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　　美联储(chǔ)布(bù)拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行(xíng)长(zhǎng)布拉德表示，决策者(zhě)可能(néng)不得不进(jìn)一步(bù)提高利率以给通胀(zhàng)降温，但(dàn)他补充称，自己(jǐ)将(jiāng)观望(wàng)一定时(shí)间，看看经济数(shù)据表现再决定6月应该采取何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策(cè)遏制了通(tōng)胀(zhàng)的上(shàng)升，但(dàn)目前还不清楚通胀(zhàng)是(shì)否(fǒu)处于通往2％的道路上。” 布拉德(dé)表示，需要看(kàn)到“通胀实质(zhì)性下降”才能确信没(méi)有(yǒu)必要加(jiā)息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为美(měi)联储(chǔ)仍然(rán)可以(yǐ)实现软着陆(lù)，在不触发(fā)经济严重下(xià)滑的情况下帮助通(tōng)胀率回到2％目(mù)标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但(dàn)这不(bù)是基线情景(jǐng)。我认为基(jī)线情(qíng)境(jìng)是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可能略(lüè)有(yǒu)疲(pí)软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策者(zhě)中(zhōng)鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市(shì)场互联互通合作15日正(zhèng)式启动

　　中国人民银行5月5日(rì)表示，香港与内(nèi)地利率互换(huàn)市场互联互通(tōng)合作(zuò)（即(jí) “互换(huàn)通”）的各项准备工作进展顺利，初期先行开通“北(běi)向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”，“北向(xiàng)互换(huàn)通”下的交易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港(gǎng)及其他国家(jiā)和地区的境外投资(zī)者(zhě)经由香港(gǎng)与(yǔ)内地(dì)基础设施机构之(zhī)间在(zài)交易、清算、结算等方面互联(lián)互(hù)通的(de)机(jī)制安(ān)排，参与(yǔ)内地(dì)银行间金融衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)市场。初期(qī)可交(jiāo)易品种为利(lì)率(lǜ)互(hù)换产(chǎn)品，报价、交易及结(jié)算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北(běi)向互换通”的(de)境内投资者需与外汇交易中心签署(shǔ)报价商(shāng)协议，并(bìng)为上(shàng)海清算所利(lì)率互换(huàn)集(jí)中清算(suàn)业务(wù)的(de)清算会员或该类(lèi)会员(yuán)的(de)清算客户(hù)。

　　参与“北向互换(huàn)通(tōng)”的(de)境外(wài)投资者为符(fú)合(hé)人民银行要求并完成内地银(yín)行间债券市场准入备(bèi)案的境(jìng)外(wài)机构投资者，并经(jīng)外汇交(jiāo)易(yì)中(zhōng)心开通“北向互换通”交易(yì)权限(xiàn)。拟申请开通“北向互换(huàn)通”交(jiāo)易权限的境(jìng)外投(tóu)资者需同时申请成为场(chǎng)外结算(suàn)公司的清算会员或该类(lèi)会员(yuán)的清(qīng)算客户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元人(rén)民币，清算(suàn)限额为40亿元人民(mín)币，后续可根据(jù)市(shì)场情况适时调整额(é)度。

　　罕见大(dà)乌(wū)龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨(zuó)日(rì)，转(zhuǎn)债市场出(chū)现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)，昨日早(zǎo)盘却仍能正常(cháng)交易，盘(pán)中(zhōng)一度上涨近15％。上(shàng)交所发现后(hòu)，于当(dāng)日上午(wǔ)10时10分实施停(tíng)牌，并(bìng)发布公告，就相关(guān)原因(yīn)进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)发布关(guān)于(yú)嵘泰转债(zhài)停牌及相关交(jiāo)易(yì)处理情况(kuàng)的公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业(yè)股(gǔ)份有限公司（以下简称公(gōng)司）在上交所(suǒ)网(wǎng)站(zhàn)发布关(guān)于实(shí)施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债最(zuì)后(hòu)一个(gè)交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日(rì)起(qǐ)将停止交易。公(gōng)司后续分别于(yú)4月(yuè)27日、4月28日、4月(yuè)29日(rì)、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日早(zǎo)盘，因技术原因，该可转债(zhài)仍(réng)挂(guà)牌交易。上交(jiāo)所(suǒ)发现后，于当(dāng)日上(shàng)午10时10分(fēn)实(shí)施停牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在(zài)匹(pǐ)配成(chéng)交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所债券交易规则》第(dì)一百(bǎi)三(sān)十条等相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交取消(xiāo)，交易无效，不进行(xíng)清算(suàn)交收。嵘泰(tài)转债(zhài)的转股和赎回(huí)不受影响，正常进行。

