随着一季报披露完(wán)毕，有着“专(zhuān)业买手”之称(chēng)的公(gōng)募FOF最新持(chí)仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计(jì)显示(shì)，华商(shāng)新趋(qū)势(shì)优选、易(yì)方(fāng)达科瑞、易(yì)方达供给改革三只基(jī)金是(shì)全(quán)市场公募FOF一季度(dù)持有只数(shù)最多的(de)权益基(jī)金，相比去年四季(jì)度，易方达供给改革取代融通健康(kāng)产业，新(xīn)进FOF“最(zuì)爱(ài)”权益基金前三名。

　　从调仓变动上(shàng)看，部分(fēn)公(gōng)募FOF继(jì)续(xù)超(chāo)配权益资产，并偏向成长风格基金，有的对阶段性涨幅(fú)过快的行业做了减仓(cāng)，增(zēng)加了(le)部分业(yè)绩(jì)和估值匹配(pèi)合理的行(xíng)业。

　　谈(tán)及(jí)后市(shì)，多位FOF基金经理认为，中期维持对权益资(zī)产的乐观，国内宏观经济处于底部向上修(xiū)复的状(zhuàng)态，且市场估值压力仍(réng)较小，战(zhàn)略上将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投资）以及美债利率定(dìng)价资产估(gū)值修复(fù)等。

　　华商新趋(qū)势(shì)优选、易方达科(kē)瑞、易方达(dá)供给(gěi)改革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着(zhe)公募(mù)基金(jīn)旗下一季报(bào)披露(lù)，FOF基金经理新一季的基金配(pèi)置清(qīng)单(dān)也重(zhòng)磅(bàng)出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)显示，华(huá)商新趋势优选(xuǎn)在一季度末获26只公募(mù)FOF重仓买入，从数(shù)量上看，是目(mù)前公募FOF买入数(shù)量最多的(de)权(quán)益基(jī)金，这(zhè)也是华(huá)商新趋势优选第二个季(jì)度坐上公募基金“团(tuán)购”榜首，去年末(mò)是与融通健康产业(yè)并列首位。在此之前，则由海(hǎi)富通改(gǎi)革驱动连续第(dì)五个季度霸榜。

　　具体来看，平(píng)安盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平(píng)安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持有等(děng)基金在一季度均重点配置华商(shāng)新趋势(shì)优选基金，其中(zhōng)更(gèng)有包括平安(ān)盈(yíng)禧(xǐ)均衡配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金(jīn)将华(huá)商新(xīn)趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)作(zuò)为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓(cāng)数量上看，一季度末公募(mù)FOF合计持有华商新趋势优选基(jī)金份额4995.19万份，相比(bǐ)去年末增(zēng)持了17.62万份，持有(yǒu)华商新趋势优选的FOF基金数量则相比(bǐ)去(qù)年(nián)末增加了5只。

　　据相关资料(liào)介绍(shào)，华商(shāng)新趋势优选基金成立于2015年5月(yuè)14日(rì)，基金(jīn)经理周海栋(dòng)过往(wǎng)长期以成长风格著称，截止今年一季度末，成立以(yǐ)来收(shōu)益率达到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公募FOF三(sān)季(jì)度重仓持(chí)有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末(mò)持有的FOF基金只数增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易(yì)方(fāng)达科瑞基金经(jīng)理杨嘉文擅长(zhǎng)逆(nì)势投资，关(guān)注估值被错(cuò)杀(shā)的个股(gǔ)，对(duì)于基本面坚固或出现(xiàn)好转信号的(de)公司敢于(yú)重仓买入(rù)。

　　易方达(dá)供给改(gǎi)革在一季度新进(jìn)公募FOF买入只(zhǐ)数榜(bǎng)前三。Wind数(shù)据显示，共有20只公募(mù)FOF三季度重仓持有易方达供(gōng)给改革，合(hé)计持有份额1.90亿(yì)份，相(xiāng)比去年底持有的FOF基(jī)金只数增加了(le)13只(zhǐ)，环比增(zēng)持了1.29亿份。据悉，易(yì)方(fāng)达供(gōng)给改革基(jī)金经理杨宗(zōng)昌是(shì)化学博(bó)士，有过多(duō)年(nián)化工研究(jiū)经(jīng)验，他坚持在熟悉的行业内把握投资机会，并通过努力不(bù)断扩大能力圈，目前行业(yè)配置更趋均衡(héng)。

