近日，有(yǒu)焦化(huà)企业发告知函称，因(yīn)亏(kuī)损严重(zhòng)，对于钢企提降50元/吨的行(xíng)为暂不(bù)接受。

　　记者注意到，从今(jīn)年(nián)4月1日起，焦炭开启首轮降(jiàng)价，并正(zhèng)式进入降价通(tōng)道(dào)，5月17日，河(hé)北部分钢厂开(kāi)启(qǐ)焦炭第8轮(lún)提降(jiàng)，降幅(fú)50元(yuán)/吨，要求(qiú)18日0时起执行，而后(hòu)山东(dōng)主流钢厂跟进。截至(zhì)目前，焦炭(tàn)已有8轮降价落(luò)地，港口准一级湿熄焦平(píng)仓价累计下(xià)调(diào)670元(yuán)/吨，跌幅(fú)达(dá)24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤(méi)焦研究员(yuán)阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期(qī)货(huò)的下跌是宏观、产(chǎn)业等多(duō)因素共同作用的结果。首先，宏(hóng)观层面，3月上旬美国硅谷银行(xíng)暴雷(léi)，多数大(dà)宗商品价格下跌，同时国内(nèi)宏观强预期在经过1—2月(yuè)的反复发(fā)酵后，市场(chǎng)对今年的定性(xìng)逐渐转向(xiàng)“弱复(fù)苏”，这(zhè)也使得黑色系商(shāng)品(pǐn)交易需求利多的信心不(bù)足(zú)。其次，产(chǎn)业(yè)层(céng)面，今年煤焦最大产(chǎn)业利空来自焦煤的进口，3月(yuè)份澳洲焦煤(méi)近2年来首次通关(guān)，并于4月进一步(bù)改(gǎi)善(shàn)。蒙煤、俄煤(méi)3月份的(de)进(jìn)口量也出现较大(dà)增(zēng)长。根据海关总署统计，今年3月我国共计进(jìn)口炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供(gōng)应的17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进(jìn)口量也几乎是(shì)近10年(nián)来的最高水平，仅次于2020年(nián)1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削(xuē)弱了国内煤企的议价能力，焦炭(tàn)成本支撑坍塌，驱动焦炭(tàn)期货下(xià)行(xíng)。最后，4月以来，在(zài)铁水产量不(bù)断走高的(de)同时(shí)，黑色终端需求表现一(yī)般，国家统计局公布(bù)的房屋新开工、施工面(miàn)积同比大幅回落，继(jì)而引发(fā)了市场对煤、焦(jiāo)、钢(gāng)产业链的负反馈担(dān)忧。综上所述，焦炭成本(běn)端、需求端均有明显(xiǎn)利空驱动(dòng)，叠加宏观支撑不足(zú)，多因素共振带动焦炭(tàn)期货主力(lì)合约持续下(xià)行。

　　“焦炭价格(gé)此轮(lún)下(xià)跌(diē)，并不是自身的供需矛盾驱动，而(ér)是受焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增(zēng)和进口(kǒu)量大增，供需关系逐步向(xiàng)宽松转变(biàn)，致使煤价(jià)自年初(chū)就(jiù)开始呈偏弱走(zǒu)势运(yùn)行。其间，受内蒙(méng)古地(dì)区煤(méi)矿事(shì)故影(yǐng)响，煤价(jià)经历短暂反弹(dàn)后开(kāi)始加速回落。另外(wài)，下(xià)游(yóu)钢材(cái)需求表现不及预期，钢(gāng)价承压回调(diào)致使钢厂利(lì)润收缩，遂通(tōng)过调(diào)降焦价将需求(qiú)压力向(xiàng)原材料端传导(dǎo)。因此，在失去成本支撑、下游施压的双重作用下，焦(jiāo)价持续下跌(diē)。”中钢期货煤焦研(yán)究员冯艳(yàn)成说。

　　记者从受访(fǎng)人士(shì)处获悉(xī)，本周焦煤价格率先出现触底反弹，而焦价(jià)连跌8轮后，个别地区焦(jiāo)企成都高新区属于哪个行政区划，成都高新区是哪个行政区出现亏损。同时，近期焦(jiāo)炭(tàn)期价的反弹给出升水现货空(kōng)间，买现卖期(qī)套利需求增加(jiā)对现货市场信心有所(suǒ)提振，刺激(jī)焦(jiāo)企有提(tí)涨(zhǎng)意(yì)愿，但(dàn)短期(qī)全面提(tí)涨(zhǎng)并成功(gōng)落(luò)地的概率较小，主要(yào)原因是目前焦企整体盈(yíng)利情(qíng)况尚(shàng)可，焦(jiāo)炭主产区山(shān)西省焦企平(píng)均吨焦盈利接近140元，而(ér)下游钢材(cái)需(xū)求并(bìng)未出现明显好(hǎo)转，钢厂整体盈利情况(kuàng)一(yī)般，对焦炭则保持按需采(cǎi)购节奏(zòu)。

