财(cái)联社5月18日讯(xùn)（编(biān)辑 史(shǐ)正丞）距离瑞(ruì)士政府撮合瑞银与瑞信合并(bìng)近两(liǎng外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么)个月后(hòu)，与(yǔ)这次事件有关的(de)一个重要问题终于尘埃落(luò)定：瑞信(xìn)AT1债券的减记(jì)无法触发(fā)CDS（信贷违(wéi)约掉期(qī)）的赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东(dōng)和非(fēi)洲地区的信贷衍生品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三(sān)在(zài)官网发(fā)布公告称，由11家(jiā)买(mǎi)方机构(gòu)、卖(mài)方银行和做市商组成(chéng)的委员会一致投票通过(guò)了上述决议(yì)。值(zhí)得一提的是，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单上。

　　具体来说，提出这个问题的市场(chǎng)参与者认为(wèi)，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所依据的参考债券（次级债）具有(yǒu)同等(děng)地(dì)位(wèi)，并(bìng)以一(yī)份2020年(nián)到期的瑞(ruì)信英镑次级债作为标准参考债务。

　　对此，委(wěi)员(yuán)会(huì)首先一(yī)致裁定(dìng)，并没有发生(shēng)“政府(fǔ)干预的信贷事件”。此外，根(gēn)据AT1债(z外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么hài)券(quàn)文件中(zhōng)的(de)排名条款和(hé)担保条(tiáo)件，次级债的持有人是相较(jiào)于AT1债(zhài)券(quàn)的优先债权人。同时在2014年(nián)的(de)文件(jiàn)中，也(yě)为AT1债券定义了“排除义务”。周三(sān)的文件中，决策(cè)委员(yuán)会没有对AT1债券是否构成借款(kuǎn)资(zī)金做(zuò)出任何决定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急交易中(zhōng)，瑞士监管机构FINMA将(jiāng)近170亿(yì)美(měi)元的瑞(ruì)信AT1债券全额减记，此举也引发了大量(liàng)此(cǐ)类债券持有人的诉(sù)讼。一些投机(jī)者也在市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市(shì)场较为(wèi)常见的金融衍生品，信贷违约掉期的作用是在信贷事(shì)件（违约、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的(de)买方可以向卖方索赔(péi)，索赔的金额通(tōng)常等于(yú)参考资产的面值减去违(wéi)约后的市场价值。各个区(qū)域的信(xìn)贷衍生(shēng)品决定委员会，负(fù)责(zé)决定在这个地(dì)区是否发生了信贷衍(yǎn)生品合约中定义(yì)的信贷事件。

　　根据(jù)存(cún)管信托(tuō)和清算公(gōng)司（DTCC）的数(shù)据，截(jié)至今年3月，与瑞信集团(tuán)债务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不(bù)过DTCC的数(shù)据并(bìng)未区分优先级债务(wù)和(hé)次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞银公布了(le)接(jiē)手(shǒu)瑞(ruì)信的最新评(píng)估。在本(běn)周二(èr)提交(jiāo)给美国SEC的(de)监管文件中，瑞银表示紧急接(jiē)手瑞信预(yù)计将造成170亿(yì)美元的损失，其中(zhōn外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么g)有40亿美(měi)元为潜在(zài)的诉(sù)讼和(hé)罚款支出。不过这(zhè)部(bù)分(fēn)的损失将会由一笔“负347.77亿(yì)美元”的商誉覆盖，意味(wèi)着收购(gòu)资产的价格（30亿瑞(ruì)郎）远远低(dī)于(yú)资(zī)产的实际(jì)价值。

　　这(zhè)份文件(jiàn)同样显(xiǎn)示，从去年10月开始(shǐ)，瑞银的(de)战略委员会就已经开始评(píng)估瑞信的状况(kuàng)，并(bìng)在今年2月得出“不宜收购”的决定，但最后仍(réng)在瑞(ruì)士(shì)政(zhèng)府的要求下(xià)出(chū)手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科(kē)纳(nà)将在合并交(jiāo)易完成(chéng)后(hòu)加(jiā)入瑞银集(jí)团的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的品(pǐn)牌(pái)仍将独立(lì)运营。

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