　　对(duì)于该事(shì)件的发生，上交所深表歉(qiàn)意，并将(jiāng)妥善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块(kuài)强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性出(chū)尽后，市场情绪有所回(huí)暖(nuǎn)，叠加油(yóu)脂(zhī)市(shì)场基(jī)本面(miàn)迎来改善，“五一”假期过后，油脂(zhī)市(shì)场连涨(zhǎng)两日(rì)。昨日，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油(yóu)脂(zhī)，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联储继续(xù)加息(xī)预(yù)期以(yǐ)及欧(ōu)美(měi)银行业危(wēi)机的继续(xù)发酵，国际原油价(jià)格大幅下(xià)挫，外围市(shì)场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如(rú)预(yù)期加息(xī)25个基点，这是本轮加(jiā)息周(zhōu)期的第十次加息，也可能(néng)是本轮紧(jǐn)缩周期的终点(diǎn)。同(tóng)时，欧洲央行周四决定放慢加息步(bù)伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场情(qíng)绪出(chū)现反(fǎn)弹，油脂(zhī)价(jià)格(gé)在假期开盘(pán)走弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰(tài)期(qī)货(huò)研究所油脂油料(liào)分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕(zōng)榈油库存(cún)连续下降支撑盘面(miàn)走强，菜(cài)油紧随(suí)其后(hòu)，而豆油(yóu)因5—6月大豆到港压力(lì)涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在(zài)光大期货研究所油脂油料分(fēn)析师侯(hóu)雪(xuě)玲看来，油(yóu)脂市(shì)场的强(qiáng)力反弹(dàn)是由基本(běn)面的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂(zhī)相(xiāng)关上市企(qǐ)业一季度业绩大增，多因(yīn)为销量上涨和(hé)毛利率提升(shēng)共(gòng)同推动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交通运(yùn)输部(bù)数据显示，假期(qī)前三天日均(jūn)发(fā)送(sòng)人数和2019年(nián)、2021年(nián)基本持(chí)平。这(zhè)意味(wèi)着油脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假期后，现(xiàn)货(huò)普遍(biàn)存(cún)在一轮(lún)补库需(xū)求。未来(lái)很长一段(duàn)时(shí)间，餐饮端将持(chí)续成(chéng)为支撑油脂需(xū)求的重(zhòng)要(yào)力量。另(lìng)一方面，国内(nèi)大豆压榨(zhà)企业5月上旬仍出现不同程度的(de)停机(jī)计(jì)划，市场现货供应仍有(yǒu)偏紧张(zhāng)情况，豆油累库(kù)速度放缓；而棕(zōng)榈油方面，产地库存(cún)出(chū)现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下(xià)降(jiàng)15％至264万吨，其(qí)中(zhōng)产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方面，受到马来西亚(yà)棕榈油库(kù)存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛(máo)棕榈(lǘ)油期货价格在(zài)本(běn)周累计上涨超7％。“节(jié)前马来西亚棕榈油整体数(shù)据偏弱，出口月度环(huán)比下(xià)降，且产量降幅不足，导致(zhì)市(shì)场(chǎng)情绪略显悲观。但在价格持续下(xià)跌(diē)后，利空落(luò)地效应(yīng)以及机构对于4月马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存预估超预期下降的乐观情绪，推动期价快速反(fǎn)弹，而库存预估(gū)下降的(de)原因来自(zì)于马来西亚国内(nèi)消费需(xū)求(qiú)的增加。”中辉期货(huò)油(yóu)脂(zhī)油料分析师贾(jiǎ)晖(huī)表(biǎo)示(shì)，外盘(pán)带动(dòng)内盘油脂价(jià)格上(shàng)行，而豆油及菜油自身基本面供(gōng)应增加的利空因素(sù)逐步弱化也对盘(pán)面带来一些支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将(jiāng)起到主导作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五公布的一(yī)项(xiàng)调查显示，全球第二大棕榈油(yóu)生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库(kù)存料降至11个月以来最低水平(píng)，因产量持(chí)平(píng)且马来西亚国(guó)内使用(yòng)量增(zēng)加。受访的九位分析师和贸易商预(yù)估中值显示，棕榈油库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三(sān)个月(yuè)减少并(bìng)触(chù)及2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油库(kù)存也由升转降(jiàng)，刷新5个半月的最低水平。中国(guó)粮油商务网监(jiān)测数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油库存总(zǒng)量为77.9万吨(dūn)，较(jiào)上周减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中24度(dù)及以下库(kù)存量为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度(dù)库存量为(wèi)4.2万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内棕榈油库(kù)存都在下降，但(dàn)原因各有不同。马来西亚棕(zōng)榈油库存下降(jiàng)的主要原因来自(zì)于(yú)产(chǎn)量的季节(jié)性减产以(yǐ)及印尼国(guó)内(nèi)出口政策限制(zhì)导致(zhì)的棕(zōng)榈(lǘ)油出口(kǒu)较好。而国内(nèi)棕(zōng)榈油库(kù)存大(dà)幅下降，主要是受(shòu)到年初国内疫(yì)情防控措(cuò)施(shī)优化(huà)调整(zhěng)带来的餐饮(yǐn)消费的增加，同(tóng)时豆棕现货价差高(gāo)位运行(xíng)导致(zhì)棕(zōng)榈油替代性能大大增强，也进(jìn)一步刺激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕榈油库存下(xià)降(jiàng)，但由于印尼(ní)5月出口政策(cè)出现调整，将(jiāng)允许更多的棕榈(lǘ)油(yóu)出口(kǒu)，市(shì)场对(duì)于马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨(jǐn)慎态度。中国和印(yìn)度作为全球主要的(de)棕榈油进口国，虽然库存都不同程度下(xià)降，但都仍(réng)处于历史较高水(shuǐ)平，若棕榈油价(jià)格上涨，将抑(yì)制其消费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲(líng)介(jiè)绍，对(duì)于棕榈油产地(dì)来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低(dī)位(wèi)，无(wú)法满足当月恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱需求。今年(nián)4月国际豆(dòu)棕倒挂以及需求(qiú)国库存(cún)偏高(gāo)，棕榈油出口(kǒu)需求差，但依然没有扭转去(qù)库趋势。可以说，产量绝对水平低是去库的主要原因。后期随着产量季(jì)节性(xìng)增加，棕榈(lǘ)油重新累(lèi)库也是必然趋势(shì)。

