财联社5月18日(rì)讯(xùn)（编辑 史(shǐ)正丞）距(jù)离瑞士政府撮合瑞银(yín)与瑞(ruì)信合并(bìng)近两个月(yuè)后(hòu)，与这次事件有(yǒu)关的(de)一个重要问题终于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触(chù)发CDS（信贷(dài)违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非洲地区的(de)信贷(dài)衍(yǎn)生品决(jué)定(dìng)委(wěi)员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三(sān)在官网发布公告称(chēng)，由11家买(mǎi)方机构、卖(mài)方银行和做市商组成(chéng)的委员会(huì)一致投票(piào)通过(guò)了上(shàng)述决议。值(zhí)得一提(tí)的(de)是，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的一(yī)员，但没有(yǒu)出现在投票的清单上。

　　具体来(lái)说，提出这个问(wèn)题(tí)的市(shì)场参与者认为，AT1债(zhài)券应该与(yǔ)CDS合约所依据的参考(kǎo)债(zhài)券（次级债(zhài)）具有同等地位，并以一份(fèn)2020年到期的(de)瑞信英镑次级债作(zuò)为标准(zhǔn)参考(kǎo)债务。

　　对此(cǐ)，委(wěi)员会(huì)首先(xiān)一致裁定，并没有(yǒu)发生“政府干预的(de)信(xìn)贷事(shì)件”。此外，根(gēn)据AT1债券文件中的排名条款和(hé)担保条件(jiàn)，次级债的(de)持有人是(shì)相较(jiào)于AT1债券的优电池充到80好还是100好 充电到80真的能保护电池吗先债权人。同(tóng)时在2014年的文件中，也(yě)为AT1债券定义(yì)了(le)“排除义务(wù)”。周三(sān)的文件中，决(jué)策委员会没有对AT1债券是否构成(chéng)借款资金做出任何决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交易(yì)中，瑞士(shì)监管机构FINMA将近170亿(yì)美元的(de)瑞信(xìn)AT1债券(quàn)全额(é)减记，此举也(yě)引发了大量此(cǐ)类(lèi)债(zhài)券持有人(rén)的诉讼。一些投机者也(yě)在(zài)市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金融衍生品，信贷违约掉(diào)期(qī)的(de)作(zuò)用是在信贷(dài)事(shì)件（违(wéi)约、重组、破产等）后，CDS的买方可(kě)以向(xiàng)卖方索(suǒ)赔，索赔的金额(é)通常等(děng)于参考(kǎo)资产(chǎn)的面(miàn)值减去(qù)违约后的市场(chǎng)价值。各个区域的信贷(dài)衍(yǎn)电池充到80好还是100好 充电到80真的能保护电池吗生品决定委(wěi)员会，负责决(jué)定在这个地区是否发生(shēng)了信贷衍生品(pǐn)合约中定义的(de)信贷事(shì)件(jiàn)。

　　根据存(cún)管信托和清算(suàn)公司（DTCC）的数(shù)据，截至今年3月(yuè)，与(yǔ)瑞(ruì)信(xìn)集团债务相关(guān)的CDS名义总(zǒng)量超过190亿(yì)美元(yuán)，不过DTCC的数据并未区(qū)分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞银公布了接手瑞(ruì)信的最(zuì)新评估。在本周(zhōu)二提交给美国(guó)SEC的监管文(wén)件中，瑞银表示(shì)紧急接手瑞信预计将造成170亿美元的损失，其中有40亿美(měi)元(yuán)为潜(qián)在的诉讼(sòng)和罚(fá)款(kuǎn)支出(chū)。不过这部分的损失(shī)将会由(yóu)一笔“负347.77亿美元”的(de)商誉覆盖，意味(wèi)着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资(zī)产的实际价(jià)值。

　　这(zhè)份文(wén)件同(tóng)样显示(shì)，从去年10月开始，瑞银的战略委员会就已经开(kāi)始评估瑞信的状况，并在今(jīn)年2月得出“不宜(yí)收购”的决(jué)定(dìng)，但最后仍在瑞士(shì)政府的(de)要求(qiú)下出手(shǒu)。

　　瑞银也在上周宣布(bù)，瑞信(xìn)CEO乌尔(ěr)里奇(qí)·科(kē)纳将在(zài)合并(bìng)交易完成后加入瑞银集团的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞(ruì)信(xìn)的(de)品牌仍将独立运(yùn)营(yíng)。

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