自(zì)2022年(nián)底以来，A股市场一改颓势，展(zhǎn)现出积极(jí)回(huí)暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中特(tè)估等主(zhǔ)题(tí)层(céng)出不穷，基(jī)金经(jīng)理也随之调(diào)仓换股(gǔ)，成为市场关注(zhù)焦点(diǎn)。而公募基金(jīn)2023年(nián)一季报的(de)披露，将明星基(jī)金(jīn)经(jīng)理们(men)近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富国、景(jǐng)顺长(zhǎng)城等基金披(pī)露旗(qí)下基金(jīn)的2023年一(yī)季报，张坤、刘格(gé)菘(sōng)、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一季(jì)度投资情(qíng)况出炉。

　　仓位往往代表了基金(jīn)经理对后市的基本看(kàn)法。多(duō)数(shù)明星(xīng)基金经(jīng)理(lǐ)在一季(jì)度仍保持90％以上的(de)高(gāo)仓位运作，仍坚持了自己的投资风格和思路(lù)。

　　不(bù)少人(rén)士(shì)看好(hǎo)后(hòu)市，如刘(liú)彦春表示对全年(nián)股(gǔ)票市场有信(xìn)心(xīn)，未来(lái)将继续保持较高(gāo)仓位运作，更多在(zài)顺(shùn)周期(qī)行业中(zhōng)寻找投资机(jī)会。刘格菘(sōng)也对市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观的态度(dù)，随着公司(sī)季(jì)度业(yè)绩逐(zhú)渐披露，市场权重(zhòng)倾向(xiàng)也会(huì)逐渐从(cóng)逻(luó)辑(jí)演绎展望转(zhuǎn)向扎(zhā)实基本面验证，预计更(gèng)注重基本(běn)面和估值(zhí)的(de)匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用相当大的(de)篇幅谈了他对一季(jì)度(dù)热门的AI板块的看(kàn)法。他认可AI（人工智能）很可(kě)能(néng)是一次全(quán)新的(de)技术革命(mìng)，但(dàn)直言客观上(shàng)当下的(de)研究认知还(hái)不(bù)具备(bèi)对相关标(biāo)的的定价能力，尤其当这些个股(gǔ)快(kuài)速上涨后，选择暂时“以静制(zhì)动”，等待(dài)胜率和赔(péi)率更高(gāo)的投资时机(jī)出现(xiàn)。

　　张(zhāng)坤继续维(wéi)持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤(kūn)是最受基民关注(zhù)的基金经理，他是(shì)国内首位千亿级主动(dòng)权(quán)益基金经理，手握(wò)巨资让他(tā)分量十足。

　　从基金(jīn)君整理表(biǎo)格来看，相较去年底，张坤所管(guǎn)理的4只基金(jīn)在今年一季度仓位基本都维持(chí)高仓(cāng)位(wèi)运作，多只基金(jīn)一(yī)季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理(lǐ)的四(sì)只基金中(zhōng)规模最大的一只——易方(fāng)达蓝筹(chóu)精(jīng)选，由去年末的股票市值占基金(jīn)净值(zhí)比例的94.7％微调至一韬光养晦避其锋芒什么意思，避其锋芒下一句怎么说季(jì)度末的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写道，易方达(dá)蓝筹精选基金在一季(jì)度股票仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对结构(gòu)进行(xíng)了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的易方达(dá)优质精选、易方达亚洲精选在(zài)一季度(dù)末的(de)仓位(wèi)在94％以(yǐ)上。不过，易方达优质企业三年持有(yǒu)一季度(dù)仓(cāng)位为92.82％，相(xiāng)较去年(nián)底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定水平的港股仓位，一季(jì)度末所(suǒ)管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金基(jī)本(běn)维(wéi)持和去年底的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之(zhī)间。相对来说，调整幅(fú)度较(jiào)大的是易方达亚(yà)洲精选，一季度末(mò)该(gāi)基金持有(yǒu)港(gǎng)股和美股的(de)比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置港股(gǔ) 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在(zài)易方达亚洲(zhōu)精选中也写道，在一季度股票(piào)仓位基(jī)本(běn)稳(wěn)定，对结(jié)构进行了(le)调整，增加了科(kē)技等行业的配(pèi)置，降(jiàng)低(dī)了(le)金融等行业(yè)的配置，另外，在区域分(fēn)布上配(pèi)置的更加均(jūn)衡。个股方(fāng)面，仍然持有商业(yè)模式出(chū)色、行(xíng)业格局(jú)清晰、竞争力强的优质公司(sī)。

