本(běn)周(zhōu)，沪综指3400点关口之(zhī)前虚(xū)晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐观来看，A股下(xià)行更多是受(shòu)中(zhōng)概股(gǔ)拖累，后市(shì)下跌空间(jiān)不(bù)大(dà)。

　　中概股下跌(diē)拖累A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔年股(gǔ)市(shì)走过3个月行程(chéng)，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴(bā)长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月(yuè)下旬行情看似疾风骤雨，大盘(pán)较4月半夜被C醒是一种什么样的感受18日峰值仅缩(suō)水约(yuē)3％，上(shàng)行通道仍在(zài)。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外围股市下跌的(de)风险输(shū)入。作为(wèi)同股同权(quán)的两地(dì)上(shàng)市指数(shù)，恒(héng)生AH股A指数和(hé)H指数(shù)兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和(hé)-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示(shì)，截至周(zhōu)四，香港中(zhōng)企指数和恒生指数过(guò)去3个月表现(xiàn)为(wèi)全球(qiú)垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙指(zhǐ)数周二盘中(zhōng)低(dī)位较(jiào)2月(yuè)峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表(biǎo)现低迷，主(zhǔ)因(yīn)是美联储加息(xī)在即，市场避(bì)险情绪(xù)上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行(xíng)日前将中(zhōng)国股票评级从高配下调(diào)为(wèi)中性。从宏观面(miàn)看，今年(nián)首(shǒu)季(jì)，美国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较(jiào)上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔除食品和能(néng)源的核心(xīn)PCE物价指数首季(jì)上升4.9％，去年四(sì)季(jì)度为(wèi)4.4％。两大数据预示着美国(guó)滞胀隐忧未减，加息势在(zài)必行。英为(wèi)财情的美(měi)联储利率观测器(qì)最新数据显示，5月4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国对策是：以(yǐ)1930年大萧条以来最(zuì)快(kuài)速度紧缩货币供应。美国3月M2货(huò)币供(gōng)应量（未(wèi)经季(jì)节性调整）为(wèi)20.7万亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历(lì)史(shǐ)最大(dà)降幅，且是连续(xù)第四个月收缩。美联(lián)储(chǔ)加息导致(zhì)金(jīn)融(róng)资产盈利缩(suō)水，缩表(biǎo)则(zé)令流(liú)动性折(zhé)价效应(yīng)加剧，在全(quán)球金(jīn)融市(shì)场(chǎng)催生戴维斯(sī)双杀现(xiàn)象。

　　中特估受(shòu)追(zhuī)捧(pěng)

　　助涨(zhǎng)中字头个股(gǔ)

　　美国银行业又一张(zhāng)骨牌崩(bēng)塌！第一共(gòng)和银行股(gǔ)价周三盘(pán)中最多下(xià)跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截(jié)至一季度(dù)末，其实(shí)际存款较(jiào)去年末(mò)减少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构(gòu)不再(zài)抱(bào)团银行股，银(yín)行(xíng)部分龙(lóng)头股招行等承压(yā)，相较而(ér)言，工商银行(xíng)兔年以(yǐ)来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波(bō)银行股价兔年颓势，一是二者虎(hǔ)年(nián)最后3个(gè)月股(gǔ)价(jià)大涨，涨幅透支了盈利增速(sù)；二是“中国特色估值体系(xì)”开始(shǐ)风行，市(shì)场风(fēng)格转换。但二者市净率远(yuǎn)高(gāo)于行(xíng)业均值，难以赋予中特估概念中的回购(gòu)预期。

　　通达信数据显示(shì)，中字头指数年内上(shàng)涨11％，强于同期上(shàng)涨(zhǎng)6.36％的(de)沪综指，年K线已是(shì)五(wǔ)连阳。其(qí)市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼地，而沪深(shēn)京三市(shì)A股的市盈(yíng)率和市净率(lǜ)中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让央企(qǐ)国企估(gū)值(zhí)回归市场均值，已是(shì)国家资本新战(zhàn)略。国家外汇局(jú)日(rì)前表示：“无论从市盈率还是市净率等(děng)指(zhǐ)标看，当前A股(gǔ)的(de)估值相对偏低。”类似表态(tài)无疑是为中(zhōng)字(zì)头(tóu)股票点赞(zàn)。

　　典型个股(gǔ)是，当(dāng)前总市值(zhí)取代贵州茅台成为市值“一(yī)哥”的中(zhōng)国移动(dòng)，流通(tōng)小(xiǎo)盘+次新(xīn)+绩优(yōu)概念让(ràng)其成为中特(tè)估龙头。

　　五月预(yù)期下跌(diē)空间不大

　　股市(shì)“红五月”之说，源自井喷式牛市带(dài)来(lái)的财富记忆。1992年5月21日，上交所放(fàng)开(kāi)15只(zhǐ)股票(piào)的涨跌幅限制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股(gǔ)主导的行情(qíng)拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年(nián)和5月份上(shàng)涨的年份分(fēn)别(bié)为18次和17次，二(èr)者(zhě)同时上涨的(de)年份有(yǒu)11次。自2008年至去(qù)年(nián)的15年里(lǐ)，红(hóng)五月出现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全年(nián)同步(bù)飘红(hóng)4次，5月(yuè)份这个风向(xiàng)标已不太灵光。相比之下，自从2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘红5次，除了(le)2008年当(dāng)年(nián)下跌65.4％之外，其余年(nián)份(fèn)皆飘半夜被C醒是一种什么样的感受红。截至(zhì)周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不低(dī)。

　　以(yǐ)科技股为主题的红五月行情能(néng)否再现？关键在要看两点：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否(fǒu)维持(chí)强势行情。二是作为A股第二大行(xíng)业指数(shù)，电气(qì)设(shè)备板块(kuài)能否企稳。该指(zhǐ)数年内跌幅(fú)为(wèi)4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元(yuán)，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市(shì)场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代首(shǒu)季盈利增长5.58倍，周四收盘(pán)较(jiào)周三低位上涨(zhǎng)一成(chéng)，或是否极泰来(lái)。

　　进入(rù)4月以来，沪深两市单日(rì)半夜被C醒是一种什么样的感受成交始终维持在万亿(yì)元之上，市场人气(qì)并未退潮，只是(shì)风(fēng)格轮换在加速。鉴于大盘重新回到(dào)W形整(zhěng)理(lǐ)格局(jú)，后市即使考验(yàn)3200点附近的半(bàn)年线和(hé)年线关口(kǒu)，下跌空间(jiān)亦不大。

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