5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国(guó)基(jī)金、南方基金等多家头部公募基(jī)金密集申报了跟踪海(hǎi)外半导体指数(shù)QDII产品，布局全球半导体市场，引发(fā)业内广泛关注(zhù)。

　　从(cóng)国(guó)内半导体(tǐ)板块表(biǎo)现来看(kàn)，在经历一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下(xià)旬(xún)以来又开(kāi)始持续下跌。不过资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年内超半数半(bàn)导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对(duì)半导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于对板块中长期投资价值的肯定。尽管半导体板块(kuài)年内表现震荡，但随(suí)着(zhe)国产替(tì)代持续推(tuī)进，以及近期(qī)AI行(xíng)情的带动下，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板(bǎn)块表现来看，在经历一季(jì)度的持续回(huí)调后，半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)自4月(yuè)中下旬以来又开始持(chí)续(xù)下跌。以(yǐ)中证全指(zhǐ)半导体指(zhǐ)数表现(xiàn)为(wèi)例，该指数(shù)在4月6日(rì)攀至年(nián)内高位后便开始(shǐ)不断下(xià)跌，4月10日至(zhì)5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导体与半导体生产设备板块周跌(diē)幅(fú)为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前(qián)。

　　值得注(zhù)意的是，尽管(guǎn)板块(kuài)持续下(xià)跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益(yì)均告负(fù)，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF、鹏华国(guó)证半导(dǎo)体芯片ETF月内份额(é)增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看年内半导体芯片主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额(é)变化(huà)，截至(zhì)5月(yuè)12日(rì)，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩(hán)半导体(tǐ)ETF等三(sān)只(zhǐ)产(chǎn)品份额出现下降外，其余产品份额(é)均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF份(fèn)额(é)涨幅(fú)位列第一(yī)，年内份(fèn)额(é)猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期(qī)半导体板块持续下跌，嘉实上证科(kē)创板(bǎn)芯(xīn)片(piàn)ETF基金经(jīng)理田光远(yuǎn)分析，当前半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)复苏不及预期主(zhǔ)要原因，一是国产替代进程不(bù)及预期，国内半导体企业相比海外半(bàn)导体(tǐ)大厂起步(bù)较晚，在(zài)技(jì)术和人才(cái)等(děng)方面存在差距(jù)，在国产替代(dài)过程中(zhōng)产品研发(fā)和(hé)客(kè)户导入(rù)进程可(kě)能不及预(yù)期；二是下(xià)游需求(qiú)不(bù)及预期，在边缘政治和全球经济疲软背景下，全球电子产品等终端需求可(kě)能不及预期，从而导致(zhì)对半导体(tǐ)产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是(shì)全(quán)球半导(dǎo)体行(xíng)业正处于下行筑(zhù)底的(de)阶段(duàn)，但(dàn)我们认为有望于今年看到拐点的出现”田光远经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感表示，在(zài)本轮周期中，率先回(huí)暖的种类(lèi)要看芯片下游的景气(qì)度，有创新(xīn)属性和份额提升(shēng)属性的环节(jié)会率先(xiān)回暖(nuǎn)。一方面中国(guó)经(jīng)济体重要(yào)的构(gòu)成央国企对(duì)资产(chǎn)回报提(tí)出(chū)要求，民营企业的竞争力(lì)提升也(yě)会更加依赖(lài)数(shù)字化，成本(běn)效率提升(shēng)是数(shù)字化的长期(qī)关(guān)键驱动(dòng)力，另一(yī)方面(miàn)短周(zhōu)期(qī)维度数字经济有顺周期(qī)属性，经济复(fù)苏会加大企(qǐ)业数字化投入力(lì)度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部(bù)副总监(jiān)、九泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首先，回(huí)顾年初以来半导(dǎo)体板(bǎn)块上涨的原因，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅度较大，行(xíng)业估值处(chù)于底部位置；另一方面市(shì)场预期基本面即将见(jiàn)底，再加上有AI主题(tí)的催化，所以从年初到4月(yuè)初半导(dǎo)体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个(gè)股的股价其(qí)实(shí)是过(guò)度反应的，所以随着4月中下旬半导(dǎo)体一季报披(pī)露，整体呈现强(qiáng)预期、弱现(xiàn)实(shí)的(de)表现，再加(jiā)上AI主题的(de)降温(wēn)，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半(bàn)导体投资(zī)价值

　　尽(jǐn)管半导体(tǐ)板块年内表(biǎo)现(xiàn)震(zhèn)荡，但从资金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买也能看出投资者对板块价(jià)值(zhí)的肯定，多(duō)位业内人士(shì)也表示，长期看好半导体板块投(tóu)资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基(jī)金田光远表示，从基本面上，人工(gōng)智能给半导体带来了新的需求(qiú)增(zēng)量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一(yī)定(dìng)业(yè)绩的压力，但(dàn)一方面(miàn)需求会(huì)重(zhòng)新复(fù)苏，另一方面(miàn)中国半导体企业(yè)有国产替(tì)代(dài)的(de)中期逻(luó)辑(jí)支(zhī)撑；另外(wài)，估值方面，半导(dǎo)体板块估值波动(dòng)较大，且(qiě)子板(bǎn)块和细分线索较多，始终有(yǒu)估值合(hé)理(lǐ)甚至(zhì)低估的(de)机(jī)会出现。