　　一季度增配消(xiāo)费、降低金融

　　加仓贵州茅(máo)台(tái)减持腾(téng)讯控股

　　张坤在投资上颇有定力(lì)，经(jīng)常在季报中谈及，投资(zī)者需要(yào)时(shí)刻保持(chí)一种克制(zhì)而理(lǐ)性(xìng)的(de)心理状态(tài)，不(bù)需要大量的行(xíng)动，而是极大的(de)耐心，坚持投资原(yuán)则(zé)，等到(dào)机(jī)会(huì)时全力出击。他一直(zhí)保持着偏低换手率，一季报的重仓股也基本保持(chí)稳(wěn)定(dìng)，只是在(zài)结构上进行调整。

　　从易方达(dá)蓝筹精选一季(jì)度末(mò)持(chí)仓(cāng)上看，前十(shí)大重(zhòng)仓股变化不大，贵州(zhōu)茅台再次成(chéng)为该(gāi)基(jī)金的第一大(dà)重仓(cāng)股，泸(lú)州老窖、腾讯控股成(chéng)为其(qí)第二、第三大重(zhòng)仓股(gǔ)，而在去(qù)年末，该基金前(qián)三大重(zhòng)仓股依次是腾讯控股、五粮(liáng)液(yè)、洋河股份。

　　张坤也(yě)在季(jì)报中写道，一季度股票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了调整，增加了(le)消费等(děng)行业的配置，降(jiàng)低了金融等(děng)行业(yè)的配(pèi)置(zhì)。、

　　去年11月以来港股市(shì)场的大反弹，张坤(kūn)明显进(jìn)行了(le)调整，减持(chí)了跟腾讯控(kòng)股和(hé)香港交易所(suǒ)，而增加(jiā)了美团-W、中国海洋(yáng)石油(yóu)。其中，相(xiāng)较(jiào)去年(nián)底，中国海洋石油新进前十(shí)大重仓股之列，而药明生物退出(chū)前十大重仓股之(zhī)列。

　　目前看，易方达(dá)蓝(lán)筹精选和易方(fāng)达(dá)优质企业(yè)三年持有的(de)头(tóu)号重仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲精选和易方达优质精选的头号重仓股仍(réng)为腾讯控股。去年(nián)底(dǐ)这(zhè)四只基金的头(tóu)号重仓(cāng)股均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是(shì)易方达优(yōu)质精(jīng)选的第一大重仓股(gǔ)，但相较去年底已经进行了减持，同样减持(chí)的(de)还(hái)有港交所，这只个股已经推出(chū)了前十大重仓(cāng)股之列(liè)。而美团新进其(qí)前十大(dà)重仓股(gǔ)之列。

　　一季度(dù)规模小(xiǎo)幅提升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾(céng)是(shì)行业内首位(wèi)主动权益基金管(guǎn)理规模超(chāo)过(guò)千亿的基金经理，但近两(liǎng)年(nián)A股市场(chǎng)震(zhèn)荡，所管理规模所缩水。一季(jì)度末他(tā)所管理(lǐ)规模基本和去年底持平(píng)，整(zhěng)体规模(mó)逼近900亿(yì)。

　　截(jié)至(zhì)2023年(nián)一季度末(mò)，易方达张坤管(guǎn)理的4只基金合计总规模达(dá)到889.42亿元，相(xiāng)比三(sān)季度末减(jiǎn)少(shǎo)了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一(yī)季度末(mò)，易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)、易方(fāng)达优质精选、易方达优(yōu)势企业三年、易(yì)方达(dá)亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选股票的(de)规模(mó)分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的是，易方达蓝筹精选在今年一季(jì)度(dù)规模缩(suō)水(shuǐ)8.66亿元，目(mù)前仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位居基(jī)金行业“巨无(wú)霸(bà)”的主动(dòng)权益基金。

