如(rú)果要论二季度迄今(jīn)，全球(qiú)股票(piào)市(shì)场中(zhōng)最为靓(jìng)丽的一道“风景siki老师是哪个大学的？线”，那么(me)显(xiǎn)然非日siki老师是哪个大学的？本股市(shì)莫属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经(jīng)225指数进(jìn)一步强势高(gāo)开(kāi)逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了(le)自(zì)1990年(nián)8月以来的新高，收(shōu)在(zài)30808.35点。在本周早些时(shí)候，东(dōng)证指数已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日(rì)以来(lái)的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显(xiǎn)示(shì)出日股今年以来的(de)强势(shì)：东证(zhèng)指数(shù)年内已累计(jì)上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过(guò)了标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周三(sān)，追(zhuī)踪日本股市的(de)最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的(de)短短一(yī)个半(bàn)月，日(rì)股(gǔ)的涨幅更是在全球主要股指中几无敌(dí)手……

　　日股为(wèi)何能一举领(lǐng)涨全球？对于许多国际市场的投资者而言，近来(lái)提到日股(gǔ)的优(yōu)异表现(xiàn)，脑海中第一(yī)时间浮现出的，无疑都是“股神(shén)”巴(bā)菲特在上(shàng)月对日(rì)本市(shì)场表现(xiàn)出的强烈(liè)投资意愿。正(zhèng)是(shì)巴菲特进一步(bù)增(zēng)持了日(rì)本五大商(shāng)社仓位(wèi)，令越来越多的(de)业内人(rén)士开始注意(yì)到这一全(quán)球第三大经(jīng)济体(tǐ)的巨大(dà)投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后的(de)成功秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简单！事实上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出现让日股(gǔ)变得吸引(yǐn)人。巴菲特所(suǒ)看到(dào)的（机会）其(qí)实(shí)也正是其他人眼下正在看到的，人们对日股的(de)前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟(jìng)有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显(xiǎn)示，外国投资者目前已(yǐ)经连续第(dì)六(liù)周成为了日本股(gǔ)票(piào)的(de)净买家。在此期间，外(wài)国投(tóu)资者大(dà)举涌入了日(rì)股股票和(hé)期(qī)货(huò)市(shì)场，净流入逾300亿美元，是过(guò)去(qù)10年最大规(guī)模的资金流入之一。

　　根据交(jiāo)易所(suǒ)的(de)数据，在截至5月12日(rì)的最近一周内，海(hǎi)外交(jiāo)易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票(piào)和期货(huò)。

　　杰(jié)富瑞日本(běn)股票策(cè)略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经(jīng)济学(xué)”时代初期以来，他就从未见过外国(guó)投资者对(duì)日本如此(cǐ)感兴(xīng)趣。

　　在(zài)欧美(měi)银(yín)行系统不稳定和信用(yòng)紧缩风(fēng)险的(de)笼罩下，越(yuè)来(lái)越多的海外投资者似(shì)乎(hū)看到(dào)了日(rì)本股市作为(wèi)避险(xiǎn)地的(de)“稳定性”。日本股票给(gěi)人(rén)的长(zhǎng)期(qī)低迷印象正在(zài)减(jiǎn)弱，持续(xù)稳定在1美元兑换130日元的日元汇(huì)率、以及股神(shén)巴菲特对日本五大商社的(de)增(zēng)持，也(yě)令不少海外投资(zī)者(zhě)对投资日本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本(běn)公(gōng)司(sī)就表(biǎo)示，近来已受到了(le)越来越多平时不太关注日本市场的(de)海外投(tóu)资者的咨询。不少(shǎo)海外投(tóu)资者在看到日(rì)本(běn)股市(shì)的涨幅超过美股后，开(kāi)始调查其中的原因(yīn)，他们的建(jiàn)仓(cāng)买入又进一步促(cù)使股(gǔ)市上涨，形(xíng)成了目(mù)前的良性循环。

