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别急老师今天晚上是你的人，别急老师今天晚上就是你的了沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资(zī)范式之一(yī)：低(dī)估值、高分红(hóng)

　　低估值、高(gāo)分红，是(shì)包括能源链、“一(yī)带一路”和运营商在内的“中特估(gū)”方(fāng)向最鲜明的共(gòng)同(tóng)特征：1）截(jié)至2022年底，能(néng)源(yuán)链、“一带一(yī)路”和(hé)运营商PB估(gū)值分别(bié)处于2016年(nián)以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而(ér)即便经(jīng)历年初以来的大幅上(shàng)涨后，当前这些板(bǎn)块估值仍处于历(lì)史(shǐ)平均水平附近。2）与(yǔ)此同时，能源链、“一带一(yī)路(lù)”和运(yùn)营(yíng)商(shāng)股息率显著(zhù)高于市场(chǎng)整体，较高的(de)分红也成(chéng)为其进(jìn)可(kě)攻、退可守的重(zhòng)要支(zhī)撑。

　　二、“中特估(gū)”投资范式之二：政策的持续支撑和催化

　　政策持续支撑(chēng)和催化(huà)，成为“中特估”中“一带(dài)一路”和运营商(shāng)板块(kuài)修复(fù)的重要驱动。

　　1）“一带一路(lù)”：在(zài)“一带一路”十周年之际(jì)，从沙伊和解、中俄深化合作(zuò)联(lián)合声明、中巴联合(hé)声明等，以及后续5月召开在即的第三届(jiè)“一带一(yī)路”国际(jì)合(hé)作(zuò)高峰论坛(tán)，“一带一路”相关利好不断，板块行情(qíng)得到催化。

　　2）运营(yíng)商：去年10月(yuè)以来(lái)，数字(zì)经济上升为国家战略，相关政策密(mì)集出台。今年国务院改组又新设国家数据局(jú)。运营商(shāng)作为“数字经济”的基(jī)础设(shè)施，持续得到催化。

　　三、“中特估(gū)”投资(zī)范式之三：景(jǐng)气修复(fù)预(yù)期

　　2023年中(zhōng)国复苏+人民币升值(zhí)的全年宏观主线驱动盈利能力(lì)修(xiū)复，带动(dòng)能源链整(zhěng)体(tǐ)性上涨。1）能(néng)源产(chǎn)业链作(zuò)为(wèi)原材(cái)料高度依赖海外供(gōng)应(yīng)、同时下(xià)游需求基本集中在国内(nèi)市场(chǎng)的方向之一(yī)，将充分受益于人(rén)民币升值的宏观趋势。2）中(zhōng)国经济(jì)复苏，下游领域需求预期回(huí)暖，能(néng)源产业链尤其(qí)是行业龙头(tóu)盈利已(yǐ)在(zài)修复(fù)。

　　四(sì)、沿着三(sān)条(tiáo)投资范(fàn)式，“中特估”重点(diǎn)关注哪(nǎ)些方向？

　　除了能源链、“一带一路”和运营商等之外，当(dāng)前我们(men)建议(yì)关注机械(xiè)（造(zào)船）、交运（公路、铁(tiě)路(lù)、港口）、大型银行等细分(fēn)方向(xiàng)。

　　1）机械（造船(chuán)）：船舶制造业作为国家重点支持的战略性产(chǎn)业之一，近年来经(jīng)历了(le)行(xíng)业(yè)调整和产能过剩(shèng)的困(kùn)境，但近(jìn)期板块景气已在改善：一(yī)方面(miàn)，随着全球(qiú)航运市(shì)场需求(qiú)正在增长，带来包括化学品(pǐn)船与成品油轮船的订单大幅提升。另一方面(miàn)，国(guó)企改(gǎi)革(gé)推动造船企业重组(zǔ)整合和产能优化之下，国内船舶(bó)制造业已在逐步实现结构调整和(hé)产能优化。

　　2）交(jiāo)运（公(gōng)路、铁路、港口）：五一期间各(gè)项(xiàng别急老师今天晚上是你的人，别急老师今天晚上就是你的了)数据恢复良好(hǎo)。业绩确定性(xìng)强，承诺高分红，类(lèi)债(zhài)属性突出。经(jīng)济增(zēng)速下(xià)行(xíng)，高速(sù)公路、铁路、港(gǎng)口资产稳(wěn)健性(xìng)凸显，业绩成长及确定(dìng)性较高。同时近几年，高(gāo)速公路(lù)及铁路板块上市(shì)公司更加注重投资人回报，多家公司发布(bù)股东(dōng)回报计划，大幅提高(gāo)分(fēn)红(hóng)比例以及承(chéng)诺未来几(jǐ)年高分红(hóng)水平，给投资人带来确定性的高股(gǔ)息回(huí)报(bào)。

　　3）大型银行：经济复苏大(dà)背景(jǐng)下融资需求(qiú)回(huí)暖(nuǎn)，基(jī)本面有支撑，板块估值也具备(bèi)修复(fù)空间。2023年以(yǐ)来(lái)，信贷别急老师今天晚上是你的人，别急老师今天晚上就是你的了需求连续(xù)三个月超预期回暖，在稳增长和扩投资的政策(cè)基调(diào)下，后续信(xìn)贷、社(shè)融仍(réng)有望平稳增长。此外，作为业绩(jì)稳定且高分红(hóng)的(de)板块，当前银行PB估值(zhí)处(chù)于2016年以来11.6％的较低位置，修(xiū)别急老师今天晚上是你的人，别急老师今天晚上就是你的了复空间较(jiào)大。