　　部分焦化企业开始提涨，能否(fǒu)提涨(zhǎng)成功？冯艳成认(rèn)为(wèi)，提涨的是内蒙(méng)古某焦企，国内焦企(qǐ)生(shēng)产(chǎn)成本和焦化利润会因(yīn)为(wèi)地区、设备区别(bié)而存在很大差(chà)异(yì)。相对而言，内蒙古非主流焦化企业的副产(chǎn)品(pǐn)较少，整体产线(xiàn)的经济性一(yī)般(bān)，对降价(jià)的承受能力(lì)偏低，也因此率先(xiān)开(kāi)始提涨(zhǎng)，不过对整体市场影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在焦(jiāo)企未出(chū)现大幅亏损(sǔn)或需求明显(xiǎn)增(zēng)加(jiā)的情况下，焦价提(tí)涨难度较大。

　　记者(zhě)了解到，5月下半月以来钢(gāng)厂检修减(jiǎn)产节奏放缓，个别地区钢厂(chǎng)计(jì)划复产，日均铁水产量尚保持在偏高(gāo)水(shuǐ)平，这意味着煤焦刚性(xìng)需求(qiú)较(jiào)好，但钢厂持续采(cǎi)取(qǔ)低原料库(kù)存策略(lüè)，致(zhì)使目(mù)前(qián)煤矿、洗煤厂(chǎng)端(duān)焦(jiāo)煤库存以及焦企(qǐ)端焦炭库存(cún)均处于往年(nián)同期(qī)高位(wèi)，钢厂端(duān)焦(jiāo)煤、焦(jiāo)炭库存则处于较低水平，煤焦近(jìn)期供应也有适当的(de)减(jiǎn)量，以缓解自身高库存的压(yā)力。基于此种库存格局，煤焦的议价(jià)主动权仍(réng)掌(zhǎng)握(wò)在钢厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为何反而(ér)大跌(diē)呢？阮俊涛认为，近期由于国内(nèi)外焦煤价格倒挂(guà)，贸易商进(jìn)口积极性较(jiào)低，导致焦煤供应短期内有收缩趋势，不(bù)过焦企也处(chù)于(yú)主动限(xiàn)产状态(tài)，焦(jiāo)煤供需矛盾(dùn)并不突出(chū)。焦炭本(běn)周供减需增，基本面边际(jì)改善，但钢联(lián)公布的铁水(shuǐ)日(rì)产量依然维持接(jiē)近240万(wàn)吨的(de)水平，在(zài)终端需求表现一般的背景(jǐng)下，焦炭需求仍有转弱预期(qī)。中长期来看，考(kǎo)虑粗钢(gāng)平控要求，今年全年焦煤(méi)供需格局(jú)大概率仍将明显宽松，且蒙煤实际生产(chǎn)成本较低，三季度蒙煤中长协(xié)重新(xīn)定价后(hòu)，预(yù)计进口量会得到改善(shàn)。因此，虽然焦煤现货价格因蒙(méng)煤减量而有所企(qǐ)稳，但期(qī)货市场氛围(wéi)仍难言乐观(guān)，导(dǎo)致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上(shàng)看，前期煤焦跌幅明显(xiǎn)大于板块(kuài)内其他品(pǐn)种，估值相对偏(piān)低，这也使(shǐ)得继续(xù)杀估值的驱动明(míng)显减弱(ruò)，而估值修复配合近期焦煤进口减量、钢(gāng)厂复产等(děng)消息，刺激煤焦价(jià)格(gé)出现反弹(dàn)，但考虑到目前钢材需(xū)求依(yī)然乏力，钢厂(chǎng)复产将会再次加重其供需压力，需求负反馈仍将会向(xiàng)原材料端传(chuán)导，对煤焦(jiāo)价(jià)格形成压力。”冯艳(yàn)成说，短期煤焦(jiāo)交易逻辑变化较快(kuài)，价格波(bō)动剧烈(liè)，预(yù)计仍将以底部区间振荡走(zǒu)势为(wèi)主；中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)来(lái)看(kàn)，煤(méi)焦供需趋于宽松的预期未变，在估值(zhí)回升(shēng)后(hòu)仍将(jiāng)是板块内空配(pèi)最佳品种。

　　对于(yú)煤(méi)焦后市，阮俊涛认(rèn)为，目前煤焦有(yǒu)三条主线(xiàn)：一是焦煤供应宽松，并给焦(jiāo)炭(tàn)带来成本端压力；二是终端需求(qiú)存疑，负反馈风险并未化解(jiě)；三(sān)是(shì)海外衰退预期如(rú)何(hé)演绎。目(mù)前(qián)来看，焦(jiāo)煤供应宽松是大(dà)概(gài)率事件，且(qiě)4月地(dì)产(chǎn)数据表(biǎo)现依(yī)然一般(bān)，负反馈以及粗钢平控都(dōu)是压低铁(tiě)水产(chǎn)量的可能因成都高新区属于哪个行政区划，成都高新区是哪个行政区素，因此煤焦即(jí)便出现超跌反弹，中(zhōng)长期来看(kàn)也是易跌(diē)难涨(zhǎng)。

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