　　从增持(chí)榜单(dān)来看，据Wind数据统计，被动指数基金增持(chí)前三“花(huā)落华泰柏瑞中证(zhèng)光(guāng)伏产业ETF、广发中证全(quán)指信息技(jì)术ETF、华(huá)夏(xià)恒生科技ETF；灵活配(pèi)置混合基(jī)金中，汇(huì)添富科技创(chuàng)新、易方达供给改革、易方达新兴(xīng)成(chéng)长位列增持份额前三；偏股混合(hé)基金增持前三则被易方达信息产业、财通资管(guǎn)健康产业、中欧碳中和占据；股票(piào)基金增持前三分别为中欧信息产业、汇(huì)添富外延增(zēng)长主题、华夏(xià)智胜(shèng)先锋；平(píng)衡基金增(zēng)持(chí)前(qián)三(sān)则是(shì)交银定(dìng)期支付双息平衡、摩根双核平(píng)衡(héng)、易方(fāng)达平稳增长；偏债混合(hé)基(jī)金(jīn)增持(chí)前三依次为易方达安盈回报、安信民稳(wěn)增(zēng)长、创金合(hé)信(xìn)鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向成(chéng)长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过(guò)高行业配置比(bǐ)例(lì)

　　一季度(dù)A股市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体表现相对较好，但行业分化较大。受益于数字经济政策的提(tí)振(zhèn)与人工智能主(zhǔ)题的不(bù)断发(fā)酵，科技板块涨幅较大；而地产和新能源等板块表现较弱。从一季度披露的情况上看，部分FOF基(jī)金经理继(jì)续超配(pèi)权(quán)益仓位，并(bìng)向成长风格偏移(yí)，也(yě)有部分FOF基金经理在一季度末对涨幅过高行业基金(jīn)进(jìn)行了减仓， 增加(jiā)了部分业绩和估(gū)值(zhí)匹配合理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩(jì)领(lǐng)先的兴(xīng)全安泰平衡(héng)养老FOF基金(jīn)经理(lǐ)林国怀(h小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了uái)在一(yī)季报中(zhōng)表示(shì)，本季度基(jī)金主要进行以下(xià)操作：1、持续维持(chí)权益资产的仓位略高于(yú)权益配置中枢；2、逐(zhú)步提升组合中(zhōng)成长型(xíng)基金(jīn)的配(pèi)置比例，同时适度降低价值型基金的配置比例；3、逢高减持部分(fēn)转债品(pǐn)种，增(zēng)加其他(tā)确定性(xìng)较高的绝对收(shōu)益或相对(duì)收益基金品种；4、继续根据既定的(de)策略(lüè)参与股票(piào)定增、大宗交易等投资(zī)机会，减(jiǎn)持(chí)解禁的股票。

　　组(zǔ)合风格上，目(mù)前权益部分依然保持略超配价值(zhí)风格，但偏(piān)离幅度(dù)已显(xiǎn)著下降(jiàng)，保持(chí)一(yī)贯的“略偏(piān)左侧(cè)”和“适度(dù)均衡”的配置策略，通过积极挖(wā)掘市场(chǎng)上(shàng)相对收益和绝对收益(yì)的(de)投(tóu)资(zī)机(jī)会不(bù)断增(zēng)厚(hòu)组合收(shōu)益，通过“多资产、多策略”的方(fāng)式来平滑组合波动，努力将该基金呈现(xiàn)为(wèi)“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和(hé)相对确定的‘阿尔法(fǎ)’特征(zhēng)”。

　　从一季度持仓(cāng)上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金(jīn)，富国信用债、万(wàn)家安弘淡出前十大(dà)之列。

　　“在年初的(de)时候，基金经理对全(quán)年市场的(de)主线判断(duàn)不是(shì)很清晰，因此组合整体上除了(le)向小市值成长风格有一定(dìng)偏离外(wài)，其他(tā)方面没有明(míng)显的(de)偏离，整体上比较均衡。随着近期政策(cè)方向的明(míng)朗，基(jī)金经理对今年全年股(gǔ)票市场的主要方向(xiàng)逐渐有了(le)较明确的判断，在操作上，本基金(jīn)在 1 季(jì)度，逐(zhú)渐增加了低估值价值风格基(jī)金和股票，以及与数字经济(jì)相关的基金和股票(piào)，未来计(jì)划视相关(guān)板块的估值水平变化(huà)做动态调整。”华夏养老2045三年基金(jīn)经理许(xǔ)利明(míng)表(biǎo)示(shì)。

