：“鉴(jiàn)于(yú)信贷(dài)压力可能对经(jīng)济增长、就业和通胀(zhàng)造成的负面影响(xiǎng)，可能(néng)无需（继续）加息至那么高的水平就能成功打压通胀。美联储在收紧货币政(zhèng)策方面已取得长足进步，政策(cè)立场(chǎng)现(xiàn)在是对经(jīng)济增长具有限(xiàn)制性的(de)。做太多与做太少的风险正变得更(gèng)加(jiā)平衡。我(wǒ)们面(miàn)临着迄今为止收紧政(zhèng)策的效应滞后，以及近期银(yín)行(xíng)业压力导致的(de)信贷收紧程度等多重不确(què)定性。有鉴于此，美联储有能(néng)力(lì)观察更多数据和未来(lái)前景的演变，然后(hòu)再决定可能需要提(tí)高多少利率。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也强调季度经济(jì)预测的准确度通常存在挑战，他(tā)上(shàng)述提到(dào)的观点及其能实现的程(chéng)度也都存在不确(què)定性，理由是“未来前(qián)景(jǐng)面临着历史(shǐ)性(xìng)高企的(de)不确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未(wèi)就货币政策应进一(yī)步收紧多(duō)少而作出决定(dìng)。”

　　有分(fēn)析(xī)称，这说明(míng)银行业危机(jī)后，鲍威尔(ěr)开(kāi)始释放“保持(chí)耐心(xīn)”的利率路径信号。“新美联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点明银行业压力将(jiāng)影响货币决策。

　　产业(yè)供(gōng)需结构预期转弱，纯碱、玻(bō)璃连(lián)续下(xià)行

　　近期纯碱和玻璃期(qī)货持续走弱，昨日(rì)纯碱和(hé)玻(bō)璃期货继(jì)续深跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合约触及(jí)跌(diē)停。昨日盘后，郑商所发布公告，自(zì)2023年5月23日当晚(wǎn)夜盘交易时起，纯碱期(qī)货2309合约的(de)日内平今(jīn)仓交易手续(xù)费标准调整(zhěng)为3.5元(yuán)/手(shǒu)。

　　究其(qí)原(yuán)因，宝城(chéng)期货研究所负责人闾振(zhèn)兴表(biǎo)示，主要有三(sān)方面：一是(shì)产业供需(xū)结构预期转弱；二是宏观环境不乐(lè)观；三是交易(yì)者在对(duì)冲操作(zuò)中将纯碱玻璃作为空头配(pèi)置(zhì)。

　　玻璃(lí)、纯碱(jiǎn)走势(shì)虽都偏弱，但(dàn)南华研究(jiū)院能化分析师李嘉豪认为，各自的原因并(bìng)不相同。纯碱(jiǎn)周(zhōu)五跌幅较大的主要原(yuán)因在于远兴投产的消息面(miàn)刺激，使得盘面出现较大(dà)跌幅。除(chú)此(cǐ)之外(wài)，本(běn)周检修量增加，库(kù)存依旧累库，可见(jiàn)下(xià)游的持货意(yì)愿(yuàn)依旧较(jiào)差(chà)。纯碱古巴人口和面积是多少，古巴多大面积和人口上周到港(gǎng)5万吨(dūn)，对供需关系也存在(zài)一定的影响。在(zài)现货松动(dòng)、投产预期、库存累库的影响下，纯碱价格(gé)持(chí)续(xù)下滑。

　　“而对于玻璃，主(zhǔ)要原因在(zài)于前(qián)期（3月和4月）需求(qiú)较旺，下游补库(kù)至环比高位。”他说，短期价格松(sōng)动，中(zhōng)下游的(de)备货情(qíng)绪出现一定的谨慎或者恐高的(de)情形，因(yīn)此产(chǎn)销出(chū)现了较为明显的下滑。在(zài)现(xiàn)货松动、产销较弱的局面下，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从产业供需结(jié)构看，浙(zhè)商期货分(fēn)析师江文敏具体介(jiè)绍，纯碱方面，近期主要市场交易点是远兴能源(yuán)新增投产。昨日，远兴能源1号线正式点(diǎn)火，新(xīn)增天然碱产能150万(wàn)吨，后(hòu)续2号线原计划于6月点火投(tóu)产，产能为150万吨(dūn)天然碱(jiǎn)，3A号线原计划于(yú)9月份出产品(pǐn)，产能为100万吨天然碱，3B号线原计划(huà)于9月份出产品，产(chǎn)能为100万吨(dūn)天然碱(jiǎn)和(hé)40万吨小(xiǎo)苏打。远兴能源的天然碱预计生产成本在(zài)1000元/吨以内。纯碱盘面(miàn)在大(dà)量新增产能(néng)和(hé)低成本纯碱的(de)叠加作(zuò)用下持续(xù)走低，周五又逢远兴能源点火(huǒ)的信息落地，市场看空(kōng)情(qíng)绪高涨，推动(dòng)盘面下跌(diē)。

　　闾振兴(xīng)还介绍，纯碱(jiǎn)的供(gōng)需结构在9月会发生变(biàn)化，这是市场早已预期的，市场也已充分计价，这一古巴人口和面积是多少，古巴多大面积和人口点从9月合约(yuē)的深贴水可以(yǐ)得到验(yàn)证(zhèng)。在这个供需转宽松的预期下，产业链开始形成(chéng)负反(fǎn)馈，纯碱(jiǎn)现货(huò)价格也(yě)出现(xiàn)崩(bēng)塌，这一点(diǎn)从近月合约(yuē)的跌幅(fú)和现货向(xiàng)期(qī)货回归(guī)的方式收(shōu)敛基差上可以得(dé)到(dào)验(yàn)证。