　　选择一条可积累的(de) “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是(shì)很重要的

　　张坤(kūn)每次在季报(bào)中(zhōng)都会(huì)清晰写道自己的投资思路(lù)，这一次也不例(lì)外，值得投资者看(kàn)一看(kàn)。

　　张坤在季报中(zhōng)写(xiě)到，基(jī)本面(miàn)价值投资(zī)很吸引人的一(yī)点是，投资(zī)者可以(yǐ)用很长一段时间(jiān)来充分观察公司的发(fā)展，等到它们用事实(shí)证明(míng)自己(jǐ)的成功和巨大(dà)的(de)成长潜力之后，再(zài)买(mǎi)入也不(bù)迟。

　　基本面价(jià)值投资的(de)优势之一在于可积累性(xìng)。具体来说，积累体现(xiàn)在对基本面分析方法的理(lǐ)解和对具体行业和(hé)企业(yè)的洞察，所有这些都使(shǐ)投资者未来更可(kě)能做出对具体投资标(biāo)的内(nèi)在价值的准确判断(duàn)。

　　如果(guǒ)只是(shì)针对某一次投资，积(jī)累的重要性可能并(bìng)不显著。但如果将投资贯穿(chuān)一生，并将长(zhǎng)期复合回报作为终(zhōng)级目(mù)标，可积累性就(jiù)是这一(yī)目(mù)标(biāo)的最(zuì)重(zhòng)要保障，选(xuǎn)择一条可积累(lèi)的 “很长的坡(pō)”并在(zài)坡上“滚雪球(qiú)”是(shì)很重要的。我们会(huì)参考全球产业升级的(de)经验，持续做深入(rù)的研(yán)究积累，争取构(gòu)建一个(gè)全(quán)面而尽量准确的坐标系(xì)，希(xī)望能(néng)正确评(píng)估(gū)企业的竞(jìng)争(zhēng)力并跨行业选出好(hǎo)的公司。识别出好(hǎo)公司(sī)是如此(cǐ)重要，因为好公司不是好股票的唯一情(qíng)形就(jiù)是估值过高(gāo)，在其他情形下，好公司都会给投资者带来长期(qī)可观(guān)的回报。

　　研究方面，阅读企业的定(dìng)期(qī)报告(gào)并对财务数据进(jìn)行系统(tǒng)整理(lǐ)和分析，是理解企业基本(běn)面(miàn)的核心手段之一。在定期报告中，企(qǐ)业的所有经营活动都会反映在(zài)财务数据(jù)中，定量的数据可以(yǐ)用(yòng)来检验并修正调研中对企(qǐ)业形成的定性感知。如果能对一家公(gōng)司过去和当前的财(cái)务(wù)状况了如指掌，就更有可能正(zhèng)确(què)评判这家公司的(de)未来(lái)价值。罗杰斯曾(céng)说过，你要阅(yuè)读一(yī)切(qiè)。如果(guǒ)你对一(yī)家公司感兴趣(qù)，那就看看(kàn)它的(de)年报，你就(jiù)会超过华(huá)尔街98％的人。如(rú)果(guǒ)你阅读了年报中的附(fù)注，你就韬光养晦避其锋芒什么意思，避其锋芒下一句怎么说会超过华(huá)尔街的所(suǒ)有(yǒu)人。

　　几乎任何(hé)成功的公司都经(jīng)历过短期的经(jīng)营业绩和(hé)股价的(de)震荡，经历过市场先(xiān)生态度(dù)的冷暖(nuǎn)，但它们成功的模(mó)式往往没(méi)有变(biàn)化(huà)，通过(guò)深入的研究(jiū)并(bìng)抓住(zhù)这些关键的因(yīn)素，是能够一路坚(jiān)持(chí)下来的重要因素，也(yě)通(tōng)常意味着(zhe)长期可(kě)观的收益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光伏、储能、新(xīn)能(néng)源车

　　曾经作为一人包揽前三的基金经理(lǐ)刘格菘，其一举(jǔ)一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广(guǎng)发双擎升(shēng)级为(wèi)例，一季度末该基金(jīn)保持较高仓(cāng)位运作，该基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基(jī)本是高仓位应对(duì)市(shì)场。

　　刘(liú)格菘在一季度(dù)持仓结(jié)构并没有进行大幅度调(diào)整。数(shù)据(jù)显示，广发双(shuāng)擎升(shēng)级一季度(dù)末前(qián)五大重仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦(bāng)股份，这(zhè)些重仓股均出现(xiàn)在该基金去年四(sì)季度(dù)末(mò)的前(qián)十(shí)大(dà)重仓股之列。