　　中欧预见养老2035三年今年(nián)一(yī)季度的主(zhǔ)要持仓仍(réng)然坚(jiān)持(chí)长期(qī)资产配置策略，但(dàn)继续对部(bù)分主动权益基金进行了分散和(hé)优(yōu)化(huà)，在一季度股票市场整体小幅上(shàng)涨但行业(yè)之间(jiān)分化巨大的市场(chǎng)中，基(jī)于(yú)对长(zhǎng)期基本(běn)面、行业景气(qì)度、估值、性价(jià)比等的判(pàn)断，对行业风(fēng)格的持仓(cāng)结(jié)构(gòu)进行(xíng)了小(xiǎo)幅调整，减(jiǎn)持部分涨幅较高的行业基(jī)金，增持部分短期表(biǎo)现较(jiào)差的(de)行业基金。

　　年内表现(xiàn)领先(xiān)的平(píng)安养老2045一季报(bào)中(zhōng)表(biǎo)示(shì)，报告期内，基金(jīn)整体保持中(zhōng)枢(shū)附近的(de)权益仓位，但内部结构有所调整(zhěng)。债券方(fāng)面，适当增加固收仓位(wèi)的弹性(xìng)，其(qí)他以(yǐ)现金管理为主；权益方面，基于不同板块的基本面和估值(zhí)性价比，略加仓港股基(jī)金(jīn)，减仓美股(gǔ)基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持(chí)仓兑现部分(fēn)收益。整体而言，通过(guò)动(dòng)态再平(píng)衡(héng)，保持组(zǔ)合处于稳健均(jūn)衡状态(tài)，重点(diǎn)关注一季报超预期的方向(xiàng)。

　　易(yì)方(fāng)达汇(huì)诚养老(lǎo)1季度适(shì)度降低了深度(dù)价值和价值质量等偏(piān)价(jià)值策略的基(jī)金的超配(pèi)比例，继续超(chāo)配(pèi)偏(piān)小盘(pán)风格的(de)基金，适度增加了偏(piān)成长(zhǎng)策略(lüè)的(de)基金的(de)配置比例。在行业(yè)方面，TMT等科技行业(yè)经历(lì)过(guò)去几(jǐ)年的大(dà)幅(fú)调整，处于“三低”类资产（景气周期(qī)低位、低(dī)估(gū)值、低拥挤度(dù)）的范畴，1季度逐步加仓(cāng)了偏科技成长策略基金的(de)配置比例。不过仍然选择那(nà)些(xiē)能够(gòu)长(zhǎng)期拿得住(zhù)的基(jī)金，很少(shǎo)去追(zhuī)逐那些短期大幅度上涨(zhǎng)的(de)、最(zuì)亮眼的科技基金。在(zài)不同地域的投资(zī)方面，在市(shì)场大幅反(fǎn)弹(dàn)后(hòu)，小幅降低了(le)港股基金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉(jiā)实(shí)2040五年权益类(lèi)资产年度(dù)目标配置比例为70％。截至一季度末，基金(jīn)的权益(yì)类资产实(shí)际配置比例为(wèi)71％，相对年度目标配置比例(lì)战术型标配，对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业(yè)做了减(jiǎn)仓，增加了(le)部分(fēn)业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　富(fù)国智优精(jīng)选3个(gè)月持有一季(jì)度操作上围绕(rào)经济增长和政策支持方向(xiàng)作为调整配置主(zhǔ)要(yào)方向，组合主要提高了中小盘暴露、加大对(duì)于业绩预期增速较高板块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定(dìng)性(xìng)较好的标(biāo)的(de)实现配置。

　　基于(yú)对(duì)PMI、中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)信贷(dài)和消费者(zhě)信心等方面的观(guān)察，鹏华(huá)养老2045将组(zǔ)合权益(yì)资产维持(chí)超配状态，结(jié)构上(shàng)均衡配(pèi)置于：受益(yì)于顺周期低(dī)估值的(de)金(jīn)融周(zhōu)期板块、受益于社会经济活动趋于(yú)正(zhèng)常(cháng)的消费(fèi)医(yī)药板块，以及受益于产业周期见底及国产(chǎn)替代的(de)科(kē)技制造板块上。

　　权益市场仍将有(yǒu)所作为

　　关注确定性(xìng)和未来发展方向(xiàng)的(de)机会(huì)

　　目前(qián)A股市(shì)场行(xíng)至3300点(diǎn)附(fù)近，未来市场存在哪些风险和(hé)机(jī)会？如(rú)何(hé)寻(xún)找投资主线？FOF基金经(jīng)理们也在(zài)一(yī)季报(bào)中提(tí)到(dào)了对(duì)当下(xià)的(de)思考(kǎo)。