　　而(ér)玻璃方面(miàn)，江文(wén)敏(mǐn)表示，近期(qī)市场主要交易点是需(xū)求转弱，供应(yīng)上升。因为玻璃深(shēn)加工厂缺乏强(qiáng)有力的(de)订(dìng)单支撑，5月(yuè)中旬(xún)订单天(tiān)数为16.4天(tiān)，与(yǔ)4月底相比减少(shǎo)0.1天。深加工(gōng)厂(chǎng)原片库(kù)存天数5月中旬(xún)为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史(shǐ)数据(jù)来看，原片库存偏高(gāo)，补库意愿相比4月(yuè)降低。从玻璃(lí)产销数据来看(kàn)，5月沙河(hé)地区产销数(shù)据平均(jūn)为65％，湖北地(dì)区产销(xiāo)数据(jù)平均为(wèi)73％，华东地区产销数据平均为(wèi)82％，相比于(yú)3月(yuè)及4月的数据(jù)，5月份产销数据(jù)大幅下滑。5月(yuè)还要新增日(rì)熔量3050吨，6月将(jiāng)新增日(rì)熔量(liàng)3150吨，8月减少日熔量400吨(dūn)，9月(yuè)新增(zēng)日(rì)熔量(liàng)1200吨，10月减(jiǎn)少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃(lí)日熔(róng)量达到巅峰，峰值(zhí)约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱(ruò)，主(zhǔ)要(yào)是高库存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中(zhōng)下旬(xún)玻(bō)璃价格在(zài)去(qù)库逻辑(jí)下(xià)出(chū)现过反弹，但(dàn)反弹后利润改善很多，加(jiā)之终端(duān)表现(xiàn)并不乐观(guān)，因(yīn)此(cǐ)又(yòu)出现大(dà)幅(fú)回(huí)落。

　　从宏观因素看，闾振兴介(jiè)绍，在欧美经济衰(shuāi)退预期(qī)、国内经济复(fù)苏不及预期(qī)的背景下，整个工业品价(jià)格(gé)承压，纯(chún)碱此前强势的中观逻辑终(zhōng)敌不过疲弱的宏观逻辑。从(cóng)持仓上看，部分市场(chǎng)资金在做强弱(ruò)对(duì)冲，而纯碱和玻璃(lí)正是空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱(ruò)势或将持续(xù)

　　对于后市，李嘉豪表(古巴人口和面积是多少，古巴多大面积和人口biǎo)示(shì)，纯碱主(zhǔ)要关注检修是否能带来(lái)现货价格短期的企稳(wěn)，但(dàn)中长期价格下跌至成本线为大概(gài)率事(shì)件。“从商品格局(jú)看，纯碱(jiǎn)投产后必然走向(xiàng)过剩，而短期检(jiǎn)修的兑现有限，因(yīn)此检修仅为长期趋势下的扰动(dòng)，商品(pǐn)从偏紧到过剩的周(zhōu)期中，价格趋势预计继续向下。”他说，对(duì)于玻璃，需要等待的则是(shì)中下游的(de)备(bèi)货(huò)意愿(yuàn)何(hé)时能(néng)够(gòu)起(qǐ)来(lái)：一(yī)是(shì)等待(dài)下游的原料库存消耗(hào)，二是对未来的需求是(shì)否存在旺季(jì)的预期。短期来看(kàn)，下游以消耗前期(qī)库存为主，需(xū)求缺乏弹性，价格预期偏弱(ruò)。后(hòu)市关注在需求存在缺口的情形下，7月订单是否依旧具有连续性。

　　中期来看，闾振(zhèn)兴认为，除(chú)非价格开始(shǐ)冲击成本，或是供需上有(yǒu)重大改变(biàn)，否(fǒu)则纯碱和玻璃依然维持弱势(shì)。“短期则(zé)还是要关注持(chí)仓的变化，短线(xiàn)资金离场(chǎng)或使得(dé)低位波动加(jiā)大。”他说，止跌可以(yǐ)关(guān)注(zhù)两个(gè)指(zhǐ)标：一是基差不再是以现货下跌(diē)方式来修复；二是月供需预期博弈相对明(míng)朗(lǎng)，基差(chà)企稳(wěn)。

　　分(fēn)品种看，江文敏(mǐn)表示(shì)，纯碱后市仍(réng)将维(wéi)持(chí)弱势，可(kě)重点关注远兴能(néng)源的后(hòu)续投产进展(zhǎn)、碱价(jià)降价幅度。若远兴能源后续投产推(tuī)迟，则盘面(miàn)或将维稳振荡(dàng)；若联碱(jiǎn)厂、氨碱(jiǎn)厂大力挺价，则盘面也或将(jiāng)维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也将继续保持，中长期(qī)则视终端需求(qiú)变动(dòng)来判断(duàn)是否(fǒu)维持弱势，可重点关注下(xià)游深(shēn)加(jiā)工(gōng)订单情况、地(dì)产施工端情(qíng)况。若后期地产施(shī)工端主体(tǐ)封顶(dǐng)数(shù)量(liàng)较多(duō)，那(nà)么玻(bō)璃的需求量将(jiāng)抬升，下游深加工订单数量也将因此(cǐ)抬升(shēng)，盘面或维稳。

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