　　刘格(gé)菘在季报中(zhōng)写道(dào)，2023年一季(jì)度，表现较好的行(xíng)业为新科技技术(shù)演绎预测中的相关行业(yè)，例如计算(suàn)机、传媒、通信。以光(guāng)伏、新(xīn)能(néng)源、汽车等为代表(biǎo)的高(gāo)端(duān)制造业资产经(jīng)历了(le)下(xià)跌。在海外金融风险(xiǎn)担忧、经济衰退的初始预(yù)期、国际关系(xì)不(bù)确定的(de)情况下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的应用展(zhǎn)望，资金分流可(kě)能是(shì)高端制造业(yè)相对表现不(bù)理想的(de)原(yuán)因之一(yī)。

　　广(guǎng)发(fā)双擎(qíng)升级基金的(de)持仓结构并没有(yǒu)进行(xíng)大(dà)幅度(dù)的调整，依然(rán)围绕(rào)已经(jīng)建立(lì)全球比较优势的高端制造产业链布局。从重(zhòng)仓持股来看，该基金重点持仓的光伏、储能、新能源车(chē)方向。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘格菘一季度的重仓股(gǔ)变化不大，仅晶科能源(yuán)新进前十大重仓股之列，而比亚迪(dí)退出了前十(shí)大重(zhòng)仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘对(duì)市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的(de)态度(dù)，随着公司季(jì)度业绩逐渐披(pī)露(lù)，市场权重倾向(xiàng)也(yě)会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实(shí)基(jī)本面验证，预计更注重基本面和(hé)估值的(de)匹(pǐ)配度。对本基(jī)金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能(néng)源车(chē)方向(xiàng)保持相对乐观(guān)，投资中相信基本面(miàn)优秀和增(zēng)量价值(zhí)积累的公司。经过调(diào)整，行(xíng)业估值水平已(yǐ)在历史低(dī)位，产业链的变(biàn)化在市场定价中未被充(chōng)分认知和体现。

　　就A股市场一季度的(de)阶(jiē)段特点来说，当前市场的参(cān)与(yǔ)资金(jīn)方(fāng)呈现复(fù)杂多(duō)样(yàng)的(de)趋势，收益(yì)预期的(de)时间维度(dù)预(yù)期也呈现分化，因此短期内市场(chǎng)在(zài)主题逻辑的演绎幅度、转换速(sù)度都会可预见地加(jiā)大(dà)。这对于投资(zī)人而言，在新信息(xī)的处理上提高了难度，短(duǎn)期内(nèi)基本(běn)面估值匹(pǐ)配的压(yā)力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一样，

　　一生最重要(yào)的(de)选(xuǎn)择(zé)也(yě)就是三(sān)、五(wǔ)次(cì)

　　作为市场(chǎng)上(shàng)较为知名的均衡性投资选手，陈皓一季度如何调整投资组合，如何展望未来市场投(tóu)资机会(huì)，也非常(cháng)受到市场关注。

　　陈(chén)皓(hào)在其管理(lǐ)的易方达(dá)新(xīn)经济(jì)基金中回顾一季度市场行情(qíng)时(shí)表示，一(yī)季度(dù)中国经济整体温和复苏，由(yóu)于刚刚(gāng)经历疫(yì)情(qíng)，居民(mín)消(xiāo)费(fèi)和企业(yè)投(tóu)资的信心恢复会有一(yī)个过程，因(yīn)此短(duǎn)期持续加杠杆的动(dòng)力不强，复苏力度相比市场乐观(guān)预期仍有一定差距(jù)。海外则维(wéi)持滞涨格局(jú)，尽管3月以硅(guī)谷银行(xíng)为代表的(de)欧美 金融风(fēng)波暂时平息，但也让投资者担心(xīn)这是否(fǒu)只(zhǐ)是(shì)当(dāng)下复(fù)杂环境下各(gè)种危(wēi)机的冰山一(yī)角。尤其4月初(chū)欧佩克+的(de)减(jiǎn)产行(xíng)为(wèi)进一步增强了未来通胀的韧性，也(yě)让美联(lián)储(chǔ)在货币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经(jīng)济基(jī)本面遇到(dào)无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自(zì)动(dòng)内容生成(chéng)）”和部(bù)分(fēn)国企相关板块获(huò)得了边(biān)际资金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的(de)调仓行为，则进一步加剧了市场结构的分化。受(shòu)益两大主题的(de)TMT和建筑、石油石化等板块表现突出，而新能源、金融地产(chǎn)等行业则录得负收益(yì)。