　　田光远认为，当前(qián)该板块很多优质的(de)公司处于(yú)历(lì)史估值(zhí)分位低位区间(jiān)，随(suí)着需求回(huí)暖或者(zhě)新产品的突破，会有形成很(hěn)好的(de)投资机会。他(tā)进一步表示(shì)，人类历(lì)史经历了三次工业革命(mìng)，前(qián)两(liǎng)次都是以能源为对象进行创(chuàng)新，第三次是信(xìn)息为对象进行创新，当前阶段的(de)人工智能从感(gǎn)知智能走向认知智能后(hòu)，将对人类生产(chǎn)力的提升产生巨大的(de)影响，也会开(kāi)启新一轮的工业(yè)革命，它(tā)是信息革命经(jīng)历(lì)了个人电脑、互联网革(gé)命(mìng)和移(yí)动(dòng)互联网革(gé)命后在(zài)万物智(zhì)联层面的延伸，将会在经济(jì)、社会经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感(huì)、政(zhèng)治、军事等(děng)方面全面影响人类社会(huì)。当前仍(réng)处于新一轮产业革命爆发(fā)的(de)早(zǎo)期的阶段，在人工(gōng)智能带(dài)来的技术变革浪潮下，人工智能对云(yún)管端各方(fāng)面都(dōu)产生(shēng)了影响，云侧(cè)变化最为(wèi)显(xiǎn)著(zhù)，很多环节发生了改(gǎi)变，产生了(le)新的投资方向，如算力(lì)芯片的GPU、存储(chǔ)芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落(luò)地，端侧和网侧的新(xīn)硬件也(yě)会产生新的投(tóu)资机会。因(yīn)此我(wǒ)们长期看(kàn)好半导(dǎo)体的投资(zī)价值。”田光远建议投资者长期关注该板块投资机(jī)会(huì)，他认为可以重(zhòng)点(diǎn)配置的主线包括以AI为代表的创(chuàng)新(xīn)线、周期(qī)见底后的(de)复苏线、以及以半导体设备材料国产(chǎn)化为代表的(de)制造(zào)线。

　　诺安基(jī)金科技组基金经(jīng)理刘慧影也(yě)表示，2023年全面(miàn)看好整个半导体(tǐ)板块，其中，从半导体(tǐ)国产化为主的设备材料EDA板块(kuài)，到下游需求为主的芯片设计都会在今年都有非(fēi)常(cháng)好的机(jī)会。首先，基本面(miàn)上(shàng)，美国对中国的极限制裁将加速中国芯片的国(guó)产替代，党的二十大对(duì)于科技安全的(de)强(qiáng)调为芯(xīn)片的国(guó)产替(tì)代提(tí)供(gōng)了坚实的理论基(jī)础。其次，芯(xīn)片设计板块经过(guò)近一年的充分调整，股价已经充(chōng)分反映悲观预期。最后，伴随AI等(děng)新(xīn)需(xū)求拉(lā)动，整个芯片设计(jì)板块有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站(zhàn)在(zài)当(dāng)前，我们将(jiāng)持续跟踪和调研(yán)半导(dǎo)体行(xíng)业库存、动销(xiāo)数据和重点公司的边际(jì)变化，同时动态跟踪电子消费品的(de)复苏情况，预(yù)判半导体(tǐ)景气的拐点。”九(jiǔ)泰(tài)基经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感金刘源表示，展望未(wèi)来(lái)，AI的基础模型(xíng)训练需要(yào)大量(liàng)算(suàn)力，硬件(jiàn)基础设施成为(wèi)发(fā)展基石，算力芯片等核心环节预期将(jiāng)会(huì)受益，后续有(yǒu)望驱动(dòng)半导体行业持续增长(zhǎng)。此外，半(bàn)导体设备(bèi)公司的一(yī)季(jì)报(bào)业绩相对较强(qiáng)，国产化趋势仍在(zài)加速推(tuī)进，后续半(bàn)导(dǎo)体设备(bèi)、材料也是可(kě)以关注的方向。存(cún)储作(zuò)为半导(dǎo)体(tǐ)中最(zuì)大的(de)周期(qī)品(pǐn)种，也可(kě)能(néng)在年内迎来边(biān)际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认(rèn)为需要关注(zhù)景气度(dù)修复速度和估(gū)值的匹配程度(dù)，尽管基本(běn)面改善的趋(qū)势比(bǐ)较确定，但改善(shàn)的过程中股价有可能波动较(jiào)大(dà)，要结(jié)合基本面变化综合判断(duàn)配置价(jià)值，我们也会通过适当调(diào)仓来(lái)平衡(héng)风险。”刘源(yuán)补充道。

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