　　南(nán)方基(jī)金鲁炳良认为，展(zhǎn)望后(hòu)市(shì)，随(suí)着经济数据真(zhēn)空(kōng)期的度过，国内(nèi)大类资产复苏(sū)预期(qī)进入验证(zhèng)阶段。小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了中期维持对权益资产的乐(lè)观，国内宏观经济处(chù)于底部向上修复的状态，且市场估值(zhí)压(yā)力仍较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关注(zhù)以(yǐ)下(xià)条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及(jí)美(měi)债利率定价(jià)资产估值修(xiū)复(fù)。从(cóng)确定性和(hé)未来发展方向角度出发，关注(zhù) TMT 中(zhōng)信息安(ān)全(quán)、数字经济和新技术领域。大复苏(sū)中在大消费板块内(nèi)重点关注航空出行供需格局和(hé)票(piào)价弹性(xìng)带来的(de)潜(qián)在超预期机会。投资端关注地产(chǎn)链以及一带(dài)一路带动(dòng)下的部分细分领域配置机(jī)会。

　　摩根(gēn)锦程积极成(chéng)长养老目(mù)标五年(nián)基(jī)金经理杜习杰、吴春杰表(biǎo)示，对于国内权益来讲，当前历史估值分位、相对债(zhài)券资产的估值(zhí)处均在(zài)具(jù)备吸引力的水(shuǐ)平(píng)，为长期投资提供一定安全边际。年内经济修复是确(què)定性的，节奏与幅度上虽有分歧(qí)，但政(zhèng)策仍(réng)有相机抉择加码托(tuō)底的空间。结构(gòu)上，维持此(cǐ)前判断，关注受益于稳(wěn)内需(xū)政策加码的领域，包括地产(chǎn)链、政府支(zhī)出或补贴可能(néng)增加的基建、信(xìn)创、自主可(kě)控等领(lǐng)域，TMT相关板块涨幅超预(yù)期(qī)，有ChatGPT主题(tí)催化的成份，对交易情绪的过热持谨慎(shèn)的态度，后(hòu)续会(huì)持(chí)续关(guān)注(zhù)新(xīn)技术对经济各个(gè)领域的影响(xiǎng)；对消(xiāo)费服务业来(lái)讲，去年(nián)博(bó)弈情绪已较浓，二季度市(shì)场(chǎng)对其关注度有望随着节日出(chū)行、消费数据(jù)改善(shàn)而增加。

　　景顺长(zhǎng)城养老目标2035三(sān)年持有基(jī)金经理薛显志、江虹表(biǎo)示，权(quán)益市场来看，当前中(zhōng)国经(jīng)济处于复(fù)苏早(zǎo)期，2月以来市场(chǎng)的下跌属于“放(fàng)开交(jiāo)易(yì)”、春季躁(zào)动后的正常回调。复(fù)盘历史上的(de)复(fù)苏周(zhōu)期，权益方面均能有所作为，基本面的总体改善能(néng)激(jī)活市场的生态，市场(chǎng)会不断(duàn)寻(xún)找基(jī)本面改善的诸多细分方(fāng)向。结构方(fāng)面，市场一季度已(yǐ)找出(chū)“中特+”、数字经济两(liǎng)条主线。4月份开始，估计市场会围绕各行业受益改善幅度，不断(duàn)挖掘(jué)一(yī)季(jì)报(bào)超预期(qī)、全(quán)年指(zhǐ)引较(jiào)好的细分(fēn)方向(xiàng)。同(tóng)时(shí)，因处于复(fù)苏(sū)阶段，顺周期方向也会(huì)存(cún)在机会。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐表示，未来持续关注以下三个(gè)方(fāng)向：一是顺(shùn)周期低估值板(bǎn)块具备长期投资价(jià)值，此(cǐ)外，关注央国企改革(gé)能否带来相关行业、企(qǐ)业基本(běn)面的(de)改善，并打开估值提升的(de)空间。

　　二(èr)是消费医药板块的场景复(fù)苏逻(luó)辑较为确定，比较(jiào)而(ér)言，医药(yào)板块的估值性价比更(gèng)高。三是科技制造板块，特别是国(guó)产替(tì)代的关键(jiàn)环(huán)节，是长期(qī)关注的方向(xiàng)。短周期(qī)来看，半导体(tǐ)行业可能在下半年周期见底，计算机行业的景气度相较于去年也是大幅改善。而(ér)人工智能等技术的突破(pò)，有可能(néng)打开科技板(bǎn)块的成长(zhǎng)空间。

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