　　谈及一季度投资操(cāo)作时，陈皓称，由于尚未(wèi)发掘到基本(běn)面驱(qū)动的(de)投(tóu)资主线，本基金(jīn)一季度操作不多，主要包括行业(yè)上用医药替代(dài)了部分白酒(jiǔ)仓位，个(gè)股上则逆(nì)向增持了一些(xiē)由于短期基(jī)本面一般或者机(jī)构调(diào)仓导致股价(jià)下跌，但长期市值(zhí)空间较(jiào)大的中小盘个股。

　　从前(qián)十大重仓(cāng)股变化上看(kàn)，此前连(lián)续3个季度位列(liè)前五大重(zhòng)仓股之一(yī)的五粮(liáng)液，在今年一季(jì)度退出该基金前十大重仓股，宝信(xìn)软件取代五粮液，新进(jìn)前五大重仓股。

　　作为一季(jì)度唯一一只仍保留(liú)在前十大(dà)重仓股的贵州(zhōu)茅台也遭到(dào)陈皓减持(chí)，对比上一个季度(dù)，陈皓(hào)在一(yī)季度减持(chí)了(le)6.8万股贵州茅(máo)台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上(shàng)一季度的(de)第二(èr)大(dà)重仓股退(tuì)居(jū)第(dì)四大重仓股(gǔ)。

　　其他前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)中，主要供应(yīng)北斗关键器件的振(zhèn)芯科技、氟化工(gōng)龙头中(zhōng)的(de)巨(jù)化股份(fèn)、特钢(gāng)龙头(tóu)中的抚顺(shùn)特钢，三(sān)只个股一季度新进前十(shí)大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季(jì)报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的(de)AI板块的看(kàn)法。

　　他称，对(duì)于火热(rè)的(de)AI（人(rén)工智能）主(zhǔ)题我们(men)也进行(xíng)了积极的研究，方(fāng)向上非常(cháng)认(rèn)同其很可能是一(yī)次全新(xīn)的(de)技术(shù)革命(mìng)，将极大提升全(quán)社会(huì)的生产效率，但(dàn)客观上我们当下的研究认知还不具备(bèi)对相关(guān)标的的定价(jià)能力，尤其(qí)当(dāng)这些个(gè)股快速上涨后(hòu)，也不太符合我们“以相对(duì)合理的价格买入(rù)预期收(shōu)益(yì)率更(gèng)高的资(zī)产”这(zhè)一投资理念，因此会选择暂(zàn)时“以静制动”，继(jì)续(xù)对产业和(hé)公司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜(shèng)率(lǜ)和赔率更高的投(tóu)资时机(jī)出(chū)现。

　　陈皓在一季(jì)报中还分享了(le)自己最新的投(tóu)资(zī)感悟，他表示，相比资本(běn)市场即期涨(zhǎng)跌带(dài)来的多巴胺(àn)，我(wǒ)们(men)更倾向于通过(guò)深入研究(jiū)获得超额认知、并最终映射到投资(zī)上来(lái)获得内(nèi)啡肽。投资和人生一样，每天(tiān)都可以做选(xuǎn)择，但终(zhōng)其(qí)一生最重要的其实也就是(shì)那三(sān)、五次，我们平时的不断学习、反思、进化，努力追(zhuī)寻的正是在每一次关键(jiàn)选择时(shí)将胜(shèng)率再提升(shēng)一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为(wèi)，“一些积极(jí)因素正在酝酿(niàng)或发酵(jiào)，我们重启了与(yǔ)世(shì)界(jiè)的(de)链(liàn)接(jiē)，中(zhōng)国在(zài)中东、南美(měi)等(děng)新兴市(shì)场(chǎng)获得了更多实质性认同的(de)声(shēng)音和举动；国(guó)内主要城市(shì)的一二手房销售持续恢(huī)复(fù)，部分(fēn)行业(yè)已经进(jìn)入库存周期(qī)的(de)尾(wěi)段，我(wǒ)们可能真的只需要一点点信心，就能扭转困(kùn)局，将经济带入正循环。一(yī)如当下(xià)的证(zhèng)券市场(chǎng)，我们也衷心的希望其能够(gòu)早日(rì)摆脱(tuō)存量(liàng)博弈的困难(nán)模(mó)式，迎来投资人久(jiǔ)违的甜蜜(mì)期(qī)。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在优质股票里寻找价(jià)值

