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　　加(jiā)息或(huò)将结束(shù)

　　从声明来(lái)看，与2023年3月相比(bǐ)有哪些(xiē)变化？

　　关于经济方面，重申经济依然稳(wěn)健(jiàn)。不过(guò)表述修改为(wèi)“1季(jì)度经济活动以(yǐ)适度的速度增长，最近几个月就业增长强劲，失业率保持在低位”。

　　关于(yú)通胀方面，重申通(tōng)胀压力。“通货膨胀(zhàng)仍然(rán)很(hěn)高”、“委员会(huì)仍(réng)然高度关注(zhù)通货膨胀(zhàng)风(fēng)险”、“致力于恢复2％的(de)通胀目标”。

　　关(guān)于(yú)加(jiā)息方面，或将停止加息。重(zhòng)申委员会(huì)将(jiāng)评估(gū)货(huò)币政策的滞后影响，“在确(què)定额外的政策紧(jǐn)缩(suō)在(zài)多大程度(dù)上(shàng)适合于(yú)随着时间的推移将通货膨胀率恢复到2％时，委员会将考虑货币政策的累积紧缩，货币政(zhèng)策影(yǐng)响经(jīng)济活(huó)动和通货膨胀(zhàng)的滞后(hòu)，以及经(jīng)济和金(jīn)融发展”。重点是删(shān)除了“委员会预计，一(yī)些额外的(de)政(zhèng)策紧(jǐn)缩可能是(shì)适当的，以实现一种货币政策(cè)立场”，表明(míng)美联(lián)储加息或(huò)将结束。

　　关于银行风(fēng)险(xiǎn)，重申美国(guó)银(yín)行(xíng)稳健。“美国(guó)银(yín)行体系稳健且富(fù)有(yǒu)弹性(xìng)”；明确银行风险(xiǎn)导致了家庭和企(qǐ)业(yè)信贷的收(shōu)紧（上(shàng)一(yī)次表(biǎo)述为“可能”），重申这对经济、就业和通胀的影响(xiǎng)存在不确定性，“家庭和(hé)企业(yè)信贷(dài)条件收紧(jǐn)可能会(huì)拖累经济活动、就业和通胀，这些(xiē)影响的(de)程度(dù)仍不确定。”

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　　鲍威尔有何表态？

　　关(guān)于经(jīng)济，仍(réng)期(qī)待“软着陆(lù)”。美联储主席鲍威尔认为(wèi)，经济可能面临(lín)来自紧缩信贷的阻力，其影响还需要(yào)时间来(lái)体现（尤其(qí)是住房和(hé)投资领域）。不过(guò)明确指出(chū)，如果(guǒ)美国出现(xiàn)经济衰退，希望是温和的；强调，美国可(kě)能(néng)会(huì)出现轻微的经济衰退(tuì)。

　　关于(yú)加息，或已经(jīng)达(dá)到限制性水(shuǐ)平。美联储在3月议息(xī)会议(yì)时(shí)，就已经在讨(tǎo)论停(tíng)止加息的问题；不过(guò)，鲍威尔指出本次加息依然是(shì)共识，所有人全票通过，一些政策制定(dìng)者谈到停止加息，但(dàn)不(bù)是本次会议。

　　对于未来利(lì)率(lǜ)终点的问题，鲍威(wēi)尔(ěr)认为原则上不需要利率提高那么高，正在评估是否达到限制(zhì)性水平，认为或已(yǐ)经达到了限制性水平（或已经接近达到），也就意味着也许可以暂停(tíng)加息(xī)了(le)。后续政策变化的关键仍是审视数据(jù)，尤(yóu)其是通胀。

　　关于降息，当前并不(bù)合适。鲍(bào)威尔(ěr)强调，美国劳动力市场在走弱，但依然强(qiáng)劲，失业率仍在(zài)低(dī)位，薪资水(shuǐ)平仍高，高于2％的通胀(zhàng)水(shuǐ)平(píng)。整体通(tōng)胀有所缓(huǎn)和，但依然高(gāo)企，远高于目标(biāo)水平，降低通胀仍需较长时间(jiān)，当前降息并不合适。

　　关(guān)于银行风险，鲍威尔强调地区性银(yín)行(xíng)发挥(huī)非常重(zhòng)要的(de)作(zuò)用，不(bù)希望大型银行进行大(dà)规模收购(gòu)，银行业(yè)总体上有所改善，美国银行系统(tǒng)健(jiàn)康且具有弹性。银(yín)行危机(jī)的影响程度目前尚不确定(dìng)。

　　关于债务(wù)上限风险，鲍威尔强调应及时提高债务上限，如(rú)果(guǒ)没有达成债务(wù)协议，经(jīng)济(jì)后果(guǒ)“高(gāo)度不确定”。此前(qián)，美国财政部长(zhǎng)耶(yé)伦也(yě)强(qiáng)调，如果国会不尽早采(cǎi)取行动提高债务(wù)上限(xiàn)，美国(guó)可(kě)能最早于(yú)6月(yuè)1日出现债务违约。

　　由于美(měi)联邦政府触及(jí)31.4万(wàn)亿美元的法定举债上限(xiàn)，美国财政部于今(jīn)年1月宣布采取特别措施，避免联邦政府(fǔ)发生债务违约。美(měi)国国会预算办公室5月1日发布的最(zuì)新报告(gào)显(xiǎn)示(shì)，美(měi)国在6月初耗尽资金的风险较之前更(gèng)高。

　　往(wǎng)前看，美国银行(xíng)风(fēng)险演(yǎn)变成系统(tǒng)性风险的概率或有限，但中小银行破产或依然(rán)会出现。目前市场依然预期美联储6-7月维持利率水平不变(biàn)，9月(yuè)开始降息（概率达70％），年(nián)内至少降息50BP（概(gài)率(lǜ)达(dá)90％）。我(wǒ)们认为，美国经济虽(suī)在下滑，但(dàn)依然有韧性；美国(guó)通胀压力仍大(dà)，年(nián)内降息概率或(huò)较(jiào)低。

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