　　一个值得(dé)留(liú)意的现象是，在巴菲特上月公开(kāi)表态(tài)力(lì)挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资本也(yě)已(yǐ)相继造访日本。这(zhè)些海外资金有意复(fù)制巴菲(fēi)特的(de)策(cè)略，通(tōng)过低成本日元融资押注高股息(xī)日元资产。

　　其实(shí)，巴菲(fēi)特在日本五大商(shāng)社上的加大投(tóu)资，也存在(zài)着在国(guó)际市场上分散(sàn)投资对象的想法。虽然巴(bā)菲特相信美国的增长潜力，但过度集中会(huì)产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本股市的回报率是(shì)在波(bō)动性(xìng)远低(dī)于美国科技(jì)股(gǔ)的情况下实现的。这意味着日(rì)本股市对(duì)美国投(tóu)资者来(lái)说应(yīng)该颇有吸引力。对美国债(zhài)务上限的担忧可能也刺(cì)激了一些(xiē)“末日准备者”涌(yǒng)入日本股市(shì)，以此(cǐ)作(zuò)为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二(èr)的一(yī)份报(bào)告中也表示，“外(wài)资的(de)回归是日本股市复(fù)苏的重(zhòng)要标志。（我们）将(jiāng)继续(xù)对日本股票维持超(chāo)配，并(bìng)偏向银行、金(jīn)融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层(céng)次的企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对(duì)日本产生兴趣之前，他(tā)们(men)此前在(zài)这片“失(shī)落地带”曾经(jīng)历(lì)过长达数十年虚假的曙(shǔ)光和令人失望的低回报。那(nà)么(me)这一次，即(jí)便有着避险和多元化(huà)分(fēn)散投(tóu)资(zī)的需求，他(tā)们(men)又(yòu)为何(hé)铁了心一定要来日本(běn)市场？日本市场(chǎng)的吸引力就一定远超全(quán)球其他(tā)地(dì)区吗？

　　这便不(bù)得不提日本市场眼(yǎn)下正经历(lì)的一场“蜕变”了(le)！

　　金(jīn)融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本(běn)轮上涨(zhǎng)的主要原(yuán)因还源(yuán)于治(zhì)理(lǐ)标准的提高，以及(jí)企(qǐ)业部门推(tuī)动向(xiàng)股东返还现金。日(rì)本多年的(de)公(gōng)司治(zhì)理改革已开始见效，这项(xiàng)改革最初(chū)由已(yǐ)故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日(rì)本企(qǐ)业的派息已大幅增加，在(zài)截至今(jīn)年3月的财年(nián)中，日本企业宣布的回(huí)购规模已飙升(shēng)至(zhì)9.7万(wàn)亿日元(yuán)（合(hé)714亿(yì)美元(yuán)）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的(de)日本公司资产负债表上有净现金，而(ér)美国的这一(yī)比例只有20％多一点(diǎn)；东证指数(shù)成(chéng)分股公司中约(yuē)有54％的公(gōng)司(sī)股价低于每股账面价(jià)值(zhí)，而标普500指数成分股中(zhōng)这一(yī)比例仅为(wèi)7％。单从(cóng)市净率等估值指标(biāo)来看，这就为日本股市提(tí)供了更坚(jiān)实(shí)的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交易所为了改变股价跌破(pò)每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求(qiú)上市企业(yè)在意识到资本成本的前提下(xià)推进经营并公布改善方案(àn)等。

　　与此相呼应的行动已(yǐ)开始(shǐ)扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推出了(le)力(lì)争“早日(rì)实现市净率超(chāo)过1倍”的中(zhōng)期经营计划(huà)和股票回购，股(gǔ)价随(suí)后(hòu)大涨近4成。清(qīng)水(shuǐ)建(jiàn)设株式(shì)会社4月(yuè)下旬也宣布了上限(xiàn)200亿(yì)日元的(de)股票(piào)回购和积(jī)极压缩政策性持股的方(fāng)针(zhēn)，该公司股价随后(hòu)上(shàng)涨了10％。