　　国内方(fāng)面(miàn)，侯雪玲认为(wèi)，棕榈(lǘ)油的去库(kù)更多是供需双重(zhòng)推动(dòng)的结果。随着产地挺价，进口(kǒu)利(lì)润差，棕榈油到港压力下降，月均到(dào)港量30万吨左右。更为重要的是(shì)，国内(nèi)油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限(xiàn)制(zhì)减少，棕(zōng)榈油表观消(xiāo)费同比几乎(hū)翻倍。国(guó)内棕榈油要想重新累库，需要进口增加，也(yě)就(jiù)是说进(jìn)口利润(rùn)打开，产地让(ràng)利(lì)，这至少需要产地库存压力(lì)明显恢(huī)复才有可(kě)能。因此，未来产地的累库必将早于国内(nèi)，存在(zài)节奏差(chà)。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因素驱(qū)动，因(yīn)此(cǐ)棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持(chí)续性。不过，从更长(zhǎng)的年度(dù)时(shí)间周期来看，在厄尔尼诺(nuò)气候的预期下，棕榈油有望逐(zhú)步进(jìn)入(rù)中期企稳阶(jiē)段。后续(xù)需要密切关注厄尔尼(ní)诺(nuò)气候的发生和(hé)持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在(zài)许多市场人士看来，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏观层面(miàn)对于大宗商品的影响仍然(rán)起(qǐ)到主导作(zuò)用。那(nà)么(me)，对(duì)于(yú)油脂市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周期接近(jìn)尾声，欧洲央行在周四也放(fàng)慢(màn)了激进紧缩的(de)步伐。在外围(wéi)利空阶(jiē)段(duàn)性(xìng)出(chū)尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着美联(lián)储(chǔ)会议的结(jié)束(shù)，市场焦点仍(réng)将集中在美国银行(xíng)业的任何可能的风险蔓(màn)延(yán)，对此仍需保持(chí)谨(jǐn)慎态度。对于油脂来说，目前基本面(miàn)仍然多空(kōng)交织。当前年(nián)度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的压力持续存(cún)在，5—6月(yuè)进口大豆大(dà)量(liàng)到港的预期对(duì)豆系品种带来压力，另外(wài)国内(nèi)棕榈(lǘ)油整(zhěng)体库存偏高也使得油脂整体的行(xíng)情难以表(biǎo)现得特别(bié)强势。不过，油(yóu)脂的估值(zhí)在偏低的(de)油粕比和(hé)当前年度南美大豆的减产预(yù)期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏低水平。在此情况下，油脂(zhī)似乎(hū)难以表现出独立走势，单(dān)边行(xíng)情仍(réng)将比(bǐ)较(jiào)多地(dì)被宏(hóng)观因素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而(ér)在贾(jiǎ)晖看来，由于美联(lián)储加息已经在市场预期当(dāng)中，因此对大宗(zōng)商品市(shì)场(chǎng)的利空影响有限。对于油脂市(shì)场来说，虽(suī)然生物柴(chái)油消费占(zhàn)比不(bù)低，比如棕榈油工(gōng)业消费(fèi)占到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消费(fèi)和(hé)食用(yòng)消费各占一半，但各(gè)国生物柴油政(zhèng)策比例一(yī)段时期内是(shì)固定(dìng)的，不会因为原油(yóu)及宏(hóng)观市场的波动，而出现生物(wù)柴油产量的(de)大幅波动(dòng)，加(jiā)上油脂食(shí)用作(zuò)为(wèi)消费必(bì)需(xū)品，宏观因素(sù)影响有限，因此油脂自身基本(běn)面对价(jià)格波(bō)动仍然将起到(dào)主导作用。

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