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一个男人出轨了还爱自己的老婆吗沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特(tè)估”投资(zī)范(fàn)式之一：低估值(zhí)、高分红

　　低(dī)估值(zhí)、高分红，是包括(kuò)能源(yuán)链、“一带一路”和运营商在(zài)内的“中特估”方向(xiàng)最鲜明(míng)的共同特征：1）截至2022年底(dǐ)，能源链、“一带一路”和运(yùn)营商PB估值分(fēn)别处于2016年以来的(de)16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初以来的大幅上涨后(hòu)，当前这(zhè)些板块估值仍处于历(lì)史平均水平(píng)附近。2）与此同(tóng)时，能源(yuán)链、一个男人出轨了还爱自己的老婆吗“一带一路(lù)”和(hé)运营商股息率(lǜ)显(xiǎn)著高于(yú)市场整体，较高的分红也成为(wèi)其(qí)进可(kě)攻、退可(kě)守的重要(yào)支撑。

　　二(èr)、“中(zhōng)特估”投资范式(shì)之二：政策的持续支(zhī)撑和催化

　　政(zhèng)策持续支撑和催化，成为(wèi)“中特估”中“一带一路”和(hé)运(yùn)营商板块修(xiū)复的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十(shí)周年之际，从沙伊和解(jiě)、中俄(é)深化(huà)合(hé)作联(lián)合(hé)声明、中(zhōng)巴联合声明等，以及后续5月召开在即的第三(sān)届“一带一路(lù)”国际合(hé)作高峰论坛，“一带一路”相(xiāng)关利好不断，板块(kuài)行(xíng)情得到催化。

　　2）运营商：去年(nián)10月以(yǐ)来，数字(zì)经济上(shàng)升(shēng)为国家(jiā)战略，相关(guān)政策密(mì)集出台。今年国务(wù)院改组又新设一个男人出轨了还爱自己的老婆吗国(guó)家数据局(jú)。运(yùn)营商作为“数(shù)字(zì)经济”的(de)基础设施(shī)，持(chí)续得到催化。

　　三、“中特估”投(tóu)资范式(shì)之三(sān)：景气修复预期

　　2023年中(zhōng)国复苏+人民币升值(zhí)的(de)全年宏(hóng)观(guān)主(zhǔ)线(xiàn)驱动盈利(lì)能力(lì)修复，带动能源链整体性上涨。1）能源产业链作为原材料高度依赖海外供应、同时下游需求基本(běn)集中在(zài)国内市(shì)场的方向(xiàng)之一，将充分受益于人民币升(shēng)值的宏(hóng)观趋势。2）中国经济(jì)复苏，下游领域需求预期回暖，能源产(chǎn)业链尤其是行业龙头盈利(lì)已(yǐ)在修复(fù)。

　　四、沿着三条投资范(fàn)式，“中特估”重点关注(zhù)哪些(xiē)方向？

　　除了能源链(liàn)、“一带一(yī)路”和运营(yíng)商等之外，当(dāng)前(qián)我们建(jiàn)议(yì)关注机械（造船）、交运（公路、铁路、港口(kǒu)）、大型(xíng)银(yín)行等细(xì)分方向(xiàng)。

　　1）机械（造船(chuán)）：船舶制造业作为国家重(zhòng)点支持的战略性(xìng)产业(yè)之一(yī)，近年来经历了(le)行(xíng)业调(diào)整和(hé)产能过剩(shèng)的(de)困(kùn)境，但近期板块景气已在改善：一方面，随着全(quán)球航运(yùn)市(shì)场需(xū)求正在增长，带来包括(kuò)化学(xué)品船(chuán)与成(chéng)品油轮船的(de)订单(dān)大(dà)幅(fú)提升。另(lìng)一方面，国企改革(gé)推动造船企业(yè)重组整合和产能(néng)优化之下，国内船舶制造业已在逐(zhú)步实现结构调整和产能优化。

　　2）交运(yùn)（公路、铁路、港(gǎng)口）：五一期间各项数(shù)据恢复(fù)良好(hǎo)。业绩确定性强，承诺高(gāo)分红，类债属性突(tū)出。经济增速下行，高速公路(lù)、铁路、港口资产(chǎn)稳健(jiàn)性凸显，业绩成长及确定性较(jiào)高(gāo)。同(tóng)时近几年，高速公路及铁(tiě)路板块(kuài)上市(shì)公司(sī)更加注重(zhòng)投资人回(huí)报，多家(jiā)公司(sī)发布(bù)股(gǔ)东回报计划，大幅提(tí)高分红比例以(yǐ)及承诺未来几(jǐ)年高分(fēn)红(hóng)水(shuǐ)平，给投资人带来确定性的高(gāo)股(gǔ)息回报(bào)。

　　3）大型银行：经济复(fù)苏(sū)大背景下融(róng)资需求回暖，基本面(miàn)有支撑，板块估值(zhí)也具备修复空间。2023年以来，信贷需求连续三个月超预期回暖，在稳增长和扩投资(zī)的政策(cè)基调下，后续信贷、社(shè)融仍有望平稳增长。此(cǐ)外，作为业绩稳(wěn)定且(qiě)高(gāo)分红(hóng)的板(bǎn)块，当(dāng)前银行(xíng)PB估值处于2016年以来11.6％的较低位(wèi)置，修复空间(jiān)较大。