　　包括(kuò)软银(yín)、丰田汽(qì)车、三菱(líng)商事(shì)在内的日本龙头企业在(zài)近期公布财报(bào)时，也均宣布了新的(de)股票回购计划。不少分析师预计，到今年(nián)5月底，各日本(běn)上市公司的回购规模将进(jìn)一(yī)步(bù)创(chuàng)下新纪录(lù)。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席日本股票(piào)策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京(jīng)证交所）主题正引起许(xǔ)多海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)的共鸣(míng)，他们开始看到(dào)这(zhè)方(fāng)面的有(yǒu)利证据。在(zài)交易所这些变(biàn)化的推动下，许(xǔ)多(duō)公(gōng)司正在回购股份，厘清经常令(lìng)人(rén)困惑的交叉(chā)持股，并在定期公开会议之(zhī)前与(yǔ)股东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交(jiāo)所的鼓励意味着“过(guò)去两年(nián)在这方面发生的(de)事(shì)情比过去(qù)30年还要多”，这是股市充满活力表(biǎo)现(xiàn)的最大单一原因。他们(men)对提高股本回报(bào)率有着坚定的态度，希望(wàng)市值(zhí)上升。

　　宽货(huò)币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行目前依(yī)然宽松的货币(bì)政策和日(rì)本相对稳(wěn)健的经济基本面，显然(rán)也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田(tián)和男上月已走(zǒu)马上(shàng)任，但(dàn)日(rì)本(běn)央行暂时(shí)仍未改变其大规模的货币宽松路线(xiàn)。即便(biàn)日本(běn)通货(huò)膨(péng)胀率超过(guò)了央行2％的目标，但(dàn)植田和(hé)男依然强(qiáng)调，“还不能放(fàng)心地说通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已被迫在(zài)物价与经济(jì)稳(wěn)定之(zhī)间作(zuò)出(chū)艰(jiān)难抉择。继续宽(kuān)松的日(rì)本央行眼下依然(rán)处于(yú)能(néng)让海外投资者放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目前(qián)也(yě)相对更为稳健(jiàn)。日(rì)本内(nèi)阁府(fǔ)17日(rì)公(gōng)布(bù)的数据显示(shì)，今年前三个(gè)月日本(běn)国(guó)内(nèi)生产总值（GDP）折合成(chéng)年(nián)率增长1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来(lái)新高(gāo)。

　　日(rì)本国家(jiā)旅游局(jú)表(biǎo)示(shì)，受益于中国放(fàng)宽(kuān)旅行限制，4月(yuè)商务(wù)和休闲外(wài)国(guó)游客(kè)人(rén)数从此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略(lüè)师(shī)在报(bào)告中指出，考虑到入境旅游业复(fù)苏、强劲资本支出计(jì)划和日(rì)本央行持续(xù)宽松等积极因素，日本这(zhè)个(gè)世界第(dì)三(sān)大经(jīng)济体的前景十分强劲。

　　值得一(yī)提(tí)的是，从经济(jì)合(hé)作与(yǔ)发展组织的经(jīng)济前景指数(shù)来看(kàn)，日(rì)本目前是七国集团中唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业(yè)的(de)业绩似乎(hū)相当不错，重(zhòng)要的汽车(chē)行(xíng)业(yè)预计利润将增长。以内需为导向的企(qǐ)业正受益于入境游增长的前景(jǐng)，而大型银行也获得了丰厚(hòu)的(de)收益。预计日(rì)本股市到今年年(nián)底(dǐ)将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认(rèn)为，日本股市今年的涨势或将延续下(xià)去，因盈利增(zēng)长(zhǎng)、股票回购和估值仍处(chù)于低位吸引了买家，巴菲特(tè)的认(rèn)可、公(gōng)司治(zhì)理的改善均提(tí)振了市场，而企(qǐ)业(yè)财报(bào)的(de)不俗表现或有望成(chéng)为最(zuì)新的上行催(cuī)化剂。

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