　　去翻(fān)更多(duō)的“石头”

　　富国基金(jīn)副总经(jīng)理朱少醒一季(jì)度持仓基本保持稳(wěn)定(dìng)，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等(děng)板块(kuài)龙头为主。

　　从一(yī)季(jì)度前十大重仓股上(shàng)看，贵州茅台、五粮(liáng)液依旧位居富国(guó)天惠基金前三大(dà)重仓(cāng)股，金域医学新(xīn)进(jìn)前三大重仓股，这(zhè)也是自2021年以来，金域医学首次(cì)进入富(fù)国天惠前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　公开资(zī)料显示，金域(yù)医学(xué)是一(yī)家以第三(sān)方医学检(jiǎn)验及病理诊断业务为核心(xīn)的(de)高科技(jì)服务(wù)企业，通过不(bù)断积累的“大平台、大网络、大服务、大样本和大数据”等资源优势，为全国各级医疗机(jī)构(gòu)提供领先的医学诊断信(xìn)息整合服务。

　　除了金域(yù)医(yī)学之外，基础化(huà)工板块中的蓝晓科技也在一季度(dù)新进富国天惠前十大重仓股，受益(yì)于生(shēng)命科学业务(wù)增(zēng)长迅(xùn)速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药(yào)明康德、瑞丰新材两只个(gè)股(gǔ)则在一季度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在(zài)一季报中回顾，一季度沪深300指数(shù)上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度过了充(chōng)满各种艰难挑(tiāo)战的2022年后，一季度实(shí)体经济进(jìn)入(rù)了复苏的(de)阶(jiē)段。各(gè)项宏观经(jīng)济指标在(zài)3月(yuè)份(fèn)有了明显改善。货币政策保持(chí)宽松，前几年实施的一些收缩性行业(yè)监管(guǎn)政策放松管制的迹象确认。投资者的风险偏好(hǎo)有微(wēi)弱(ruò)的回升。

　　尽(jǐn)管目前数据(jù)上呈现的复苏力度还不是(shì)很强，但(dàn)我们(men)应该看(kàn)到是(shì)积(jī)极的因(yīn)素正在发(fā)挥作用(yòng)持续的(de)进程中。更要(yào)重视的是市(shì)场(chǎng)的整体估值依(yī)然(rán)处于长周期(qī)中很有吸引力的位(wèi)置(zhì)，当(dāng)下权(quán)益市(shì)场处在(zài)较(jiào)好的风险收(shōu)益(yì)区间(jiān)。

　　他表(biǎo)示，放在更长的时(shí)间维度(dù)，我们相信现在所面临(lín)的重重困难终将找到解决(jué)的出路。投资者当前选(xuǎn)择承受市场波动对(duì)应的(de)预期回报水平(píng)的是相当合适的。未来我们依然(rán)会致力于在优(yōu)质股票里寻找价(jià)值，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他(tā)在多(duō)次(cì)季报披露时反复强调，我们并不具(jù)备精(jīng)确预测市场短期趋势的可靠能力，而把(bǎ)精力集中(zhōng)在耐心收集具(jù)有远大前(qián)景的优秀公司，等待公(gōng)司自(zì)身创(chuàng)造(zào)价值的实现和市场情绪在未来某个时点的周(zhōu)期性回归。个股选(xuǎn)择层(céng)面，本基金偏(piān)好投资(zī)于具有(yǒu)良好“企业基因”，公司治理结构完善、管理层优秀的企业。我们认(rèn)为此类企业，有更(gèng)大的概率能(néng)在未来为投资者创造价值。分(fēn)享企业(yè)自身增长带来的资(zī)本市场收益是成长型基金(jīn)获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消(xiāo)费

　　作为业内知名的主投大消费(fèi)板块的(de)基金经(jīng)理(lǐ)，手握700多亿“重金(jīn)”的(de)刘彦(yàn)春(chūn)一(yī)季度如何调(diào)仓(cāng)换股，他又是如何看待(dài)未来市场(chǎng)，也值(zhí)得(dé)投资者关注。

　　最新(xīn)披露的2023年(nián)一季报显示，刘彦春整(zhěng)体持(chí)仓的仓位和行(xíng)业(yè)板块(kuài)变化(huà)不(bù)大。他在景顺长城鼎益基金季报写道，一(yī)季度(dù)组合(hé)仓位和(hé)行业(yè)配(pèi)置没(méi)有大的变化，仍然(rán)坚持自下(xià)而上精选(xuǎn)个股而非择时的(de)投资风格(gé)，保持(chí)合同约定较高仓位运(yùn)作。

　　从景顺(shùn)长城(chéng)鼎益(yì)季(jì)报来看，前三大重仓股仍(réng)为白(bái)酒龙头股，贵州茅台(tái)、泸州老窖(jiào)、五(wǔ)粮(liáng)液。此外，古井贡(gòng)酒、山(shān)西(xī)汾(fén)酒也继续在其前十大重仓股之中。

　　从增(zēng)持(chí)力度上看，刘彦春对中(zhōng)国中(zhōng)免(miǎn)加仓力度最大，一季度环比？增(zēng)持9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓，美的(de)集团新进(jìn)前十大重仓(cāng)股之列，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后(hòu)市(shì)表示，刘彦春表示(shì)，一(yī)季度，我国经济温和(hé)复苏。海外通胀预期变化(huà)对国内资本市场造成较大扰(rǎo)动。美国失业(yè)率水(shuǐ)平再创新(xīn)低，意味(wèi)着(zhe)高(gāo)利率环境大概率持续更长时间。气(qì)球事(shì)件导致中美(měi)关系再度紧(jǐn)张。国内强刺激预(yù)期(qī)落空，叠加海外风险事件，股票市(shì)场(chǎng)开始偏离复(fù)苏主线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经济(jì)复苏、美(měi)国紧缩后通胀(zhàng)下行仍将是今年(nián)主要宏(hóng)观背景。经济(jì)运行正(zhèng)常化需要(yào)一(yī)个过程，特别是居民和中小企业，需(xū)要(yào)时间(jiān)修复资(zī)产负债(zhài)表、修复信心(xīn)。随着经济逐(zhú)步正常化，居民(mín)消费(fèi)信心回升、超额(é)储(chǔ)蓄(xù)下降是必然(rán)事件，消费今年大概率超预期回升(shēng)。就近期公布的社融(róng)和地产数(shù)据分析，二季(jì)度A股盈利增速有望(wàng)进入(rù)上行周期。

　　海外(wài)银行暴雷反映(yìng)出加息过(guò)快带来的(de)金融(róng)风险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速度和(hé)幅度向(xiàng)下(xià)修正。紧缩(suō)带来(lái)的金融(róng)风(fēng)险更多是(shì)流动性问题，底(dǐ)层(céng)资产问题不(bù)大，海(hǎi)外央行(xíng)及时救助可以避(bì)免风(fēng)险(xiǎn)蔓延(yán)。至少现阶段我(wǒ)们认为出现金(jīn)融危机的(de)风险不大。欧美等(děng)发达国家通(tōng)胀和金(jīn)融风险(xiǎn)并存，处(chù)理难度较大(dà)，这也意味(wèi)着全球无风险收(shōu)益率(lǜ)在相对(duì)顶部位置(zhì)，国家(jiā)之家沟通对话(huà)、加强合作的可能(néng)性也在加大(dà)。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除了继续关(guān)注整个经济体发展状况(kuàng)之外，我们可以将(jiāng)目光更(gèng)多放在微(wēi)观企业层面。可以看到(dào)很多公司在过去几(jǐ)年(nián)始终做正确的(de)事，经营效率提(tí)升，逆境中变得更加优秀、更加强(qiáng)大(dà)。不必总是关注宏观数据，多(duō)看看(kàn)微(wēi)观企业变化(huà)可以让(ràng)内心更加平(píng)静。我们对全年股票市场有信心，未来将继续保持合(hé)同(tóng)约定较高(gāo)仓位运作，更(gèng)多(duō)在顺周期行(xíng)业中寻(xún)找投资机会。期待为持有人(rén)创造良好(hǎo)收益。

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